我國金融業實行混業經營芻議

摘 要:隨著我國金融業的發展和市場化進程加深，金融業從分業經營向混業經營的回歸，不僅可以提高我國金融業的競爭力，還有利于整個國民經濟的健康持續發展。在目前金融趨于全球化的浪潮之下，要使我國金融業在未來的國際競爭中立于不敗之地，金融業有必要適應全球化的新挑戰，逐步走上混業經營的發展道路。

關鍵詞:金融業 混業經營 模式

中圖分類號:F830文獻標識碼:A

文章編號:1004-4914(2010)04-191-02

混業經營亦稱綜合經營，是指在金融監管當局的許可下，銀行、證券、保險等金融機構突破分業經營模式下的約束，在業務上互相滲透交叉的金融制度。2008年以來席卷美國、歐盟和日本等世界主要金融市場的金融危機顯示:混業經營模式應對危機風險的能力強于單一經營模式，以商業銀行為主導的混業經營模式將成為金融業主流模式。

一、分業經營向混業經營轉變的客觀必要性

(一)混業經營的環境要求:經濟全球化的挑戰

上世紀90年代以來，西方發達國家以放松金融管制為手段，逐步實行金融改革，如1999年美國的《金融服務現代化法案》和1998年日本的《金融體系改革一攬子法案》，徹底放寬了對銀行、證券、保險等行業的進入限制，大型金融機構紛紛走向混業經營，基本實現銀行、證券和保險相互交叉經營的混業局面。這種趨勢表明，混業經營是與現代市場經濟制度相適應的經營制度模式。在中國已經加入WTO，將面對全球金融業競爭的背景下，我們應當認識到:如果未來在銀行和證券市場之間繼續保持過于嚴格的管制、分割，缺乏良性的資金互動機制，工具和業務品種單一凝固，將嚴重制約我國銀行和證券市場各自的競爭力和發展動力，在向其他WTO組織成員開放金融服務市場的壓力下，我國銀行和證券業各自的生存危機空前加劇。我們必須牢牢把握國際金融發展的趨勢，適時地將我國的金融發展模式過渡到混業經營模式。

(二)混業經營的市場壓力:客戶的需求

以市場為導向，以客戶為中心，建立新型營銷模式，盡量滿足客戶需求，是金融業的經營理念。客戶對金融產品的需求是多種多樣的，而且大多是綜合性需求。消費者對金融服務的多樣化需求是金融混業的市場壓力。對于廣大消費者而言，隨著收入的日益增加，對投資品種的多樣性和金融服務便利化的要求越來越高，混業經營能在一個營業網點提供“一站式”的金融服務，既能滿足居民投資多樣性需求，也能有效減少居民金融消費的交易成本。而對于企業主體，尤其是具有國際化經營業務的優質客戶，需要的不僅僅是貸款、結算，更需要全球范圍內發債、上市、財產與員工保險、兼并、債務重組與咨詢等多種金融服務與便利。面對客戶多元化的金融服務需求，由于業務單一的限制，中資金融機構只能滿足其傳統業務部分。而外資金融機構憑借豐富的混業經營經驗，可以直接為其服務，也可以把客戶介紹給境外的關聯機構，從而滿足客戶全方位多元化的需求，并有效減少其交易費用。在這種情況下，優質客戶可能會因為無法得到全方位服務而轉移到實行混業經營的外資金融機構，從而使中資金融機構處于劣勢。同分業經營相比，混業經營具有眾多優勢，包括信息優勢、協同效應、規模經濟和范圍經濟以及多元化利益等，混業經營的“一站式”金融服務的競爭有利于優勝劣汰，有利于提高效益和促進社會總效用的提高。

(三)混業經營的政策基礎:逐漸成熟

90年代末以來，隨著國內外經濟金融形勢的發展變化，我國金融業進行了混業經營的嘗試，在政策與法律上取得了一些支持。主要表現在如下多個方面:第一，1999年8月，中國人民銀行及中國證監會先后下發或轉發了《證券公司進入銀行間同業市場管理規定》和《基金管理公司進入銀行間同業市場管理規定》，允許符合條件的證券公司和基金公司進入銀行間同業市場，從事同業拆借和債券回購業務;第二，1999年10月，證監會和保監會一致同意保險基金進入股票市場;第三，2000年2月，中國人民銀行與證監會聯合發布了《證券公司股票質押貸款管理辦法》，允許符合條件的證券公司以自營的股票和證券投資基金作為抵押，向商業銀行借款;第四，2001年7月，《商業銀行中間業務暫行規定》明確商業銀行在經過央行批準后，可以開辦金融衍生業務、代理證券業務，以及投資基金托管等業務;第五，2003年8月，新修改的《商業銀行法》第43條規定，“商業銀行在中華人民共和國境內不得從事信托投資和證券經營業務，不得向非自用不動產投資或者向非銀行金融機構和企業投資”，“但國家另有規定的除外”，這一修改，為今后適當放寬商業銀行投資渠道留下了法律空間;第六，2005年2月，《商業銀行設立基金管理公司試點管理辦法》公布施行，標志著商業銀行設立基金管理公司試點工作正式進人實質性操作階段;第七，2006年3月，《國民經濟和社會發展第十一個五年規劃綱要》明確指出，“完善金融機構規范運作的基本制度，穩步推進金融業混業經營試點”，正式掃除了金融混業經營試點在政策上的障礙;第八，2006年9月，保監會出臺了《關于保險機構投資商業銀行股權的通知》，允許保險機構投資境內國有商業銀行等未上市銀行的股權;第九，銀監會和保監會2008年1月16日正式簽署《中國銀監會與中國保監會關于加強銀保深層次合作和跨業監管合作諒解備忘錄》，雙方就監管的基本原則、風險處置與市場退出程序等方面達成一致;第十，2008年3月底，中國保監會在官方網站掛出了《保險公司股權管理辦法(送審稿)》，詳盡地列明了金融機構參與保險公司股權的規定，歷經一年多的修改，《保險公司股權管理辦法(草案)》于2009年9月7日出臺。

二、混業經營模式的分析與選擇

(一)三種模式的分析

一般來說，混業經營模式可分為三種:

1.全能銀行模式。即取消分業制下的嚴格限制，在銀行內部設置多種業務部門，全面經營銀行、證券和保險等業務。德國、奧地利、荷蘭等國的銀行組織就采用此種模式(其架構如圖1)。此種模式的缺點在于:要求監管當局有完善的監管體系和較高的監管效率，否則易誘發和積累金融風險。德國之所以能成功實行全能銀行制，在于其有良好的行業自律和有效的外部監管，這一基礎條件在我國并不具備。

2.母子公司模式。指銀行是母公司，通過直接出資設立保險公司、證券公司等子公司，涉足其他金融領域。該模式在日本較為典型(如圖2)。1995年之前我國混業經營所采取的模式也與此類似。這一模式的前提是:市場主體需具備較高的風險意識和內控制度，否則易導致金融機構的盲目投資，增加市場風險。我國金融市場主體尚不具備這一前提條件。

3.金融控股公司模式。所謂金融控股公司是指母公司(控股公司)經營某類金融業務或僅從事股權收益活動，由控股公司下設相互并列的商業銀行、證券公司、保險公司等來從事混業性金融業務。以美國為代表的金融控股公司制，最主要的特點就是“集團混業，經營分業”。如圖3:

這一模式的優點在于:(1)子公司之間可以簽訂合作協議，實現客戶網絡、資信、營銷能力、技術等方面的優勢互補，便于共同開發多樣化的金融產品，加快金融創新的步伐，更好的滿足客戶的需要;(2)由于各個子公司是獨立法人，便于母公司內部監管，可以避免一家子公司倒閉所導致的集團內其他子公司的連鎖破產，達到降低金融風險的目的;(3)控股公司可以通過資本的調度和發展規劃的制定，調整集團在各個金融行業中的資本分配，既有利于資本的集約化經營，也可以形成最大的競爭力，使集團平衡發展。總的來說，相對于前兩種而言，這種模式具有風險小、效率高特點。

(二)適合中國國情的模式

通過以上的分析，筆者認為，金融控股公司模式比較適合我國的國情，原因有五點:一是我國現行的分業經營制度，銀行與證券公司各自都有經營管理經驗，通過銀行與證券公司合并，可起到強強聯合、優勢互補的作用;二是我國現有的金融機構多數存在機構臃腫的問題，如果采用全能銀行制，內部再設證券、銀行機構，會使機構顯得更加臃腫;三是通過對存量金融機構的整合，可以推進我國金融增長模式由粗放型向集約型的轉變;四是鑒于我國金融業監管水平不高和金融機構治理結構尚不完善的現狀，選擇金融控股公司模式有利于控制金融市場風險;五是金融控股公司是發達國家混業經營采取的主要模式之一，具有成熟的經驗，通過借鑒這些成熟經驗，可以使我國混業經營少走很多彎路。

從中國金融業近年來的實踐來看，金融控股公司模式也是業界組建金融集團的一種現實選擇，如平安集團、中信集團已完全擁有銀行、證券、信托和保險，其金融控股框架已搭建完成。2007年8月，光大集團重組方案獲批，明確了成立“中國光大金融控股集團”，中國第一張金融控股牌照落戶光大。光大集團董事長唐雙寧表示，“光大集團能取得第一張國家持股的金融控股公司牌照，是中國金融業混業經營改革的一個標志性事件。”光大集團重組方案還要求光大探索現代金融控股模式，為中國金融改革探路搭橋。北京師范大學金融研究中心主任劉偉認為，在商業銀行來自存貸差的收入份額日益萎縮的背景下，銀行進入資本市場的積極性明顯高漲。組建金融控股公司有助于打破銀行、券商、保險等各自為政的“地盤金融”，不同金融機構之間業務的交叉滲透也可以在一定程度上促進金融創新和競爭。事實上，“光大模式”的形成已經為21世紀中國金融業混業經營探索了一條方向。

三、混業經營值得注意的幾點問題

席卷全球的金融危機使得原有的國際金融格局發生很大改變，在當前錯綜復雜的金融體系下，整個金融生態鏈條上任何一次起初看似微小的破裂，都會有“牽一發而動全身”之勢。應對國際金融危機，適應全球化的新挑戰，我國實現從分業經營回歸混業經營的變革是必然的。但我們也要看到，我國國情比較復雜，多元化的金融市場體系剛剛建立，金融法律法規還不健全，金融主體尚未完全市場化，金融機構的內控機制還不健全，金融當局的監管體系還完善，等等。因此，實行混業經營要循序漸進，不能急于求成，應首先解決好阻礙混業經營的幾個關鍵問題。

(一)健全混業經營的法律體系

我國現行的金融法律主要是適合分業經營制定的，雖然國家對相關法律作了修訂，但都沒有給混業經營正式“名分”，混業經營面對的首要障礙便是法律限制。為進一步推進我國金融業混業經營，應首先從法律上確定金融混業經營制度，實現“依法治業”。新修改的《商業銀行法》第43條、《證券法》第6條分別規定:“商業銀行在中華人民共和國境內不得從事信托投資和證券經營業務，不得向非自用不動產投資或者向非銀行金融機構和企業投資，但國家另有規定的除外”、“證券、銀行、信托、保險分業經營、分業管理，業務機構分別設立，國家另有規定的除外”，雖然兩部法律的修改給混業經營留下了空間(指“國家另有規定的除外”)，但分業經營的基本法律限制并未變動。《保險法》104條規定:“保險公司的資金不得用于設立證券經營機構和向企業投資。”這就在法律層面上限制與妨礙保險公司開展新的業務與投資資本市場。這些都表明金融業混業經營還沒有真正的法律依據與保障。此外，金融控股集團作為一類特殊的公司，除可以適用《公司法》的一般規定外，沒有專門適用的法律制度，金融控股集團的法律地位、權利與義務、基本制度等基礎問題也沒有解決，使得其發展受到限制。因此，為了盡快實現混業模式的轉變，首先應該進一步修改《商業銀行法》、《保險法》、《證券法》等法律，允許金融機構在一定范圍內開展混業經營;其次，要盡快出臺有關金融控股公司的法律法規，明確其地位和定義，對金融控股公司的市場準入、組織架構、業務范圍、關聯交易、內部監督機制等方面進行規范，穩步推進金融控股公司改革工作。第三，積極開展類似于美國1999年出臺的《金融現代服務化法案》的調研與制定，最終形成一套全面完整適合我國混業經營的法律體系。

(二)深化金融體制改革，完善金融機構治理結構

公司治理在今后幾年中國金融改革中將繼續起到關鍵的作用，金融機構本身具有完善的治理結構，是實現混業經營的前提條件。面對我國金融業與外資的競爭，必須深化金融體制改革，完善金融機構治理結構，加快建立符合國際化要求的現代金融公司制度。第一，要加強金融機構公司治理的基礎制度建設。如:要實行職業經理人制度，改變金融高管行政化的特點，降低代理成本;要按照《商業銀行法》、《公司法》等的要求，調整金融機構組織結構，實現扁平化管理，建立健全由決策機構、執行機構和監事機構組成的內部組織體系，完善金融機構的內控機制;要優化業績和薪酬評估體系，建立科學有效的激勵機制，避免出現吃“大鍋飯”的現象。第二，要推進金融機構產權主體多元化的改革，提高金融機構股本的社會化程度，不斷提升金融機構的國際化水平。第三，在現行法律法規框架內，積極推進金融創新，不斷拓展業務范圍。實現現代意義上的混業經營，不是短期內能完全實現的。在我國當前分業經營的法律框架下，應大力推進銀保、銀證和保證之間的合作，特別是在當前商業銀行業務領域發展空間有限的情況下，要特別注重發展與資本市場有關的中間業務。如:推進金融工具的復合及業務的交叉，發展商業銀行信貸資產證券化業務、企業并購業務、項目融資業務、資產管理業務，等等。

(三)建立以風險管理為基礎的審慎監管體制

建立以防范系統性風險為目標的審慎監管體制，對熨平經濟周期，保持經濟金融的持續發展，有著十分重要的意義。近期出臺的美國金融監管計劃和泛歐洲金融監管框架都啟示我們，明確誰來為系統風險負責，誰來牽頭金融監管協調以落實和加強宏觀層面上的金融監管職能，已成為當前維護金融體系穩定的重要問題。美國已提出由美聯儲負責對金融體系有影響的大型金融機構的統一監管，全面監管對沖基金、私募和其他金融衍生品，并擬建議成立由財政部負責，聯邦金融監管者組成的金融監管協調委員會，以監管系統性風險。因此，我國在新形勢下，從決策和法規層面進一步明確系統性風險責任者，盡快建立和完善金融監管協調機制，對于實現由機構監管向功能與目標監管轉變，努力避免監管真空與監管重復現象，增強應付突發性系統風險的能力，具有十分重要的意義。

參考文獻:

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4.張立洲.走向混業經營之路.中國金融出版社，2003

5.肖春梅.金融業混業經營條件下的金融監管.中國財政經濟出版社，2003

(作者單位:中國人民銀行上海總部 上海 200000)

(責編:賈偉)