關于石油定價權:中國的困境與策略

[摘要]當今國際石油定價體系中，歐美通過其成熟完善的期貨市場基本掌握了國際石油定價規則，中國則依然處于石油定價中心的邊緣位置，這與中國世界第二大石油需求國的地位是不相稱的。中國也因為無緣石油定價蒙受巨大損失，面對國際石油市場價格的非理性波動，中國只能被動適應，并且也遭受著由油價波動帶來的經濟增長，社會就業，通貨膨脹的多種問題。關于定價權缺失的應對方法，應采取多元化策略，多管齊下，建設中國的石油期貨市場，開拓石油進口來源新渠道，減少對中東地區的依賴，同時要要建立長效機制，開發新能源，減少對石油能源的依賴程度。

[關鍵詞]“亞洲溢價” 石油定價體系 石油期貨市場

一、“亞洲溢價”折射出的國際石油定價體系

“亞洲溢價”是指中東地區所產的運往歐洲和美國的原油價格比銷往亞洲地區的價格要高出1～2美元。從理論上講，在商品經濟高度發達，市場全球化日益成熟的今天，同質商品在同一時期的不同地域銷售，如果價格差價高于運輸費用等交易成本，則市場會通過價格套利機制達到整體出清狀態，在這種狀態下，不同地域的出清價格差異不會太大。而實際似乎永遠與理論存在偏差，亞洲溢價持續存在，即便東亞諸國訴諸多種途徑也沒有打破它。我們來看一下亞洲溢價具體是如何形成的。

與現貨市場對應，工業化進程較早的歐美諸國為了規避石油價格波動的風險而建立了原油期貨市場。期貨市場的日益成熟意味著其價格發現功能的增強，進而擴大其在國際石油定價中的影響力。一般而言，中東銷往歐洲的原油以倫敦國際石油交易所的原油期貨交易品種布倫特價格為基準，并與之聯動，銷往美國的原油以紐約期貨交易所的原油期貨交易品種WTI為基準，并與之聯動，亞洲則遠離定價中心，銷往亞洲的原油以阿曼和迪拜的普氏平均價聯動。“存在的即是合理的”，這種不合理現象的背后也必然有其實際存在的深層原因:其一，從政治歷史的宏觀角度，美國、歐洲與中東的業已形成的政治軍事戰略關系或多或少的影響著中東產油大國的定價決策;其二，從最簡單也最有效的微觀經濟角度分析，中東地區銷往三大地域的石油定價都保持了相對的價格競爭優勢，也就是說，即便亞洲溢價客觀存在，也并不削弱亞洲地區對中東石油的剛性需求，亞洲能源進口大國石油的價格彈性非常小。對按照英國石油公司的統計，2003年亞洲國家從中東地區進口的原油占進口總量的82%，而歐美國家對中東原油的進口總量剛到25%左右。

因此，國際原油的定價權基本掌握在歐洲、美國手中，中東等主要產油地區則可以在從根本上壟斷石油供給，從而對原油定價也擁有極大的發言權，而亞洲等地區，包括以日本為代表的原材料需求嚴重依賴進口的日本，以及經濟發展迅速的能源需求大國中國和印度，都處于定價中心的邊緣位置。

二、遠離定價中心的負面影響

“亞洲溢價”僅僅是中國遠離世界定價中心負面影響的一個方面，它的存在使中國每年至少要承擔60億美元的額外貿易逆差，隨著中國汽車、鋼鐵等耗油產業的發展，原油進口只會呈指數增長，這一項目的逆差也只會越來越大。同時，國際石油價格的變動直接關系到我國的經濟增長，以及與經濟增長共生的就業、社會各個方面，據統計國際石油價格每變動10美元，中國的GDP增長率就會下降0.5個百分點，國際油價的非理性上漲還會增大國內的通貨膨脹預期，增加汽車、鋼鐵等耗油大戶的成本進而減少利潤，降低國際競爭力。

對國際油價的被動接受地位，其產生的危害還表現在中國企業在參加石油金融衍生品的交易中的大幅虧損。以央企為代表的大批中國企業在參與石油“套保”過程中，或是由于管理層違反國家規定參與期貨投機交易，或是由于國際金融炒家利用中國企業在石油期貨領域的“無知”，而出現了令國人心痛的大額虧損。2004年，中航油新加坡公司參與衍生品交易，落入國際炒家的陷阱，造成了5.5億美元的人為流失;2008年10月，中國國航，套期保值合約公允價值損失約為31億元;2009年1月，東航參與航油套期保值業務，已虧損失約62億元。這些觸目驚心的數字代表著國有資產的流失，更是中國企業對國際石油期貨定價規則盲目追從的結果。正如中航油新加坡公司前總經理陳久霖事后所說:世界石油期貨市場的規則是由美國、歐洲等發達國家主導制定的，中國不參與就永遠沒有參與制定規則的話語權，也只能永遠追隨別人制定好的游戲規則，中國在世界市場上沒有發言權，只能跟隨，追隨是要付出代價的，早一天參與，付出的代價就越小。”

三、石油定價權缺失的應對策略

1. 從發掘國家經濟增長點的長遠角度講，政府應該加大力度開發新能源，包括，風能，太陽能，核電等，鼓勵低碳企業的發展，目前中國政府已經表示 ，正在制定新能源發展規劃，計劃投資超過3萬億元人民幣，支持風電、太陽能、生物質能等新能源，以及傳統能源技術變革所形成的新能源的發展。只著重培養以新能源為原材料的產業，比如電動汽車的培養，比亞迪總裁王傳福曾說“汽車行駛100公里消耗電力15度，合9元，消耗的汽油價格卻是30元。”并且，政府應該對該類企業積極引導，采取優惠政策，營造優良的宏觀環境和發展土壤，以實現類似于比亞迪汽車“15年實現中國銷量第一，25年實現世界銷量第一”中國式理想。中國是產油大國，更是用油大國，以至于中國在與石油輸出國進行協商時往往處于后發的被動地位。新能源的開發將減少對石油能源過度依賴，有石油能源的替代品數量增多，價格下降了，國際原油的替代價格彈性才會變大，中國企業才會降低對石油需求的剛性程度，在與石油供給國的博弈中，逐漸擺脫劣勢地位，擴大定價過程中的話語權。

2. 建立中國的原油期貨市場，循序漸進，首先成為亞洲原油定價中心。定價中心的建設需要逐漸培養，只要市場份額足夠大，交易數量足夠多，那么就可以成為國際市場，成為定價中心。中國成為亞洲原油中心的現實邏輯在于首先與世界油價形成聯動之勢，接著利用中國日漸成熟的期貨市場運營經驗擴大中國原油期貨市場的影響力，進而吸引日本和印度等石油進口大國的期貨交易資金，包括套保及投機套利的資金，成為名副其實的亞洲石油定價中心。

目前中國是世界上第二大石油進口國，僅次于美國，日本和印度同樣是世界上屈指可數的石油進口大國，亞洲地區，尤其是東亞地區是次貸危機以來唯一保持較高經濟增長率的地區，對石油進口有著持續且穩定的大規模需求。中國期貨市場的建立和逐步開放，將通過跨市套利機制與紐約期貨交易所，倫敦國際石油期貨交易所，以及新加坡期貨交易所形成期貨價格的正相關關系。不同期貨交易所的石油期貨將維持穩定的價差，當價差過大或過小時，國際游資會通過在不同期貨交易所建立相反的交易頭寸，并在適當時刻平倉獲利，從而使價差返回穩定水平。期貨市場的建立將使中國油價牢牢跟緊世界油價，并且對世界油價產生不可忽視的影響。

成為亞洲定價中心的根本條件在于石油期貨交易量能夠足夠多，市場份額足夠大。中國的GDP增長依然依賴于穩定的油價，隨著國企改革，國企管理層盈利性訴求越來越強烈，其在社會輿論和市場競爭壓力下，對國企的成本收益率，尤其是穩定的原材料供給有著強烈的需求。而國際油價的非理性波動無疑成為了中國的石油企業和用油企業采用套期保值規避成本價格的最好理由。中國石油期貨的逐漸成熟將意味著每年2億噸的石油進口需求可能會通過套保進行期貨交易。而與套保相對應的套利和投機交易按正常邏輯會迅速增加，首先國際金融炒家對中國石油企業的進行期貨交易十分關注，而且他們更看重中國長期加速增長的石油需求，參與中國石油期貨投機的國際游資不會少;其次，國內游資更加豐富，近年來，中國證券市場和房地產市場持續高溫，越來越多的資金從實業領域流入股市、房市，期市等， 2008年中國期貨市場的交易總額為71萬億元，是中國實體經濟價值總額的近2倍，成為交易量僅次于美國的世界商品期貨交易市場，其他商品期貨交易品種在定價規則和風險管理上所大量積累的經驗能夠為中國石油期貨的建立提供實證性基礎。

3. 促進石油進口來源多元化，減少對中東地區的依賴。中國進口石油的絕大部分來自于中東，中國對中東石油的需求彈性是極小的，這決定了中國在二者的國際貿易中處于劣勢。為了擴大該需求彈性，中國就必須要拓展石油來源，包括中國自身石油資源的勘探，更加重要的是與其他的石油輸出大國建立石油戰略伙伴關系，提高從這些國家進口石油的比重。具體的方式是多樣化的。 政府可以通過其外交職能與他國達成互惠協議，既可以直接購買，也可以通過以貸款換石油，共同開發并以石油收回投入等方式。一些大型的石油企業也可以采取多種靈活的方式爭取資源，包括參股、控股其他國家的石油企業，與當地企業合作開發石油資源等等。但是，中國國有企業在跨國收購的路上走的并不順利，中石油兩次大型的闊過收購均以失敗告終，這說明金錢并非萬能，涉及國家利益的跨國收購并不僅僅是貿易雙方之間的較量，更多的可能是政治勢力與經濟力量之間的博弈。

4. 在爭取定價權的同時控制風險。中國爭取石油定價權的過程是逐漸放開國內市場的過程，也是國內油價接軌國際油價的過程。在國內市場不夠成熟的情況下，為了規避一個弊端很可能會招致更多的弊端。主要看來有兩點:(1)我國石油企業管理層的能力問題和道德風險所帶來的國際競爭力低下。中國石油企業以其規模龐大著稱于世，動輒世界前100強，而是這僅僅是從盈利總量上來說，更重要的要來看銷售利潤率。一般而言，世界級規模，管理水平一流的石化企業，其銷售利潤率是中國石化企業的6倍以上。管理水平尚可以通過企業管理的專業培訓得以提高，道德水平則需要耗費更大的監管精力。以“套保門“為例，國法規明文禁止國企參與國際期貨投機，但還是有許多的國企管理層以套期保值的名義參與期貨投機，陷入國際炒家陷阱，導致大量的國有資產流失。筆者認為解決這兩個問題，需要3個“關鍵詞”:培訓、監管、改革。培訓可以提高經營管理者的公司治理水平，更好的控制成本，管理風險，提高收益，增強中國企業的國際競爭力;監管在于控制管理層道德風險，委托代理過程中，明確權責分工，清晰劃分職能，強化其責任意識;國企需要持續的改革，方能保持市場活力，提高企業效率。(2)石油美元體制帶來系統風險。美元作為石油計價貨幣，它的貶值將意味著國際油價的上漲。而美元作為更一般意義的國際交易結算貨幣，在長期看來，為了進行美元輸出而進行的貶值是必然的。放開油價的中國即將面臨著價格風險和匯率風險，以及國內的通貨膨脹風險。擺脫石油美元體制是一個長期的過程，需要世界遭受美元貶值威脅的國家共同努力，爭取石油供給國和需求國之間的直接談判，提高人民幣國際結算能力，尋求多樣化的石油結算方式。

四、結語

爭取石油定價權任重而道遠。在目前石油價格雙體運行的情況下(實體價格和期貨價格)，期貨價格受到了越來越多的關注，我們應該爭取與其他石油供給國直接談判的基礎上，關注石油期貨價格變動，尤其是紐約期貨交易所的石油期貨合約。建立石油期貨市場也將是中國經濟發展的必然結果，應該支持和鼓勵有條件的企業多去參與石油期貨市場，把中國自己的期貨市場做大做強，增強在謀求石油定價權過程中的話語權。

參考文獻:

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