對VC的四大常見幻想

有四大幻想常出現(xiàn)在尋找早期VC的創(chuàng)業(yè)者身上，如果不想輸在起點上，那就最好盡早認清現(xiàn)實。

找VC融資是相當具有挑戰(zhàn)性的任務(wù)——尤其是初次創(chuàng)業(yè)的人，即使在金融市場最興旺的時候也占不到什么便宜。在近期的某個研討會上，有人在小組討論中表示，他認為95％以上的創(chuàng)業(yè)者已經(jīng)放棄了VC，另一位小組成員立刻回應(yīng)道：“沒錯，就好像我周圍95％的人都決定不和超模約會。”只要清醒地認識到期望值該有多高，這就算打贏了上半場戰(zhàn)斗，但有四大幻想常出現(xiàn)在尋找早期VC的創(chuàng)業(yè)者身上。

幻想之一

“只要能讓對方相信我公司的未來前景，就可以提高企業(yè)現(xiàn)在的估值。”

很多早期創(chuàng)業(yè)者將精力大量投注在公司估值問題上，不惜用折扣促銷等取巧方式來拉高現(xiàn)金流，以為這樣就可以證明企業(yè)將來的收入前景，從而提高當前的估值。

現(xiàn)實：早期VC融資對企業(yè)估值的想法很簡單，那就是“并不重要”——而持股比例才是關(guān)鍵。暫且將金額低于200萬美元的種子融資放在一邊，首輪VC融資的典型投資后資本分配比例一般如下：

領(lǐng)投：20％～25％。VC一般會堅持要求在早期投資企業(yè)中持股比例不低于20％。

跟投：20％～25％。VC一般喜歡再找家跟投的VC--起做，即使股權(quán)會被稀釋，投資者和企業(yè)也都覺得更有利。

期權(quán)池：15％～20％。除非VC已經(jīng)決定在下一輪融資前肯定要引入新CEO(從期權(quán)池比例的討論中往往就能看出這點)，在期權(quán)池比例上下點功夫討價還價，往往比糾纏企業(yè)估值還要管用(因為期權(quán)池是屬于估值公式的“投資前估值”部分)

創(chuàng)始人：剩下的部分。

早期融資與后期融資的估值不同，一般不受金融市場的變化影響。經(jīng)濟下滑只會令成功融資的企業(yè)減少，投資額度也會縮水。

幻想之二

“公司的控制權(quán)還是會牢牢掌握在我手里!”

放不開控制權(quán)的創(chuàng)業(yè)者還是另尋成功蹊徑吧，沒必要浪費時間研究VC。只要看看上面的典型融資股權(quán)分配比例就可以知道，VC介入后創(chuàng)始人很難繼續(xù)保有“控制權(quán)”，更不要提VC擁有的對重大事件的特殊否決權(quán)(重大事件包括收購新企業(yè)、下一輪融資等)。

現(xiàn)實：相比其他類型的企業(yè)資本運作，VC融資協(xié)議條款的特點是圍繞著激勵機制建立，而不是為了爭搶控制權(quán)。VC意識到需要掌握足夠的籌碼才能激勵創(chuàng)始人為大家創(chuàng)造更多財富。因此，典型VC融資條款會規(guī)定，收回投資本金后，經(jīng)營者有錢拿，投資者才有錢拿。反之亦然，VC的這筆投資要是沒賺到錢，經(jīng)營者也別想先富起來。多重清算優(yōu)先權(quán)等繁復融資協(xié)議條款的主要問題就是無法有效刺激經(jīng)營層的干勁，違背了多年來為VC創(chuàng)造過豐厚利潤的基本VC哲學。遺憾的是，如果在控制權(quán)結(jié)構(gòu)中沒有賦予董事會足夠的權(quán)力來雇用或解雇CEO，恰恰也違背了這套久經(jīng)考驗的財富創(chuàng)造最大化管理體系。

幻想之三

“現(xiàn)在少要點錢就可以避免稀釋股權(quán)。”

企業(yè)的融資規(guī)模問題往往會引發(fā)爭議。除了某些需要持續(xù)投入的技術(shù)開發(fā)行業(yè)，大部分新企業(yè)還是能夠拿出一份合理預算的，金額可能是50萬美元，也可能是1，000萬美元。有時創(chuàng)業(yè)者會刻意壓縮融資規(guī)模，認為這樣可以減少股權(quán)稀釋而且“保持企業(yè)對收購者的吸引力，方便日后迅速脫手”。不過絕大多數(shù)情況下，這種決定只會令人事后追悔莫及。

現(xiàn)實：融資額一定要足以實現(xiàn)對公司價值提升有重大影響的工作，并留出一定余地。新企業(yè)的價值一般不是隨著時間發(fā)展直線型提高，而是類似“上臺階”，每取得一次重大突破就提升一大步(比如新產(chǎn)品發(fā)布、客戶數(shù)量突破某一規(guī)模、完成一筆大買賣或取得技術(shù)突破)，然后持平一段時間(可能微微向上或向下)，直到迎來下一次飛躍。你可以先接受50萬美元的種子融資，這樣有助于提高“首輪融資”的籌碼，但這5。萬美元必須足夠幫你實現(xiàn)重大發(fā)展目標(如果做不到，你下一輪融資時的估值十有八九還是跟現(xiàn)在一樣)。

此外，你也不會想錯失良機。如上文提及的，早期企業(yè)融資估值的關(guān)鍵一般是持股比例，而不是真正的“價值”。企業(yè)在首輪融資中拿1，000萬美元或700萬美元，最后的股權(quán)分配比例很可能都是一樣的。罕有創(chuàng)業(yè)者最后因為多拿了錢而后悔的，反倒是新企業(yè)失敗的原因總結(jié)下來只有一個：缺錢。融資能幫助企業(yè)提高對抗外來不利因素的能力，在市場或經(jīng)濟問題掀起的風暴中生存下來。

幻想之四

“我有能力為企業(yè)找個好VC。”

某些創(chuàng)業(yè)者確實能聯(lián)系到幾家早已熟悉的大vc，并從其中一、兩家獲得投資，但大部分靠的是過去的成功創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗。假如比爾·蓋茨打算開家新企業(yè)，肯定有很多人愿意幫忙，但是對剩下的95％的企業(yè)來說，找VC并沒有那么簡單。

現(xiàn)實：最終拿出具體合同條款的那一家(或那兩、三家)VC就是好VC了，企業(yè)當然需要在接觸投資者前針對自身需求做出取舍，但是VC融資的過程歸根到底是VC來做選擇，能掌握主動權(quán)的創(chuàng)業(yè)者只是少數(shù)。