發達國家主要外匯儲備管理制度簡介

摘要：近年來外匯儲備越來越被各國政府重視，其管理方法和體制也體現出不同的特點。發達國家在管理外匯儲備方面的一些經驗值得發展中國家推介，其中美國、歐盟、英國是該類管理的典型代表。

關鍵詞：發達國家；外匯儲備管理

發達國家多為外匯儲備貨幣的發行國，其貨幣長期被用作國際結算具備較強的公信力，成為世界外幣的主要提供者。在現行國際貨幣體系下，往往貨幣發行國又作為典型的外匯儲備幣種的需求者，美國即典型的例子。該類國家對外匯儲備的管理具有鮮明的特點，下文以美國、歐盟和英國作為主要的研究對象進行分析。

一、美國對“虛無”的外匯儲備進行的管理

一戰后，由于世界金本位格局被顛覆，全球金融和貿易進入一片混沌狀態。1940年代，布雷頓森林體系為繼續進行自由貿易，全球可以繼續分享社會分工收益，把美元推上關鍵貨幣的歷史舞臺。盡管布雷頓森林體系在1970年代瓦解，但美元這種霸主貨幣地位依舊沒有改變。這種在特殊的歷史時期、特定的社會環境下造就的關鍵貨幣決定了其在國際貨幣體系中的核心地位，也決定了美國并不需要大規模的外匯儲備。

美國財政部和美聯儲同時作為美國外匯儲備的管理者，這是由外匯儲備多重功能決定的。美國財政部從國際宏觀背景人手，考慮通過適當的手段保證美元的國際地位，一定程度上作為國際金融政策的制定者。美聯儲則主要從國內金融環境出發，考慮通過有效的貨幣政策調節國內經濟總需求，是美國國內貨幣政策的制定者。上述兩部門在外匯儲備管理方面相互協作，以外匯市場干預為主要手段，試圖使國際金融和國內金融能夠保持協調統一，具備政策上的連續性。

外匯平準基金是美國財政部管理外匯儲備的主要手段，主要由美元資產、外匯資產和特別提款權等三種資產構成。美國財政部具有對外匯平準基金絕對的管理權，凡涉及外匯平準基金的操作都必須得到美國財政部的許可。由于財政部是制定和完善國際貨幣政策的主要部門，美國對外匯平準基金的操作要求相當嚴格，美國財政部審計署要定期對外匯平準基金的操作進行審計，審計報告和對外平準基金的具體操作情況必須以年度為單位向美國總統和國會進行送審和報告。另外，外匯平準基金的外匯資產由紐約聯邦儲備銀行代理，主要投資于外國中央銀行的存款和政府債券。出于國際經濟形勢的需要，為鞏固美元國際地位，美國財政部可以與美聯儲進行貨幣互換增加儲備資產，以達到其政策目的。

二、歐盟(歐元區)對外匯儲備實行戰略性管理

歐元區政治、經濟條件有別于美國、日本等其他發達國家或地區，雖然在歐元區實行貨幣一體化，但各國仍保持財政獨立?？梢哉J為，歐元區是由不同主權獨立、財政獨立的不同國家構成的實行統一貨幣的經濟共同體。因此，歐元區對外匯儲備管理的側重點和管理機構與其他國家具有根本性區別。其一，區域內物價穩定是歐元區主要宏觀調節目標之一，也是區域內能夠實行統一貨幣的前提條件。外匯儲備在該地區以保持流動性和安全性為原則，通過對外匯市場進行干預，使歐盟各成員國物價保持穩定。其二，歐元區的特殊性使外匯儲備的決策部門和管理部門分離。歐洲中央銀行是歐元區外匯儲備的決策機構，它和區域內各國央行構成的歐元中央銀行系統則負責對外匯儲備的具體管理，外匯儲備通過各國央行和歐洲中央銀行保存。

歐洲中央銀行系統結構的特殊性決定歐元區外匯儲備管理必然形成以歐洲中央銀行為“龍頭”，以各國中央銀行為“側翼”的管理結構。歐洲中央銀行從區域內經濟穩定發展大局著眼，制定戰略性的外匯儲備投資決策。主要內容包括：外匯儲備的貨幣構成結構、流動性和安全性、利率風險與收益等幾個方面。各成員國中央銀行則根據歐洲中央銀行統一制定的決策有條理、有針對性的對外匯儲備進行管理。一般而言，歐洲中央銀行的國際儲備由成員國相應權重的儲備構成，由各國在歐洲中央銀行所占的資本份額比例決定其儲備權重。若無特別重要的情況，歐洲中央銀行的國際儲備規模保持不變。

三、英國由財政部和英格蘭銀行構成外匯儲備管理體系

18世紀，第一次工業革命為英國確立世界工廠地位，也確定了英鎊的金本位地位。受一戰戰爭貸款影響，其金融霸主地位被美國替代，但英鎊仍為國際關鍵貨幣之一，一方面受傳統印象影響，一方面由于英鎊自身的獨立性，國際社會對較為認同，作為主要的儲備貨幣被世界各國廣泛接納。

英國外匯儲備管理體系由英國財政部和英格蘭銀行構成，其中英國財政部負責外匯儲備管理戰略的制定與決策，而英格蘭銀行則在英國財政部的指導下充當財政部代理，對外匯儲備進行實際性業務操作。外匯儲備的安全性和流動性同樣作為英國外匯儲備管理的指導準則，但在此基礎上，英國外匯儲備管理部門通過適當的外匯市場操作贏得最大化的儲備收益。

1930年代，國際金本位制度瓦解之后，英國財政部負擔起管理外匯儲備的責任。它通過設立交易平衡賬戶對外匯的交易進行監督。英國財政部和英格蘭銀行在外匯儲備管理方面有著明確的分工體系。其中，英國財政部從戰略的高度對外匯儲備的管理提出指導性意見，如決定是否通過外匯市場買賣干預本國匯率、具體外匯儲備回報率基準等。實際的操作和執行工作則由英格蘭銀行完成。在實際操作過程中，英格蘭銀行以過去外匯儲備收益和風險為依據，充分考慮國家貿易結構和外債結構等外部因素，對外匯儲備的投資基準與財政部進行協商確定。總體看，英國外匯儲備管理體系分工明確并體現明確的收益目的。