“換擋”過后,市場重心未來如何

如果說股票市場在2009年下半年至2010年的變動本質是“換檔”——從政策轉向實體經濟，那么“換檔”過后，建立在實體經濟表現之上的股市將呈現怎樣的運行狀態?1月8日，華安基金舉行了題為“新常態、新發展”的2010年投資策略報告會，華安基金指出，“換檔”過后，建立在實體經濟表現之上的股市，年度波幅將大幅下降，恢復成更為常見的股市運行狀態。在高增長、低通脹的宏觀經濟背景下，以及企業利潤面臨加速增長、市場流動性依然充裕的有利條件下，市場重心將在反復震蕩中逐步上移。

通過對供給、需求角度、經濟發展情況以及政策等多方面的分析，華安基金對中國經濟保持較高增速和實現轉型充滿信心。基本動能仍在、初次分配經歷了周期性大規模改善、居民消費傾向凸現出具有拐點意味的變化、政府采取有利于結構轉型的反周期措施、內需導向的轉折性回歸等五點原因促進中國經濟將保持高增長態勢。同時，華安基金表示，中國經濟將面臨向更加依賴內需、消費和更加節約、環保的增長兩種轉型。

對于估值，華安基金認為，總體來看，估值向下有強力支撐，未來變化方向在上方，但還受外部、防泡沫政策、市場效率提高等方面的制約。華安基金同時指出，隨著2009年8月市場大幅調整，市場風險得到很大程度的釋放，市場風險指標從較高處降至20%以下。而當市場風險指標低于閥值20%時，后面往往伴隨大小盤的風格轉換，大盤開始超越小盤的可能性較大。

與之前的階段相比，華安基金表示，目前正處于一個悠長而巨大的慢牛市的門檻上。2010年仍然是重要的轉折點，排除短期擾動，緊抓長期趨勢。具體而言，從2010年年初到3月，抓住2009年四季報和一季報的業績行情;3月以“兩會”為契機，抓住政策推動經濟轉型帶來的政策行情;6月之后，對主力轉型行業進行進一步取舍，更加集中于能看到真實高成長性的行業和公司，而主力轉型的行業主要來自低碳和消費。

會上，華安基金還發表了對于全球市場的一個看法。華安基金認為，展望2010年，全球金融體系基本穩定;估值正常化基本結束，盈利恢復持續;高杠桿經濟體的去杠桿和低杠桿經濟體的再杠桿將持續;美元相對風險資產的貶值仍將持續。另外，華安基金指出，新興國家目前已經變成全球經濟的重心，在經過十年的發展過程，新興國家占全球GDP的比重已從20個百分點躍居高達30個百分點左右，今年的發展也將非常強勁。

在華安基金的投資報告會現場，還安排了互動環節，華安基金投資部總經理尚志民、固定收益部負責人黃勤、風險管理與工程金融部負責人被動投資團隊負責人許之彥、以及華安基金專戶投資總監劉光華回答了現場提問。

其中，在被問及2010年投資的看法時，尚志民表示:“對于2010年來說，我個人的觀點如同今年策略報告題目一樣，叫“新常態新發展”，我們整個收益率也要恢復到一個常態。2010年，15%到20%的收益率是可以期待的;作為主動型基金管理人來說，如果做得好的話，我們應該有30%的收益率。”但他同時也表示，2010年對管理基金來說將是一個更大的挑戰，除了對政策的把握預期以外，還要對行業進行一個準確的預期。所以，在今年要取得2009年的收益率是很困難的，希望投資者能夠降低預期。