中國的“第一次浪潮”

國內(nèi)的企業(yè)無論是并購方，還是被兼并方，都越來越接受并購重組了，這本身就是一種進(jìn)步。

從中石油等國企并購海外資源，到騰中、吉利等民企并購海外制造業(yè)，今年以來，一撥又一撥的中國企業(yè)在國際上的資本輸出吸引了人們的不少眼球。

事實(shí)上，從2009年到現(xiàn)在為止，中國企業(yè)并購規(guī)模已經(jīng)一躍成為全球第二。而從2007-2009年，中國企業(yè)在國內(nèi)外的并購總規(guī)模一直排在全球第三位。

中國企業(yè)并購規(guī)模增加的大背景是，2009年第一季度，盡管整個(gè)市場從最高點(diǎn)跌了50%以上，但由于各國政府大量經(jīng)濟(jì)刺激政策，投資趨勢已經(jīng)止跌，全球并購市場正在復(fù)蘇。

尤其可喜的是，現(xiàn)有的并購中有很多是對不良資產(chǎn)公司的收購，其中政府投資比例降低，民間投資比例上升，而且中國在并購領(lǐng)域的影響力正在增加。

根據(jù)湯森路透提供的數(shù)據(jù)，與中國有關(guān)的收購(包括中國對外的收購和海外在中國的收購)活動最活躍的十個(gè)國家或地區(qū)是:香港、美國、新加坡、英國、澳大利亞、加拿大、臺灣、韓國、日本和馬來西亞。

從并購的行業(yè)上看，不動產(chǎn)的收購最多，其次是金屬業(yè)、高科技產(chǎn)業(yè)、金融業(yè)、食品業(yè)等，而大家非常關(guān)注的石油等與能源相關(guān)的收購并未排在前列，原因大概是由于政策保護(hù)，各國采取合資而非獨(dú)資的方式。

相對應(yīng)的，全球并購行業(yè)排名中，前三位是高科技、金融和金屬業(yè)。

東方高圣投資顧問有限公司總裁陳明鍵認(rèn)為，中國與全球并購行業(yè)的差別，正是由于所處的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段不一樣。全球正在經(jīng)歷第五次并購浪潮，表現(xiàn)出后工業(yè)化時(shí)代的并購特征，所以最大的并購領(lǐng)域是金融和科技。而中國目前的經(jīng)歷類似100年前西方的第一次并購浪潮，表現(xiàn)出的僅僅是國家工業(yè)化和城市化過程中的特征，因此房地產(chǎn)和鋼鐵排在中國并購案的前列。

不過，兩者也有共同之處。陳明鍵說，全球的第一次和第五次并購浪潮都是同行業(yè)公司間的合并，只不過規(guī)模不是一個(gè)量級。過去是很多小公司組成大公司，如美國鋼鐵行業(yè)的整合，美國鋼鐵公司收購了785家公司;今天更多的則是大公司間的合并。

湯森路透法律信息集團(tuán)(West lawBusiness)副總裁凱文表示，根據(jù)今年第三季度的數(shù)據(jù)，中國對海外企業(yè)的收購已占中國全國收購活動的40%左右。從商品輸出到資本輸出，這是一個(gè)國家經(jīng)濟(jì)實(shí)力增強(qiáng)后必經(jīng)的過程。

以騰中收購悍馬為例，國內(nèi)雖有一片質(zhì)疑之聲，但凱文卻有自己的看法。汽車市場是有生命周期的，美國汽車公司的黃金時(shí)間是1920—1970年，之后遇到很多問題(如工會壓力、薪水壓力)。問題導(dǎo)致價(jià)格下跌，目前，美國汽車企業(yè)的整體收購價(jià)格都比兩三年前低很多，如果從戰(zhàn)略價(jià)值上考慮，騰中收購悍馬目前是最佳時(shí)機(jī)。

20世紀(jì)80年代，日本在日元升值的推動力下對美國企業(yè)做了很多并購。雖然那場海外投資浪潮中盲目出擊者比比皆是，但中國國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松表示，他并不認(rèn)為那些收購案例完全是教訓(xùn)，因?yàn)槿毡镜钠髽I(yè)界在經(jīng)歷了那輪并購的洗禮之后，視野變得更為國際化，在國際并購中也表現(xiàn)得更加穩(wěn)健和老練。這一道理似乎也適用于中國。

作為一個(gè)并購的小學(xué)生，中國企業(yè)如何吸納別國的經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)，以合適的價(jià)格購買到對自己有用的資產(chǎn)?陳明鍵認(rèn)為，學(xué)費(fèi)肯定是會交的，只是多與少的問題，我們要承認(rèn)與發(fā)達(dá)國家在并購水平上的差距。目前，國內(nèi)的企業(yè)無論是并購方，還是被兼并方，都越來越接受并購重組了，這本身就是一種進(jìn)步。