金價再次受阻于千元關口

★上半年金價未能突破1000美元關口

2009年的第一個交易日，國際現貨黃金價格開盤在880美元左右，至6月12日亞洲時段的955美元，上半年漲幅約為8.5％。相對于前幾年的持續上漲來說，應該說漲幅并不大。不過，應該看到，去年金融危機全面爆發以后的股市、債市和外匯市場等均出現劇烈波動，黃金市場的價格變化實際上仍是最小的。并且，今年6月初現貨金價再次試探1000美元關口(最高觸及990美元)，表現出較強的上漲意愿。

總體來看，上半年黃金市場呈現震蕩上行局面。并且，金價與原油等大宗商品的正相關關系，以及與美元指數的負相關關系明顯恢復。上半年，歐美股市企穩回升，投資者對未來經濟前景的信心有所恢復。大宗商品在這種預期的推動下出現全面反彈，如紐約原油近月合約價格從年初的約43美元／桶上漲至6月12日的73美元／桶左右，漲幅近七成。

上半年歐美主要經濟體公布的數據顯示，未來經濟仍面臨很大的不確定性，經濟衰退依然非常嚴重，但情況已經有所好轉。例如，美國5月份非農就業人數的下降速度顯著放緩，市場普遍認為經濟衰退有可能開始觸底。美國5月非農就業人數減少34.5萬人，而此前市場預期減少50萬人以上。2007年12月開始衰退以來，美國非農部門已經增加600萬失業人口。連續17個月就業人數減少已經追平了1981－1982年衰退期間的記錄。

在歐元區，經濟增長率經過持續一年多的加速下行后終于出現見底跡象(見下圖)。歐元區2009年上半年的GDP增長率觸及－4％的嚴重衰退區間后出現些許反彈，投資者對歐洲經濟前景的預期也相應發生一些變化，這也是推動商品市場需求預期好轉的重要因素之一。

股票和商品市場的變化實際上總是領先于實體經濟的趨勢，加上投機性炒作因素放大了市場的波動幅度，因此我們看到前幾個月股市和商品市場都出現了大幅回升，其中尤以商品市場顯著。

★美元上半年呈現橫盤整理局面

上半年美元指數基本上呈橫盤整理局面，從年初第一個交易日的81左右，到6月12日的79.6，變化并不大。不過，在上半年的震蕩過程中，美元與黃金的負相關性明顯增強。6月初，受美國信貸評級下調以及市場擔心美聯儲可能擴大量化寬松規模的影響，美元指數大幅下跌，觸及2008年12月中以來的新低78.34。不過，此后美元指數一度收復80的整數關口，大有構筑底部形態的企圖。如下圖所示，美元周圖上的MA120一直是一條重要的支撐線，6月份再次企穩可能是止跌回升的信號。

美元的持續貶值已引起部分亞洲國家央行對本國出口業的擔憂，并促使部分亞洲國家和地區央行對外匯市場實施干預，從而推動美元止住下跌步伐。業內人士指出，韓國、泰國等國央行和香港金管局此前都可能拋售了本國貨幣并購入美元。另一方面，歐元區及日本的經濟衰退程度遠比美國嚴重；美國經常賬戶逆差持續改善，

而歐洲和日本的財政狀況嚴重惡化且均已采取量化寬松政策，因此美元繼續大幅貶值的可能性并不大。另外，歐洲央行6月份決定將基準利率維持在1％的水平上不變，其他主要利率指標也都處于低位。市場預期歐元相對于美元的利差優勢不會再進一步擴大，從而有利于美元企穩反彈。

★金價能否破千成后市關鍵

6月初，金價持續拉升后再次試探990美元。從周圖上看，在865美元的雙底兩側，金價的運行節奏非常接近。一種可能的情況是，6月份或7月份金價再次回測900美元附近或更低的水平，之后展開更大級別的上漲行情。僅就技術面而言，周圖上的形態并沒有明確的多空傾向，今年年中能否突破1000美元關口，或者是下圖中經過1032美元和1006美元的這條壓力線，將是決定后市走向的關鍵所在。如果美元能夠成功筑底，那么在目前的市場運行特點下，顯然不利于黃金。值得注意的是，金價在上探990美元的過程中并未觸及布林帶上軌，這是走勢偏弱的信號之一。一旦金價展開較大幅度的回調，那么這將是有效的頂部形態。

日圖上，865美元的底部形態較為明確。但金價再次受阻于1000美元下方后，很難排除再次下探年線的可

能性。目前，加上日圖和周圖上的許多技術指標已經發出賣出信號，因此后市金價有可能展開更大調整。其他大宗商品市場基本保持強勢格局，紐約原油期價6月12日當周上探年線阻力后止步不前，但尚未出現大幅回落。美元指數同樣有轉勢意圖，但首先需要在80上方站穩。操作上，由于金價跌破942美元的重要阻力后中期前景轉弱，如果要再次上探1000美元關口必須做更加充分的整固，因此暫時不再考慮逢低買入。

值得注意的是，近期國際金價持續走強提高了黃金公司的盈利預期。由于黃金礦業公司的資源儲量一般相對穩定，而開采成本可預期和可控制性較強，因此黃金公司的盈利與黃金價格直接相關。據統計，一些高品位金礦的開采成本可低至每盎司300美元左右，可以說黃金公司開采金礦有很大的利潤空間。近期山東黃金、中金黃金等個股都走出了持續拉升，甚至連續漲停的行情。并且，個股的漲幅或與其資源儲量密切相關。中金黃金集團基本確定有7家礦山注入中金黃金，這7家礦山保有黃金資源儲量一百多噸。后市金價如維持在900美元上方的相對

高位，國內黃金類股票仍將有波段性的操作機會。