創(chuàng)業(yè)板成功的關(guān)鍵在于相信市場(chǎng)的力量

千呼萬(wàn)喚，籌備了十余年的創(chuàng)業(yè)板終于就要正式開啟了。

創(chuàng)業(yè)板的推出是好事還是壞事、是值得慶賀還是值得憂慮取決于我們的監(jiān)管者在思路上是否已經(jīng)形成了一個(gè)明確的方向。這個(gè)方向就是要堅(jiān)定不移地依靠市場(chǎng)的力量——而不是監(jiān)管者的力量——來(lái)推動(dòng)創(chuàng)業(yè)板未來(lái)的成長(zhǎng)。

在大洋彼岸奧巴馬政府無(wú)奈之下強(qiáng)勢(shì)介入花旗銀行、美邦保險(xiǎn)、通用汽車和克萊斯勒的資產(chǎn)重組乃至企業(yè)運(yùn)營(yíng)方案的今天，這一點(diǎn)顯得尤為鮮活和重要。

我認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板最終是否成功只需要看一個(gè)指標(biāo)，那就是它在未來(lái)是否能夠孕育出一批對(duì)中國(guó)乃至世界有正面影響并為股東創(chuàng)造了卓越價(jià)值的、堪稱偉大的企業(yè)。

而要做到這一點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板必須具備三個(gè)要素:一流的成長(zhǎng)型企業(yè)、一流的機(jī)構(gòu)投資人以及良好的流動(dòng)性。這三個(gè)要素互為因果，但一切的一切都源于同一個(gè)前提:好企業(yè)。

換句話說(shuō)，如果我是一家真正的好企業(yè)，你必須給我一個(gè)來(lái)創(chuàng)業(yè)板——而不是去納斯達(dá)克、紐交所、香港主板以及A股主板上市的理由。

門檻低不是一個(gè)好理由。如果最終創(chuàng)業(yè)板成了一個(gè)上不了主板的企業(yè)的集散地，創(chuàng)業(yè)板一定會(huì)無(wú)疾而終。

費(fèi)用低也不是一個(gè)好理由。相對(duì)于市場(chǎng)本身的優(yōu)越性，放到歷史的長(zhǎng)河中去看，上市的成本幾乎可以忽略不計(jì)。

境外上市的路被堵死了不是一個(gè)好理由。堵死的路早晚會(huì)重新打開。如果我的確應(yīng)該在海外上市，與其折回頭來(lái)重新搭一個(gè)境內(nèi)結(jié)構(gòu)，重新打表計(jì)時(shí)，同時(shí)還要賭一個(gè)不確定的審批結(jié)果，不如踏踏實(shí)實(shí)先把業(yè)務(wù)做好。

如果我是一家本來(lái)完全有機(jī)會(huì)上主板、真正有潛力成為一家堪稱“偉大”的企業(yè)，只有以下三個(gè)原因有可能吸引我來(lái)創(chuàng)業(yè)板:第一，我能不用等待上主板所需的券商通道;第二，我能獲得比主板更加符合市場(chǎng)供需原則的市場(chǎng)化估值;第三，我能在創(chuàng)業(yè)板上找到一批同樣優(yōu)秀的企業(yè)與我比肩而居。

而這正是創(chuàng)業(yè)板獲得長(zhǎng)遠(yuǎn)成功的前提條件。

說(shuō)得再直白一點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板要想成功，一方面要打破通道制，逐步從審批制向報(bào)備制過(guò)渡，另一方面要打破既有的價(jià)格指導(dǎo)，允許券商按照市場(chǎng)需求為企業(yè)定價(jià)。總而言之，必須用市場(chǎng)的力量代替監(jiān)管部門的力量，把“誰(shuí)能上”和“用什么價(jià)上”這兩件事交給市場(chǎng)，同時(shí)把監(jiān)管的重點(diǎn)轉(zhuǎn)移到強(qiáng)化信息披露和查處證券犯罪上。

在主板市場(chǎng)的IPO中，中國(guó)的券商們過(guò)往做的基本上都是律師事務(wù)所和公關(guān)公司應(yīng)該做的事情。如果在未來(lái)的創(chuàng)業(yè)板上我們能夠看到一批券商開始具有服務(wù)意識(shí)和專業(yè)能力并逐步從“律師+公關(guān)”轉(zhuǎn)為遵循市場(chǎng)原則、以市場(chǎng)為導(dǎo)向的投資銀行，那么我們千呼萬(wàn)喚始出來(lái)的創(chuàng)業(yè)板就不至于淪為一個(gè)專門匯聚上不了主板的“二等企業(yè)”的垃圾板，從創(chuàng)業(yè)板中就有可能走出像微軟、谷歌那樣的企業(yè)。