關于海南省虛擬經濟運行情況的調查報告

摘要:現代經濟體系中，虛擬經濟既可促進實體經濟的發展，也可能發展成泡沫阻礙實體經濟的發展。海南省作為經濟欠發達地區，虛擬經濟發展較為落后，體現為規模小、載體形式單一、落后于實體經濟發展等方面。本文認為，實體經濟發展落后等因素是海南省虛擬經濟虛擬化程度較低的主要原因，必須有效協調實體經濟和虛擬經濟的發展。

關鍵詞:海南;實體經濟;虛擬經濟;協調發展

中圖分類號:F127.9 文獻標識碼:A 文章編號:1003-9031(2009)10-0022-03

一般來說，經濟體系分為實體經濟和虛擬經濟兩部分。實體經濟主要指物質資料生產、銷售以及直接為此提供勞務所形成的經濟活動，而虛擬經濟主要指以票券方式持有權益并交易權益所形成的經濟活動。在現代經濟生活中，虛擬經濟主要指金融業。[1]一方面，實體經濟是虛擬經濟發展的基礎，虛擬經濟是實體經濟高度發達的產物。另一方面，虛擬經濟影響著實體經濟的發展，適度發展的虛擬經濟會極大地促進實體經濟的發展，但如果過度膨脹也可能阻礙甚至造成經濟的衰退。作為欠發達省份的海南省，虛擬經濟發展現狀如何，在金融全球化的過程中如何更好地發揮虛擬經濟的作用，實現區域內虛擬經濟和實體經濟的協調發展，是亟待我們深入探討的課題。

一、海南省虛擬經濟的發展仍處于初級階段

20世紀90年代中后期海南省經濟泡沫破裂后，海南省虛擬經濟從恢復發展再次進入快速發展軌道，對實體經濟的發展起到了積極地推動作用。不過，由于虛擬經濟增加值占比低且規模小、載體形式簡單，尚未形成一個獨立的經濟形態，對實體經濟發展的支持力度還不夠。同時，虛擬資本和產業資本滲透程度比較淺，海南省虛擬經濟的發展仍然處于初級階段。

(一)虛擬經濟的增加值占比較低，規模較小

海南省虛擬經濟的發展無論從規?？偭可?，還是增長速度上都明顯落后于全國平均水平。首先，從規?？偭可峡?，海南省虛擬經濟在GDP中占比較低，規模較小。建省前海南省金融業增加值為2.3億元，約占GDP的4.02%;2007年增加值增加為22.44億元，但是在GDP中的占比下降為1.83%，虛擬經濟占比呈顯著下降趨勢。相比之下，全國的金融業增加值在GDP中占比盡管也有波動，但是總體來看比較穩定，保持在平均4.33%的水平(見圖1)。其次，從增長速度上看，以貸款為例，除了1990-1993年受泡沫經濟影響，海南省貸款增速異常加快以外，其余大部分時間海南省的貸款增速都低于全國平均水平(見圖2)。

(二)虛擬經濟的載體形式簡單，虛擬化程度較低

由于海南省金融機構體系和金融市場體系不夠健全，金融衍生產品創新受到制度性約束，金融行業市場化程度較低，導致虛擬經濟的載體形式過于單一。除了貨幣信貸以外，各金融市場的業務規模都非常小，虛擬化程度較低。股票、債券、基金以及期貨等資本市場發展時間相對較長，但是與全國水平相比，規模仍較小。比較2008年海南省與全國股票流通市值與GDP的比值，海南省比重為17.05%，比全國低23個百分點(見表1);貨幣市場中銀行間債券市場交易品種單一，主要集中在質押式回購及現券交易兩類較為傳統的穩健型業務上;外匯業務則長期保持買方市場割據，只有客戶結匯所需外幣買賣;黃金市場近幾年才開始發展，2006年下半年人民銀行?？谥行闹械缺O管部門開始對黃金市場建立監測體制，目前僅有紙黃金、紀念性金條及代理上海黃金交易所原始金交易三種業務，業務量較小。金融衍生品方面，由于市場全部集中在北京、上海交易，海南省還沒有金融衍生產品交易市場。[2]

(三)虛擬經濟尚未形成一個獨立的經濟形態

首先，跨金融機構的虛擬資本交易規模較少，相互依賴程度較低。海南省金融機構以國有銀行或股份制商業銀行分支機構為主，缺乏地方性商業銀行，唯一的地方性銀行金融機構是海南省農村信用社聯合社。整體資金流動以各銀行自身系統上下往來為主，跨機構交易較少，導致虛擬經濟資金運用的相互依賴程度較低。其次，金融機構相互融合的程度不高。由于缺乏地方性法人金融機構，各國有銀行或股份制商業銀行的分支機構也沒有法人資格，虛擬資本運作的法人機構交叉控股少。最后，海南省缺乏有能力吸納國內外巨額資金的機構，虛擬經濟體系只是一個發散系統，無法產生資金“洼地”的聚集效應。

(四)虛擬經濟落后于實體經濟發展

資金融通是虛擬經濟的主要功能之一，但是海南省虛擬經濟的發展落后于實體經濟，不能滿足實體經濟發展的資金需要。從信貸籌資渠道來看，海南省信貸資金增長不快，在實體經濟資金領域中占比也不高。2008年城鎮固定資產投資資金來源中，信貸資金占比為24.50%，而自籌資金占比達39.38%。從股票籌資渠道來看，海南省股票市場融資能力遠低于其他省市區，2000年以后就沒有新股上市。2008年通過股票市場增發配股融資，籌資2.4億元，同比減少11.6億元。截至2008年底，海南省證券業總資產在全國的占比約為1%;上市公司20家，占滬深兩市A股上市公司數量的1.23%。從債券籌資渠道來看，每年除了上市企業通過發行短期融資券募集到資金，其他債券發行很少，2008年可轉換債券發行為8.2億，基金發行額則為零。[3]

二、對海南省虛擬經濟運行中泡沫程度的判斷

虛擬經濟泡沫就是過多的資本追逐有限的資源，導致價格畸高，嚴重背離價值，主要表現為有價證券和房地產價格暴漲等兩種形式。對未來經濟發展過于樂觀的心理預期、資金充裕等因素是虛擬經濟泡沫形成的基礎。從這些因素看，目前海南省推動虛擬經濟快速發展的基礎仍較薄弱，難以形成泡沫。

(一)經濟發展水平低，使得海南省虛擬經濟發展落后

作為全國最大的經濟特區，海南省沒有有效利用特區的優惠政策，抓住有利的發展機遇實現經濟騰飛。隨著珠三角、長三角以及環渤海經濟圈的形成，海南省經濟存在被“邊緣化”的風險。在“泛珠三角”經濟圈中，廣西主導了我國與東盟經濟交往的主導權。在全國各個“經濟帶”紛紛崛起的同時，海南省仍固守傳統的發展思路，在體制和機制上墨守陳規，主要經濟發展政策的科學性、創新性和前瞻性等方面要落后于國內經濟發達地區，甚至落后于湖南、湖北等一些中部省份，由此導致海南省經濟增長內在動力不足，產業優勢不突出。據中國社會科學院的研究報告，海南省的投資環境和金融生態環境在全國排名靠后。近年來各地紛紛出臺優惠政策吸引金融機構落戶、鼓勵資本流入，而海南省在推動區域金融改革和金融業發展方面毫無舉措，農村信用社改革也是全國最后一家。目前，海南省虛擬經濟的發展狀況不如20世紀90年代的繁榮時期。實體經濟發展水平落后，與經濟發達地區差距也越來越大，決定了虛擬經濟發展的低層次。實體經濟與虛擬經濟均處于較低發展水平，虛擬經濟的泡沫風險形成基礎不復存在。

(二)資本外流嚴重，虛擬經濟泡沫的形成缺乏助推力

虛擬經濟形成泡沫的主要推動力是資本源源不斷地流入，虛擬資本外流使得資產泡沫風險失去了產生的基礎。作為經濟欠發達地區的海南省，近年來通過銀行上存、利潤上交公司總部等渠道，島內資金持續流出。據統計，2009年6月末，海南省工商銀行、農業銀行、中國銀行、建設銀行等4家國有商業銀行及交通銀行、光大銀行、深圳發展銀行3家股份制商業銀行流出島外的資金共計1232.56億元，占存款總額的46.7%，這表明島內大量資金通過全國性商業銀行渠道“抽血式”流出，加劇了區域經濟發展的資金矛盾。同時，海南省金融機構存貸差由2003年同期的423.62億元擴大至1085.41億元，呈不斷擴大趨勢，有1000多億儲蓄未能有效轉化為資本。 此外，隨著興業聚酯被廣東企業收購更名為ST有色、海南航空在北京成立大新華航空等，海南省一些較有影響力的企業的總部陸續遷往內地。同時，富麗地產、萬科等大企業在海南省僅設立分公司，這導致每年作為生產地的海南省其主要經營利潤被轉移到總部，削弱了海南省經濟體自我擴張的能力。

(三)虛擬資本構成中投機資本占比較小

虛擬資本具有逐利的特性，它總是流向收益率高的領域，潛在的高收益率是投機資本流入、泡沫產生的誘引。但是，海南省自2000年來就沒有新上市的公司，私募基金、股權投資資金難得有在海南省等待股票上市暴漲的機會;海南省礦產資源也不豐富，“淘金”的資本不會大量流向海南省?？梢哉f，海南省自1993年經濟泡沫破裂“重創”投機資本后，對投機資本的吸引力大大減少，海南省發生“二次”經濟泡沫的可能性變小。

(四)虛擬資本和產業資本滲透程度較淺

對金融機構與地方大企業之間的參股和控股情況進行考察，海南省虛擬資本和產業資本各自為陣，相互滲透的程度較淺。相關資料表明，海南省20家上市公司中，大約只有一半的上市公司有本地金融機構參股，且參股比例普遍較小。其中，有相當一部分屬于原四大資產管理公司債轉股的股份。同時，從地方性金融機構農村信用社的股東結構看，其構成基本為自然人或中小企業，沒有大型企業的產業資本涉足。

(五)房地產市場投機屬性較低

房屋空置率的大小可以反映房產用于投資交易而非自住的比例程度，盡管該指標目前沒有公布權威的統計數據，但從其他渠道收集的資料表明，目前海南省三亞、?？谝约安糠纸５貐^的房屋空置率較高，三亞一線海景房的空置率甚至達到80%以上。相比之下，二手房交易量作為房地產二級市場交易狀況的直接指標，顯然比房屋空置率更能反映海南省房地產投機交易的活躍程度。根據淘房網(http://www.taofang.com.cn.)的調查報告，?？诘貐^二手房20%-30%是為滿足剛性需求者，50%是為了滿足休閑度假的外地置業者，10%的二手房用于租賃。同時，海南省二手房交易主要集中在本地客戶與異地客戶之間，這種情況導致了海南省二手房市場與其他城市相比較為特殊，交易量受季節性波動較大，冬季交易活躍而夏季冷清。[4]總體而言，目前海南省房地產二級市場交易還算活躍，因為剛性需求只占二到三成，而約一半的交易是面對外地置業者，其投機屬性比較強，但與發達地區相比，海南省的二級市場交易量較小，房地產市場投機屬性仍較低。

當前?？诜績r保持負增長及小幅增速的房地產信貸，進一步說明了海南省房地產市場不存在泡沫。2009年6月，?？谑蟹课蒌N售價格增幅為-0.4%，連續三個月負增長，比上年同期下降13個百分點。同期，?？谑蟹康禺a貸款、房地產開發貸款和個人住房貸款的增幅分別為9.2%、8.7%和12.2%，盡管各項信貸增幅已有所回升，但仍比2008年1月下降了13.3、29.8和6.9個百分點，房地產信貸增幅保持低位運行。

三、進一步發展海南省虛擬經濟的政策建議

在金融全球化大潮的推進下，作為與實體經濟相互促進的重要環節，海南省虛擬經濟面臨難得的發展機遇。將來的發展趨勢是建成與實體經濟規模相匹配、融合緊密、多層次的金融市場，以金融創新促旅游島建設和整體經濟發展，推進金融區域合作，增強金融服務對東盟自由貿易區輻射功能，讓虛擬經濟成為促進整體經濟的發展的重要手段。當然，為實現海南省虛擬經濟的良好發展，還需要立足省情，把握相應原則，做好做實各項工作。

(一)發展虛擬經濟應把握適度原則

虛擬經濟要更好地服務實體經濟，發展規模需要與實體經濟相匹配。海南省的虛擬經濟發展還相當落后，目前的階段還不必要去考慮虛擬經濟是否過度的問題，但穩健的適度原則是我們在發展虛擬經濟過程中必須遵循的。同時，適度原則還應該在整個虛擬經濟系統的運行規則、監管方式中加以理順，既要健全法律法規，規范虛擬經濟系統中的主體行為，也要加強監管和嚴格執法，提高資源配置效率，有效規避和轉移風險。

(二)發展虛擬經濟應貼近實體經濟并注重創新

優先發展與實體經濟聯系最密切的虛擬經濟，特別是股票市場、債券市場等基礎性產品。由于海南省虛擬經濟的深度和廣度還很有限，圍繞實體經濟發展的合理需求，在風險可控、有助于全局性目標實施的前提下，應當鼓勵適度的金融創新活動，為企業提供多種防范和轉移風險的工具，大力支持虛擬經濟創新品種的開發與應用，使其更好地為實體經濟服務。

(三)發展虛擬經濟應注重外部環境的改善

一是要進一步完善社會信用體系，使虛擬經濟參與主體方便、快捷地獲取對方真實的信息，降低交易費用，減少風險，避免引起經濟震蕩;二是要進一步完善虛擬資本市場中介組織，充分發揮其服務、協調、公證和監督職能;三是要大力發展信息產業，利用信息技術的進步，降低交易費用、減少交易時間、擴大經營空間、提高交易速度、創新交易產品，同時以信息化帶動工業化，以工業化促進信息化，實現虛擬經濟與實體經濟的雙贏。[5]■

參考文獻:

[1]賴文燕.虛擬經濟與實體經濟發展中存在的問題及對策[J].金融與經濟，2009，(2).

[2]袁國敏.虛擬經濟統計核算體系的構建[J].統計與決策，2008，(12).

[3]中國證券登記結算有限責任公司.中國證券登記結算統計年鑒，2008[EB/OL].http://www.chinaclear.cn/main/03/0305/0305_1.html.

[4]淘房網.海南二手房專題總結[EB/OL].http://www.taofang.com.cn/bj/news/newsinfo.asp?newsid=94135.

[5]宋文魯.關于虛擬經濟與實體經濟關系的解析[J].上海投資，2009，(4).