淺議以現金流量信息為核心進行財務分析

張明明

摘要：現金流量作為現代企業生存和發展的重要因素，其管理對企業意義重大；現代企業管理者在進行財務分析時應以現金流量信息為中心，結合資產負債和損益狀況對企業的經營成果進行全面的評價、分析和預測，更好的進行經營決策。

關鍵詞：現金流量財務分析

財務分析是以企業的財務報表等核算資料為基礎，對企業的財務狀況及經營成果進行研究和評價，以揭示企業過去生產經營過程中的利弊得失、財務狀況并預測未來發展趨勢。更好地幫助企業規劃未來，優化投資決策，實施戰略管理。目前，大部分企業的財務分析體系參照杜邦財務分析系統，以利潤及凈資產收益率為核心指標。這些指標體系著重分析企業的獲利能力，使收益指標容易被操縱、虛報或瞞報，不利于真實反映企業的盈利水平及盈余質量。無法預先判斷企業財務風險。在金融風險日益加劇的今天。現金流量作為現代企業生存和發展的一個重要因素。日益凸顯出對其進行財務分析的重要性。因此，現代企業管理者進行財務分析時也應從以利潤信息為中心轉向以現金流量信息為中心，以避免權責發生制下人為調節利潤而帶來的利潤虛假性。

一，現金流量管理的重要性決定了企業財務分析應以現金流量為核心

根據現代企業財務管理理論和實踐，企業價值最大化是在保證企業長期、穩定發展的基礎上，強調在企業價值增值中滿足以股東為首的各契約方利益的財務管理目標模式。所謂企業價值最大化就是指通過企業的合理經營。采用最優的財務政策，充分考慮資金的時間價值，權衡風險與報酬，在保證企業長期、穩定發展的基礎上使企業總價值達到最大。從某種意義上來說，企業價值最大化就是現金流量最大化。現金流量能夠提供企業當期現金的流入、流出及結余情況，能夠反映企業在籌資活動、投資活動、經營活動中現金增減變化的情況。可以正確評價企業當前及未來的償債能力與支付能力。可以正確評價企業當期取得的利潤的質量，因而它所揭示的現金凈流量比利潤表揭示的凈利潤更客觀、更充實，更能說明問題，所反映的現金流量信息在協調各種財務關系、組織財務活動等方面起著重要作用：

首先；對現金流量的反映可以增強企業決策的實效性。現金流量是按收付實現制原則計量的。與實際資金運動相一致。由于權責發生制下計算的利潤存在許多人為的因素，所反映的會計信息具有一定的局限性，因而采用現金流量信息來反映企業的實際支付能力、償債能力、資金周轉情況，對于企業經營決策更具實效。

其次，利用現金流量更有利于加強財務控制。企業的經營活動過程，實質是從現金到物質，叉由物質到現金的過程，通過現金流量的管理，使企業的現金流動置于監控之下，有利于杜絕體外循環等弊端，控制了現金的流入、流出，加強了財務監控的力度。

最后，現金流量狀況更能體現企業持續經營的能力。企業生存的主要威脅來自兩個方面：一是長期虧損、不能以收抵支：二是資不抵債、不能償還到期債務。可見，企業的興衰。直接原因不在于利潤，而是現金流量。

二、對現金流量進行財務分析的主要方面

1，通過現金流量所提供的數據。可以對企業資產的流動性、財務適應性進行有效地評價。

通常情況下，當一個企業的現金流量增大、流速加快的情況下，企業資產的流動性和財務適應性就會相應增強，企業的經營狀況就較好，財務所擔的風險就越低，這說明現金流人結構就越合理。另外，還可以通過對現金流人和流出的比例進行分析，獲得更多的信息。當該指標為正指標、比值增高的時候，單位現金流出換回的現金流人就會越大，現金流出的效率也就會越高；反之，則說明現金流出的效率越低。通過對現金流量的結構進行分析，可以使報表的使用者進一步了解企業財務狀況的形成過程、變動過程及變動原因等。

2，對收益質量信息及獲利能力進行有效地評價。

對于一個企業來說，其收益能力大小是通過企業營銷收取現金、降低成本及回避風險的能力等方面來表現的。現金流量表反映的信息總是以收現制為基礎的，其收現能力的大小，直接影響著企業收益的實現程度。而對收現能力大小的評價，叉取決于對企業現金流量信息的獲得多少。通過現金流量，可以把經營活動產生的現金凈流量與凈利潤、資本支出進行比較，揭示企業保持現有經營水平、創造未來利潤的能力。反映該能力的指標主要有：一是銷售現金比率，即經營現金凈收入與同期銷售額的比值。它能夠準確反映每元銷售所能得到的現金。二是每股營業現金凈流量，即經營現金凈流人與普通股股數的對比，它反映的是企業對現金股利的最大限度的分派能力。三是全部資產現金的回收率。即經營現金凈流量與全部資產的比值，它表示的是企業資產在多大程度上能夠產生現金，或者說，企業資產生產現金的能力有多大。對于一個企業來說，評價其獲利能力最終要落實到現金流人能力的保證上，即通過對現金流量的分析來對企業的獲利能力進行客觀分析。

3，通過對企業財務彈性進行有效地評價來預防財務風險。

企業資產的正常運行總是表現為對經濟環境的變化的適應性以及對投資機會的充分利用，財務上把這種企業適應經濟環境變化和利用投資機會的能力稱之為財務彈性。一般來說，現金流量超過需要，有剩余的現金，適應性就強，反之，則弱。當一個企業的現金流動超過需要的時候，表明現金流動的效率高，這時企業就會對到期的債務有足夠的償還能力，一旦企業由于現金流量的效率低而不能按時償還到期債務，就會使財務面臨不確定的風險，這種不確定性風險有可能導致企業的破產。這就要求企業必須對現金流動的信息進行隨時的了解，以便及早作出安排，防止可能發生的各種財務風險。企業償債能力的分析指標主要有以下三個：一是現金到期的債務比，即經營現金凈流量與本期到期的債務的對比。這里的本期到期債務不包括短期借款和應付賬款，只指本期到期的長期債務和本期應付票據。通過這種指標分析，可以幫助報表使用人對企業即將到期又不能展期的債務償還能力加以衡量。二是現金流量的負債比，即經營現金凈流量與流動負債的對比，它可以更好地反映企業償還流動負債的能力。當一個企業現金流動負債比高于同業的平均水平時，表明企業具有較好地償還流動負債的能力。三是現金債務總額比，即經營現金凈流量與債務總額的對比。它可以準確地體現和反映企業對債務規模的維持的程序，它們之間的比率越高，說明企業的債務承擔能力越強。上述分析表明，對企業投資者來說，通過現金流量表分析、測定企業的償債能力，有利于其作出正確的決策；對債權人來講，償債能力的強弱是他們作出貸款決策的基本依據和決定性條件。此外，還可以用“綜合支付能力”這一指標來反映企業的償債能力大小。當企業當期經營活動的現金收入和投資活動取得的現金收入足以支付本期的債務和日常經營活動支出時，可以有一部分余額用于投資和分派股利；反之則無法用于投資活動和分派股利，如果這種狀況持續下去，得不到扭轉，則說明企業面』臨支付風

險。所以。無論是企業的投資者還是經營者，都非常關心企業的支付能力。都需要通過分析現金流量表了解企業的支付能力。

4，對企業未來的現金流量進行科學預測，并對企業未來發展規模的潛力進行分析。

一般來說，現金流量提供的是現金來源、運用和凈流量等信息，它以現金為基礎進行編制，能夠比較準確地揭示企業的現金來源、運用及償還能力。在會計實務中，企業要通過編制現金預算，對經營活動凈現金流量以及投資需求進行分析，對現金流人的時間進行有效地控制，在預算期內，對企業的現金需求予以滿足。企業要實現自身規模的不斷擴大，就必須追加大量的長期資產。反映在現金流量表中即投資活動中的現金流出量要大幅度提高。無論是對內投資的現金流出量，還是對外投資的現金流出景，它們的大幅度提高，往往意味著一個新的投資機會和發展機遇的到來。除此之外，也可以將投資話動與籌資活動所產生的現金流量聯系起來。對企業未來發展狀況進行分析和考察。當投資活動中的現金凈流出量與籌資活動中現金凈流入量在本期的數額都相當大時，說明該企業在保持內部經營穩定進行的前提下，能夠從外界籌集大筆資金用以擴大生產經營規模；反之，當投資活動中產生的現金流出量與籌資活動中產生的現金流人量在數額上比較接近且較大時。則說明企業能夠在保護內部經營穩定的前提下，將大筆對外投資的資金支付到期債務收回，在這種情況下，企業難以產生擴張的動機。當然，對現金流量還可以從支付股利能力、現金周轉能力、投資活動和理財活動對經營成果和財務狀況的影響以及非現金的投資和籌資方面進行財務分析。以此增加對企業過去和將來的財務狀況的全面了解。

三、運用現金流量信息進行財務分析應注意的問題

第一。現金流量表雖然按經營活動、投資活動、籌資活動反映了各項活動現金凈流量，但并不能據此判斷各項活動的效果好壞。因為各項活動的當期現金流入并不與當期的現金流出相配比，尤其是投資活動和籌資活動，其當期現金流入和當期現金流出基本不相關。當期投資活動產生的現金流入是以前投資現金支出的結果，而當期籌資活動的現金流出則是以前籌資現金流人的還本和付息額。

第二，對不同企業、或同一企業不同時期的現金流量表進行比較分析時，要注意其可比性。幾個不相同的企業。其資產負債和損益狀況可能比較相近，但現金流量的差別卻可能很大，這與企業不同的財務政策、理財方針有關。即使同一企業在不同時期現金流量的變化也不能說明其財務狀況的變化趨勢。如在籌建期或投產期，經營活動現金流量較少，籌資活動的現金流量較多，而在成熟期。則相反。

第三，運用現金流量信息進行財務分析，應與企業的資產負債和損益狀況結合起來，從而對企業的經營活動情況作出較全面、正確的評價。在現代權責發生制下，無論是會計信息還是現金流量信息都從不同的角度反映著企業的財務狀況和經營成果，權責發生制指標和現金流量指標具有某種程度的對應性，只有既結合對損益表中收入、成本及利潤項目的分析。又結合資產負債表應收賬款項目變化情況的分析。才可以進一步分析企業經營活動產生的現金流量，發現企業財務的異動，識別企業的虛假信息。

綜上分析，在金融風險日益加劇的今天，企業現金及現金流量的重要性更為顯著，特別是在企業日趨成熟、企業規模增大、結構日趨復雜的大型企業管理中，現金和現金流量與企業發展、生存、壯大息息相關。因此，以現金流量信息為核心，結合企業的資產負債狀況及營銷損益狀況，完善企業的財務分析體系，才能對所分析企業的財務狀況得出較全面和較合理的結論，使企業管理者更好的進行戰略管理和經營決策。