關于區域資本市場推進完善區域市場經濟體制的思考

劉 暢

摘要：我國各經濟區域的市場經濟體制正從小到大、從弱到強走向不斷完善，這一過程的嬗進需要來自市場內部的推動力。區域資本市場正從區域市場體系中脫穎而出，它是混合所有股份制實現的基本載體，為建立健全現代產權制度提供了可靠保障，也是深化區域內國有企業改革的內在需求。

關鍵詞：資本市場；市場經濟；市場機制；產權；區域經濟

區域市場經濟體制是一個亟需持續發展、不斷充實的有機系統，其中涉及到區際間聯手、整合區域內的方方面面改革。其目標是在科學發展觀指導下，更大程度地發揮市場在資源配置中的基礎性作用，增強區域內企業活力和競爭力，完善各級政府社會管理和公共服務職能，為中國全面建設小康社會提供強有力的體制保障。而種種基于共同目標的改革。都需要推動力來促進其向前發展。長期以來。各級政府扮演了推動改革的主力角色。但這種推動力主要是一種外在推動力，即以“看得見的手”帶著一定的強制性使改革得以持續進行：而在今天市場經濟體制已初步確立的情況下，中國各經濟區域的市場經濟改革和完善更需要來自市場自身的推動力。因此，在黨的十七大報告中，明確提出：“優化資本市場結構。多渠道提高直接融資比重”。在建成完善的、更具活力、更加開放的區域市場經濟體系過程中，區域資本市場成為了各項改革的內生變量，成為了多方面改革的資本動力，成為了推動區域市場經濟體制走向完善的內在動力。

一、區域資本市場是混合所有股份制實現的基本載體

長期以來，所有制結構問題在我國經濟體制改革中是極為敏感的事情。這源于所有制被當作了劃分不同社會制度和意識形態的主要標準之一。令其變成改革進程中不敢觸動的“禁區”。

建國后的實踐證明，單一公有制不符合我國尚處于社會主義初級階段的實際，無益于甚至有礙于經濟社會的發展、綜合國力的增強、人民生活水平的提高和區域經濟的壯大。改革開放后。在實事求是方針的指導下，我們黨立足于現實生產力，提出了在保持公有制為主體的前提下發展多種所有制經濟的改革思想，并在實踐中不斷豐富完善。在中共中央《關于完善社會主義市場經濟體制若干問題的決定》(下簡稱《決定》)中，進一步完善了公有制為主體、多種所有制經濟共同發展的基本經濟制度。在《決定》中，首次提出了大力發展混合所有制經濟。實現投資主體多元化，使股份制成為公有制的主要實現形式。從過去只提股份制是一種實現形式，到現今把股份制視為公有制的主要實現形式，這為完善社會主義市場經濟體制奠定了更加堅實的理論和實踐基礎。

在區域市場經濟的發展中，區域內國有資本、集體資本和非公有資本等參股的混合所有制經濟，正成為適合現代企業制度需要的主要資產組織形式。混合所有制經濟適應生產社會化的需要，符合現代市場經濟的運行要求。而與混合所有制經濟相適應，股份制的出現和壯大成為必然趨勢，股份公司這種組織形式的地位也得到了更廣泛的認同和采納，相應地。作為股份公司基本載體的資本市場一證券市場也確立了其主流地位。

區域資本市場對混合所有股份制的真正實現有著積極的意義。其一，區域資本市場是橋梁一有利于在企業內部實現國有資本、集體資本和非公有資本等多種資本的融合、補充、促進。其二，區域資本市場是工具——區域內國有資本可以通過資本市場對需要控股的企業實行絕對控股或相對控股。對其他企業實行參股。靈活有效地發揮主導作用，實現公有制經濟主體的多元化和多層次性，有利于公有制經濟通過市場化渠道和手段發揮經濟社會功能。其三，區域資本市場是磁石——有利于實現區域內國有資產的資本化運營，促使其通過市場吸納社會資本，又有利于國有資產在資本市場中保值增值，提高國有資產的運作效率。其四。區域資本市場是補品——它立足于經濟區域的區情，對癥下藥地引用相適應的資本，更有效地改造整合區域內的企業資源。其五，區域資本市場是手術刀——有利于區域經濟中的國有資本相對獨立化，減少行政干預，真正實現政企、政資分開。

因此，區域資本市場的存在有利于混合所有股份制的實現，構建多元化投資主體，逐步使股份制成為公有制的主要實現形式。

二、區域資本市場是建立健全現代產權制度的可靠保障

現代產權制度是所有制的核心和主要內容，包括物權、債權、股權和知識產權等各類財產權，區域資本市場與現代產權制度有著天然的聯系。一方面，現代產權制度的建立會為區域資本市場的發展提供更廣闊的空間：另一方面，在推進產權改革和建立現代產權制度的過程中，區域資本市場顯而易見是最有效的方式之一。隨著多種所有制經濟的發展。各類產權主體之間的資本流動、重組、融合日益頻繁。在如此紛繞的情況下。區域性的但開放的資本市場體系是建立歸屬清晰、權責明確、保護嚴格、流轉順暢的現代產權制度的關鍵所在。

國企改革建立現代企業制度第一個基本特征就是要產權明確，國有資產管理體制改革也是為這個目標服務的。要使得國企出資人到位，產權要清晰。區域資本市場的市場特性有利于甄別不同產權的界限，使產權變得明晰。適應了深化國有企業改革，為推進企業重組和產業結構重組提供了理論指導。同時，歸屬清晰的產權制度對于非公有制經濟的健康發展是極其重要的。區域資本市場明確了國有資本、集體資本和非公有資本之間的相互關系，從而為非公有資本的健康成長奠定了基礎。

對產權歸屬關系鑒定清晰的資本市場本身即包含著權責明確的特征。通過區域資本市場的有序動作。使產權歸屬清晰的現代企業能有效形成明確的資產所有者的企業法人財產權。這就使得現代企業成為了真正享有民事權利、承擔民事責任的法人實體，企業也才能以其全部法人財產，依法自主經營、自負盈虧，并對出資者承擔資產保值增值的責任。在區域資本市場中。投資者依據產權制度的規定行使出資人職責。其權利和責任與其投入的資本是相對應的。這為出資人關注企業發展、持續進行投資具有強烈的吸引力，從而為經濟實體注入源源不斷的動力造就可能性前提。

任何產權主體在擁有產權時，并不是以“擁有”為目標，而是要以資本的保值增值為目標。而在市場經濟中，產權只有在流動中才能很好地保值增值。這也是為什么長期以來，產權流轉較快的民營企業發展越來越迅速而產權單一的國有企業卻越來越失去市場主動權的主要原因所在。如果說，產權流動是資本增值的陽光，那么刻板的國有資產更像是陽光照耀下的冰山，雖然龐大卻在逐漸地消融。產權流動性的實質就是資本的自由流動問題，大力發展區域資本市場和其他要素市場。必然會促進資本等要素的有效流動，有利于企業開展資本運營。提高企業效益。推進各種性質的資本間的收購、兼并、相互參股，實現投資主體多元化。在瞬間萬變的市場經濟中，資本的自由流動是產權流向能取得較高回報率的領域的重要前提。這也是價值規律調節商品生產和流通、調節資源配置的生動體現。作為

資源配置的重要場所，區域資本市場對于推動資本的流動是至關重要的；反過來說。資本的有效流動。必須依賴于一個健康的、具有活力的資本市場。規范的區域資本市場有利于健全產權交易規則和監管制度，推動產權有序流轉。資本市場的存在，對于國有資本、集體資本靈活地進行投資和發展有著積極的意義：更是非公有資本進入法律法規未禁人的基礎設施、公用事業以及其他行業和領域的充分必要條件。

三、區域資本市場是深化國有企業改革的內在需求

區域資本市場有利于建立健全國有資產管理和監督體制。在實現政府公共管理職能和國有資產出資人職能分開的過程中，區域資本市場起著不可或缺的中介作用。通過區域資本市場這一“無形的手”，國有資產管理機構能有效地對授權監管的國有資本依法履行出資人職責，維護所有者權益。這主要是依照公司法的規定，對國有控股的公司派出股東代表、董事，參加股東會、董事會，按照國有資產監督管理機構的指示發表意見，行使表決權，對企業國有資產實施監督管理。同時，資本市場能有效地解決信息成本高昂和信息不對稱的矛盾，成為所有者對管理者進行監控的一面“鏡子”。透過資本市場這面“鏡子”，能真實反映企業經營狀況、投資者的態度、投資力度的增減、資本流向的動態等情況。國有資產管理機構從而能據此健全完善國有企業經營業績考核體系，實現對國有金融資產、非經營性資產和自然資源資產等的有效監管。

國有企業改革深化的關鍵在于法人治理結構的完善，合理的股權結構是法人治理結構完善的關鍵，改善股份公司股權結構將成為未來國有企業改革的核心所在，這與解決證券市場中長期發展問題是一致的。由此推演。區域資本市場有利于完善公司法人治理結構。我國許多國企在進行現代企業制度的構建中，往往是“換湯不換藥”，股份的構成明顯單一，與實質性的現代股份制企業相距甚遠。但在資本市場中。最基本的要求是處理好所有者與經營者的關系，即董事會與經理層的協調。為此，國有企業必須規范公司股東會、董事會、監事會和經營管理者的權責，完善企業領導人員的聘任制度。這意味著。必須由在資本市場中代表投資人權利的股東會決定董事會和監事會成員，再由董事會選擇經營管理者，最后由經營管理者行使用人權，從而形成權力機構、決策機構、監督機構和經營管理者之間的制衡機制。這種在資本市場中遵循其客觀規律建立起的國有企業制度。能較好解決國企中長期存在的所有者“缺位”狀況，并伴隨著非國有資本的進入。吸收其先進的經營觀念、生產技術、優秀人才和管理方法等，建立起真正的現代企業制度。

區域資本市場有利于國有資本實現良性流動。市場經濟體制的完善發展要求，必須對壟斷行業放寬市場準入，引入競爭機制，實現資本的良性流動。區域資本市場可以使越來越多的大型和特大型國有企業引入非國有資本，走上股權多元化道路。有序的區域資本市場也有利于繼續推進和完善各區域內電力、民航等帶有壟斷性質的行業進行改革重組。區域資本市場推動了國有資本的合理流動和轉移，在較大程度上盤活了國有資本。有利于國有資本集中投向關系到區域經濟安全以至國民經濟命脈的重要行業和關鍵領域，從而增強國有經濟的控制力。

四、區域資本市場是完善市場體系的主要環節

建設統一開放競爭有序的現代市場體系是社會主義市場經濟體制自我完善的內在要求。健康的市場經濟運行體有賴于生產要素市場的建立健全：在區域經濟中，資本市場正是生產要素市場中的關鍵一環。資本是耦合其它生產要素的核心，積極推進資本市場的改革開放和穩定發展，有利于擴大直接融資，使企業獲得持續發展的原動力。從我國近十多年的發展情況看，企業的間接融資與直接融資維持著不平衡的比例關系，據央行發布的相關報告顯示，2000年，新增貸款額為13346億元，銀行貸款占全部融資的比重為72.8％；到2006年，貸款總量則達到了32687億。相比2005年增加8070億，同比增長32.78％，而且貸款總額占全部融資比重達到82％。這說明，銀行貸款依然是企業融資的主渠道。企業的間接融資比例過大，金融體制改革迫在眉睫。資本市場是現代金融體系的核心和基礎，大力發展資本市場是金融改革的核心內容，其實現途徑的突破口在于建立多層次資本市場體系，完善資本市場結構。這個多層次資本市場體系，從橫向上看，應有主板市場、二板市場、場外交易市場、債券市場等內容；從縱向上看，則是由區際間、區域內的大小資本市場組成。

大力發展區域資本市場有利于區域市場體系的完善，降低市場金融風險。從金融市場來看，我國既有全國性質的銀行，也有區域性質的商業銀行和信用社等，而在金融機構中內多年積累的不良資產是我國區域經濟發展中的一大隱憂，特別是在人世的大背景下，解決金融系統中的不良資產問題、化解金融風險。是保證市場經濟的持續健康穩定發展的緊迫任務。區域資本市場的發展，有利于直接融資比例的上升，降低間接融資的比重，降低銀行的金融風險，為區域以至全國市場體系的健康有序提供堅實的平臺。