宏觀調控切莫輕言“定調”

中央經濟工作會議12月5日至7日在北京舉行。會議提出，明年保持宏觀經濟政策的連續性和穩定性，繼續實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，努力實現經濟平穩較快發展。

大量文章就此認為明年經濟工作基調已定。但在我們看來，面對日趨復雜的國際、國內經濟形勢，調控政策除了應當講求前后銜接的連續性和穩定性之外，同樣需要講求應時而變的靈活性和針對性。特別是當前仍屬特殊時期，經濟回升基礎還不牢固、積極變化和不利影響同時顯現、短期問題和長期問題相互交織、國內因素和國際因素相互影響等，靈活性和針對性更顯重要。

經濟是第一性的，政策是第二性的，后者必須依據前者隨時調適。這種不斷嬗變中的互動關系，可以清楚不過地由前兩年的形勢變遷得以佐證。例如，2007年底召開的中央經濟工作會議曾確定，2008年宏觀調控的主基調為“穩健的財政政策和從緊的貨幣政策，把防止經濟增長由偏快轉為過熱、防止價格由結構性上漲演變為明顯通貨膨脹作為宏觀調控的首要任務”，但到了2008年8月份，宏觀調控的首要任務就改成了“保持經濟平穩較快發展、控制物價過快上漲”;而到9月份，國際金融危機急劇惡化，中國的調控基調再次改成了“積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策”。

即便是在同一基調下，調控力度也有強弱之變。例如，2008年底，中央經濟工作會議決定延續積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策;2009年初，國務院據此確立了全年廣義貨幣供應量(M2)增長17%、貸款增長5萬億元以上的目標;但之后，為了應對外部需求萎縮過猛，僅今年上半年貸款增長即達7.37萬億元，M2實際增長28.5%。

明年的宏觀調控目標與手段可能更難拿捏。因為除了大量深層次矛盾開始進入相對集中爆發期之外，許多不斷凸顯、但又相互抵牾的政策需求極易造成實際出臺的調控政策互不兼容，甚至相互消耗。譬如說，積極財政政策會否因其“擠出”效應導致提振內需更為困難、寬松貨幣政策會否造成中國本就不高的投資效率更趨惡化等。

另外，中國的宏觀調控還必須充分考慮外部環境可能帶來的各種影響。作為高度融入全球經濟必然需要付出的代價，中國的經濟政策已不可能保持百分百的獨立性與自主性。如上文所述2007年底確立的“雙防”任務，其實就是為了應對外匯占款快速增長的被動選擇。如今，伴隨國外主要經濟體流動性恢復，頗為類似的貨幣迷局還會重現。今年9月，中國的外匯占款增加額猛增至4068億元人民幣，創下自2008年4月以來的新高，作為結果之一，中國的資產泡沫再現不斷累積之虞，結構性物價上漲趨勢也已有所抬頭。

時下外來的貨幣迷局顯然比2007、2008年時棘手得多。在實體經濟相對較低增長的情況下，其最糟糕的去向甚至有可能是一定程度的滯脹。而滯脹的治理，絕非一概而論的“從緊”或“從寬”所能奏效。由此總體判斷，明年經濟工作可行的思路，只能是在復雜局面中的相機抉擇，至于“定調”云云，起碼現在言猶過早。