我國(guó)宏觀貨幣流動(dòng)性現(xiàn)狀簡(jiǎn)析及對(duì)策思考

摘要：進(jìn)入2010年，央行一月之內(nèi)兩次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，將回收3000億元的流動(dòng)性，表明了央行對(duì)流動(dòng)性管理的意圖。央行發(fā)布的《2009年第四季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》指出，2010年要“加強(qiáng)流動(dòng)性管理”，“合理引導(dǎo)貨幣條件逐步從反危機(jī)狀態(tài)回歸常態(tài)水平”。要有效治理流動(dòng)性，首先應(yīng)有效的判斷宏觀貨幣流動(dòng)性的狀況。本文選擇了較為直觀的判斷方式，即對(duì)宏觀貨幣流動(dòng)性的源頭一貨幣供求關(guān)系進(jìn)行深入分析，并對(duì)相關(guān)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象深度挖掘，從而對(duì)我國(guó)宏觀貨幣流動(dòng)性的現(xiàn)狀作出判斷并就流動(dòng)性過(guò)剩的治理對(duì)策提供有效佐證。

關(guān)鍵詞：存款準(zhǔn)備金率：流動(dòng)性；貨幣供求

中圖分類號(hào)：F8222

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1004-0544(2010)05-0077-04

中國(guó)人民銀行決定，從2010年2月25日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。在不到兩個(gè)月內(nèi)央行連續(xù)兩次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，表明央行進(jìn)行流動(dòng)性管理的意圖。這樣的貨幣政策的選擇不無(wú)道理。過(guò)去寬松的政策是為了應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)而采取的特殊對(duì)策。當(dāng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)走上復(fù)蘇之路，政策也應(yīng)當(dāng)回歸正常。寬松的貨幣政策向市場(chǎng)注入了極大的流動(dòng)資金，2007年以來(lái)中國(guó)宏觀貨幣的流動(dòng)性不斷增長(zhǎng)，至2009年更加擴(kuò)大，如果不加以控制，這一流動(dòng)性將是引發(fā)通貨膨脹的導(dǎo)火索。

一、對(duì)流動(dòng)性過(guò)剩的基本界定

中國(guó)人民銀行在《2006年第三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中對(duì)流動(dòng)性進(jìn)行了解釋。該報(bào)告從流動(dòng)性的本意推出市場(chǎng)流動(dòng)性和宏觀流動(dòng)性兩個(gè)層面的概念。“……在宏觀層面上。流動(dòng)性常被直接理解為不同統(tǒng)計(jì)口徑的貨幣信貸總量。”在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)背景下(即2008年開(kāi)始至今)，各國(guó)致力于解決金融危機(jī)這一特殊的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，采取了擴(kuò)張性的貨幣政策與積極的財(cái)政政策，這就使議論的焦點(diǎn)集中在了流動(dòng)性過(guò)剩這一方面。本文將要談到的流動(dòng)性過(guò)剩即指相對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求。相對(duì)于已有商品、勞務(wù)和資產(chǎn)的真實(shí)交易量，存在過(guò)多的貨幣供給量，這些多余的資金在信用貨幣制度下，無(wú)法自覺(jué)退出流通領(lǐng)域，所以，一方面要通過(guò)尋找出路不斷消化，這就會(huì)引發(fā)投資過(guò)熱、經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的現(xiàn)象；另一方面，在沒(méi)有相應(yīng)的勞動(dòng)生產(chǎn)率提高的情況下，貨幣供給的變動(dòng)不能被產(chǎn)出所消化，就只能通過(guò)抬高已有商品和勞務(wù)的價(jià)格來(lái)吸納(過(guò)多的貨幣)，最終則演變?yōu)榭傮w物價(jià)水平持續(xù)上漲的通貨膨脹。這樣，話題就回到了貨幣供求關(guān)系這樣一個(gè)較為成熟的理論范疇。

二、貨幣供求情況反映我國(guó)貨幣流動(dòng)性存在過(guò)剩的壓力

(一)貨幣供給量的變動(dòng)

貨幣供給量。是指一國(guó)在某一時(shí)期內(nèi)為社會(huì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)服務(wù)的貨幣存量。在此，我們選擇運(yùn)用M2來(lái)表達(dá)貨幣供給量，這就包括貨幣與準(zhǔn)貨幣，即流通中的現(xiàn)金、企業(yè)活期存款、機(jī)關(guān)團(tuán)體部隊(duì)存款、農(nóng)村存款、個(gè)人持有的信用卡類存款、城鄉(xiāng)居民儲(chǔ)蓄存款、企業(yè)存款中具有定期性質(zhì)的存款、信托類存款以及其他存款。從另一角度看，也就是現(xiàn)金加上存款貨幣。其源頭是中央銀行初始供給的基礎(chǔ)貨幣，及其經(jīng)過(guò)存款貨幣銀行的業(yè)務(wù)活動(dòng)創(chuàng)造出來(lái)的數(shù)倍的貨幣擴(kuò)張，M2即為現(xiàn)實(shí)中的流動(dòng)性。等于基礎(chǔ)貨幣與貨幣乘數(shù)的乘積。其增長(zhǎng)量與增長(zhǎng)速度能較為全面的表達(dá)貨幣存量的變動(dòng)狀況，即實(shí)際的名義貨幣供給量的變動(dòng)情況。

(二)貨幣需求量的討論

從宏觀角度而言，貨幣需求量是指特定經(jīng)濟(jì)條件下一國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行所要求的貨幣數(shù)量，它是一個(gè)客觀存在的量。本文要討論的是～國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展究竟需要多大的流動(dòng)性，追溯源頭又回到我們需要多少貨幣來(lái)支持一國(guó)經(jīng)濟(jì)高速持續(xù)發(fā)展?由于國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值是指一定時(shí)間內(nèi)所生產(chǎn)的商品與勞務(wù)的總量乘以“貨幣價(jià)格”或“市價(jià)”而得到的數(shù)字，那么一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平是決定貨幣需要量的主要因素，這樣就可以用經(jīng)由貨幣媒介的最終產(chǎn)品和勞務(wù)的總價(jià)值即國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)來(lái)表示貨幣需求量，它可在一定時(shí)期內(nèi)的若干時(shí)點(diǎn)上加以預(yù)測(cè)和把握，因此，我們應(yīng)該以一種動(dòng)態(tài)的、發(fā)展的眼光來(lái)衡量貨幣需求。否則無(wú)法指導(dǎo)政府作出正確有效的決策。

(三)我國(guó)現(xiàn)階段貨幣供求狀況

目前國(guó)際通用的衡量貨幣供求關(guān)系，即宏觀貨幣流動(dòng)性的狀況的方法為M2與GDP的比率，該比率越高，表明貨幣流動(dòng)性越大。

圖一與圖二是根據(jù)2000年～2009年的數(shù)據(jù)繪制而成，以描述近年我國(guó)貨幣供求情況。從圖一看來(lái)，在GDP增長(zhǎng)的同時(shí)M2也在增長(zhǎng)，但增長(zhǎng)曲線并不平行，M2的增長(zhǎng)斜率大于GDP。兩條曲線距離不斷擴(kuò)大，這表明M2的增長(zhǎng)速度快于GDP的增長(zhǎng)。到2009年二者距離迅速擴(kuò)大，M2曲線十分陡峭，可見(jiàn)2009年M2的增長(zhǎng)速度加快，且更加快于GDP的增長(zhǎng)速度。圖二根據(jù)圖一的數(shù)據(jù)計(jì)算出M2GDP的比率，該比率呈不斷上升趨勢(shì)。2003年到2008年該數(shù)據(jù)均在160％左右浮動(dòng)。2007年流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)明確的時(shí)候該數(shù)據(jù)為157％，與此對(duì)比，2009年陡然增加至181％，這一比例明顯表明我國(guó)宏觀貨幣流動(dòng)性存在過(guò)剩壓力，市場(chǎng)中注入了過(guò)量的貨幣，甚至可以認(rèn)為2009年宏觀貨幣的流動(dòng)性高于2007年。根據(jù)中國(guó)社科院發(fā)布的2010年《經(jīng)濟(jì)藍(lán)皮書(shū)》預(yù)計(jì)，今年我國(guó)投資、消費(fèi)、出口、物價(jià)等指標(biāo)都將呈現(xiàn)溫和上漲的態(tài)勢(shì)，GDP同比增速將達(dá)到9％以上；國(guó)家發(fā)改委宏觀院副院長(zhǎng)陳東琪發(fā)言表示2010年我國(guó)貨幣供應(yīng)量將在6000億元左右。據(jù)此預(yù)計(jì)我國(guó)2010年M2GDP的比值大約為164％，與國(guó)際相比。這一數(shù)據(jù)雖比2009年低，但仍然是高流動(dòng)性的表現(xiàn)。

三、我國(guó)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象顯現(xiàn)我國(guó)宏觀貨幣存在流動(dòng)性過(guò)剩

流動(dòng)性過(guò)剩是否出現(xiàn)不能僅僅從貨幣超額供給就草率得出結(jié)論，流動(dòng)性應(yīng)該是一個(gè)狀態(tài)。是一個(gè)發(fā)展變化的現(xiàn)象，所以除了判斷是否是在一個(gè)較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)的持續(xù)供過(guò)于求，還要看多余的貨幣的去向。因?yàn)楸疚拈_(kāi)端就將“流動(dòng)性過(guò)剩”界定為“貨幣超額供給需要尋找釋放的途徑而造成的”經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，所以究竟是否存在流動(dòng)性過(guò)剩，就要看經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象中是否存在“超額貨幣”的涌動(dòng)。若我們從流動(dòng)性過(guò)剩的界定人手，筆者認(rèn)為目前CH、資產(chǎn)價(jià)格和市場(chǎng)利率這幾種指標(biāo)較有表象意義。

(一)CPI的變化情況

居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)CPI與貨幣流動(dòng)性之間存在著正相關(guān)關(guān)系。流動(dòng)性過(guò)剩的結(jié)果就是過(guò)多的貨幣追逐有限的商品和勞務(wù)。必然導(dǎo)致物價(jià)的上漲。因此，以CPI的變動(dòng)來(lái)考慮流動(dòng)性狀況可以說(shuō)是一種比較合理的說(shuō)法。筆者從中國(guó)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫(kù)獲得的數(shù)據(jù)顯示(如圖三)，我國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)從2007年初開(kāi)始一直往上攀升，行至2008年2月達(dá)到近年同比增長(zhǎng)最高數(shù)108J％。之后，貨幣當(dāng)局采取措施。屢次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，調(diào)整貨幣供應(yīng)量，cPI數(shù)據(jù)從2008年3月開(kāi)始掉頭向下，至2009年2月轉(zhuǎn)負(fù)。2009年11月CH數(shù)據(jù)才由負(fù)轉(zhuǎn)正，為100.6％，2009年12月為101.9％。而在CPI轉(zhuǎn)正2個(gè)月后，貨幣當(dāng)局連續(xù)兩次提高存款準(zhǔn)備金率，2010年1月CPI增長(zhǎng)率下降為1015％。就CPI與宏觀貨幣流動(dòng)性的關(guān)系來(lái)看，我國(guó)的流動(dòng)性在2007年處于過(guò)剩狀態(tài)，2008年趨于緊縮，2009年隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，又開(kāi)始走向充裕。

(二)資產(chǎn)價(jià)格的變動(dòng)

過(guò)多的貨幣除了通過(guò)抬高物價(jià)來(lái)稀釋，還會(huì)尋找其它的途徑釋放，即投資途徑。因而，宏觀貨幣流動(dòng)性與資產(chǎn)價(jià)格之間存在著正相關(guān)關(guān)系，流動(dòng)性過(guò)剩的直接表現(xiàn)就是資產(chǎn)價(jià)格快速的、持續(xù)的、超乎預(yù)期的大幅上漲。在此我們選擇最具代表性的兩種市場(chǎng)。即A股市場(chǎng)與房地產(chǎn)市場(chǎng)的價(jià)格變動(dòng)來(lái)描述流動(dòng)性變化的情況。

圖四是我國(guó)A股市場(chǎng)具有代表性的上證指數(shù)月度走勢(shì)圖，圖中k線圖是根據(jù)上證指數(shù)2006年8月至2010年2月的數(shù)據(jù)繪制而成。從走勢(shì)看來(lái)，從2006年8月指數(shù)開(kāi)始啟動(dòng)，2007年10月達(dá)到最高值6124.04點(diǎn)。比啟動(dòng)時(shí)的1541.41點(diǎn)整整高出了3.9倍之多。之后指數(shù)掉頭向下，2008年10月指數(shù)探底至1664.93，12月形成倒“v”字型。2009年初，指數(shù)探底回升至今，2010年2月12日收盤時(shí)為3018.13點(diǎn)，最高時(shí)已是2008年10月的兩倍。

圖五是我國(guó)七十大中城市2007年以來(lái)按季度統(tǒng)計(jì)的房屋銷售價(jià)格指數(shù)統(tǒng)計(jì)圖。2007年房?jī)r(jià)的飆升使管理當(dāng)局果斷采取如制定二套房政策等一系列措施，2008年房?jī)r(jià)指數(shù)處于下行，但進(jìn)入2009年房?jī)r(jià)指數(shù)又以陡峭于2007年的幅度再次開(kāi)始上升。

A股市場(chǎng)及房產(chǎn)市場(chǎng)走勢(shì)受資金影響很大，從以上兩個(gè)市場(chǎng)的走勢(shì)看來(lái)，2007年兩個(gè)市場(chǎng)資金都相當(dāng)充裕，推動(dòng)市場(chǎng)大幅向上運(yùn)行，尤其是A股市場(chǎng)以超乎想象的速度與幅度領(lǐng)先于世界其他股票投資市場(chǎng)。2008年由于各種政策效應(yīng)的顯現(xiàn)及世界金融危機(jī)的影響。市場(chǎng)處于下行狀態(tài)。2009年，兩大市場(chǎng)探底回升，尤其是房產(chǎn)市場(chǎng)，以高于2007年的幅度和速度再次出現(xiàn)飆升，這一現(xiàn)象又再次說(shuō)明我國(guó)2009年的宏觀貨幣流動(dòng)性高于2007年，存在著過(guò)剩的壓力。

(三)市場(chǎng)利率

利率是貨幣的價(jià)格，市場(chǎng)利率是貨幣供求拉鋸的最終結(jié)果，由真實(shí)的流通領(lǐng)域的貨幣供求情況決定的，其高低能夠反映貨幣供求關(guān)系的變動(dòng)。由于我國(guó)利率市場(chǎng)化進(jìn)程的影響。而同業(yè)拆借市場(chǎng)是實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化最早的市場(chǎng)之一，本文選擇銀行間同業(yè)拆借利率作為反映貨幣供求的市場(chǎng)利率。目前，同業(yè)拆借市場(chǎng)的利率市場(chǎng)化已經(jīng)取得一定的成效，與其他貨幣市場(chǎng)利率聯(lián)系也較為密切，它能夠及時(shí)、靈敏、準(zhǔn)確地反映貨幣市場(chǎng)乃至整個(gè)金融市場(chǎng)短期資金供求關(guān)系。貨幣供應(yīng)量與同業(yè)拆借市場(chǎng)利率之間存在著反向關(guān)系，當(dāng)同業(yè)拆借率持續(xù)上升時(shí)，反映資金需求大于供給，預(yù)示市場(chǎng)流動(dòng)性可能下降，當(dāng)同業(yè)拆借利率下降時(shí)。情況相反。

根據(jù)圖六分析，2007年利率運(yùn)行上下波動(dòng)不定。但與2008、2009年比較處于較高位置，當(dāng)年9月達(dá)到最高值3.60％之后開(kāi)始下行。2008年在貨幣當(dāng)局政策指導(dǎo)下。繼續(xù)保持在25％左右的水平，12月陡降到124％。2009年1月降低到0.90％，之后到6月一直保持在1％以下，7月以后雖上升到1％以上，但幅度并不大，到2010年1月的加權(quán)平均利率為1.16％。那么將2009年的數(shù)據(jù)與2007年相比較發(fā)現(xiàn)，2009年的平均利率整體上下降了很大幅度。這就表明2009年貨幣市場(chǎng)的供求關(guān)系發(fā)生了很大的變化，貨幣供給量大幅增加，使貨幣價(jià)格大幅下降，流動(dòng)性則有了更加充裕的可能甚至過(guò)剩的壓力，進(jìn)一步表明2009年宏觀貨幣流動(dòng)性超過(guò)2007年。

結(jié)論：從以上的分析看出，2009年我國(guó)處于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的階段，各方面數(shù)據(jù)都一致表明一個(gè)結(jié)論，即我國(guó)當(dāng)前宏觀貨幣流動(dòng)性存在著過(guò)剩的壓力。而且這一壓力大于2007年的狀況。同時(shí)加上過(guò)去兩年應(yīng)對(duì)危機(jī)的特殊政策的積累，如果不能有效治理，很可能會(huì)推動(dòng)物價(jià)上漲，催生投資市場(chǎng)泡沫，引發(fā)新一輪的通貨膨脹，埋下金融危機(jī)的隱患。

四、治理流動(dòng)性過(guò)剩的對(duì)策思考

央行在最新一季度的貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中提出：要“綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，加強(qiáng)流動(dòng)性管理”。如果將市場(chǎng)比喻為一個(gè)巨大的水庫(kù)，而貨幣是水庫(kù)中的水。那么我們對(duì)流動(dòng)性管理的對(duì)策就形象多了。無(wú)論水庫(kù)多大，也只能容納一定量的水，如果多了就會(huì)溢出，如果積累到一定程度，水將以很快的速度溢出，那么就會(huì)形成巨大的沖擊。因此，若要減少這種沖擊，可以從兩方面考慮。一方面是“堵住”水源；另一方面則是合理疏導(dǎo)。回到我們討論的源頭，亦即一方面減少供給，一方面增加對(duì)貨幣的需求。下面筆者從兩方面選取幾種對(duì)策進(jìn)行簡(jiǎn)單的闡述，為治理流動(dòng)性過(guò)剩對(duì)策的選擇提供依據(jù)。

(一)通過(guò)控制貨幣供給治理流動(dòng)性過(guò)剩

控制貨幣供給量，即減少對(duì)水池的注入。從央行方面來(lái)看，主要采用的方法有上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、發(fā)行央行票據(jù)、減少對(duì)商業(yè)銀行的貸款指標(biāo)等。

1 上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，收縮商業(yè)銀行的貸款擴(kuò)張能力上調(diào)存款準(zhǔn)備金率是央行應(yīng)對(duì)流動(dòng)性偏多的傳統(tǒng)工具。外經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院院長(zhǎng)丁志杰認(rèn)為，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率對(duì)于管理通脹預(yù)期具有積極的作用。上調(diào)存款準(zhǔn)備金率回收流動(dòng)性。對(duì)于從源頭上遏制通脹預(yù)期轉(zhuǎn)為現(xiàn)實(shí)的通脹具有積極作用，一定程度上減少M(fèi)2供應(yīng)量以及縮減商業(yè)銀行信貸。我們從最近兩次上調(diào)既可看出該政策的作用。中國(guó)人民銀行1月12日晚間宣布。1月18日起上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，1月末M2(廣義貨幣)同比增長(zhǎng)25.98％，較上月繼續(xù)回落，為去年6月份以來(lái)的最低值。2月25日央行上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到16.5％，按照1月底中國(guó)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款余額61.29萬(wàn)億元計(jì)算，此舉將凍結(jié)3064.5億元基礎(chǔ)貨幣。比外，商業(yè)銀行創(chuàng)造存款的擴(kuò)張乘數(shù)為K=1／r(K為商業(yè)銀行創(chuàng)造存款的擴(kuò)張乘數(shù)，r為法定存款準(zhǔn)備金率)，那么，存款準(zhǔn)備金率越高。商業(yè)銀行創(chuàng)造存款的倍數(shù)越小，反之則越大。綜上可見(jiàn)。上調(diào)存款準(zhǔn)備金率政策可以達(dá)到收縮商業(yè)銀行貸款擴(kuò)張能力的目的，對(duì)于流動(dòng)性過(guò)剩的治理有極強(qiáng)的影響力，能使流通中的過(guò)剩貨幣迅速回籠。

2 在金融市場(chǎng)上賣出有價(jià)證券，直接回籠貨幣。在金融市場(chǎng)上賣出有價(jià)證券，也就是央行通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作對(duì)沖流動(dòng)性過(guò)剩。2009年四季度，我國(guó)央行曾通過(guò)發(fā)行央票和開(kāi)展正回購(gòu)操作，不斷回籠市場(chǎng)資金，一連數(shù)周每周平均回籠資金超過(guò)千億元。公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)最直接的影響對(duì)象是各商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)所持有的超額準(zhǔn)備金，若央行賣出有價(jià)證券，如發(fā)行央行票據(jù)或正回購(gòu)操作，則能夠收縮市場(chǎng)流動(dòng)性，直接起到回籠基礎(chǔ)貨幣的作用，從而減少金融機(jī)構(gòu)超額準(zhǔn)備金量，削弱其信用能力的作用；另一方面，在必要時(shí)采取反向的公開(kāi)市場(chǎng)操作，能緩和變動(dòng)法定存款準(zhǔn)備金率帶來(lái)的沖擊。這一政策措施央行在操作上更加具有主動(dòng)性，靈活性，可以隨時(shí)根據(jù)市場(chǎng)情況進(jìn)行操作調(diào)節(jié)，也不會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成過(guò)大的沖擊，與存款準(zhǔn)備金率等政策相配合發(fā)揮其作用。

3 直接運(yùn)用信用工具，控制商業(yè)銀行信用活動(dòng)。除了以上兩種政策。央行還可以從質(zhì)和量?jī)蓚€(gè)方面以行政命令或其它方式對(duì)商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的信用活動(dòng)進(jìn)行直接控制，如規(guī)定利率最高限額、信用配額、流動(dòng)性比率和直接干預(yù)等。

(二)通過(guò)增加貨幣需求分流過(guò)剩流動(dòng)性

增加貨幣需求。即讓水沿著一定的渠道慢慢流出，這樣既可減少?zèng)_擊，也可充分利用水資源。與控制貨幣供給比較，從治理方法的經(jīng)濟(jì)效率和效果看，筆者認(rèn)為疏導(dǎo)的作用遠(yuǎn)勝于“堵”的方式，更能形成細(xì)水長(zhǎng)流的經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)。

1 擴(kuò)大內(nèi)需，鼓勵(lì)消費(fèi)。2000年以來(lái)我國(guó)消費(fèi)率呈現(xiàn)持續(xù)低下的趨勢(shì)，要使經(jīng)濟(jì)走出低谷，真正走上復(fù)蘇發(fā)展，必須要將消費(fèi)提升起來(lái)，這樣可以使過(guò)多的資金通過(guò)消費(fèi)渠道消化，也能推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好發(fā)展。首先，收入是消費(fèi)的前提，要使居民消費(fèi)率上升，首要的問(wèn)題是要讓居民擁有更多的收入。只有通過(guò)居民收入增長(zhǎng)而擴(kuò)大的增量消費(fèi)，才是可持續(xù)的。近年我國(guó)在這方面已經(jīng)作了不少的工作，如軍人、教師、退休人員的工資改革等，但諸如城鄉(xiāng)收入差距問(wèn)題仍然存在，農(nóng)民創(chuàng)收途徑還有待于進(jìn)一步探索。這些問(wèn)題還需要作更多的工作。以提高城鄉(xiāng)居民尤其是中低收入者的收入水平。其次，可以通過(guò)消費(fèi)信貸、補(bǔ)貼政策等多種措施刺激消費(fèi)，拉動(dòng)內(nèi)需。2010年被定為擴(kuò)大內(nèi)需、刺激消費(fèi)，改變收入結(jié)構(gòu)的消費(fèi)黃金年，過(guò)去采取的家電下鄉(xiāng)、消費(fèi)券補(bǔ)貼等措施都起到了一定的成效。然而家電下鄉(xiāng)政策存在著很多如產(chǎn)品質(zhì)量、返款管理等細(xì)節(jié)上的問(wèn)題有待進(jìn)一步解決；而消費(fèi)券更象一筆額外收入，并沒(méi)有形成持續(xù)性的收入向消費(fèi)的轉(zhuǎn)化。因而，要振興消費(fèi)市場(chǎng)。在政策方面還有待于進(jìn)一步探索更加有效的刺激方式。

2 完善資本市場(chǎng)，創(chuàng)新金融產(chǎn)品。解決流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題。不能簡(jiǎn)單的讓資金閑置，而是應(yīng)該將資金配置到效率最高的領(lǐng)域。2009年10月30日，我國(guó)創(chuàng)業(yè)板首批公司上市儀式在深圳舉行；2010年1月8日國(guó)務(wù)院原則上同意推出股指期貨，2月20日，中金所(中國(guó)金融期貨交易所)正式公布滬深300股指期貨合約和業(yè)務(wù)規(guī)則，并于2月22日正式啟動(dòng)股指期貨開(kāi)戶；2010年1月8日國(guó)務(wù)院原則上同意開(kāi)設(shè)融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)。預(yù)計(jì)今年3月將正式推出試點(diǎn)工作，先試點(diǎn)運(yùn)行后逐步擴(kuò)大。一系列動(dòng)作都將對(duì)我國(guó)市場(chǎng)流動(dòng)性產(chǎn)生重要的影響，資本市場(chǎng)是流動(dòng)性過(guò)剩的重要出口，通過(guò)資本市場(chǎng)的擴(kuò)展，金融產(chǎn)品的創(chuàng)新，金融結(jié)構(gòu)的合理調(diào)整，讓企業(yè)和個(gè)人擁有更多更成熟的投資渠道，疏導(dǎo)流動(dòng)性過(guò)剩導(dǎo)致的過(guò)度集中的社會(huì)投資，從而達(dá)到分散市場(chǎng)流動(dòng)性壓力的目的。也可減輕貨幣政策調(diào)控流動(dòng)性過(guò)剩的壓力，增加貨幣政策的靈活性。

3 采取擴(kuò)張性的財(cái)政政策，減少市場(chǎng)流動(dòng)性。利用擴(kuò)張性的財(cái)政政策，增加政府支出，擴(kuò)大公共消費(fèi)等等，都能起到疏導(dǎo)流動(dòng)性過(guò)剩的作用。例如完善社會(huì)保障體系，解決人民的遠(yuǎn)慮近憂，減少居民的預(yù)防性儲(chǔ)蓄，將未來(lái)消費(fèi)轉(zhuǎn)為當(dāng)前消費(fèi)；在財(cái)政支出方面加大在醫(yī)療衛(wèi)生、教育投入、環(huán)境保護(hù)等方面的投入，可在擴(kuò)大社會(huì)需求的同時(shí)帶動(dòng)國(guó)內(nèi)消費(fèi)的增長(zhǎng)。