A股震蕩不可避免最高看到5000點

大部分投資機構認為2010年A股市場震蕩不可避免，單邊走勢將不會出現，機構預測的點位集中于2200點～4500點區間，也有機構預測最高可到5000點。在投資策略中，“大消費”成為2010年機構的最愛。

2010年的股市何去何從?本刊統計了國內40多家機構發布的2010年策略報告，為投資者提供一份參考。

對于2010年的A股市場，大部分機構都認為震蕩將不可避免，單邊走勢不會出現，先上升后調整也是眾多機構的觀點。

包括申銀萬國、中信證券、東方證券、宏源證券在內的絕大多數機構對2010年上證綜指的點位預測集中在2200點～4500點區間內。其中，最高看至5000點，最低看到2000點。

行業配置方面，“大消費”取代2009年的行業王“大基建”，成為2010年機構的最愛。

先上升后調整

在機構對20lO年A股走勢的判斷中，“震蕩為主”、“或將在震蕩中上行”是出現頻率最高的詞語。

機構作出上述判斷的依據主要有兩點：首先，中國宏觀經濟將進一步復蘇，在此背景下，企業的盈利能力必將進一步提高；其次，受刺激政策退出、外需變數等諸多不確定性因素影響，股市上行趨勢中將伴隨寬幅震蕩。

對于影響2010年行情的不確定性因素，興業證券認為：一是人民幣升值預期、融資融券及股指期貨預期等因素推升估值；二是融資壓力、經濟刺激政策退出、產業資本出逃等因素擠壓估值，這些因素將導致2010年股市的震蕩行情。

諾安基金認為，A股或有大震蕩。2010年宏觀經濟和政策面臨固定資產投資增速低于預期的可能性、消費能否持續超預期、貨幣供給和政策調控等五大不確定性，而這些不確定因素一旦“超預期”，必將引發股票市場大幅震蕩。

多數機構都表示，今年出現“虎頭”行情的可能性很大，主要原因是上半年為政策密集發布期、銀行放貸高峰期，企業盈利的同比增速必將很高。而對下半年行情，機構則多表示回調后震蕩上升或很難看清。

中信證券表示，從2009年12月份至2010年4月、5月份，國內GDP、企業業績增長都會快速回升，CPI在出現向上拐點后，對資金也會呈現正面刺激作用，A股市場環境都會比較樂觀。而從二季度中期開始，市場可能進入敏感期，因此全年市場走勢將呈“N”型變化。

申銀萬國也表示，預計股指將在一季度的前期遇到年內的第一個高點，然后回落；在二季度筑底回升，到下半年繼續震蕩向上。

國泰君安則明確表示，“2010年A股難現長牛”，預計將會是穩定增長、適度通脹的一年，市場呈現震蕩行情。年初周期性行業回暖帶來經濟景氣并演繹跨年度行情后，3月份～6月份中可能出現調控，下半年仍不明朗。

最高看至5000點

盡管在預測2009年市場點位時，機構集體“看走了眼”，但對今年市場點位的預測仍是熱情不減。

在所有機構的A股點位預測中，中信建投似乎最為樂觀。中信建投認為，2010年市場將延續2009年的上漲態勢，經濟復蘇將支持股指繼續攀升，盡管目前A股PE和PB較國外市場存在一定高估，但就A-H溢價來看，仍接近2008年指數最低時的低點，預計2010年上證指數最高將探至5000點。但同時，中信建投對股市低點的預測也很低，為2300點，其預測的最高點與最低點相差2700點，這在所有機構中也是最大的。

與中信建投接近，預測上證指數將超過4500點的機構，還有東吳證券、光大證券、渤海證券等。

有人樂觀，有人謹慎。

西南證券預測2010年A股市場的低點為2000點，這在給出明確點位預測的機構中最低。其在2010年投資策略中表示，2010年指數的運行可能呈現u型震蕩，年初或有上沖可能，但時間短暫，力度有限，高點在3600點；之后隨即步入下跌，低點可能出現在年中，底線在2000，點附近。

與西南證券相似，德邦證券也很悲觀。其首席策略分析師雷鳴認為，在2010年上市公司贏利增長2096的情況下，國內股市估值下限是PE約15倍，PB約2倍，若觸及估值下限，上證指數約為2400點。預期今年上證指數波動區間大約在2400點到3400點，呈v形走勢，重要低點大概率出現在六七月間。其預測上證指數的天花板為3400點，這在所有機構的預測中最低。

“大消費”成新寵

在“穩增長、調結構、防通脹”的宏觀政策定調后，2010年國家將出臺更多的政策刺激消費，成為機構的普遍共識， “大消費”概念取代2009年的行業王“大基建”，成為2010年機構推薦最多的行業。

中金公司表示，消費增長將是貫穿2010年全年的投資主題，建議超配保險、地產、零售、汽車、家電以及煤炭、工程機械、建材等品種。

申銀萬國認為，受益于有利的人口結構、收入分配更加傾向家庭部門、政策鼓勵消費、機構投資者更加偏好、相對估值便宜等因素，消費品板塊的進攻性正在展現。2010年，申銀萬國首推的3個行業是房地產、醫藥、煤炭。

銀華基金也看好大消費概念，認為隨著工業化水平的提高，人均資本存量的增速開始放緩，中國正逐漸接近消費在經濟中占比上升的臨界點。預期2010年兩會期間會出臺一系列的措施，落實中央關于增加居民收入、刺激消費增長的決定。以此為契機，未來幾年會迎來汽車、家電、醫藥消費的高速增長期。

此外，看好“大消費”概念的機構還包括中信建投、海通證券、中郵基金、鵬華基金等。