2010年倍升港股之選

港股已逐漸成為投資者關注的另一個重點，兩個市場的相關度也越來越高。

本刊特邀請香港本土證券機構華富證券分析師出場，精選他們心中的“心水倍升”股。這幾位分析師曾于2009年1月推出“2009十大倍升股”，其中:中國風電(00182)及達芙妮(00210)在年內最多升逾4倍。今年年初，港股在倍升之后出現較大調整，被認為是低吸納有潛質股份的時機，也許投資機會就出現在這一次的“十大倍升股”中。

我們發現，所推薦股票，多為在港上市內地企業，所推薦理由皆為“在內地市場占有率#8943;#8943;”。這是一個不同的體驗，香港分析師站在另一個角度，看到了在大藍籌和龍頭股之外的很多“被忽略”的公司。

汽車消費仍是焦點 (楊梓健推介)

汽車產業于去年年初獲國務院納入“十大振興產業”之列，政策細則包括企業間整合、購置稅優惠、以及“汽車下鄉”和“以舊換新”等財政補貼措施，期望藉此拉動國內的汽車消費。成效方面有目共睹，國內2009年前11個月累計汽車產量及銷售量均超過1200萬輛，按年增幅同樣達到42%，更令中國成為世界上第一大汽車生產國及最大新車消費市場。

利好繼續，包括延長減征小排量乘用車購置稅的政策延至2010年年底，以及提高以舊換新的單車補貼金額標準至介乎5000元至18000元人民幣，相信對小排量型汽車的制造商至為有利，以下兩家行業龍頭可以候低吸納。

東風集團(000489)為內地三大汽車制造商之一，目前市場占有率達到10%。乘用車業務向為集團主要盈利來源，去年上半年有關銷售額急升22%至302億元，占整體營業額達77%，毛利率提升0.4個百分點至19.3%，經營溢利增長34%至38億;期內乘用車的生產及銷售量分別為43萬輛及45萬輛，按年分別增長15%及23%，年產能達到91萬輛。此外，集團旗下乘用車產品不斷推陳出新，現時共有27個系列在市場出售，可滿足市場不同需求。

吉利汽車(000175)于2003年轉型產銷汽車，并且專注內地中、高檔次的驕車市場，近年來發展步伐相當迅速。去年上半年繼續取得驕人成績，營業額及純利分別急增88倍及1.5倍至59億元及6億元，期內合共銷售接近14萬輛轎車，按年增長29%。當中“自由艦”型號的成為中國市場上1.3公升轎車最佳銷量型號之一，主打品牌的銷售量亦有雙位數的增長。管理層對業務前景充滿信心。

擠壓內房股泡沫(楊尹恒推介)

面對國內樓市升溫，在去年12月召開的國務院常務會議中，中央針對性要求多管齊下遏制上升過快的樓價，內房股頓時成為跌市重災區。我們相信中央旨在擠壓樓市泡沫，因為過分打壓將對全國經濟造成沉重的打擊，故未來低吸納內房股仍會有利可圖。

新世界中國(00917)目前土地儲備應占面積達1900萬平方米，廣布于北京、沈陽、武漢、成都、上海及廣州等一二線城市;截至2009年6月底年度營業額跌42%至20.4億元，純利跌33%至13.6億元，若撇除非營運項目及其它特殊項目影響，核心業務盈利同比上升2%至14.3億元。集團主要服務高端客戶，因而可獲得較高的毛利率;再者，集團擁有大量廉價土地儲備，亦有利于提升物業開發利潤率。除了地產發展，集團還有大量物業投資、物業代理和酒店等業務，料降低樓市回落時所帶來風險。集團現價P/B僅約0.50倍，大幅落后于同業，于10月時曾供股集資48億元，現時手持現金84億元，凈借貸比率降至27%，各項基本因素屬于吸引。

上置集團(01207)主要土儲在上海地區，目前上海樓市仍較其它國內城市穩定，原因是中央要打造上海成為國際金融中心，發展潛力巨大，前景當可看好。集團現時總土地儲備應占面積達500萬平方米，足夠未來數年之用，負債比率約50%，手頭現金不少于10億元。管理層早前表示將于5年內增加土地儲備至1000萬平方米，發展規模可望繼續壯大。集團去年之原來售樓目標為40億元，但早已超標，于10月完成銷售50億元，這筆已鎖定銷售收入，大幅超越公司總市值33億元，顯示現價估值偏低。以賬面值計算，集團每股賬面值2.33元，P/B不足0.4倍，相對其他內房股來得吸引。

小型工商股滄海遺珠 (許達新推介)

去年工商界在金融海嘯中發奮求存，部份取得足夠訂單的企業受惠于原材料價格大幅回落，逆市取得理想業績，帶動股價從多年低位回升。我們估計今年經濟逐漸復蘇，中小企仍可憑努力再創佳績。我們選了2家財政狀況極為穩健，業務進展不錯的小型工商股。

利記(00637)2006年以每股2.67招股上市，2007年虧損3700萬元，2008年只獲微利。去年上半年，營業額減少59%至9.8億元，純利急增3.6倍至5000萬元，毛利率由2008年同期之2.6%回升至9.7%，反映惡劣時期已完全過去。集團幾年來無大開支，于2009年6月底，銀行貸款不多，卻持現金高達7.4億元，每股0.88，與市價差不多。我們估計集團09年純利將達1億元，每股盈利0.12，預測市盈率只是中單位數。

連達科技(00889)在國內制銷適用于電子消費產品及數據處理器等磁性組件，并以本身品牌Datatronics銷售，客戶數目超過300名，包括電訊及數據處理設備、科技設備、汽車、軍事、航空及醫療設備行業之歐美制造商。去年上半年，營業額減少8%至1.31億元，純利減少13%至3150萬元，原因是整個電子零件業之需求放緩，不過商品價格回落，集團之毛利率得已由2008年同期之45.4%回升至48%。于2009年6月底，集團無銀行借貸，持現金達2.93億元，每股0.91，與股價差不多。我們認為，集團營業規模雖小，卻享有較高毛利率，反映技術水平不低，加上財務狀況穩定，不失為一冷門的投資對象。

股權易手概念(林志江推介)

要從蕓蕓眾公司之中，搜尋股權有易手機會，而收購作價預料還有足夠的上升空間原非易事;但若能細心留意一些主要股東已有離心的公司，而其股價仍受市場忽視致令依然偏低的，往往一成事便能帶給理想的回報。

堡獅龍(00592)主要在中港兩地從事成衣零售、分銷及批發業務。公司在港上市已有十多年，業績向來頗為波動，最近五年雖未再見紅，但各年的盈利有增有減，2008-2009年業績稍欠理想，但派息比率反有所提高。已發行之股數約有16億股，大股東持股高逾68%，街貨市值只約2億元，屬細細粒容易食者。去年七月份曾遭短暫時間停牌，通告謂大股東羅氏正洽售控股權，但洽商迅即告吹。公司現今實際由一名受薪的行政總裁掌管，事態似乎甚不尋常。月前宣布上年度業績倒退后股價一直在0.40水平附近牛皮位不前，但在低位承接力頗強，或是憧憬股權早晚或會轉手之有心人正在耐心收集。其基本因素非差，現也正在力拓國內銷售網絡，故屬進可攻而退可守的佳選。

天地數碼(00500)主要從事數字機頂盒、智能卡、有條件接收系統、數字化廣播系統及相關軟件之設計、開發、集成及銷售業務。經長期虧損令公司資金短缺，近年先后邀得摩托羅拉及中信集團參股，除注入資金外并且提供技術支持及協助開拓國內市場。原大股東的持股比例現已降低至不足5%，但仍繼續擔當主席之職;而中信與摩托羅拉截至本年年中仍持股約15%及21%。于去年11月份忽然宣布把機頂盒資產及業務出售予美商思科系統，估計將可獲得2.7億的收益;年中時仍有約8億凈流動資產，并無長期負債，而且兩名主要股東也非缺水之輩;內里原因不排除是各股東之間的關系可能存在著某種矛盾，因此未來會否繼續合作開創新業務，實在使人懷疑。兩新股東的參股作價都在相對高位，假若股權有易手安排，預期售價應不會低于最新每股賬面凈值0.95元;故此如博股權有變也會有一定的值博率。

揸爆倉之選 (陳建文推介)

最后找來一些大股東高持股量揸爆倉，但未受外界基金大戶留意的股份。一般來說高持股量股份反映大股東對公司的控制更高，亦代表其對公司的興趣及信心度處高水平，若公司具實力潛能未發，當其表現發揮出來令投資者眼前一亮時，加上原來流通股票因大股東高持股量相當歸邊，可以觸發爆升浪。

中國海淀(00256)主席兼大股東韓國龍是少有例子于2009年1月至10月俱增持自己公司股份，增持股總數達1.8億股，持股由年初的68%升至年底的74%，接近規定上限。集團在2008年收購了內地名表羅西尼(Rossini)已初見成績，2009年再收購分銷Casio及Citizen的恒譽，擴展分銷網絡，連同已持有品牌依波(EBOHR)及PAMA，集團會專注發展內地名牌手表珠寶業務，適值中國內需主題當旺，集團可受惠內地高檔消費增長。另一方面，集團與冠城大通(600067)共同投得的深圳土地，總建筑面積20萬平方米，亦會建成住宅寫字樓項目，未來可為集團帶來另一收益來源。

美力時(01005)主席兼大股東鄭榕杉分別于2009年1至2月、9至11月兩段期間增持自己公司共5，000多萬股股份，增持價由年初的0.3元至年底11月份最高的1.4元，估計涉資超過3，000萬元，持股量由年初的64%升至年底的71%。集團主業是生產及分銷精品嬰孩玩具，主要客戶為美國數大連鎖店，包括沃爾瑪(Wal-mart)、玩具反斗城 (Toys r Us)及Target等，感恩圣誕乃美國重要銷售節日，訂單于9月開始已有眉目，主席“春江鴨知暖”，于9至11月低價增持集團股份，可能意味未來生意不俗。集團2008年受一次性撥備影響引至虧損，相信2009年可扭轉局面，成為買美消費復蘇之選。