在“美女生病”時牽她的手

低于自身價值的好股票就像“生病的美女”，往往被市場所忽視，這時就要求價值投資者以特有的敏感，抓住市場一時無效所給予的低成本買入機會，并長期持有。

古老的西方，一位美麗至極的玫瑰公主因為被巫婆下了咒語而被困在一個城堡里，靜靜地沉睡著。100年過去了，一位王子經歷重重險阻來到這古老的城堡里，推開了玫瑰公主在的那個小房間的門，將她吻醒。

睡美人的結局是這樣盡善盡美，成就為經久不衰的童話。但在價值投資者眼中，可能看到的不止這些。王子之所以抱得美人歸，首先源自眼光，其次敢于克服恐懼，然后在于他“選時”很成功。

前兩點好理解，但關于“選時”的說法似乎有點牽強。其實道理很簡單，在價值投資者看來，如果沒有巫婆的詛咒，公主不會沉睡百年，也不會讓王子有機會去獲得芳心。這跟投資市場很相像，如果沒有非理性的下跌，價值投資者也很難有機會以較低成本拿到青睞已久的股票。價值投資者總會用一句很通俗的話，來說明自己買入股票的動因和時機:在美女生病時牽她的手。

好股票短期股價與長期增長背離時，就是“美女生病”的時候。當然，不是所有投資者都有這樣的勇氣和遠見。

就像誰也不敢進入被下了詛咒的城堡去見從未謀面的公主一樣，許多投資者都把系統性崩盤看成是滅頂之災，避之不及，但彼得·林奇是這樣理解:“每當我對目前的大局感到憂慮和失望時，我就會努力讓自己關注于更大的大局”，即用更長更遠的眼光來看股市。“在過去的70年里，曾發生過40次超過10%的大跌，其中有13次屬于令人恐怖的暴跌，每當股市大跌，我對未來憂慮之時，就會回憶過去歷史上發生過的40次大跌，來安撫自己那顆有些恐懼的心，我告訴自己，大跌其實是好事，讓我們又有一次好機會，以很低的價格買入那些很優秀的公司股票。”

除了敢于在市場恐懼時逆勢持有外，價值投資另一關鍵核心在于如何發現和評估價格低于價值的股票，就像王子即便沖破重重險阻，但如果城堡中的公主不是睡美人，也就不會有令人傳誦的美好結局。

價值投資者的“美女”標準并不復雜，能保持好的銷售增長率的能力、好的經營管理以及研發能力，這些指標都可以用來衡量股票的長期潛力。價值投資者們相信只要找到了這樣的目標，從長期來講，其價格至少會達到甚至超過價值，因此不會有損失，只是要考慮折價的空間是否足夠大，以及時間因素造成的贏利的折現值和通貨膨脹是否合算。

一項對包括巴菲特在內的7位超級投資大師的調查顯示，他們都有一個共同的理念，就是只買入價格低于價值的股票。也就是說，買進打折的股票。格雷厄姆比較保守，他尋找的是折扣不低于六折的好股票。

而衡量何時牽手，則需要借助不斷優化的估值模型來判斷市場是否估值合理:如果符合基本買入標準的股票占市場的一半以上，市場就非常安全，而符合標準的股票只有10%時候，就可能是泡沫很深，減倉是很好的自我保護策略。歷史檢驗這一標準很有效。

低于自身價值的好股票就像“生病的美女”一樣，往往被市場所忽視，這時就要求價值投資者以特有的敏感，迅速辨認出那些擁有寶貴資源或頗具成長潛力但卻不幸被市場低估的目標公司，抓住市場一時的無效所給予的低成本買入機會，并長期持有她，待到市場的有效性治愈“生病的美女” 時，你就是那個幸運的王子了。