創業板臺前幕后

雖然我國創業板的啟動經歷了十年漫漫征程，然而，首批創業板的開市卻幾乎是在一個月之內完成的。自9月份149家有意借創業板上市的企業被通知上會，這些企業的老總們就開始經歷一個接一個的措手不及

高調敲響開市鐘聲

10月30日，十年磨一劍的創業板首批公司上市儀式在深圳五洲賓館舉行。這一天可以用“盛大”和“瘋狂”兩個關鍵詞來概括。上午9:20，28家首批上市董事長被一一請上臺，分四批敲響寶鐘。十年苦等，終于盼到一聲“鑼響”。深交所也為28家企業送上了一份驚喜:每7家企業負責人敲鐘后，大屏幕上都會顯示這7家企業股票的集合競價，鐘聲縈繞中，便有3只股票的開市價漲幅超過100%。開市儀式現場一片沸騰。

接下來上演的則被堪稱為“瘋狂”，神舟泰岳開盤即沖上百元，開盤7分鐘后，安科生物成為第一只遭遇停牌的個股。據統計，在開市首日，28只新股均被證監會臨時停牌，平均漲幅達106%，創下了中國股市新的奇跡。除了高股價和高市盈率外，更讓人津津樂道還有隨28只股票誕生的近百位億萬富翁。

在宣亞國際傳播集團首席戰略官劉新華看來，開市首日的“盛大”和“瘋狂”無疑是“饑餓營銷”的典型表現。從資本市場的制度創新來說，創業板首批公司上市是2009年資本市場最大的一個舉措， 正式啟航的創業板，承載著資本市場的新希望，是落實自主創新戰略和創新經濟的新引擎。創業板被賦予了太多期望和意義，其開市儀式自然會得到社會各個層面的加倍關注。

之所以稱之為“饑餓營銷”的典型表現，更為重要的是，創業板首批公司上市，實際上是一個壓抑了10年的需求。早在1999年1月，深交所就向證監會呈交了《深圳證券交易所關于進行成長板市場的方案研究的立項報告》，首次提出創業板的概念，直到2009年，幾經波折的創業板才終于千呼萬喚始出來，壓抑了10年的需求在10月30日開市的那一刻驟然釋放。

創業先鋒揮戈出征

對于首批創業板上市的企業來說，這是一場緊張激烈的戰斗。

雖然我國創業板的啟動經歷了十年漫漫征程，然而，首批創業板的開市卻幾乎是在一個月之內完成的。自9月份149家有意借創業板上市的企業被通知上會，這些企業的老總們就開始經歷一個接一個的措手不及。在經過發審委的審核后，首批28家企業分批、先后順利過會，然而他們還沒有來得及充分享受喜悅的感受，第二天，即被通知拿批文，緊接著，便是全國范圍的路演、詢價、招股、申購、發行，等等。

在中國，無論對上市企業，還是公關公司，創業板都是第一次。記者在距金融街最近的威斯汀酒店“逮”到了前來出差的怡橋財經副總經理倪燕，她說:在創業板開市前，怡橋財經舉行了“對話創業板”論壇、媒體沙龍等活動，了解券商、企業和媒體對創業板企業的關注點。事后證明這樣的準備是非常必要的。

九富投資顧問有限公司是在過會企業封卷當天才接到客戶的委托要求，由于神州泰岳、中元華電、吉峰農機等6家客戶集中上市，從9月底到10月中旬，董事總經理周子瀟帶領他的各個項目團隊，馬不停蹄地奔波于北京、上海、深圳等幾大城市，甚至連續四天四夜沒有合過眼。

“對于IPO項目來說，財經公關的工作主要是對媒體的信息披露、路演、活動三部分。”周子瀟告訴記者，其中，路演是最為關鍵的部分，“路演的目的就是達成發行人、券商、投資者相對滿意的價格，這是三者溝通、博弈的過程。”

據了解，在IPO項目中，最重要的利益相關方是那些有資格出價的人，包括機構投資者、基金管理公司等6類有詢價資質的機構。在路演中，他們是上市企業最重要的利益相關者。除了機構投資者，中小投資者，即散戶也是上市企業的目標受眾，他們雖然對公司的發行價格不會產生影響，但是在中國，中小投資者非常多，出于對資本市場形象的維護，同時更廣泛地傳遞公司價值，與中小投資者進行溝通也是不容忽視的，為此證監會設置了“網上路演”，通過網絡對散戶進行傳播。

“對于創業板上市企業，投資者最為關注的是它是否有創新的商業模式和持續的高成長性，是在路演中溝通的主要內容。”據周子瀟介紹，創業板上市企業首先必須要有創新的運營模式，其次，要讓投資者認可其成長性不是絕對的，而是可持續的。這就需要發行人、券商以及公關公司共同面對，以各種形式進行傳播，包括會議上的各種材料、PPT、推介片等。

輿論應對有待提升

創業板開市至今，首批28家上市企業始終是輿論關注的焦點，其一舉一動都牽動著人們的神經。創業板開市第二個交易日，25家公司均以跌停或大幅下跌收盤，僅有吉峰農機最后以漲停收盤。11月5日，吉峰農機再度漲停，成為創業板首家全天停牌的公司，并一躍成為創業板“明星”。

作為全國最大的農機連鎖企業，吉峰農機的蘇寧模式一度被炒作，也有了“農機中的蘇寧”、“農機中的戰斗機”之稱。盡管吉峰農機隨后發布公告澄清稱，公司與家電行業蘇寧電器、國美電器的經營情況存在一定差異，且農機行業屬于微利行業。但這一澄清仍難以阻止股價上漲的步伐。此后，有媒體報道稱，已經有不少機構要求前往調研，吉峰農機正在籌備接待事宜。然而，吉峰農機再次發布公告稱，自公司上市以來沒有接待過機構投資者前來實地調研，在未來3個月之內公司也沒有接待機構投資者實地調研的安排計劃。

不難看出，在面對媒體及公眾時，吉峰農機顯然缺乏輿論應對體系。宣亞國際傳播集團首席戰略官劉新華告訴記者，創業板首批28家企業中，除了華誼兄弟擁有較強的公眾影響力之外，其他企業都是細分市場的“隱形冠軍”。作為某個產業鏈的供應商，在“隱形冠軍”們的評價體系中，在行業內樹立標桿地位或許是他們的最大目標，公眾溝通、品牌管理、投資者關系管理等，都是從未或很少涉足的領域。

當然，在創業板首批上市公司中，缺乏輿論應對體系并非個別現象。創業板開市當天，神州泰岳股價就突破百元大關，被稱為創業板第一牛股。然而，神州泰岳在上市首日就被爆出修改財務數據和涉密甲級資質遭撤銷的“丑聞”，神州泰岳并未對“丑聞”做出及時的回應和解釋。自傳言出現后，神州泰岳董事長王寧首次公開回應負面消息，他懷疑有幕后推手炒作促成股價波動或別有不良圖謀。

劉新華表示，由于創業板首批上市企業被寄予了太多期望和關注，再加上企業自身沒有應對經驗，很容易爆發創業板聲譽危機。對創業板上市企業來說，這是一種普遍的“聲譽管理無意識綜合癥”。當然，在企業從幕后走向臺前時，經歷輿論監督是一個必要的過程，這樣企業才能學會如何與公眾溝通，建立投資者關系管理和聲譽管理體系等。

資本市場的基本原則之一即透明，作為剛剛走到臺前的上市公司，雖然尚未建立完善的對外溝通體系，但首先要本著對公眾誠信溝通的態度。在態度誠懇的基礎上，積極提供解決方案，這是對外溝通走向規范化的第一步。

機會與挑戰相并存

繼首批28家公司集體登陸創業板之后，12月25日，第二批8家創業板公司在深交所掛牌上市。與此同時，第三批、第四批企業也開始了上會、招股、路演。創業板發審委正在不斷為創業板市場輸送新生力量。

在對業內人士的采訪中，記者了解到，首批創業板上市企業普遍比較重視公關傳播，信息披露、投資者關系管理、監管層溝通等方面比較及時和規范。然而，由于創業板是一個全新的板塊，這些企業尤其是今后借創業板上市的企業也面臨傳播方面的一些挑戰。“首批上市企業在詢價上已經確立了一個標桿，今后的創業板發行更具挑戰性。”周子瀟說，首批企業已經贏得了很高的關注度，這就導致媒體和投資者對后續企業的關注度在下降。

在媒介關系上，一方面，接下來上市的公司需要建立與媒體長期溝通的機制，最好能盡早地引入財經公關公司，建立起良好的媒體關系和資源。另一方面，對于媒體，創業板上市公司一定要有公眾公司的心態，要有包容心和承受力。

在投資者關系管理方面，倪燕提出了對策和建議。首先，上市公司應該對投資者關系管理做出詳細規劃，并把它與公司的經營戰略統一起來。投資者關系管理部門要設立具體的投資者管理計劃表，主動進行投資者關系管理，而不是被動應對投資者的“詰問”。

其次，投資者關系管理部門應當定期對公司的投資者關系狀況進行分析，形成分析報告，供決策層參考。如進行面向投資者、媒體記者、證券分析師的調查;或者搜集、分析媒體報道;對成交量、換手率、股價走勢、股價的相對走勢、對估價指標、機構或中小投資者持股、分析師報告數量、分析師建議等數據進行分析。

第三，上市公司投資者關系管理應從單向轉向雙向。上市公司的投資者關系管理不應僅僅是按強制性法律法規進行信息披露，而應是一種可以使投資者隨時與上市公司保持溝通的機制。上市公司應該提高溝通的互動水平，打造戰略溝通的能力。

第四，要注意和券商、IR顧問的互動和咨詢，提升投資者關系管理的水平。券商運作企業的IPO項目，介入企業一般長達多年，長期的深度調研、溝通以及對投資價值的分析研究使得券商對上市公司的內外部情況非常熟悉。專業顧問對媒體關系一般采用系統化的管理，對媒體的把控力較強，對上市公司的危機防范和形象宣傳起到正面引導作用。

監管力度前所未有

在國內的證券市場上，“炒新股”向來是最為“亮麗”的一道風景線，作為創業板重要過渡的中小板，就曾上演了戲劇性的一幕:當滬深股市還是一片慘綠之際，蘇寧電器高開高走，一躍為中小板第一牛股。然而，與主板、中小板上市公司相比，創業板上市公司的股本規模相對較小，波動幅度相對較大，治理基礎相對薄弱，存在過度炒作、內幕交易、市場操縱等方面的風險，為此，在創業板發行、上市和交易的過程中，證監會做了嚴于主板和中小板的監管安排。

10月26日，在28家首批創業板上市公司集體發布上市公告書后，中國證監會有關部門隨即召開媒體溝通會，對創業板上市公司的監督管理框架做出了明確，對創業板的制度建設，培訓工作進行了一系列的部署。記者了解到，在創業板實際運行期間，證監會陸續發布監管細則，其中包括針對特殊行業制定信息披露特別規定，加大違法違規問題的查處力度，強化上市公司募集資金使用情況的監管等等。

“對創業板企業信息披露方面的監管，是一個重點，也是一個難點。”證監會一位官員感嘆道。中國證監會歷來就十分重視信息披露制度的建設和監管工作，此次創業板上市企業的信息披露同樣被視作監管的中心環節。在2009年7月1日正式實施的《創業板股票上市規則》中，深交所針對創業板上市公司經營模式及盈利模式較為新穎，行業與其他公司差異較大的情況制定了信息披露特別規定，增加單獨條款來強化對核心技術相關內容的披露要求。此外，證監會要求創業板發行人在刊登招股說明書后，應持續關注媒體(包括網絡論壇)對公司的相關報道或傳聞，在上市首日刊登風險提示公告，對相關問題進行澄清并提示公司存在的主要風險。

值得一提的是，在此次創業板中，證監會指定巨潮資訊網、中證網、中國證券網、證券時報網、中國資本證券網5家網站為創業板信息披露指定網站，登載所有創業板上市公司的招股說明書、上市公告、臨時公告、定期報告以及證監會、深交所發布的相關政策法規等有關信息，網絡媒體作為一種新型傳播渠道在創業板信息披露中發揮重要的作用，從而讓創業板上市公司的信息披露更迅速、更便捷、更充分。而在此前，上市公司信息披露的官方媒體主要為證監會指定的一些證券類報刊，如《中國證券報》、《上海證券報》、《證券時報》、《證券日報》。和訊股票主編李毅在接受記者采訪時指出:“信息披露原本就不應該被幾家報紙和交易所網站所壟斷，只要具有新聞資質以及業內影響力的主流財經網站都應該具備資格，一方面能給投資者提供更好的服務，另一方面也能防止信息壟斷帶來的行業問題。

風險教育力度空前

對于規避創業板的炒作風險，證監會不僅制定了嚴控股價異常波動，涉嫌操縱股價的管理制度，還對媒體輿論進行積極引導，樹立投資者的風險防范意識。深交所總經理宋麗萍在接受央視采訪時表示，在防止上市首日爆炒方面，深交所投資者教育中心可以說全力以赴，絞盡腦汁。

創業板的高風險作為證監會的一大熱點話題被投資者耳熟能詳，正是證監會的苦口婆心，媒體的一呼百應，讓投資者意識到創業板公司存在業績不穩定、經營風險高、退市風險大等特點。在多家創業板上市企業的招股說明書上，風險提示清晰可見，即便如此，證監會仍設置了一道門檻——只有具有兩年以上投資經驗，并愿意簽署風險書的投資者才可以進入創業板市場。證監會的一位官員頗感無奈:“真的是希望投資者能夠全面認識創業板市場再進行投資。”

風險教育歷來是監管部門的重頭任務，可以說，普及證券市場知識，倡導理性投資理念是證監會及深交所投資者教育中心的職責所在，然而，他們從未像創業板這樣開展過如此大規模，高強度的風險教育行動。

在中國證監會的直接監督管理下，深交所全力做好創業板的輿論引導和風險教育工作，據悉，深交所不僅印刷創業板投資者教育手冊，制作視頻節目和光盤，舉行投資者報告會、知識競賽、開放日等活動，而且還充分利用電視、廣播、報紙、網站等媒體開展投資者教育工作，在證券媒體開設“創業板投資者教育專欄”和“創業板投資者服務熱線專欄”，在新浪、和訊等網站開設“創業板學堂”和“證券教室”的視頻專欄。

有人不禁會問，監管當局到底是希望越來越多的投資者涌入創業板，還是規勸人們盡量遠離創業板高的風險呢?這個問題讓無數監管者陷入了兩難的境地。事實上，創業板需要更多的投資者人氣。可以說，風險教育是證監會最具有挑戰的一項工作，稍有不慎很可能會挫傷投資者積極性，對創業板的后續發展蒙上了一層揮之不去的陰影。

中國人民大學新聞學院副院長喻國民認為，有必要對創業板的高風險進行提示，但同時應該要調動相關市場主體的積極性，平衡的做法應該是最合理的。而在李毅看來，監管機構應該做的主要工作是通過體制的建設和規則的制定控制市場風險，防止市場大起大落給投資者帶來傷害，而怎么控制這種風險，對于未來一段時間發行節奏，是一個很大的考驗，過快則會打壓市場，造成崩盤，過慢則會縱容炒作，投機氣氛蔓延，形成更大的風險。

資料鏈接

海外創業板市場:

美國納斯達克(Nasdaq)

Nasdaq始建于1971年，是一個完全采用電子交易、為新興產業提供競爭舞臺、自我監管、面向全球的股票市場，每天在美國市場上換手的股票中有超過半數的交易是在納斯達克上進行的。

英國AIM

AIM是倫敦證券交易所于1995年6月19日建立的專門為小規模、新成立和成長型的公司服務的市場，這是繼美國納斯達克市場之后，歐洲成立的第一家二板市場。

日本MOTHERS

1999年11月11日，東京證券交易所在一部、二部市場之外成立創業板市場MOTHERS，其以今后具備高速成長性的企業為對象，與一、二部市場的理念存在著顯著差異。

創業板十年歷程回顧:

1999年3月，證監會明確提出“可以考慮在滬深證券交易所內設立高科技企業板塊”。

2000年2月，深圳證券交易所高新技術板工作小組成立。

2001年11月，時任國務院總理朱基表示，把主板市場整頓好后，才推出創業板市場。

2002年11月，深圳證券交易所建議采取分步實施的方式推進創業板建設。

2003年10月，黨的十六屆二中全會通過決議，推進風險投資和創業板市場建設。

2004年5月，中國證監會正式批復深交所設立中小企業板市場。

2006年12月，中國證券監督管理委員會主席尚福林稱將適時推出創業板。

2007年8月，《創業板發行上市管理辦法》(草案)獲得國務院批準。

2008年3月，證監會發布《首次公開發行股票并在創業板上市管理辦法》。

2009年7月 證監會開始受理創業板發行上市申請。

資料鏈接

深交所三檔停牌制防首日炒作

當股票上市首日盤中成交價格較當日開盤價首次上漲或下跌達到或超過20%時，深交所可對其實施臨時停牌30分鐘;首次上漲或下跌達到或超過50%時，深交所可對其實施臨時停牌30分鐘;首次上漲或下跌達到或超過80%時，深交所可對其實施臨時停牌至14:57。

上市公司信息披露制度建設歷程

1993年，中國證監會發布《公開發行股票上市公司信息披露實施細則》(試行)。

2005年，《國務院批轉證監會關于提高上市公司質量意見的通知》明確要求上市公司要切實履行作為公眾公司的信息披露義務，嚴格遵守信息披露規則。

2007年，中國證監會正式發布了《上市公司信息披露管理辦法》，首次明確要求上市公司必須制定信息披露事務管理制度，保證達到披露標準的信息的內部流轉通報制度。

證監會投資者教育工作情況

1.加強投資者教育工作的組織領導和部署，于2007年成立了投資者教育辦公室。

2.加強投資者教育工作的制度建設，先后發布實施了兩個《指導意見》。

3.采用多種形式開展投資者教育活動，據統計，2000年以來全系統共開展重要的投教工作、活動163次。

4.現場檢查投資者教育工作開展情況，自2007年起，各派出機構開展投資者教育工作進行了專項檢查。

5.積極開展投資者調查工作，從2007年6月開始，在全國范圍內開展了四次大規模的證券投資者調查。