全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的低增長才剛剛開始

如果把雷曼兄弟的破產(chǎn)作為第一波金融海嘯的話，金融界有專家認(rèn)為今年有第二次金融海嘯，但今年二季度隨著股市的反轉(zhuǎn)，全球金融市場趨于穩(wěn)定，我們判斷金融市場的危機(jī)已經(jīng)見底了。盡管全球的金融危機(jī)已經(jīng)見底，但是全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的低增長才剛剛開始。美國失業(yè)率依然在進(jìn)一步的攀升，如果一兩年內(nèi)失業(yè)率的攀升依然沒有扭轉(zhuǎn)，全球范圍內(nèi)的外需回暖在未來一兩年內(nèi)不會像我們期望那么快回來，所以說中國出口行業(yè)依然面臨嚴(yán)重問題。我們的出口行業(yè)是勞動密集行業(yè)，如果沒有新的行業(yè)吸納勞動力，就業(yè)就會出現(xiàn)問題，就會造成社會不安定的因素。

美國市場將會持續(xù)的出現(xiàn)供過于求的局面。這樣會造成新發(fā)國債的收益率上升，意味著過去國債的市場價(jià)值下降。這一方面會給美國債權(quán)人尤其是中國造成很大的賬面損失，美元貶值，對外匯儲備中70%是美元資產(chǎn)的中國而言也會遭受很大損失。

為確保經(jīng)濟(jì)增長，中國政府有很多的基調(diào)轉(zhuǎn)變。危機(jī)前我們在進(jìn)行產(chǎn)業(yè)調(diào)整，比如降低“兩高一低”企業(yè)比重，讓民營經(jīng)濟(jì)獲得更廣闊的空間，但危機(jī)過后我們要保增長，只能靠內(nèi)需，短期內(nèi)靠投資，立竿見影的是房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施。我們認(rèn)為今年經(jīng)濟(jì)保八沒有問題，今年三季度經(jīng)濟(jì)增長可望達(dá)到8.5%，四季度達(dá)到9%以上，我們對今年下半年甚至是明年的經(jīng)濟(jì)增長還是比較樂觀的，這基于中國在短期內(nèi)仍有通過政府和公共資源投資持續(xù)增長的能力。但這不代表中長期的增長不是問題。今年出口進(jìn)一步下滑，因此不要指望貿(mào)易順差能夠給經(jīng)濟(jì)增長帶來貢獻(xiàn)。

盡管這段時(shí)間中國A股市場出現(xiàn)了持續(xù)下跌，但我們判斷今年下半年股市仍然會上漲。第一是因?yàn)榱鲃有缘某湓?第二是政府會收緊IPO;第三，通漲預(yù)期已經(jīng)被機(jī)構(gòu)投資者人為夸大，一旦老百姓相信以后，老百姓會把自己的存款抽出來，最近很多人投資股市和買房子，唯一的目的就是怕錢存在銀行會貶值。從房地產(chǎn)的情況看，全國房價(jià)還沒有顯著上漲，一直到現(xiàn)在房地產(chǎn)投資還是比較萎靡的，但房地產(chǎn)銷售非常快，這是房價(jià)在今年下半年繼續(xù)上漲的原因，政府也指望靠房地產(chǎn)的拉動填補(bǔ)政府投資下滑的動力。

對未來宏觀經(jīng)濟(jì)的判斷，我認(rèn)為財(cái)政政策短期不會有大動作，但是會把政府資金落實(shí)，貨幣政策短期內(nèi)依然是依靠發(fā)行央票，到今年四季度，如果資產(chǎn)價(jià)格再繼續(xù)上漲，不排除重新提高準(zhǔn)備金的可能，至于加息可能會到明年。匯率政策基本上兌美元的利率變動保持目前的態(tài)勢，央行沒有讓人民幣大幅度升值和貶值的可能。