中色股份 抄底海外另類樣板

隨著全球經濟危機的蔓延，80％的收入來自國際市場這一收入結構，讓中色股份收入銳減，甚至利潤歸零。面對殘酷的現實，該何去何從?

這是一家與國際市場充分結合的企業，總經理王宏前總是習慣性地掏出手機，在一分鐘之內，告訴你倫敦交易所現在銅、鎳、鋅的價格；

這是一家諳熟國際市場游戲規則的企業，在國際談判中，王宏前甚至會問到諸如勞工簽證這類細枝末節的問題。

不過，伴隨著全球經濟危機的蔓延，80％的收入來自國際市場這一收入結構，讓中色股份(000758.SZ)收入銳減，甚至利潤歸零。

8月11日，中色股份發布半年報，稱報告期內公司完成營業收入17.77億元，較上年同期減少36.27％；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤2096.8萬元，較上年同期減少81.11％；而扣除非經常性損益后的凈利潤則虧損463.35萬元。公司預計，今年1—9月凈利潤可能在3000萬—5000萬元之間，同比下降50％—100％。當日，公司股價下跌3％。

這就是殘酷的現實。全稱為中國有色金屬建設股份有限公司的中色股份共有兩大主業：一為工程承包，一為有色金屬。

同大多數國內建筑企業在海外遭遇滑鐵盧一樣，中色股份同樣面臨著“這兩年不太好”的境遇。“金屬價格跌到那種份上，上的項目半截都停下來了。我們手頭國外的簽約項目大概三四十億美元，但執行不了。”王宏前言語中充滿惋惜。

至于有色金屬行情，雖然目前有些許回暖，但盯著手機看價格的王宏前還是不住口的念叨：“現在鋅的庫存32萬噸，而倫敦交易所正常的庫存應該在15萬20萬噸。”于是，他給出一個判斷：“這一輪行情是熱錢支撐，實際市場的需求支撐不了價格。”

這是一位坦誠的總經理，正是因為他對困境的不加掩飾，讓人覺得中色股份在經濟危機中“掙扎”的意味變淡，反而平添了幾分堅強。如王宏前所言：“不能指望公司的利潤有多高，更應該看到的是公司在經濟危機期間所積累的勢能和力量。”

不一樣的抄底

并購能夠成功的原因，王宏前歸結為低調——“我們的做法，花錢少，不起眼”。

王宏前剛從澳大利亞回來不久，他此行的目的外界早已得知。6月3日，中色股份就對外宣布，澳大利亞外國投資審查委員會同意中色股份向澳大利亞鋅礦企業TZN公司(Terramin AuStraliaLimited)購買其增發股份1550萬股，配售完成后，中色股份將持有TZN12.29％的股份，成為其第一大股東。

中色股份由此成為繼湖南華菱鋼鐵集團有限責任公司。鞍山鋼鐵集團公司、五礦發展股份有限公司，以及中國科技集團有限公司之后，在澳大利亞成功抄底的第五家中國企業，是動用資金最少的一家。“我們才花多少?1000多萬澳元，不過6000萬人民幣。人家動不動就幾十億、幾百億美元，我們不一樣。”

花錢少，成效卻不一定有差距，王宏前口中的“不一樣”并不是因為并購規模而氣餒，卻是其他公司難以復制的優勢。

在中色股份大廈頂層的展覽室里，王宏前手指櫥窗一一介紹：“我們有兩個設計院，有施工企業、生產型企業，有礦產，有冶煉廠，挺全的。”他所謂的“全”指的是產業鏈。

TZN現在有兩塊資產，除了在南澳的生產礦井之外，在阿爾及利亞還有一塊已探明儲量380萬噸的鋅礦，這是吸引王宏前注意力的焦點，也是能夠充分利用中色股份優勢的所在。

“我的產業鏈全，可以往最前端走。從勘探開始不是最好嗎?”這是能夠低價抄底的原因，其意義卻不止于此，王宏前認為，著手越早，風險越低。“勘探風險我們能控制住，比如說在澳大利亞，我們的人勘探和澳洲人勘探不一樣，人家澳洲人來去直升飛機接送，一個人要花多少錢?我們幾部車就好了。”

項目成本就是這樣計算出來的，產業鏈繼續下探，直至設計、采礦、冶煉、建設……中色股份都能一一控制。

倘若總結這一并購能夠成功的原因，王宏前歸結為低調——“我們的做法，花錢少，不起眼”。參與海外并購的央企大多談判伊始就會受到對方諸多限制，在這種環境下，如果在行為上，或者談判方式上暴露出控制欲望，很可能會遭受失敗。

對于阿爾及利亞鋅礦的開發，王宏前早已設定了軌跡。2005年8月28日，中色股份位于蒙古的圖木爾廷敖包鋅礦投產，“我們完全可以復制蒙古的模式。”王宏前稱，而可以復制的前提是“和中國政府關系好”。

現在王宏前思考的是如何主導TZN的經營，“中色股份已經是第一大股東，董事會也介入了，技術委員會我們有人進去了，在慢慢的主導。下一步就力爭主導，增持股份，在二級市場不斷收購。”

海外經營缺人

“拿人家現成的東西，那樣雖然省事，但是拿來以后怎么消化呢?”

現在是一個海外并購風起云涌的時代，尤其對于國際資源的掌控，更多中國企業將其提上日程。然而，于王宏前而言，并購的完成并不是協議簽署的那一瞬，而在公司平穩經營之后。

中國企業還有更多的海外功課需要修煉，且不論并購，單單海外運營，很多企業就已遇到難題，1983年就進入海外市場的中色股份對此深有體會，王宏前的表述是：“難，難，非常難。”

中色股份曾經將蒙古國財政部告上法庭，這段糾紛起源于2007年8月23日中色股份和蒙古國財政部簽署的《穩定狀態合同修改和變更協議》。通俗講來，即“在人家的地盤上賺了錢，人家卻把稅收增高了，怎么辦?”對于這次事件，王宏前的姿態是：“贏不贏就無所謂了，輸了你就罰，反正我還有一半勝算。”

如果細細考量中包股份遭遇的這次困難，發現這是被樹為我國開發海外資源標桿的圖木爾廷敖包鋅礦，由中色股份控股子公司——蒙古鑫部礦業有限公司投資興建。在該公司中，中色股份占據主導地位：王宏前任董事長，整個高管層只有一個蒙古人，如王宏前所言，中色股份對該礦的開發從勘探開始，“不是拿人家現成的東西”。

而現在，很多企業的并購對象都是“現成的東西”，不過全球資源的現實狀況是：“好資源20、30年前早被人家拿走了，我們現在拿的這些資源都是二流的，包括中鋁、五礦。如果說從根本上把力拓控制了，代價多大?澳大利亞政府允許嗎?英國政府讓嗎?不可能。”這是王宏前對并購對象的選擇。

更深層次的顧慮也在此：“拿人家現成的東西，那樣雖然省事，但是拿來以后怎么消化呢?把這幫人撤了還是換了?很麻煩。”

這確實是件麻煩事，對很多企業來說甚至是趟不得的渾水，但中色股份可以用26年的海外經驗去彌補。中色股份現在80％的收入在海外，盈利接近百分之百在海外，由此不難看出中色股份對海外市場的深入。

“我們的企業國內、國外都有，光有國內企業沒用，因為國內的生產經營模式跟國外完全不一樣；我們的技術工人有語言能力、商務能力，否則沒法去國外。”王宏前去澳大利亞的談判過程，問了很多澳洲政府官員從來沒有遇到的問題，譬如稅收問題、法律問題，包括中色股份員工的商務簽證能不能辦到這些事。在這些小事中，可能就隱藏著阻撓整合的因子，非親身經歷的人，大概不會如此細致。

中色股份現在面臨著一些難題，人才短缺排在第一位。“我也想派總經理過去，但沒人可派。”想要在海外掌控資源不能完全靠當地，但國內外派員工出去久了想回來，“我們蒙古鑫都礦業的董秘32歲了，沒有對象呢，怎么辦?他就是蒙族人，能在那干活，別人替代不了。不能不讓他回來，但回來之后誰去替他們又很麻煩。”王宏前一直撓頭。