論我國如何防范經濟滯漲風險

徐 彩

一、引 言

經濟滯漲是指經濟增長停滯和通貨膨脹同時存在的一種宏觀經濟現象。根據凱恩斯理論，增加貨幣供給有利于刺激需求、促進經濟增長、減少失業，但同時推動物價上漲，容易引發通貨膨脹；而減少貨幣供給，有利于抑制通脹，卻導致需求減少、經濟停滯、失業增加。因此，作為宏觀經濟政策的調控目標——經濟高增長、低失業率和低通脹率不能同時達到，或者說經濟停滯與通貨膨脹不會同時存在。但在70年代西方資本主義國家普遍出現了經濟增長停滯、失業增加、通貨膨脹同時存在的現象，經濟滯漲現象受到關注。

我國經過三十年的改革開放，經濟連續多年高速增長，但在經濟增長過程中也不可避免地累積了一些消極問題。而隨著我國經濟融入世界經濟一體化，受外界經濟狀況的影響也在不斷加大。就目前來看，外部金融危機和內在問題的雙重作用促使我國經濟進入調整期，經濟持續快速上漲的壓力較大，物價上揚的趨勢明顯，經濟運行中的滯漲隱患不容忽視。

二、我國經濟運行中的滯漲隱患

我國大型金融機構歷年法定存款準備金率調整情況

由上表可看出，2005年下半年以來，我國一直在實行緊縮性的貨幣政策，而且收緊銀根的力度非常大，法定存款準備金比率從6%一路調高到17.5%，體現了當時貨幣管理當局對于抑制經濟過熱和通貨膨脹的決心。而從2008年9月份開始政策卻發生改變，這一比率不斷下降，政策目標從抑制經濟過熱轉變為刺激經濟更快發展，這似乎表明我國宏觀經濟出現逆轉。同時，2009年2月份我國CPI六年來首度出現負增長，PPI同比連續三個月負增長，宏觀經濟的通脹壓力似乎已經消除，并且出現了一定的通縮苗頭。

但我們應該注意到，這種物價的變化主要來自輸入性因素。由于次貸危機引發的經濟危機使得全球經濟陷入衰退，我國出口受到嚴重打擊，出口渠道不暢，使得眾多商品出口轉內銷，國內商品供給增加，抑制了物價水平。同時，由于2008年上半年物價飆升，CPI基數效應放大，這直接導致2009年的物價指數下降。而這種輸入性通縮是否會持續，取決于內外兩個因素。就外部因素來說，世界各國尤其是歐美等國通過向市場大量注入流動性以刺激經濟，導致石油等重要物資的價格一路攀升，帶動物價上揚；而中國政府把保持經濟較快發展作為當前宏觀經濟調控的重點，采用多種措施增加內需，減輕對出口的依賴。2009年下半年以來的事實表明，以上政策的調控效果已經顯現，物價上漲壓力不斷加劇，通脹隱患已經顯露。

引發通縮向通脹轉變的潛在因素有：第一，美聯儲向市場大量注入流動性導致美元面臨巨大貶值壓力。在次貸危機惡化之初為挽救陷于衰退的經濟，美國采用了多項擴張性財政貨幣政策，大量投放貨幣，增發國債，為未來世界性通脹埋下禍根。第二，國際能源價格開始企穩回升。能源價格的止跌回升，必然導致生產和生活成本的提高，并通過進口渠道傳導至我國上游產品價格，進而向下游傳導，帶動整個物價上漲。第三，國內擴張性財政貨幣政策埋下通脹隱患。管理當局為保持經濟增長，鼓勵銀行放松信貸，導致2009年信貸額度和貨幣供給大幅高于往年。同時，固定資產投資和基礎設施建設的擴張也拉動物價上漲。第四，巨額民間游資向股市和房市等泡沫行業回流，股價和房價快速上漲，漲速甚至超過前期。第五，金融市場的開放增加了政策難度。自2001年我國加入世貿組織以后，國內金融市場逐步對外開放，更多外資進入國內，對推動我國經濟的發展起到重要作用。但同時，其中相當一部分是游資，它們往往游離在政策監管之外。大量游資流入，加上人民幣實行穩定的匯率政策，逼迫國內本幣發行，這也形成了通脹的一個誘因。

在我國經濟面臨通脹壓力的同時，由于外部經濟環境和內部經濟結構雙重問題，經濟的快速增長遭遇瓶頸。一方面，歐美等國的經濟衰退和貿易保護惡化了我國的出口環境。我國的GDP增長在很大程度上依賴于貿易順差，歐美又是中國最主要的出口市場，因此外部經濟的變化極大地制約了國內經濟的發展。另一方面，經濟結構不合理削弱了政策效果。我國經濟過度依賴出口，而且出口的主要是勞動密集型的低附加值產品，隨著勞動力成本的提高和越南等國的對外開放，我國的出口優勢在削弱，經濟持續高速增長的動力不足。因此僅通過積極的大量資金投放和金融機構的放貸來保增長擴內需是行不通的。大量資金投放造成通脹壓力的同時，由于經濟結構問題，刺激內需的效果卻有限。

通過以上分析，可以看出目前我國經濟處于經濟發展的關鍵時期，要警惕經濟滯漲隱患，采取必要措施未雨綢繆。

三、緩解經濟滯漲壓力的建議

經濟滯漲對我國來說是一個全新的課題，但在西方是有前車之鑒的。由于長期一味推行凱恩斯的擴張性經濟政策，上世紀70年代西方國家尤其是美國陷入經濟滯漲的泥沼。為了應對滯漲，80年代美國放棄了凱恩斯主義，轉而采用“里根經濟學”。美國通過一系列的減稅政策，減緩政府的儲蓄增長，增加民眾的儲蓄增長，實現藏富于民，讓利于民；通過對最終消費者的減稅讓利，而非助推投資行為，實現向消費主導型社會的轉型。我們應將他國的成功經驗和我國實際情況相結合，從以下幾方面入手解決滯漲隱患。

(一）采取各種措施拉動內需

我國在經濟發展過程中一直側重于出口和投資，卻輕視消費。在經濟連續多年10%左右的高速增長中，政府財政收入和外匯儲備有了大幅增加，尤其是外匯儲備躍居全球第一，2009年已突破1.95萬億美元。巨額的外匯儲備固然提升了一個國家的金融實力，但同時也成為引發通脹的重要原因。另一方面，百姓的收入增長卻相對緩慢，收入差距也在拉大，雖然從1978～2006年我國居民收入在扣除物價因素后，平均增長了6.7%，但同兩位數的經濟增速相比，仍顯得緩慢。消費能力跟不上生產能力的增長，出現了所謂產能過剩的現象，其實是消費能力不足。因此，要減輕國內經濟對外部經濟的依賴，必須促進消費。國內人口眾多，存在廣闊的市場，消費前景非常可觀。

分配結構失衡是造成我國投資消費失衡的根本原因。經濟發展的好處是由政府、企業和個人共享的，為了經濟的長遠發展，政府應將眼前利益適當讓位于企業和個人。要打破壟斷，完善市場競爭，改變收入分配中的資本利益最大化和國家利益最大化的制度取向，提高勞動者工資水平，建立一個機會公平、權力公平的制度。企業的發展和個人收入的增長有利于促進消費，促進經濟的發展，長遠來說又擴大了稅基，有利于政府財政收入的增加，從而達到多贏效果。而在提高居民收入的問題上，還要注意收入差距問題，應著重提高廣大農民和城鎮低收入群體的收入水平。一方面，根據消費邊際傾向遞減的一般規律，增加低收入者的收入對拉動消費的貢獻更大；另一方面，也有利于社會和諧和經濟穩定發展。同時，改善供給結構，解決供需不匹配的問題，使生產更好地滿足城鄉居民多樣化、多層次的消費需求；要大力培育消費熱點，著力擴大服務消費，積極發展新型消費業態。

（二）加速教育、醫療、住房等制度改革

除了較低的收入水平制約消費以外，完善社會保障制度也是關鍵。目前銀行持有巨額的儲蓄存款，儲蓄率過高說明大家對將來的預期不夠樂觀，不敢消費。要讓大家放心消費，將存在銀行的錢流動起來，必須解決壓在百姓身上的“三座大山”——教育、醫療、住房。只有把百姓的后顧之憂解決了，才會真正起到刺激消費的作用。

1、教育問題

教育不僅僅是一個人一個家庭的未來，更是一個國家的未來。這些年實行的教育產業化政策盡管大大促進了教育產業的發展，減輕了財政壓力，也使更多的學生進入了大學，但高額的學費也導致貧困生群體的出現。子女教育支出成為大多數家庭尤其是中低收入家庭最沉重的經濟負擔。在目前國家財政資金和外匯儲備充足的有利條件下，政府應考慮增加對教育的投入，重新承擔起在教育上的主要責任，減輕家庭在教育上的負擔。同時，教育事業的發展也為國家提供了更多的高素質人才和勞動者，有利于促進經濟發展。

2、醫療問題

醫療也是老百姓關注的焦點，看病難是一個老問題。現狀是醫療服務跟不上需求，醫院總是人滿為患。建立社區醫療體系，一方面給群眾帶來便利，另一方面也緩解了大醫院的壓力，有利于提高醫療服務質量。另外，擴大醫保范圍、提高大病醫療保障程度，可大大降低百姓的預防性貨幣需求，有利于消費的增長。

3、住房問題

增加廉租房建設。對于低收入者，首要的是有房子住，而不是必須擁有住房的產權。因此，搞經濟適用房不如搞廉租房。經濟適用房往往會帶來一些不公平，因為可以比市價便宜得多的價格取得住房的產權，一定時期后還能轉手，其中存在盈利的空間，這將導致在經濟適用房分配過程中的權利尋租問題。能買到經濟適用房的不一定是窮人，窮人不一定買得到或買得起經濟適用房，這樣反而加劇了矛盾。而廉租房的面積較小、地點較偏，又無產權，只能自己住，不存在盈利的可能，對普通人不存在吸引力，因此也大大減少了分配過程中的不合理。當然，這里需要政府的財政投入。

另外，導致此輪通脹壓力的一個重要原因就是各地房價上漲過快。發展房地產對于經濟指標的短期拉動是最直接最有效的，因此，為實現2009年GDP增長“保八”的目標，當局從稅收、信貸等各方面對房地產業給以扶持，各地方政府也推波助瀾，直接導致2009年各地房價扶搖直上，并帶動其他商品價格上漲。經濟是否好轉，并不能簡單地只用GDP來衡量，也不應一味追求短期數據是否好看，而應長期全局考慮。

（三）做好經濟結構調整

這次歐美等國的金融危機也暴露了我國的經濟發展問題，為我國經濟發展模式敲響警鐘，就是經濟結構不合理，對外部經濟的依賴性過強，抗沖擊能力較弱。經過多年的經濟低水平高速增長期后，我國已進入了制約經濟進一步發展的瓶頸期。

從經濟增長結構看，消費、投資和出口這“三駕馬車”并未齊頭并進。長期以來，國內投資增長速度明顯超過消費增長速度，過剩的產品和產能在國內沒有市場，就只能在國外尋找出路，這就導致經濟過度依賴出口。外貿出口的大幅下降，就成為拖累國民經濟增長的主因。從產業結構看，我國經濟增長長期過多依賴工業，其中又以加工制造為主，幾乎完全依賴外需，因此在國際金融危機中受到沖擊最大的是工業，這已成為導致經濟增速放緩的直接原因。從工業內部結構看，在外需減少的沖擊下，鋼鐵等行業產能過剩的矛盾更加突出，近期出現一些新興行業盲目擴張的趨勢，也是產生通脹壓力的一個原因。從企業發展水平看，具有國際競爭力的大企業還不夠多、不夠強，中小企業更面臨著生存壓力。從城鄉結構看，國際金融危機導致大批中小企業停產甚至倒閉，嚴重影響了農民工的就業與收入，城鄉收入差距呈現擴大趨勢。

因此，調整經濟結構成為擺脫發展瓶頸的關鍵。外部沖擊導致了大批技術含量低、實力弱的小企業倒閉，客觀上來說對于市場資源的整合是有好處的。但光靠市場自發調節資源流向將是一個漫長的過程，并將付出沉重的代價。政府應做好引導工作，通過各種產業政策、貿易政策、稅收政策等大力發展成長性行業，引導資源流向，逐步完成經濟轉型。

（四）財政政策和貨幣政策松緊搭配

對于經濟滯漲問題，如何使用宏觀經濟政策進行調控從來就不是一件簡單的事，尤其對于一個開放的經濟體，情況將更加復雜。因此，在經濟滯漲顯露端倪之時未雨綢繆，靈活運用宏觀經濟政策成為關鍵。

財政政策與貨幣政策松緊搭配，即實施適當寬松的財政政策和相對從緊的貨幣政策。金融危機爆發后，全球各大經濟體都在積極救市，為市場注入流動性。但是，過度放松的貨幣政策對于經濟不景氣的現狀可能存在矯枉過正的問題。一旦這個“度”控制不合理，極有可能滋生通貨膨脹，還會對實體經濟產生不利影響。在經濟不景氣的情況下，金融機構不愿放貸，借貸人不愿或不能借到錢，因此擴張的貨幣政策失去了刺激經濟增長的效果，而僅僅導致通貨膨脹。我國2009年下半年以來物價上漲明顯，這和前階段過松的經濟政策是有關的。尤其是貨幣政策的效果存在較長的滯后性，往往出現這種現象：經濟形勢已改變，而前期的貨幣政策才顯效。所以，當前應及早改變寬松的貨幣政策，對貨幣投放、信貸等適當緊縮。

根據西方治理經濟滯漲的經驗，單獨使用貨幣政策的效果有限，必須和財政政策配合使用。我國目前充足的財政資金具備實施寬松財政政策的優勢，而不會造成財政過度透支對央行發行貨幣的倒逼，也就不會加劇通脹壓力。政府投入的增加，必然會拉動相關行業的發展，提供就業崗位，對經濟發展起到推動作用。當然，還應注意財政資金的投向，要和經濟結構的調整相適應。對于2008年以來我國大筆財政資金進行固定資產投資的做法應予糾正，否則不但不能解決滯漲問題，反而會加劇通脹。

（五）改善人民幣匯率機制

由于人民幣實際上實行的是盯住美元的匯率制度，盡管2005年匯改以來，這種掛鉤有所放松，但實質未變。匯率機制缺乏彈性導致外部經濟對國內經濟具有很強的約束力。在國際收支長期順差的情況下，匯率不隨之調整，外匯儲備的巨幅增長就會對國內本幣的發行造成“倒逼”，極易形成通脹壓力。這也是導致上世紀90年代嚴重通脹和前一輪通脹的主要原因。另外，缺乏彈性的匯率機制極大地制約了國內經濟政策的制定。當局寧愿一年連續十次調高法定存款準備金比率，也沒有更多的使用更常見的利率政策，原因就在于如果調高人民幣利率，使得人民幣和美元利差拉大，在人民幣當前的匯率機制下，由于幾乎沒有匯率風險，就會導致大量套利資金流入，不利于抑制通脹的初衷。

從理論上來說，人民幣升值不利于我國的出口，不利于經濟增長和就業。但在目前情況下，人民幣匯率問題已成為歐美對我國實行貿易壁壘的一個重要原因，導致雙方的貿易戰升級。它們通過加大對反傾銷反補貼的打擊力度，提高技術標準等手段限制對我國商品的進口。2009年前三季度，全球35%的反傾銷調查和71%的反補貼調查是針對中國出口產品的，有19個國家和地區對中國產品發起88起貿易救濟調查，同比分別增長29%和125%。其中反傾銷57起、反補貼9起、保障措施15起、特保7起，涉案總額102億美元。特別是美國，當年1至9月，對中國發起貿易救濟調查14起，涉案總額達58.4億美元，同比大幅上漲639%。因此，目前我國的出口環境并不樂觀。也就是說，即使人民幣不升值，出口也面臨巨大障礙。如果提高人民幣匯率的市場化程度，反而能改善我國的出口環境。當然，人民幣匯率市場化必須要和拉動內需、調整經濟結構相結合，這樣才能對我國經濟的良性發展起到更好的作用。

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