美國實體經濟“尷尬”復蘇

孫路

多年從事投資策略，教育、退休、遺囑、現金流規劃，資產組合等理財服務曾就職花旗銀行所屬美邦資產管理公司熟悉中、美理財市場

在眾多財經媒體的頭條新聞中，美國經濟正向著復蘇的光亮前行。但合上報紙，現實中的美國實體經濟還沒有感受到這種“光明”，更多的美國中小企業還在資金匱乏和市場緊縮的困境中掙扎和等待。

在經歷了危機兩年后，宏觀數據和人們預期都認為2010年經濟狀況會比2009年好一些。根據芝加哥聯儲銀行的經濟顧問William Strauss的判斷，美國經濟引導世界走出下滑，衰退已經過去。

美國住宅投資在2009年三季度有所上漲，這是自2005年以來的第一次。美國人的儲蓄已經從2005年的占可支配收入的1%急劇增加到6%。銀行業也更加自信，美國制造業2010年的前景樂觀，Strauss表示美國失業率會在2010年年初達到10.1%，并在本年度中開始緩慢降低。但這種樂觀情緒在普通人當中并不普遍。在圖書館里，管理員告訴我，地區圖書館依舊在裁員，并且馬上會縮短圖書館的服務時間來節省運營費用。

美國實體經濟的惡化情況并沒有發生根本好轉。經濟危機將芝加哥變成全國工業空間空置率最高的城市。其市區里總共有一億四千萬平方英尺的倉庫和廠房閑置——幾乎是芝加哥市中心辦公面積的總和。這些空置的倉庫和廠房不會產生任何稅收收入。

經濟下滑使得集裝箱數量在減少。美國運輸于2009年9月達到100萬集裝箱的數量，遠低于2006年的130萬。本次衰退中，芝加哥所受的打擊比其它城市大出很多。在芝加哥城里，由Garrett Kelleher主導的150層高的芝加哥錐體的螺旋式的新大樓(Chicago Spire)僅在工地上挖了一個圓形大坑。工會基金拒絕為該項目提供一億七千萬美元的短期貸款。該項目隊短期貸款的還款寄托于此項目能否拿到建設貸款。而建設貸款通常在開發商已經賣掉50%的單元的情況下才會發放。在進行了兩年左右的全球推廣后，該項目賣掉了1194個單元，占總數30%。目前該項目正在安排過橋融資。

美國銀行貸款業務仍然存危機，小公司因缺乏貸款，疲于掙扎。JP摩根的貸款出現巨額虧損，這使投資者開始擔心整個銀行業。1月15日股市大跌，道瓊斯指數也出現今年首次三位數下跌。由于經濟復蘇預期仍不明朗，美國銀行業長時間對企業惜貸。中小企業或新興企業很難申請到貸款，經濟活動低迷。致電花旗銀行了解到若要申請貸款就必須有企業兩年的銷售和盈利情況報表，企業主需有730分以上的信用分數才能拿到優惠利率。我的朋友要買一個辦公和倉儲兼備的小型倉庫，到銀行談了后才發現銀行幾乎不給這樣的倉庫房產作按揭。

此次危機中很少有贏家，幾乎每個板塊都在下滑。以辦公地產為例，根據房地產公司Grubb Ellis Co.的報告顯示，攀升的失業率和緊縮的信用將使芝加哥地區的辦公室閑置率在2010年達到20.2%，越來越少的租戶愿意借錢搬家或擴展。該閑置率在1992年時曾經達到22.2%的最高點。

從美國商業協會也可以看出此次危機的深遠影響。商業協會有句名言“你最多可以和你的成員一樣成功。”，所以本次危機中商業協會所遭受的打擊與其成員一樣。協會會員減少，講座和活動的出席率降低，廣告減少，對商業的捐助也在減少。貿易團體通過提供更多商業發展策略講座，頻繁走訪并為成員提供咨詢來抵御本次危機影響。越來越多的商業協會開始鎖定成員年費，有的時候還允許成員推遲交費。

中小公司中的部分特定產業仍在增長。從事廢金屬和廢塑料材料出口中國大陸的美國公司在2008年一度產生大量虧損。但在2009年中國投放了四萬億刺激計劃后，客戶對原材料的需求再次加大。從美國出口這些廢金屬，廢塑料的行業在2009年生意異常興旺。數據顯示，只有1%的美國公司將他們的產品和服務出口到海外。美國公司更需要在境外尋求發展。中小企業在美國出口企業里占據了97%，但是其出口額僅占美國總量的30%。

當前美國定位準確的房地產項目依舊保持良好業績。辦公和倉儲兼備，2000平方英尺，價格位于20~25萬美元的小型倉庫在2008年和2009年間很搶手。這類商業地產迎合了很多新興創業群體和家庭式小企業的需求。

流動資金的缺乏也使很多美國公司和項目轉向海外地區尋找資金支持。很多美國企業把難以從銀行得到貸款支持的項目包裝成需要50萬美元的投資移民項目，在全球范圍吸引投資者，為美國帶進急需的海外直接投資(FDI)。這類項目從2009年年初的30個迅速增加到2009年年底的近80個。這從側面印證了美國公司資金困難，這種方法帶來的資金也為美國經濟注入了活力。

過橋融資

公司在正式IPO或私募融資前，為確保經營和融資活動順利推進所進行的短期貸款行為，通常期限在1年以內。過橋融資貸款的提供者一般是承銷商或私募投資者，通常這筆貸款是在IPO或私募成功后以股票方式支付。