李途純賭丟太子

李途純應該為自己的《中國最大民營企業(yè)成功與失敗案例分析》一書出一個修改版，加上他一手造就的太子奶的失敗案例。

案例主題就叫《久賭必輸》。

2009年10月，太子奶還在生產(chǎn)，不過公司的“名字”已經(jīng)換成株州高科奶業(yè)，當家人也不再是李途純。

10年光景，李途純坐了一趟創(chuàng)業(yè)與財富的過山車。

一賭標王

1997年11月8日，中央電視臺1998年黃金段位廣告招標在北京揭曉，“日出”牌太子奶以88888898元的競價奪得日用消費品類第一，一躍成為媒體筆下的“標王”與“黑馬”。當時，李途純成立太子奶公司，不過一年半。

李途純1981年從株洲師范大學畢業(yè)，進入株洲國營副食公司工作8年。期間，工作業(yè)績突出，還獲得湖南財政學院商業(yè)經(jīng)濟專業(yè)和中央黨校企業(yè)管理專業(yè)的本科文憑。

1990年，他力排眾議南下深圳打工。1992年回株洲創(chuàng)辦日出江南公司，先后創(chuàng)辦了特區(qū)書店、群書樓、紅樓酒家以及慶云農(nóng)貿(mào)市場等經(jīng)濟實體，迅速成為株洲小有名氣的企業(yè)家。

此間，李途純最經(jīng)典的賭博是1992年，只憑一張借條，他就從銀行拿到10萬元，啟動印制毛主席頭像掛歷的項目，賺回200萬。

但真正改變他命運的，卻是機緣巧合地認識了乳酸菌奶。

李途純認定這是一個朝陽產(chǎn)業(yè)，于1996年投資建立太子牛奶廠。

但是，李途純的太子奶起步并不順暢。在標下8888萬的時候，太子奶的資產(chǎn)總額還沒有競標價格高，而且公司已有半年多沒發(fā)出過工資。就連李途純?nèi)パ胍暩倶说?0萬元入場券也是借錢買的。

從這一天起，李途純正式踏上一條賭途。

二賭三高

這一賭，李途純大賺。標王效應直接給李途純迎來價值8億元的訂單。但也帶來另外一個嚴峻的問題——怎樣生產(chǎn)出這8個億。當時，太子奶只有一條生產(chǎn)線，年產(chǎn)出能力為500萬。

解決方案只有一個：再借錢，加緊上馬項目。

根據(jù)太子奶方面公布的數(shù)據(jù)，從2002年到2004年，短短兩年多，太子奶集團在北京密云、湖南株洲、湖北黃岡建立3大乳品生產(chǎn)基地，總投資就達20億元左右，江蘇昆山基地和成都溫江基地的總投資也超過10億元。

為融資，為經(jīng)營，李選純幾經(jīng)周折，摸索出三高模式。

“三高模式”就是高進價、給經(jīng)銷商高額返利、高營銷費用。但這種讓利的附加條件是，下游經(jīng)銷商必須交納預付款，待產(chǎn)品生產(chǎn)出來再發(fā)貨。與此同時，李途純要求上游供貨商先送來原材料，賣出產(chǎn)品后再付款。

如此一來，李途純將太子奶上游采購和下游營銷，都兼顧融資功能。太子奶終于轉了起來，并大獲成功。

三賭上市

從2003年開始，李途純積極進行海外上市運作，以徹底解決資金鏈上嚴重的對外依賴癥。

但由于太子奶集團有近28％的國有法人股，株洲政府深諳太子奶貸款情況，擔心引人投行資金后，國有資產(chǎn)將面臨較大市場風險。2006年初，湖南省金融證券辦公室上市辦頒布“太子奶暫停上市”的公告，李途純上市融資之路夭折。

2006年1月和8月，李途純終于以頗受爭議的價格，兩次受讓太子奶全部國有法人股，完成民營化改制，啟動第二輪上市征程的同時，也啟動了第三輪賭博。

2006年11月，英聯(lián)投資、摩根士丹利、高盛三家投行巨頭看中了太子奶的“乳酸菌”概念和強大的營銷網(wǎng)絡，向太子奶注資7300萬美元。作為引資的附帶條件，3家投行與李途純簽署一項對賭協(xié)議：注資后的前3年，如果太子奶集團業(yè)績增長超過50％，就可降低注資方股權；如完不成30％的業(yè)績增長，李途純將會失去控股權。

2002年、2003年、2004年太子奶都保持了100％以上的增長率。2005年，雖然增長放緩，但也超過40％。這樣的成績給李途純莫大的信心——30％是一個堪稱唾手可得的數(shù)字。

然而這最為關鍵、最大籌碼的一局，李途純輸了。

由于7300萬美元資本的介入以及上市計劃的推動，李途純加速了八大生產(chǎn)基地的擴張。由于各大生產(chǎn)基地超過30個億的資金投入，太子奶的利潤率一直在攤薄。2006年，已走到虧損邊緣。2007年，金融危機暴發(fā)，2008年，三聚氰胺事件，都讓太子奶備受打擊，再加上李途純忙于業(yè)績，疏于管理，最終導致2008年11月的“對賭協(xié)議”條款觸發(fā)，李途純被迫與三家PE簽署了股權轉讓協(xié)議，將61.6％股權轉讓給三大投行。

2009年2月，株洲政府為拯救太子奶，引入高科奶業(yè)，租賃太子奶集團核心資產(chǎn)，實施“封閉式”生產(chǎn)經(jīng)營。

2009年5月，不愿意看到輸局的各方，又設置了一個局中局：李途純與高科奶業(yè)、英聯(lián)等三投行簽署協(xié)議，約定6月至9月初，李途純負責引入戰(zhàn)略資金3億元，一旦引資成功，高科奶業(yè)將結束對太子奶的獨家托管，李途純?nèi)婊貧w，而英聯(lián)等3家投行也將在太子奶的重組中有步驟地撤離。

就是因為這一個局中局，李途純在2009年6月斷然拒絕了雀巢的并購要求，但事情接下來絲毫沒有朝李途純期望的方向發(fā)展。

2009年9月25日，荷蘭銀行率先起訴太子奶1.5億元貸款逾期未還案，拉開了一場經(jīng)銷商與銀行前來索債的大幕。在荷蘭銀行的訴訟之下，太子奶全資控制的成都太子奶生物科技發(fā)展有限公司首先走出破產(chǎn)清算的無奈一步。

李途純重掌太子奶的夢想徹底破滅。