創業板玩的是心跳

郇　麗

創業板是什么?

對于投資者而言，是美女與野獸，它可以使你一夜暴富，也可以使你一朝落泊。對于需要錢，又沒有機會上主板融資的企業而言，是融資的機遇與平臺。

如果你想玩創業板股票，就要考慮兩種可能的結果：若你恰巧接手了一個未必會開花結果的企業，當風險投資者在悄無聲息中“退身”時，你已被拖入了風險接棒的游戲之中，而且有可能無法脫身。而如果真遇到了中國的“微軟”，那等待你的也會是一場盛宴。

風險投資的游戲規則是：向創業者注資(播種期)——讓企業生產出適當的產品并設計好包裝(孵化期)——在證券市場上市(收獲期)——在二級市場上套現(退身期)。所以，跟一般投資比較，風險投資不是通過讓企業創造財富來盈利，而是在證券市場賣掉企業盈利，上市套現是風險投資唯一釋放風險的場所，喬裝粉飾自然不會少。

眼下，交易所相關的上市和交易規則還未出臺。據說，仍將保留主板的ST制度，不會采取直接退市制度。但可以肯定的是，創業板的退市速度會比主板快得多，更不會像主板的一些ST公司那樣重組許多年，拖許多年不退市。所以，定位于高成長性創業企業的創業板，并不代表所有在創業板上市的企業都會獲得高成長，而是有可能持續高成長，也有可能很快就“短命”退市。

交易規則的創新也是創業板的誘惑之一。有一種說法是國內創業板的漲跌停限制是20％，因為如果繼續按照主板10％設置漲跌停限制，則談不上交易規則的創新。影響創業板的活躍。顯然，20％將帶來比主板大得多的投機機會，短時期分流主板資金也不是沒有可能。

創業板會建立“合格投資者制度”，有資格的投資者才可參與創業板市場。有人推測“資金門檻”為100萬元人民幣。如果100萬元真的成為創業板的入市門檻，也就是說，中國創業板只有百萬富翁才是合格投資者，其他則不合格。近在咫尺的香港創業板投資者準入門檻是15萬港元，相當于17萬元人民幣左右，是100萬元人民幣的13％，所以，如果非要玩創業板去香港會更容易些。

有人建議創業板投資者開戶須過考試關，只有考試合格者才能買賣創業板證券，而且，不僅散戶要考試，基金經理也要考試。更有人建議，投資者準入制度可以規定“以3萬股為1手，每次交易至少1手”。

總之，創業板會有許多不同于主板市場的新制度創新和產品創新。譬如，漲得太高了就停牌，停30分鐘警示。也要從嚴、實時監控在頻繁報單撤單，不能有不規范的報單行為，等等。

深交所總經理宋麗萍對網友說，創業板的風險和收益的特征與主板截然不同，一定要設定門檻。準入門檻到底怎樣還在論證當中。

宋麗萍總結創業板市場6大風險為：創業企業經營穩定性整體上可能低于主板上市公司；信息不對稱的特點可能更突出；創業企業的技術風險比較大，股價大幅波動的可能大；投資者主體不是特別成熟；中介機構服務水平不夠高。

仔細琢磨一下創業板的游戲規則，如果沒有豐富的股票投資交易經驗，即便不設門檻，你會去玩嗎?創業板最大的風險，是不能把收益希望寄托在上市公司的優秀業績上。所以，那些期望淘金創業板卻不想長期持有的人，在呼吁創業板建立“T+O”，“快進快出”機制。

創業板非普通投資者的樂土，它更像是權證玩家的游戲。看來，覬覦像在主板一樣玩“打新”游戲的普通投資者是沒指望了。為創業板準備了10年的深圳證券交易所則更直接地建議，不合條件的散戶可通過其他渠道間接投資創業板，間接渠道是暢通的。

無論普通投資者玩創業板的機會有多大，但愿創業板帶來的都是一場盛宴。