選擇一個適度的起點

作為前期探索，國有企業的分紅比例一開始不能定得太高，以免給企業造成較大沖擊，關鍵在于留下以后調整的空間

《誰來回答“國企賺的錢”都哪兒去了?》是網上轉載率很高的一篇文章，核心內容就是為什么三家大國企一年賺3000億元，只上繳國家200多億元。三家被點名的國企分別是:中國工商銀行2008年度稅后利潤1108億元，中國石油2008年度凈利潤1144.31億元，中國移動2008年嬴利1127.93億元。

在肯定國家對央企重新征收紅利政策的同時，關于紅利上繳比例的質疑開始蔓延開來。為什么最高征收比例才10%，這不僅遠小于發達國家國企50%的上繳比例，而且和一些巨頭的閃亮業績相比，確屬“九牛一毛”。

適度從低原則

回答這個問題，需要追本溯源去問《中央企業國有資本收益收取管理辦法》為什么制定了“適度、從低”原則。了解了相關背景，對我們的理解判斷會有幫助。

作為前期探索，我國國有企業的分紅比例從一開始就決定了不能定得太高，以免給企業造成較大沖擊，關鍵在于留下以后調整的空間。

國務院國資委研究中心企業發展與改革研究部部長王志鋼接受《國企》記者采訪時表示，中國經濟體制改革的成功之處就在于穩妥的試點。通過試點摸索出經驗，上升到理論，找到合適的方式、方法和尺度，再全面推開。

目前我們處于經濟轉型期的后期，還有許多事情需要耐心梳理。對于國有企業就是結構調整，調整到完全適應市場經濟體制上來。這過程中，企業內部的調整與外部的調整工作量都很大，企業要實現規模生產、要技術創新、要提升裝備、要增強管理手段等，在轉型期需要投入的地方很多。因此，我們目前實施的國有資本收益“適度、從低”原則，是按照企業發展規律辦事的，使企業實現科學發展、可持續發展。

和中國大多數改革措施的推出一樣，適度從低的原則同樣體現了不同力量的博弈以及中國特色:即在沒有辦法一對一談判確定分紅比例，或者說一對一成本太高的情況下，按照行業和類型劃分是一種次優選擇。

那么，分紅決策應該由誰來決定?《中華人民共和國公司法》三十八條和四十七條規定，分紅決策應該由董事會制定方案，股東大會批準。然而，國有獨資公司沒有股東會是一個例外?，F在的國有獨資公司董事會制度仍然在試點，大部分國有企業并沒有建立真正能夠運作良好的董事會制度。

《國有企業的分紅:原因、金額以及支付給誰?》的研究報告作者之一、世界銀行駐中國代表處民營部門發展首席專家張春霖表示，分紅方案目前只能由股東決定。股東決定就是由國資委和財政部決定，所以國資委和財政部定一個分紅比例是很合理的。國資委和財政部來定分紅比例，如果按照學者說的按照投資回報率和企業增長潛力這些經濟上看起來比較合理的標準，肯定是一對一談判。一對一談判就炸鍋了，那么多的企業都給財政部和國資委每天講條件，我不能分10%，只能分5%，這個事兒就可能沒完沒了。所以不具備可操作性，現在這個階段只能“多刀切”。

此外，一個行業里，有的企業可能正在搞研發，有的企業市場已經飽和。都上繳50%的利潤，搞研發的企業就可能一下子被掐死。但現在只收5%或10%，對企業來說傷害不大。所以，考慮到客觀情況，第一，董事會制度沒有建立，第二，如果追求經濟上合理，必然導致一對一的談判，財政部和國資委沒有精力應付。在這種背景下，幾刀切而且分紅率比較低，還是可以的。

下一步要進一步提高分紅率，就需要逐步走向比較規范的制度。

逐步調整

對于一家國有企業集團來說，分紅政策將把它的稅后利潤分為兩部分:一部分是保留利潤，用于為企業投資提供資金，另一部分是紅利分配，用于為一般政府公共開支提供資金。健全的分紅政策之所以重要，有兩方面的原因，首先它有利于提高那些由國企保留利潤提供資金的投資項目的效率，其次是它有利于改善公共財政資源的整體配置。

不過，適度從低原則雖考慮到了國企的未來發展，卻抹殺了不同國企之間業績及增長潛力的差異性。張春霖告訴《國企》記者:“首先，紅利收取比例太低，需要提高。其次，確定的比例缺乏足夠的靈活性，不是最優選擇。對于沒有增長潛力的企業，留錢太多;對于有增長潛力的企業，留錢太少，影響發展?！?/p>

“像中石油、中石化、中移動收10%，高不高?我認為不高。要說多少為好?按照股比分，這是股份制企業最起碼的要求。但是現在這些企業也有一些難點，要使我們的企業能夠不斷地提供分紅，不能今年有，明年沒有，所以我希望這些企業嬴利不斷地提高。”6月29日，國務院國資委主任李榮融在接受新華網訪談時指出，國企紅利起步的時候就要相對低一點。

李榮融強調，一方面，我們要留給企業發展的資金，這個要處理好。另一方面就是歷史遺留問題，有不少企業在上市的時候有一部分存續企業，這部分企業還有深化改革的問題，同樣它需要改革的成本，我們在考慮時也留給企業一部分資金?，F在這個比例是起步比例，逐步會提高。

“企業分紅比例一般是根據宏觀環境、行業發展水平、企業的競爭能力及企業具體情況決定的。”王志鋼告訴《國企》記者:分紅比例太高，會損害企業發展后勁;分紅比例過低，投資者會棄企業而去。高了、低了，都會降低企業的市場競爭力，只有兼顧各方利益，達到一個相對平衡的比例，最有利于各利益相關者。上繳比例多少合適，要考慮到企業發展的階段，行業發展的水平，宏觀環境的情況，社會投資收益的訴求等多種要素。

王志鋼表示，調整是我們實現有活力發展的常態。因此，調整國有資本收益分紅比例，使其更適合環境變化、社會發展、企業發展的需要和平衡，是發展規律的需要。將來不同的企業，根據需要調高與調低都可能會發生。這個需要包括將來更多國有企業實現股權多元化后的中小股東需要。

目前，我們正在實施董事會試點，將來由董事會根據企業的發展需要和行業水平，科學地決定分紅比例。董事會的成立會解決目前一對一成本高的尷尬，國資委只要管理好所推薦董事，董事會作為專司企業發展的專業人士集合，會尋找到最適合的紅利征收比例。可以說，國務院國資委推行的董事會制度建設，就是要實現國有企業科學發展，與社會和諧發展。