我國中小企業資金鏈危機成因及其識別

摘要：資金鏈危機導致中小企業陷入困境的問題時有發生，引起了社會的廣泛關注。本文從我國中小企業資金鏈危機的成因出發，探討了企業資金鏈危機的識別方法，擬對中小企業的資金鏈危機管理提供預警，幫助中小企業規避資金鏈危機，實現企業的長期生存、發展和獲利。

關鍵詞：中小企業 資金鏈危機 風險識別

一、企業資金鏈及其構成

所謂資金鏈，是指維持企業正常生產經營所需的資金循環的基本鏈條，表現為“現金—資產—現金（增值）”的流轉和循環過程。根據企業資金的投入、使用和轉回，企業資金鏈包括資金投入鏈、資金運營鏈和資金回籠鏈。其中，資金投入鏈主要與企業籌資活動有關，是企業資金鏈管理的起點；資金運營鏈與企業主營業務經營有關，是企業資金鏈的核心；資金回籠鏈主要與企業應收賬款的回收、投資項目的收益有關，決定企業資金循環周轉的安全程度。

二、我國中小企業資金鏈危機的成因

企業資金鏈危機是指由于不可預料或控制因素的影響，導致企業現金供應不足，流轉不暢，回收不力，從而使企業蒙受損失的可能性。我國中小企業資金鏈危機的成因主要有以下幾個方面。

1.內外環境的不確定性加大企業資金鏈危機

隨著經濟全球化的不斷加速，市場競爭日益激烈，特別是在當前的后危機時代，企業經營所面臨的內外部環境具有越來越大的不確定性，很多中小企業都或多或少的面臨資金鏈緊繃的狀況。

2.企業資金營運管理效率低引發資金鏈危機

很多中小企業企業缺乏科學的營運資金管理辦法，沒有有效的全面預算，不能合理配置企業營運資金需求和投入，企業營運資金被長期不合理占用，現金流入和現金流出不匹配，資金周轉速度減緩，引發企業資金鏈危機。

3. 融資能力不足引發資金鏈危機

中小企業融資難是一個世界性難題。根據融資優序理論，企業融資應遵循先內源融資，然后外源融資；先股權融資，然后進行債權融資的融資順序。但中小企業經營規模一般較小，即使盈利能力很強的中小企業，其內源融資也極其有限，而大多數中小企業又有極強的擴張性需求，但我國目前資本市場的直接融資渠道對大多數中小企業來說仍然是高不可攀，而銀行則繼續“重大輕小”，使得很多中小企業不得已進行高成本的民間信貸，加劇了企業的資金鏈危機。

4.過度投資和投資失誤引發資金鏈危機

很多中小企業在快速成長期，很容易陷入盲目樂觀，認為自己完全有能力維持當前的良好勢頭，甚至可以獲取更大成功。因此不斷擴大投資規模，導致投資項目的資金需求超過預算，占用過多資金。另外，有些中小企業由于盲目投資，導致投資失誤，無法實現投資回報，從而給企業帶來嚴重的資金鏈危機。

三、企業資金鏈危機的識別方法

加強企業資金鏈危機意識，充分認識企業面臨的風險，采取科學有效的方法和手段，對企業資金鏈危機進行識別和評估是企業財務風險管理的關鍵。識別企業資金鏈危機的方法主要有以下幾種。

1.現金流結構分析：對資金鏈危機的初步識別

一般來說，我們可以通過資產負債表來了解企業的資產結構、資產流動狀況、償債能力，及其經營風險等方面，通過利潤表了解企業的獲利能力，而通過現金流量表可以了解企業現金流動狀況。對現金流量表進行結構分析可以初步識別企業資金鏈危機。企業現金流包括經營活動的現金流量、投資活動的現金流量和籌資活動的現金流量，它們分別反映了企業不同性質現金的流入和流出情況。綜合分析其現金流的總量及其現金流入、流出結構和流入流出比結構，可以初步判斷企業資金鏈危機的總體情況，掌握企業各項財務活動中現金流的變動規律、變動趨勢，及其異常變化等情況。

2.財務比率分析：對資金鏈危機的財務識別

進行風險評估離不開指標體，國內外大量學者利用財務比率構建了各自的現金流風險評估指標體系，對企業現金流狀況進行趨勢分析和橫向比較，以判斷企業資金鏈危機的狀況。這些財務指標一般包括：（1）反映企業資金鏈流轉與收益質量和獲現能力的指標，如主營業務收現比率、每股經營活動現金凈流量、全部資產現金回收率等；（2）反映企業資金鏈與企業償債能力的指標，如流動比率、速動比率、現金比率、現金流量比率等；（3）反映企業資金鏈與企業財務彈性的指標，如利息保障倍數、現金股利保障倍數等；（4）反映企業資金鏈與企業發展能力的指標，如現金凈流量增長率。（5）反映現金流結構的分析指標，如現金流入結構、現金流出結構和現金流入/現金流出比。這些財務指標能夠反映企業資金鏈與企業的收入、利潤與投融資活動之間的關系，并較為清晰的反映了現金流的內部結構和增減變動情況，有助于企業資金鏈危機的識別，加強企業資金鏈管理。

3.有關資金的波動性分析：對資金鏈危機的統計規律性識別

資金作為企業最重要的稀缺性經濟資源，由于企業內外因素的變化，會經常發生波動性的變化，導致企業資金存量在溢余和不足之間動態變化。當企業營運資金過多時會形成閑置，而當不足時則會形成程度不一的風險。企業營運資金的這種動態波動性變化，可以用營運資金的方差或標準差來反映。波動性分析方法利用歷史數據，借助統計方法，關注企業營運資金分布的變化情況，以識別企業的資金鏈危機狀況。

4.在險值（Value at Risk， VaR）分析：對資金鏈危機的數學識別

隨著公司財務與金融工程的交叉融合，學者們開始使用復雜的數學方法來評估企業現金流風險，使得現金流風險的衡量更精確、更直觀。在險值（Value at Risk， VaR）技術就是其中之一。與傳統的風險識別方法相比，在險值可以簡單明了地識別風險的大小，并以直觀的貨幣金額標識，因此，即使是非財務專業人士也很容易理解它所代表的經濟意義。近年來，研究者開始利用在險值（Value at Risk， VaR）技術提出了現金流在險值（Cash Flow at Risk， CFaR）作為現金流風險識別工具。在現金流在險值法下，首先要評估企業現金流風險敞口，并評估企業風險承受能力，然后對現金流敞口進行套期保值，以減少企業現金流量的波動性，使得企業能夠更好的協調企業的資金運營鏈和投入鏈，使得企業的營運資金與投資機會相匹配，確保企業有充分可利用的營運資金進行有效的投資活動。

四、結論

資金鏈是企業的生命線。對企業來說，它貫穿于企業管理的始終。中小企業發展過程中的資金鏈危機問題，并非是金融危機時期特有的現象，而是市場經濟中普遍存在的問題。企業要加強資金鏈管理，實現資金持續的良性循環和周轉，首先必須掌握資金鏈危機識別方法，對企業的資金鏈危機進行預警，使得企業可以及時認識風險，并制定危機應對方案，以實現企業健康發展，保障企業長期持續生存、發展和獲利。

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