危機何在?

對中國政府來說，這恐怕比某個經濟崩潰論者的報告——或者一個提醒中國其最重要的問題是政治而不是經濟的人——更值得擔憂。

已經習慣于接受掌聲的中國，近來突然被噓聲淹沒。中國的減排承諾才剛剛得到一片歡呼，就因在哥本哈根大會上的負面作用而遭到一片譴責。對人權人士的拘禁和對一個有精神障礙的英國毒品走私犯的判決又讓西方政府在人權問題上老調重彈。曾因削減其服務以適應中國當地法規而備受責難的網絡巨頭谷歌，最近也表示可能退出中國市場。即便是中國最大的王牌——其蓬勃發展的經濟——也正在引起反感。一些分析人士非但沒有為中國成功擺脫2009“大蕭條”而喝彩，反而批評中國是將自己的繁榮建立在損害世界其他地區利益的基礎之上，還聲稱，無論如何中國離崩潰不遠了。有人還將其形容為“1000倍的迪拜，甚至更糟”。

換句話說，中國有兩個快要爆炸的泡沫。一個是天真樂觀的糖果泡沫——幻想一個大洲級別的集權國家能輕而易舉地融入全球體系。另一個是經濟泡沫，其特征是過度借貸、過度投資以及股價和房價虛高。前車之鑒就是1980年代的日本。悲觀者甚至認為這樣的泡沫一旦破滅，中國可能陷入長期的蕭條，就像20年前日本經濟泡沫破碎之后一樣。

將這兩個泡沫聯系在一起則更為誘人:中國經濟奇跡原來是個泡影，于是中國平穩上升的神話也就不復存在。但事實是，中國經濟還沒有膨脹到當時日本那樣的地步。

近年來，中國已經讓悲觀主義者失望了好多次，2008年，當美國陷入危機的時候，他們認為中國出口拉動的經濟將會因美國消費的停滯而崩潰。而事實是，兩國攜手互助減輕了危機影響。當中國政府2008年11月宣布一攬子刺激政策的時候，悲觀主義者聲稱這么點錢根本于事無補，實際上，這最終可能是歷史上最大和最成功的貨幣和財政刺激。(奇怪的是，這些批評人士現在卻開始抱怨中國政府向經濟體注入了過多的流動性。)

中國的統計無疑已是聲名狼藉。但是在這么多硬指標都指向快速上升的時候，要說中國的復蘇是偽造出來的，恐怕站不住腳。2009年汽車銷售上升了53%。到11月為止3個月工業利潤比去年上升了70%。最新的貿易數據顯示，出口比去年增長了18%，進口甚至上升了56%。進口數據可以從貿易伙伴公布的數據中得到佐證，其增長顯示出中國充沛的國內需求。

今天的中國有許多地方和1980年代的日本類似，但也有不同之處。比如，日本的財富增長主要是信貸驅動的，與之相比，中國家庭消費中有四分之一是現金支付的，平均抵押只占財產價值的50%。并且，與1980年代的日本不同，中國還是一個處于發展初期的窮國。其投資占GDP的比重經常有投資過度之嫌，但是他們的人均資本占有率卻僅有美國或者日本的5%。至于產能過剩，去年投資增長的領域主要是基礎設施建設，而不是制造業。與“橋梁無處不在”的日本不同，中國確實需要更多的制造業。即使股價和房價真的崩盤，中國也還沒有處于金融危機的邊緣，結果可能只是暫停，而不是像日本那樣的長期停滯。

但這并不意味著中國的經濟完美無缺。如果資本確實流入了有益的投資項目，那么銀行信貸增長過快也許沒什么，但當資產價格暴漲時，情況就不同了。如果政策不盡快收緊，泡沫和產能過剩的危險將會迅速增加。中國人民銀行剛剛提高了銀行準備金，但是他們需要更大幅度的行動，提高利率、收緊信貸。這意味著必須允許人民幣升值。中國不同意人民幣升值的主要借口是支持出口，而隨著出口的復蘇，這將不再是大問題。最近對于中國即將崩潰的警告言之過早，但除非中國做出行動，否則熊市遲早會來。

不過在那之前，中國經濟的持續增長將使中國政府在外交和政治方面面臨極大挑戰，就像最近他們遇到的那樣。這個國家必須在全球事務中擔負起更大的責任。其政策的效果不僅會影響到其國民的利益，還將影響到全世界的整體利益，而匯率問題和二氧化碳問題只是其中的兩個方面而已。而且在國內，政府可能越來越難以用經濟利益收買要求更大政治自由的呼聲。

中國的博客圈通常特別激進民族主義，并對國外政府、雜志和公司對中國的批評特別敏感，最近卻都在為谷歌辯護。對中國政府來說，這恐怕比某個經濟崩潰論者的報告——或者一個提醒中國其最重要的問題是政治而不是經濟的人——更值得擔憂。

來源:《經濟學人》2010年1月14日

編譯:段醒予