2010:增長動力轉換上的平衡木藝術

“救火式”的2009年，終于在經濟“V”型反轉中順利度過。2008年底2009年初，在面臨美國金融危機巨大沖擊面前，我國果斷采取了各種“大劑量”的應對措施，有效地阻止了經濟下滑勢頭，并實現了強勁復蘇。2009年下半年以來，在經濟復蘇態勢不斷延續的情況下，我國對貨幣政策“動態微調”，回歸“適度”。2010年將是度過危險期后的“調養”階段，需要更多考慮中長期因素，政策目標趨于多元化，更需要展現“走平衡木”的傳統智慧。中央經濟工作會議更是明確提出“六個結合”來強調統籌兼顧。

一、短期刺激向中長期良性增長的轉換

如果說2009年的政策更側重于短期刺激(上半年重點是保增長，下半年開始關注調結構)，那么2010年的政策應更重視經濟的中長期良性增長。因此，能否實現增長方式的轉換，將經濟的增長動力從政府主導轉換到民間主導，將成為2010年政策成敗的關鍵。

2010年既有這種轉換的緊迫性，又具備一定的轉換基礎。

從轉換的緊迫性來看：一方面，短期政策雖然可以盡可能“標本兼治”，但為了追求短期效果，大量短期政策具有顯著的“副作用”。上半年事實上過度寬松的貨幣政策，全年大約9.5萬億元的信貸增量，有力地支持了積極財政政策，但也帶來了市場通脹預期。房地產市場在沒有充分調整的基礎上迅速啟動，帶來了“地王”頻現和房價的快速上升，埋下了泡沫化的風險。地方融資平臺過度擴張，地方政府濫用“擔保”，地方財政收入與土地升值高度相關等，凸顯了現有財稅體制的缺陷。另一方面，部分短期政策是不具有長期性的，政策效果將隨著時間遞減。如大量的消費刺激政策，雖然能快速提高當期的消費，但如果缺乏收入政策、商品流通領域等配套改革，將會影響老百姓未來的消費能力。以短期政策推動房屋、汽車以及各種電器等消費，更多的只是把未來的消費轉移到現在而已，要想保持這些政策的長期效果，需要其他領域更深刻的改革。總之，以短期政策推動的經濟增長，隨著時問的推移，將面臨政策的“兩難選擇”——政策一旦退出，經濟將出現“二次探底”：繼續延續，除非政策力度不斷加大，否則政策效果會逐步減弱，而且負面效果會逐步積累，存在政策的可持續性問題和經濟的泡沫化風險。“綜合國際國內經濟形勢看，轉變經濟發展方式已刻不容緩。”

但2010年也具備良好的條件來實現政策的轉換。經過2009年的艱苦努力，我國的經濟確立了復蘇態勢。而且這種勢頭還將延續。更重要的是，雖然我國貨幣信貸大幅增長，但由于產能過剩，農業連年豐收，加上經濟還處于快速下跌后的恢復期，現實的通脹壓力并不大。與此同時，世界各國都采取寬松的貨幣政策和積極的財政政策，從2009年第三季度開始陸續出現復蘇，20l10年受這些政策的刺激以及經濟大幅下跌后自身反彈需求的影響，仍將會保持一定的復蘇力度。相對于2009年，雖然貿易保護主義有所抬頭，但我國外部環境會相對好轉。所有這些，給我國實現政策轉換提供了良好的環境，可以為轉換過程可能帶來的波動提供緩沖。在我國當前經濟結構矛盾突出的情況下，轉向中長期良性循環，意味著要進行大量的根本性改革和調整，是需要相對穩定的外部環境來保證的。2010年將是實施這些中長期政策的難得時機，可適當放松經濟增長對政策選擇的硬約束，將精力主要放在推動中長期制度、政策的制定和實施上，特別是要“從制度安排入手”。

總之，實現經濟中長期良性循環的政策，并不意味著以后才需要采取的政策，而應具有緊迫性，需要當下實施，但這些政策的效果將緩慢釋放并在中長期發揮作用。這些中長期政策的實施狀況，將決定我國未來政策的選擇空間。

二、宏觀調控需要大智慧

2010年的宏觀調控，既不同于危機時期的“危機式管理”，也不同于正常年份的“周期性管理”。2010年的宏觀調控需要對危機時的宏觀調控政策進行適度調整，也需要應對改革產生的各種沖擊和國際經濟、政策環境變化帶來的影響，還需要呵護經濟內在的復蘇動力，為經濟結構調整提供支持等，是多目標的權衡。但最終應在總量上達到“適度寬松”，結構上實現一定的優化。為經濟增長方式平穩轉換創造必要的宏觀環境。與此同時，宏觀調控應保持必要的靈活性，以應對外部環境的變化。

在當前復雜的國際國內形勢下，宏觀調控的工具也不能完全拘泥于傳統工具，應結合匯率、監管以及部分行業管理等政策，靈活運行各種工具，著眼于實現“適度寬松”的最終貨幣運行狀態，支持和推動經濟體的良性循環。影響貨幣政策效果的，不僅僅是傳統貨幣政策工具的操作，還有貨幣政策傳導渠道和作用對象的狀態。中國當前貨幣調控的難度。與國際寬松貨幣環境有關，傳統貨幣政策工具的效果受到極大的削弱，如我國的利率政策容易引起跨境資金的流動，從而抵消加息的政策效果。我國當前的存貸款基準利率，并不是傳統意義上的加息工具，體現更多的是價格管制手段。在以政府為主導的經濟增長、信貸高速增長的環境中，信貸的可獲得性是關鍵，資金成本并不是行為主體考慮的主要因素。貨幣市場的利率更能反映市場資金狀況，更值得關注。

在當前環境下，從傳導渠道和作用對象人手加強管理，能發揮更大的政策效果，更能避免國際套利資金的跨境流動對我國貨幣政策的抵銷效果。為此。應進一步發揮財政政策在結構調整中的核心作用。加強對房地產、地方融資平臺這兩個領域的風險管理，特別是要增強地方政府負債行為的透明度和內外部約束，避免出現道德風險。與此同時。嚴格銀行體系的風險管理。特別是資本充足率、撥備率以及貸款集中度等管理。在銀行超額儲備率不斷降低的情況下，央行公開市場操作能發揮有效的宏觀調控作用，應采取多種手段使貨幣政策在執行結果上回歸真正的“適度寬松”。在我國與國際經濟、金融聯系越來越密切的情況下，需要進一步規范資本賬戶管理，同時根據國內改革的進展情況，自主確定匯率制度改革和匯率政策。當前我國的匯率，既面臨匯率形成機制的變革(匯率制度的轉換)，也面臨匯率水平的選擇。美元的大起大落，至少在短期內已不能很好充當名義錨的作用，我國需要逐步加大匯率的靈活性。與此同時。美元的大幅波動，給我國的匯率水平造成較大壓力。但是，只有在國內經濟體制改革取得一定進展，或者說經濟結構具有趨于合理的內在動力，尤其是資源能較為順暢、合理流動的情況下，匯率變動才能發揮積極作用，否則匯率調整更多的是破壞效果(受打擊的出口行業，需要能將資源轉移到受鼓勵的領域)和虛擬經濟效應(資金僅在虛擬經濟領域的跨境流動)，加劇宏觀調控的難度。總之，匯率政策選擇也需要艱難的利益權衡。

當然，宏觀調控不僅僅只是控制，還有支持。這一方面要在總量上維持“適度寬松”的貨幣狀態，另一方面需要推進金融改革，尤其是完善直接融資體系，培育為小企業、三農以及戰略性行業(創新性企業)服務的金融機構和金融市場。

此外，金融市場的不完善，需要我們借助市場以外的手段，提高信貸投放的針對性。但我們應該看到，商業銀行的商業化改革，就是要增強銀行的逐利性。因為銀行正常的逐利行為而導致信貸投放出現偏差，可能更多的是當前經濟結構，包括現有政策偏差的一種貨幣反映。解決的根本之路在于進行深刻的經濟結構和政策調整。在短期內還可以借助以下三方面措施加以糾正：一是可以通過政策性金融機構來實現，或政策性金融業務實施；二是可以與財政政策相結合，借助正常的商業信貸渠道來實現：三是可以通過產業指導、窗口指導以及必要的監管措施、再貼現以及部分監管指標調整等來實現對信貸的結構調整。

此外，管理通脹預期將成為2010年宏觀調控中的一項重要內容。通脹預期是老百姓對現實生活的一種感覺，也反映了對政府政策的信任程度。但在一定環境下，即使是與現實基本面并不一致的通脹預期，只要轉化為集體行動也能自我實現，在缺乏信任的情況下更是如此。因此。管理通脹預期，并不是要扭轉，而是要改變現狀，并提高相互之間的信任。為此，一是要加強信息披露，使老百姓的感覺更全面和真實，這包括對各種現狀的更準確描述和披露，也包括對未來政策的必要表達和宣傳，特別是對未來各種可能情況的應對政策；二是要有效地將“過度寬松”的貨幣狀態回歸到“適度寬松”，開展必要的實質性改革；三是要整頓市場秩序，采取必要的措施，防止可能存在的利用信息優勢操縱市場，包括囤積居奇，特別是過度營造通脹氣氛以達到盈利等目標。

三、轉換的核心是改革，需要在發展、穩定中實質推進

我國近30年的快速發展，都是在處理好“改革、發展、穩定”三者關系中實現的，是在不斷進行經濟結構調整中逐步轉變增長方式的。這次要走出美國金融危機，實現經濟增長方式的轉變，也仍然需要處理好這三者的關系。

從目前來看，支持我國未來快速增長的基本因素沒有改變。我國是借助人口紅利期，在市場化(價格市場化后伴隨著工業化、城鎮化)、全球化(初期一定的進口替代，后期主要以出口導向為主)的發展戰略指導下。取得了30年經濟高速增長的。這些因素仍將成為我國未來經濟高速增長的動力。因此，進一步推動城鎮化。鼓勵戰略產業的發展以及穩定出口市場，都是經濟平穩增長所必需的。與此同時，“夯實‘三農’發展基礎”既是擴大內需增長空間的需要，也是經濟和社會穩定的需要。著力保障和改善民生，既是經濟結構調整的必然，也是社會穩定的需要。

2010年將“在發展中促轉變，在轉變中謀發展”。但相對而言，2010年的重點在于改革。只有改革，才有可能真正調整經濟結構，才有可能為我國經濟的長期穩定增長奠定基礎，才有可能實現我國經濟和社會的真正穩定。

結構性問題是當前體制、機制運行結果的累積。調整經濟結構，即可以從結構本身，或者說從結果入手，也可以從經濟結構產生的體制、機制性原因入手，后者是更為根本的解決之道。中央經濟工作會議從兩方面同時入手，標本兼治。通過“擴大消費需求、推進城鎮化、發展戰略性產業、推進節能減排抑制過剩產能、推進基本公共服務均等化和引導產業有序轉移”五個方面，通過突出財政政策實施重點和提高信貸的針對性等方式，直接調節經濟結構。中央經濟工作會議計劃通過“深化經濟體制改革，增強經濟發展動力和活力”。針對體制、機制上的關鍵領域——政府職能轉變、金融體制改革以及市場競爭機制等，以促使國民經濟良性運轉。這些深層次改革“說易行難”，特別是政府職能轉變和國有經濟戰略性調整方面，真正需要“堅定信心、銳意改革、統籌兼顧、綜合配套”。

總之，經濟“調養”階段，“中醫的思想體系”更具優勢，應充分發揮中國的傳統智慧，不能再“頭痛醫頭，腳痛醫腳”，需要有全局觀、動態系統觀，需要從恢復經濟良性運轉出發，“求本”、“守中”。