股市九大投資邏輯

股市九大投資邏輯之一：內需消費：穩增長中唱大戲

2010年中國經濟的“再平衡”將向內需消費全面傾斜。從我國經濟發展歷史、現實需要和投資趨勢3個角度看，內需消費的全面增長已然拉開大幕，必然會在虎年的經濟增長中唱一出大戲。

保持投資、消費、出口的平衡，是經濟平穩發展的必然要求，失衡則意味著災難。回顧我國經濟的發展歷史，進入21世紀，投資、消費和出口這三駕馬車在經濟發展中輪番擔當主力。2002—2007年，我國加入WTO和外需出口成為經濟增長的主要驅動力，2008年的金融危機則使出口難以為繼。面對嚴峻的形勢，4萬億經濟刺激計劃拋出，固定資產投資在經濟發展中擔當了新的主角，2009年經濟和股市都實現了v型反轉。

從現實經濟發展需要看，2010年國家宏觀經濟的總體目標是“穩增長、調結構”，核心是擴大居民消費、抑制過剩行業投資，政策重點將從投資轉向內需消費。根據國際經驗，人均GDP達到3200美元是消費升級的臨界點。我國在2008年就超過了這個數字。消費已經在2009年“熱身”，家電下鄉、購車補貼等政策，點燃了消費市場的火熱行情，占支出最大比重的房產購買也陡然竄升。誰說中國人偏愛儲蓄不消費?隨著收入、保障、預期等因素的聚合，一個全世界最龐大的消費市場可能正在慢慢升溫，即將轟然啟動、騰飛。

從投資趨勢看，經濟轉型將給A股市場帶來一系列的中長期投資機遇。收入持續增長的累積效應正在發揮作用，消費升級持續，大量細分市場被培育起來，未來中小城市城鎮化進程也會加快。消費主題有望在2010-2012年得到延續，如果加上2009年的“熱身”，大概會有4年左右的“消費熱”，恰是A股市場的一個投資周期。

政策動向與經濟發展需要相重合，內需消費及服務前途光明。醫療保健、輪胎及汽車配件、文化休閑、3G等行業的增長具有強有力的支撐，有望成為持續促進內需消費的爆發點。

醫療保健將成為繼車、房后居民持續增長的消費支出。在醫改政策推動下，該行業將踏上新的旅程，尤其是以合作醫療帶動的農村市場成為關注重點。業績穩定、估值適中、甲流刺激、重組并購概念以及人口老齡化等因素，都是重要的推動力。高盛高華證券預計2010年中國醫療保健行業的平均增長率為23％，其中農村市場將增長35～40%。天士力(SH.600535)、通化東寶(SH.600867)、西南藥業(SH.600666)、恒瑞醫藥(SH.600276)、上海菜士(SZ.002252)等值得關注。創業板的眾多醫療保健公司在價值回歸后將最有可能出現巨星，但現在還看不到。

汽車板塊投資重點宜放眼產業鏈延伸。2009年汽車板塊上漲255.6％，2010年整車企業的增長持續性有待觀察，但從長遠看，購車之后對輪胎和其他零配件的需求將是持久和剛性的，投資機會更大。華域汽車(SH.600741)、黔輪胎(SZ.000589)、青島軟控(SZ.002073)等值得關注。

文化休閑產業面臨爆發式增長，能夠獲得持續的估值溢價。以出版傳媒(SH.601999)上市為標志，中國傳統出版傳媒行業的市場化整合與資本化運作進入新階段。民營娛樂公司上市，動漫產業異軍突起，傳媒行業整合加速，上海世博會召開、海南國際旅游島獲批、國民旅游休閑綱要等成為旅游板塊行情的催化劑。文化休閑產業的景氣度將迎來一次巨大的變遷，必將在資本市場不斷攪起浪花。廣字發展(SZ.000537)、錦江股份(SH.600754)，中體產業(SH.600158)、中國國旅(SH.601888)等值得挖掘。

3G意欲大發展。2009年可以說是3G業務的投資年。根據國際經驗和三大運營商的發展計劃，2010年3C用戶有望從1200萬躍升至8000萬，2012年可能達到3.36億。光明的前景下，可以從網絡、終端和增值服務3個層面把握投資機會，中國聯通(SH.600050)，中興通訊(SZ.000063)，拓維信息(SZ.002261)等值得關注。

股市九大投資邏輯之二：低碳經濟：緊跟政策，注重實效

李金明

低碳經濟是資本市場長期的投資主題。經歷了往年輪番轟炸和一味的概念炒作，2010年要的是腳踏實地，從業績、技術和政策支持3個角度抓住投資機會。

“低碳”的意義不言而喻，關系人類的生存利益，關系國民經濟的長遠發展。一方面。全球氣候變暖使得傳統發展模式面臨越來越大的挑戰，另一方面，傳統能源枯竭的壓力迫使世界尋求變局，目前來看，低碳經濟最具有戰略性意義，可能開啟一個新的時代。在這輪新經濟浪潮中，低碳行業對一個國家、一個企業都是巨大的發展機遇，在資本市場上也將有長期的投資機會。

低碳經濟是“調結構”的利器。從廣義的范疇看，低碳經濟涉及電力設備、建材、機械和化工等行業。據國都證券的研究，低碳經濟涵蓋了10個新興產業、200多家上市公司。低碳的技術發展、產能轉化、產業鏈條等，將成為實現調結構目標的快車道。

新能源和節能減排是低碳經濟兩大核心，可以簡單概括為“開源節流”。、新能源位居國家七大新興戰略產業之首，據傳有可能被工信部列為國民經濟支柱產業，而節能減排對碳減排的實質性貢獻更大。

從中長期來說，我國面臨著巨大的碳減排壓力。2009年11月26日，中國政府宣布2020年單位GDP碳排放將比2005年減少40％～45％，這一表態量化了中國方面的減排目標。2006年我國已經超過美國成為全球第一大溫室氣體排放國，排放量占全球的24％。目前人均碳排放量約為發達國家平均水平的1／3，是發展中國家平均水平的1.7倍。

低碳政策將成為重要催化劑。這些待出的政策包括：新能源發展規劃，節能減排規劃，新興產業振興規劃，十二五發展規劃中明確各省碳排放指標的條款，光伏上網電價政策，新能源汽車發展規劃，智能電網規劃，等等。

詳解低碳經濟，可以劃分為低碳能源供應、傳輸存儲和消費節能三個層次。低碳能源供應包括兩個層面，一是新能源，有太陽能、風能、核能、水能、生物質能；二是清潔能源，主要是清潔煤發電(IGCC)。低碳能源傳輸存儲包括兩個層面，一是電池領域，有鎳氫電池、鋰電池、薄膜電池、氫電池；二是智能電網，有特高壓、數字變電站、調度系統、智能配電網、智能電表。低碳節能包括三個層面，一是工業節能，有余熱鍋爐、電機節能；二是建筑節能，有BIPV、節能材料、能源合同管理，三是交通節能，有電動汽車、混合動力車。

2010年低碳經濟中最值得關注的上市公司有：中核科技(SZ.000777)，東方電氣(SH.600875)，杉杉股份(SH.600884)、天威保變(SH.600550)、臥龍電氣(SH.600580)，安泰科技(SZ.000969)，特變電工(SH.600089)，煙臺萬華(SH.600309)，廣匯股份(SH.600256)等。

股市九大投資邏輯之三：區域主題：全面開花，長期挖掘

李金明

區域經濟規劃主題是Z009年資本市場亮點之一，隨著具體政策的不斷落實，將給地區板塊個股帶來實質利好，值得長期挖掘。

中國區域經濟版圖逐步成型。2009年國務院共審批了10個國家戰略級別的區域發展規劃，而剛剛進入2010年，1月4日海南國際旅游島規劃也正式獲批。至此，沿海區域開發連成一片，形成了“三大五小一海島”的開發格局，即珠三角、長三角、京津冀，遼寧沿海、山東半島、江蘇沿海、海峽西岸、北部灣，海南國際旅游島。遼寧沿?！拔妩c一線”經濟帶和圖們江區域為振興東北老工業基地增添動力，江蘇沿海地區擴大了長三角的經濟輻射能力，海西經濟區有效銜接長三角與珠三角，橫琴成為繼上海浦東新區和天津濱海新區后的第三個國家級新區，將激發珠三角勃勃生機。而中西部地區則有武漢經濟圈、長株潭城市群，新疆、成渝經濟區也有望成為新的增長極。

區域經濟規劃是科學發展觀中“統籌區域經濟發展”的落實措施，可以理解為空間上的結構調整。這不僅有利于東中西部和東北老工業基地之間的協調發展，而且促進了單個區域內資源的有效配置。

回顧2009年，區域經濟主題的炒作可謂連綿不絕。新年伊始，新疆板塊和海南板塊的上漲，再次掀起區域炒作的熱潮。放眼2010年，以下4個區域經濟主題可作為布局重點：

海南國際旅游島。20年沉寂，潛力無限。島內上市公司多數業績較差，著眼未來的整合重組，可能催生一批超級牛股。羅牛山(SZ.000735)是海南最大的“地主”，海南高速(SZ.000886)作為唯一的海南國資控股公司，最具想象空間。

新疆板塊。國家200人的調研隊伍，已經點燃新疆熱情。從全年角度看，新疆城建(SH.600545)、廣匯股份(SH.600256)值得關注。

演海新區。這個板塊已經落寞太久，隨著濱海新區新領導班子調整的完成，泰達股份(SZ.000652)、津濱發展(SZ.000897)也許正在醞釀轉機。

上海板塊。今年世博會將給城市面貌和旅游消費帶來明顯升級，長期經濟效益明顯，且兼具迪斯尼概念、 “雙中心”題材。上海本地股值得挖掘。

股市九大投資邏輯之四：通脹預期：催生“泡沫”投資機會

李金明

2010年的通脹只是開始，未來3年乃至多年內，通脹預期和通脹將成為熱門話題。中央經濟工作會議已經定下了“防通脹”的目標，資本市場將迎來通脹主題的投資機會。

簡單的理解通脹，就是錢多了，導致生產消費資料的價格上漲超出其價值。通脹的首要動因來自于貨幣供應。2008年底全球聯動的經濟刺激計劃，給市場注入了大量的貨幣，而目前經濟剛見曙光，各國不會輕言政策退出，貨幣大舉回流難成事實。因此，通脹預期是長期的全球性問題。去年11月份中國CPI轉正，PPI則是連續走強。進入2010年，市場對信貸規模的一致預期是7-8萬億元，定期存款活期化等暗示著流動性仍然充裕。這是現實的推動力。

通脹的第二個動因是商品的內在要求。經濟復蘇，大宗商品和生產資料需求增加，而目前國民消費被喚醒，需求在推動物價。第三就是輸入性通脹。一方面是出口和匯率導致的國際輸入，外圍經濟轉暖帶來出口復蘇，順差擴大增加外匯供給；人民幣長期面臨升值壓力，美元貶值又是長期趨勢，熱錢將再次流入。另一方面是生產對消費的傳導輸入，生產資料價格上漲最終導致消費品價格上漲。

盡管目前對2010年通脹水平存在爭議，但對通脹預期都有了比較一致的認識。通脹的階段性和結構性特征將帶來眾多投資機遇。通脹預期首先在資產資源行業催生泡沫，金融保險、有色金屬、煤炭以及部分農產品受益最大。

通脹一般看CPI指標，CPI主要取決于食品價格，而糧價肉價關系國計民生，政府調控之下不會大漲。市場普遍預計2010年CPI漲幅在2-3％區間，PPI在4.5％附近。這將給農產品市場和農業板塊帶來利好。

基本金屬尤其是銅經濟屬性比較好，不像農產品容易受到政府干預，因此，2010年有望持續上升勢頭。有色金屬板塊有望再燃戰火，眾多個股將在經濟復蘇中受益。其中，經營多元化、業績優良且權重較大的江西銅業(SH.600362)值得關注。

煤炭板塊具有多重上漲動力，包括國際油價100美元／桶的強烈預期，煤炭價格上漲，業績增長明確，山西、山東、河南等地煤炭資源整合等。國陽新能(SH.600348)、西山煤電(SZ.00983)、平煤股份(SH.601666)等公司可以關注。

金融保險業上市資源稀缺，傳統壽險業務穩定，火熱的汽車消費給產險帶來驚喜，投資收益也穩健增長，作為資本類企業會在通脹預期中更加受益。據悉，中國平安(SH.6001318)計劃在2010年壽險業務超越中國人壽，其大金融的構架逐步走向成熟，是值得長期持有的績優藍籌股。

股市九大投資邏輯之五：高鐵行業：快發展中魅力大

張建鋒

2009年12月26日，隨著武廣高速的正式運行，中國正式進入了高鐵時代。從地理結構、發展需求以及比較優勢3個方面來看，超越“輪子上的國家” (汽車)而進入“軌道上的國家” (高鐵)，將是中國的一個長期戰略選擇。2010年以及隨后幾年，我國高鐵將步入快速發展階段，高鐵概念有望成為今年投資的一個重要邏輯。

從地理結構來看，我國是一個典型的大陸性國家，經濟聯系和交往跨度大，這就需要有一種強有力的運輸方式，將整個國家和國民經濟聯系起來。鐵路不僅在大流量，高密度的城際中短途旅客運輸中具有很強的競爭優勢，而且其在大宗、大流量的中長以上距離的客貨運輸方面具有絕對優勢，其最顯著的特點就是載運質量大、運行成本低、能源消耗少，所以最適合中國經濟地理特征和國民收入水平。雖然從20世紀90年代以來，我國航空業和高速公路發展較快，但鐵路在國民經濟中的支柱作用和在中國綜合運輸網絡中的重要作用，是其他運輸方式難以替代的，而高鐵的快速性，將會使其優勢更加明顯。

站在經濟發展需求的角度來考慮，中國經濟近年來的高速發展，客觀上需要高鐵的大規模發展。2002至2007年間，中國經濟增長速度平均超過10％，但此期間鐵路營運里程年均復合增長率只有1.6％，鐵路投資相對滯后，鐵路運力緊張。2008年11月，為了加快鐵路行業發展和刺激經濟，鐵道部把“十一五”期間鐵路固定資產投資，由原定的人民幣1.25萬億元增加4096至人民幣1.75萬億元。同時，2010～2015年鐵路建設投資計劃表已經敲定，鐵路建設投資約2萬億元，平均每年投資都將在7000億元以上。到2012年，中國鐵路營運里程將達到11萬公里，其中高速鐵路里程達1.3萬公里。此次鐵路建設計劃完成后，鐵路將實現客貨分線運輸，中國鐵路運輸“瓶頸”將基本破解。

更重要的是，在當前形勢下加大高鐵投資建設力度更具有現實意義，對拉動經濟發展以及相關產業鏈的增長將發揮積極作用。鐵路建設將對勞動力就業、原材料行業以及裝備制造業等產生積極影響。

同時，我國發展高鐵具有本身的優勢。首先是體制優勢。中國的鐵路是實施統一集中管理，鐵道部在這樣的體制下，就有條件把國際、國內兩種資源整合起來，把國內的所有技術力量集中起來，在這樣的基礎上和外國進行技術合作的時候就有很大的優勢。其次是后發優勢，我們的高鐵是在國際高科技基礎上建立起來的，目前國內高鐵建設技術是世界上最先進的。

政策的扶持和經濟發展的需求，將會讓高鐵在中國前景無量，其中裝備、基建和零部件等行業將從中獲益。但由于高鐵項目對裝備和建筑商來講所獲利潤較少，對上市公司業績影響不大，因此不需太關注，投資者應該將重點放在零部件業。

在高鐵設備制造體系中，零部件及配件類公司毛利率較高，而且股本偏小，可作為優選的重點。如東方雨虹(SZ.002271)，該公司開發的特殊領域專用防水材料迅速增長，在高鐵、地鐵等基礎設施領域增長很快。

從行業細分來看，主營收入80％來自鐵路車輛生產及線路建設所需的配件銷售的時代新材(SH.600458)可關注，其不僅技術雄厚，且主營的產品部分為獨家生產，部分為主要供應商。

此外，在鐵路牽引變壓器和軌道交通成套整流變壓設備有競爭力的臥龍電氣(SH.600580)、在鐵路通信信號行業占據優勢的輝煌科技(SZ.002296)、獨享鐵路RFID產業鏈的遠望谷(SZ.002161)等，也值得投資者關注。

股市九大投資邏輯之六：金融創新：呼喚王者歸來

李金明

1月8日，中國證監會表示，融資融券試點與股指期貨已經獲得國務院批準。市場期盼已久的金融創新即將隆重登場，相關概念股及藍籌股面臨著一輪制度性的機會。

2009年，期盼十載的創業板終于由夢想成為現實，這讓市場更加期待融資融券、股指期貨、國際版等制度性變革與突破。事實上，在資本市場不斷完善的基礎上，推進金融創新有望成為持續性的政策機會。

金融創新對資本市場影響的基本判斷是利好，有可能成為A股向上突破的催化劑。隨著股指期貨的正式推出以及融資融券的試點，相關股指期貨概念股以及大盤籃籌股，在今年有望反復活躍。根據國際經驗和我國證券市場的現實，股指期貨推出前，指數的上漲是大概率事件。另外，1994年1月香港市場推出融資融券業務前的一個月里，市場波動性急劇增加，而后逐漸恢復平穩，這對A股起到演示作用。

再看國際板。2009年年初，國務院發布關于上海“兩個中心”建設的意見，明確提出要適時啟動符合條件的境外企業發行人民幣股票，在政策上為開設國際板定了調子。國際板并不缺乏上市資源。同時，國際板可為龐大的中國資金提供更多的保值增值、平衡風險的渠道和選擇。開設國際板為中國資本市場進一步國際化提供了機會。

業績和估值也在支撐權重股上漲。2010年來臨之際，題材股和概念股都被炒過了一輪，藍籌股相對偏低的估值似乎成為“價值洼地”，更容易網聚資金。從全年來看，市場普遍預期上市公司的業績增長在25％-30％之間。目前，市場的整體市盈率在20倍的歷史平均水平，在強有力的業績增長預期下，即使估值仍然保持這個水平，整體市場股價也要有30％左右的上漲。

這都是理論的和靜態的分析。事實上金融創新給投資者的是心理上的莫大鼓舞。更重要的是這不只是一重概念，消費主題、通脹預期、區域經濟等這些在2010年重要的投資邏輯，也不同程度的在這些個股身上重疊。

受益金融創新的個股覆蓋面廣，多為市場中規模較大、盈利能力較強、基本面較好的大盤藍籌股。以下個股值得關注：權重股龍頭招商銀行(SH.600036)，交通銀行(SH.601326)、中國平安(SH.601318)，券商龍頭中信證券(SH.600030)，海通證券(SH.600837)，中期期貨(SZ.000996)，系統提供商恒生電子(SH.600570)，金證股份(SH.600446)等。

股市九大投資邏輯之七：科技創新：面臨全新發展格局

李金明

去年9月份，物聯網概念股在弱勢的A股市場中強力飆升，使市場再次高度關注科技創新領域。這個領域主要涵蓋IT行業中的電子元器件、軟件開發及服務，通信產業，以及建立在多項技術基礎之上的物聯網。技術創新給這些行業帶來不可預料的、多元化的外延發展和升級機遇。

科技創新包含知識創新、技術創新和管理創新，三個層次相輔相成、互為動力?？萍紕撔掠兄谝粋€企業占據市場和提高核心競爭力，有助于減少污染和能耗，促進整個社會生產力的提高。廣義的科技創新可以涵蓋多個領域，外延不一而足。這里我們只從資本市場的角度，探討2010年物聯網、電子元器件和軟件行業的投資機遇。

電子元器件應用于手機、PC、消費電子、汽車電子、醫療電子、工業電子等眾多領域。2009年家電下鄉、節能減排、新能源補貼等一系列消費和產業政策，帶動了電子元器件行業實現v型反彈。2010年這些政策仍將延續，同時3G應用服務啟動，外需回暖和補庫存需求將帶動出口，都將給該行業帶來較大的發展機遇。機構的普遍預期偏向樂觀，廣電運通(SZ.002152)、萊寶高科(SZ.002106)等個股受到關注。

軟件開發及服務板塊在2009年的累計漲幅達到了100.94％。展望2010年，該行業收入增速將持續提升。從細分市場看，受益于部分行業信息化支出快速增長，行業軟件解決方案提供商將受益頗豐。管理軟件市場，短期需求將因國內宏觀經濟持續好轉而快速回暖，但長期需求將持續平穩增長，行業競爭會日趨激烈。隨著世界經濟的好轉，離岸外包市場規模增速將有所回升，在岸外包市場則快速成長。寶信軟件(SH.600845)、東軟集團(SH.600718)、啟明信息(SZ.002232)等個股受到機構青睞。

物聯網被稱為信息技術的第三次革命。物聯網把信息的處理一獲取，傳遞的全過程有機地聯系在一起，不需要人的參與就可以智能運轉，是人類生產力的一次重大的解放。廣泛的物聯網包括所有能提供電信增值服務的產業。物聯網將各種信息傳感設備，如射頻識別(以下稱RFID)、二維碼、全球定位系統等與互聯網結合起來而形成的一個巨大網絡，方便識別和管理，RFID電子標簽是核心技術。遠望谷的上市加深了人們對RFID行業的認識，目前該技術在第二代身份證發放、鐵路車號識別等領域，得到廣泛應用。

據估計，物聯網的整體普及和成熟需要20年以上的時間。不過，物聯網的前景和現實中發揮的作用日益得到關注。近期，工信部提出加快培育物聯網產業，政策支持預期不言而喻。從物聯網受益環節和目前的介入時機看，南天信息(SZ.000948)、航天信息(SH.600271)及遠望谷(SZ.002161)等個股值得關注。

股市九大投資邏輯之八：出口復蘇：迎接春天

葉 輝

金融危機讓不少出口型企業陷入困境，如今，隨著美歐經濟的復蘇進程加快，一季度補庫存的需求強烈，我國出口有望大幅超預期，拉動相關行業的景氣回升。把握出口復蘇的投資機會，投資那些被低估的企業，將可以在2010年獲得良好的收益。

金融危機發生之后，中國率先走出經濟陰影，不過，大部分出口類企業由于業績受到影響，股價的漲幅還不是太大。隨著主要發達經濟體走出衰退，邁上了復蘇道路，這些企業的利潤肯定會快速增加，股價很可能會有一個爆炸性的上漲。

廣發證券認為，國外經濟體補庫存力度加大，將推動我國上半年出口復蘇加快。南方基金也認為，美、日、歐GDP環比均已于二季度出現快速回升，尤其是美國經濟復蘇態勢已經確立，房地產市場持續回暖，就業市場初步恢復，預計2010年美國經濟增長的速度有望大幅超過市場預期。而美國經濟的強勁復蘇，將為中國出口恢復增長創造良好的環境。從歷史經驗來看，美國的零售情況領先我國出口2-3個月。如2008年美國四季度消費急劇收縮，體現在中國2009年一季度是出口的劇烈下降。這意味著，美國消費三季度的好轉和2010年一季度補庫存的強烈需求，將明顯刺激中國的出口回升。

事實上，就在眾人還在討論美歐等發達國家是否已經走出金融危機時，先知先覺的機構投資者已經偷偷地開始布局出口復蘇。上市公司的季度報告顯示，公募基金、社保基金、CLFII等機構似乎已聞到出口復蘇的味道，三季度瘋狂扎堆出口復蘇的中高端板塊，此前少有機構關注的電子類、化工類相關個股成為資金布局的熱點領域，而近期上述兩個板塊在二級市場的強勢表現，也讓相關資金嘗到了甜頭。比如，明星基金王亞偉對化工領域表示出濃厚興趣，兩只基金也一同扎堆化學化工板塊，分別位列六國化工第二大、第五大流通股股東。

在出口復蘇的投資機會上，航運、機械和化工這3個行業，被眾多券商看好。

渤海證券認為，預計2010年全球主要經濟體進出口總量都將實現正增長，全球海運貿易量必將受益于這個進出口的恢復?；诨久娴目紤]，重點推薦油輪運輸行業。A股上市公司中，從事油輪行業的公司主要有長航油運、招商輪船以及中海發展，其中從成長性的角度看，重點推薦長航油運(SH.600087)。如果2010年BDI指數均值3000點的預期實現，那么從基本面考慮，干散貨市場也仍有上升空間，重點推薦中國遠洋(SH.601919)。對于集裝箱海運子行業的操作，將主要依據運費波動的季節性，3月份是相對較好的進入時點，相關股票為中海集運(SH.601866)。

機械行業的最差階段基本已經過去，進出口已步入復蘇之路，出口已有觸底回升的跡象，相關受益行業將顯現投資機會。建議投資者重點關注中聯重科(SZ.000157)、徐工機械(SZ.000425)，安徽合力(SH.600761)，三一重工(SH.600031)和石油濟柴(SZ.000617)。

在化工行業上，光大證券認為，化工行業出口復蘇，看好生產氨綸和粘膠的企業。目前我國氨綸年產能34萬噸，2010年氨綸新增產能極少，僅4000噸，在出口復蘇的拉動下，氨綸價格將會出現爆發性增長，從而帶來行業性的投資機會。推薦標的：華峰氨綸(SZ.002064)，煙臺氨綸(SZ.002254)，友利控股(SZ.000584)。目前粘膠企業開工滿負荷，庫存少，市場上貨源偏緊，在出口持續復蘇的背景下，粘膠企業將完全有能力將上游成本的上漲壓力轉嫁出去。紡織品出口彈性較大，在出口持續復蘇的拉動下，粘膠的噸毛利將出現先抑后揚的走勢，建議重點關注三友化工(SH.600409)、山東海龍(SZ.000677)，澳洋科技(SZ.002172)。

股市九大投資邏輯之九：重組并購：永恒的魅力

李金明

重組并購是資本市場永恒的主題，是資源配置的另一種魅力表現。 “烏雞變鳳凰”的故事，不知道演繹了多少資本神話。

經濟危機為調結構提供了一個快刀斬亂麻的好機會，并購重組成為一把好刀。在2009年陸續發布的十大行業振興規劃中，就不難發現“兼并”、“重組”的字眼，汽車、鋼鐵，紡織、裝備制造、船舶、電子信息、輕工、有色金屬、物流等9大行業都有份。9月30日，國務院發布了《關于抑制部分行業產能過剩和重復建設引導產業健康發展的若干意見》，要求對鋼鐵、水泥等6個出現產能過剩和重復建設的行業加以調控和引導。

2010年的并購重組活動將比以往更加頻繁。按照國務院的總體要求，到2010年中央企業將減少到80至100家。由此推算，還有32到52家企業需要調整，央企整合將加速推進。央企間的合并重組和央企主業整體上市，都將給二級市場帶來投資機會。

就資本市場的投資機會而言，大集團、小公司無疑是最具想象力的。盡管房地產行業前景撲朔迷離，但大股東可注入資源、想象空間巨大的信達地產(SH.600657)仍然值得關注。同樣的公司還有中紡投資(SH.600061)等。

軍工板塊的重組整合脈絡清晰，目標明確，一直是投資者關注的重點。中航工業集團明確力爭在3年內實現子公司的整體上市，5年內實現集團的整體上市。2010年已經是承諾后的第二年，資產證券化會明顯加速。在西飛國際(SZ.000768)塵埃落定后，洪都航空(SH.600316)以及業績彈性較大的哈飛股份(SH.600038)值得關注。

目前，兵器集團的上市公司資產規模較小，10家上市公司的總資產和凈資產分別占集團的16.3％和19.3％，集團仍有大量的資產沒有上市。兵器集團提出用3年多的時間，把現在110多家成員單位重組為30多個專業化的子集團，同時表示將按照專業化整合的思路對旗下資產進行整合，逐漸把優質資產注入上市公司。光電、特種化工和重型車輛將是其未來發展的3大支柱產業，這3大產業集中度高，資產注入的機會較大。晉西車軸(SH.600495)、ST輕騎(SH.600698)等公司受到機構關注。

就單純的估值角度來看，軍工板塊整體估值偏高，絕對股價和走勢的風險也很大，重組整合是最大的的爆發機會，把握介入時機很重要。