有效需求是制約我國通貨走勢的關鍵

周 健

(遼寧大學 經濟學院,沈陽 110036)

有效需求是制約我國通貨走勢的關鍵

周 健

(遼寧大學 經濟學院,沈陽 110036)

2008年下半年開始，我國急速上升的通脹開始迅速逆轉，2009年始通縮壓力已初現。這一變化過程主要在于我國有效需求不足。由于存在有效需求不足，我國的通脹是不可持續的，其必然會轉化為更嚴重通縮。只有有效地解決有效需求不足，才能保證我國通脹平穩運行、經濟持續健康發展。

有效需求；通貨膨脹；通貨緊縮

2007年伊始，中國的CPI開始穩步上升，3月首次超過3%的警戒線；2008年上半年CPI保持在7.0%以上，下半年CPI開始回落，12月為1.2%。2009年8月份，CPI同比下降1.2%，已經是連續7個月負增長。由此可見，我國面臨著通貨緊縮的壓力。這次通貨緊縮壓力的形成似乎很突然，在通貨膨脹一路高歌猛進中突然大回轉。而事實上，我國這次通貨緊縮的出現并不是偶然的，其形成的基礎在我國這次高通脹過程中就一直存在著。這一基礎就是有效需求不足。

一、問題的提出

我國目前存在著有效需求不足似乎沒有爭議，但其是我國目前經濟危機的結果還是原因呢？

2003年，我國居民消費價格呈現一個較快的上漲速度，這也引起了2004年、2005年與2006年關于我國通貨膨脹走勢的大討論。一種觀點認為我國的宏觀經濟面臨著通貨膨脹的壓力。主要是因為：上游產品的價格上漲將成為必然，這會導致最終消費價格上漲。例如，2004年和2005年國際石油價格不斷上漲，但國內的產品油卻一直與國際油價倒掛。如果油價得到相應的調整，相信CPI會受到直接的影響，成為將來主要的通脹壓力。還有工業產品價格PPI與CPI之間長期存在3-4個百分點的差異，如果傳導機制得到改善，PPI部分傳導到最終消費，CPI就可能上漲幾個百分點。加上工資上漲和人民幣匯率調整帶來的價格變化，綜合這些潛在的價格上漲因素，通脹的概率將加大。另一種觀點則認為中國已經面臨十分嚴峻的通貨緊縮的壓力。持此種觀點的學者主要是出于以下思考：有效需求不足，特別是國內的消費需求明顯不足。[1]

這一爭論隨著2007年物價的持續快速上漲而似乎以通脹論者獲勝，上漲的原因也似乎也印證了其觀點。因而其結果就是以有效需求不足為基調的通縮論者受到批駁，特別是隨著流動性過剩的出現，有效需求不足問題進一步被弱化和忽視，但這并不意味有效需求不足不存在，不嚴重。隨著政府為解決通脹問題而連續出臺各項緊縮性政策的打壓，普通居民和中小企業正常的流動性需求也難以滿足，有效需求進一步被壓制。政策作用發揮的極點，就是有效需求不足反作用于經濟的開始。而不幸的是美國金融危機的負面影響開始在全球顯現，中國也不能幸免，這就如一劑催化劑，增強了有效需求不足作用的發揮，加速了我國經濟的下行波動，這也是我國通貨膨脹在短期快速上漲后迅速跌落的原因。

今年4月，我國M2猛增25.95%，余額達到54.05萬億，由此，許多人做出未來會發生通脹的預期。然而，我國目前有效需求不足的狀況依然嚴峻，且在近幾年內是無法改變的，即使出現通脹也必然是暫時的，因此，通貨緊縮的走勢是無法改變的。

有效需求不足才是我國經濟發展中一直面臨的重要問題，也一直深刻影響著我國經濟運行，絕不可以忽視和弱化，其是制約我國通貨走勢的關鍵，只有有效地解決有效需求不足，才能保證我國經濟的持續健康發展。

二、有效需求不足下的通貨膨脹必然快速逆轉為通貨緊縮

2007年我國形成明顯的通貨膨脹壓力，其與流動性過剩存在著緊密的相關性。這是因為，一般來說，在供求規律的作用下，相關商品的價格會自然地上漲或下落，這不能稱之為通脹或通縮，而只有在自由市場經濟條件下，不受商品供求因素調控的價格持續上漲或下跌的現象才能叫做通貨膨脹或緊縮。根據這一界定，當前對我國來說，流動性過剩無疑是凌駕于商品供求之上的引致通脹的重要原因。根據傳統的貨幣數量論，流動性增多(貨幣擴張)會推動物價上漲。那么，我國為什么會出現流動性過剩呢？引致我國這次通脹的流動過剩的根源恰恰是有效需求不足。

1820年，英國經濟學家馬爾薩斯發表《政治經濟學原理》，提出由于社會有效需求不足，資本主義存在產生經濟危機的可能；1936年，凱恩斯發表《就業、利息、貨幣通論》，建立起比較完整的有效需求不足理論。當前在我國影響比較深的是凱恩斯的有效需求理論。然而隨著人們對凱恩斯的有效需求理論的“格式化”學習，對有效需求不足影響的分析研究固定在消費傾向、資本邊際效率和流動偏好上，而忽視了有效需求這一宏觀概念的微觀內涵。凱恩斯給出了有效需求的宏觀概念，“總需求函數與總供給函數相交時的總需求的數值被稱為有效需求”[2]，然而總需求是由無數個市場微觀主體需求構成的，有效需求的微觀內涵也不容忽視，其不僅僅是指對商品和勞務需要的欲望，更注重對商品和勞務的支付能力，或者說就是能滿足有效需求的貨幣。人們的欲望是多種多樣、永無止境的，而需求不止是一種欲望，更是一種支付能力。[3]滿足有效需求的貨幣需求難以滿足，或者說有支付能力的需求不足，在貨幣供給擴張時就會產生流動性的通貨膨脹。其正如左小蕾的論斷，一般來說，當貨幣供應總量增加時，總需求對貨幣需求增加沒有大幅改變，貨幣供應量增長就導致通貨膨脹。[4]

當前我國貨幣供給量增長如此之快，而貨幣需求卻沒有形成較大的增加，難道國內真的對貨幣沒有更多的需求了嗎？

首先，從居民角度來看。在現階段，我國居民從收入角度大致可以分為兩個群體：一個是高收入階層，其人數較少收入很高，貨幣需求層次較高，但增長的空間不大；另一個是普通居民，收入水平較低，貨幣需求層次較低，但規模較大。一看交易性需求。根據國際經驗，一個國家人均GDP超過2000美元，消費將進入快速增長期。2007年，我國的人均GDP已達到2456美元，同期最終消費率不到50%，比世界平均水平低28個百分點。①而且，當前我國恩格爾系數大致為40%左右，其基本維持一個較低的生活質量上。所以，我國應該還存在一個更高的消費需求空間，因而對貨幣交易的需求不會滿足，只會更“貪婪”。二看預防性需求。隨著我國市場化改革的深入，由個人自費承擔的保障項目越來越多，醫療、教育、住房等等方面的壓力逼迫人們為了“明天”，不得不增加更多的預防性的貨幣需求。三看投機性需求。當前我國火爆的證券市場，直接催生了人們投機的欲望，貸款、“棺材本”、養老金，人們將一切可能動用的資金投入其中。為什么人們瘋狂地涌入股市，因為人們渴望財富的增加，是中國人太貪婪了嗎？不是，是因為我們太窮了，不愿放過難得的獲益的機會。可以說，我國投機性的貨幣需求還在不斷地膨脹。由此可見，一方面是普通居民貨幣需求的“渴望”，另一方面是流動性過剩，這無疑形成了一個悖論。

其次，從企業角度來看。這里也必須將我國企業進行一個劃分：一類是大型企業。其數量較少，但這些企業大多具有壟斷性質，其歸屬的淵源，以及資金獲取和承受風險的能力較強，因此對國家宏觀調控消化吸收的能力較強，或者說其根本上不會受到宏觀調控變化的不利影響。而另一類是中小企業。其數量較多，基本上是市場經濟的產物，因此，宏觀經濟調控的變化，都會使其產生較大的波動，或者說其是真正受宏觀調控影響的主體。近年來，我國中小企業和個體工商戶已經成為我國經濟的活力之源，經濟快速發展的“助推器”。目前，全國工商注冊登記的中小企業占全部注冊企業總數的99%。中小企業工業總產值、銷售收入、實現利稅分別占總量的60%、57%和40%；流通領域中小企業占全國零售網點的90%以上。中小企業大約提供了75%的城鎮就業機會。其創造的最終產品和服務價值占我國GDP的59%，生產的商品占社會銷售額的60%，上繳稅收占總額的48.2%，解決了全國城鎮就業總量中75%以上的就業，擔當了我國70%的進出口額。②這樣一個重要的經濟主體對貨幣沒有更多的需求了嗎？一看交易性需求。中小企業生產銷售的特點就在于快進快出，因此對于用于日常交易支出的貨幣需求很大。二是預防性需求。中小企業由于自身規模較小、資金鏈薄弱和抗風險能力較弱，因此其預防性需求很大。但是，由于其資金全部用于生產與銷售，這一部分基本是空缺的，中小企業基本上是以一種賭博的心態來“預防”，因此，一旦有一點“風吹草動”都會將其摧垮。三是投資性需求。面對機會多多的市場，我國的中小企業并不缺乏敏銳的目光，但由于偏見和限制，用于投資的貨幣需求卻難以滿足。當前我國的中小企業面臨著緊縮性貨幣政策、人民幣升值，能源、原材料價格上漲，出口退稅政策調整，勞動力成本提高等因素的影響，這些因素造成微觀上中小企業貨幣需求量很大，但貨幣獲取能力不足，而宏觀上流動性過剩的悖論。貨幣需求的抑制已逐漸在壓垮我國的中小型企業，尤其是出口導向型企業。因此有人預言，我國的中小型企業特別是出口導向型、勞動密集型中小企業的發展已步入寒冷的冬天。

從對以上兩個主要且重要的市場主體的三種基本的貨幣需求分析來看，我國的貨幣需求不是萎縮了，而是非常旺盛。那為什么相對于如此強烈的貨幣需求，貨幣供給還出現了過剩呢？原因就在于我國增長的財富沒有真正轉移到一般市場主體——普通居民和中小企業手中，這導致了普通居民和中小企業有潛在需求但是沒有滿足需求的貨幣，因而產生了需求瓶頸。因此，2007年我國形成明顯的通貨膨脹壓力的根源是需求瓶頸，這種通脹是不可持續的，其還有通縮的壓力，進而推動經濟加速下滑。

三、提振有效需求，保證通脹平穩運行

當前要想從根本上解決我國目前通貨緊縮的壓力，保證通脹平穩運行，必須解決需求瓶頸，使普通居民和中小企業手中有能提高需求的貨幣，或者說能將過剩的貨幣供給轉化為實現有效需求的貨幣。

1.采用針對性和靈活性的結構性宏觀調控政策。我國的宏觀經濟調控政策一貫傾向于采用一刀切形式的總量調節政策，對于結構性宏觀經濟調控政策運用較少，即使運用一些結構性宏觀經濟調控政策，也是粗線條的，沒有具體化，如“緊投資、松消費”的結構性宏觀調控，對于什么樣的投資需要緊，什么樣的投資要松，沒有進行細化，這樣在實施過程中結果就如同在潑臟水的時候連孩子一起扔掉一樣。我國現在的經濟過熱并不是總量過熱，而是結構性過熱。如近年來，央行連續加息和提高存款準備金的政策，也是一個治理總量的宏觀經濟調控政策，對于結構性失衡的經濟調整很難對癥下藥，其在導致經濟總量萎縮的同時，也會使結構性供需矛盾更加突出，經濟增長更加失衡，最終結果往往會事與愿違。因此，我國宏觀經濟調控的手段應更傾向于針對性和靈活性。

2.擴大政府財政對于民生的支出。2007年全國31個省級地區中只有北京、上海、廣東等七個地區的居民人均可支配收入水平超過全國平均水平。由于這七個地區只覆蓋了全國22.5%的人口，意味著全國約四分之三的人口還沒有均衡享受到經濟高速增長的成果。③而近年來，我國財政收入連年大幅增長。其中，2006年，全國財政收入達到39373.2億元，比2005年增長24.4%，是我國GDP增長速度的2倍還要多，也就意味著我國政府從經濟增長中獲得更多財富。④這些取之于民的財富已經為解決民生問題準備了足夠條件，這就要求政府不斷地增加對于民生的財政支出：一是加快政府投入和主導的基本的醫療、教育、住房等等社會保障制度的建設，使人民的基本生活獲得安全保障；二是增加財政轉移支付的力度，逐步擴大財富向人民轉移，使人民的生活水平穩步提升；三是進一步擴大政府的公共服務范圍，增加公共物品和準公共物品的供給。藉此以實現經濟增長與解決民生問題真正同步，從而使經濟增長更多地惠及普通百姓。

3.縮小收入分配差距，提高普通民眾的收入水平。我國收入分配差距呈現不斷擴大的趨勢已是一個不爭的事實，而當泛濫的貨幣集中到少數人手中，只能滿足富裕階層消費和投資所需。消費結構和投資結構的失衡必然抑制需求的提高。由此可見，縮小我國收入分配差距，提高普通民眾消費和投資能力，對于解決我國需求瓶頸至關重要。一是進一步調整個人所得稅征收機制，增加普通居民的可支配收入，抑制高收入者過快的財富積累。我國的個人所得稅已成為政府稅收的主要來源之一，但其對于收入分配差距的調節不盡如人意，這就需要進一步調整，如進一步提高個人所得稅起征點，擴大稅率浮動范圍等等。二是保證就業率維持在一個較高的水平上，通過完善《勞動合同法》、《最低工資法》等保障普通民眾能穩定地獲得收入，并且逐步提高居民收入在國民收入中的比重。三是加快新農村建設，特別是要關注農民的增收，促進其消費能力和需求的提高。四是繼續推進西部大開發、東北老工業基地振興以及中部崛起等戰略的實施，以促進這些中低收入地區經濟快速增長，人民收入水平能以較快的速度趕上來。

4.加大對中小企業的扶持。第一，引導、激勵和扶持中小企業產業結構調整。第二，政府要擴大對于中小企業的財政支持和政策支持。一是出臺一些稅收政策的優惠，對出口部門給予補貼和調整。二是建立小額信貸系統和健全的融資法制框架，為中小企業建立風險投資基金，為中小企業建立政府財政擔保和再擔保機制。第三，激勵銀行向中小企業提供貸款。一是擴大銀行的信貸規模，建立專門的中小企業信貸資金。二是尋求中小企業貸款的外界擔保，形成銀行—企業—擔保公司共同參與的授信體系。三是建立適應小企業特點的風險評價體制。四是建立違約信息通報機制，實現違規信息的共享。第四，加快完善中小企業股市和債市，擴大中小企業的融資渠道。第五，規范民間資本。民間資本是中小企業資金的主要來源之一，但由于民間資本具有暴利和暴力性，其拖垮了很多有前途的中小企業，而且也擾亂我國的金融秩序，因此，有關部門要規范民間資本，使其走上正途，成為我國中小企業的良性合作伙伴。

注 釋:

[1]徐彩鳳，周健.我國未來幾年通貨走勢與商業銀行的應對方案[J].財經科學,2007,(4).

[2]凱恩斯著.就業、利息和貨幣通論(重譯本)[M].商務印書館,1999.

[3]逢錦聚,柳欣編.中國宏觀經濟分析[M].南開大學出版社,2003.

[4]左小蕾.治理流動性過剩是一個重要的共識[EB/OL].金融界，www.jrj.com.cn.

F822

A

1002-7408(2010)02-0096-03

周健（1976-），男,遼寧大學經濟學院副教授，博士，研究方向：政治經濟學。

[責任編輯:孫 巍]