企業負債經營利弊探析

摘 要：負債經營是眾多現代企業提高自身實力、快速發展壯大自己而采取的重要財務策略和經營策略，它能有效降低資金成本、給企業帶來杠桿效益的同時，也增加了企業的財務風險。如何科學、合理、適度的利用負債，是企業經營與決策者不得不面對的問題。

關鍵詞：負債經營，利弊分析；合理負債

一、負債經營利弊分析

1.負債經營對企業的積極影響

(1)負債經營可以彌補企業運營及擴大企業規模所急需的資金。企業在生產經營過程中，資金需求是必不可少的，無論是在企業生產、周轉資金匱乏時，還是需要轉產轉型建設新項目時。這時的企業需要進行負債經營來迅速彌補資金不足，在一定時期內保證企業效益實現的同時也有利于擴大企業規模和經濟實力，提高企業的運行效率和競爭力。

(2)負債經營給企業帶來杠桿效應，用借入資金來調節自有資金盈利能力。企業負債利息一般較為固定，當投資利潤率大于負債利息率的情況下，企業總資產收益率發生變動時會使權益收益率帶來更大幅度的變動，這時企業負債經營會給企業帶來額外的資金收益。 (3)負債經營可以獲得節稅收益。《企業所得稅法實施條例》(國務院令2007年第512號)第三十八條規定，企業在生產經營活動中發生的非金融企業向金融企業借款的利息支出、金融企業的各項存款利息支出和同業拆借利息支出、企業經批準發行債券的利息支出準予扣除。也就是說按現行財務制度規定，負債利息計入財務費用部分準予稅前扣除，使企業少納所得稅同時增加了節稅收益。

(4)負債經營可降低通貨膨脹帶來的損失。在通貨膨脹的情況下，貨幣貶值，物價上漲，利用舉債擴大再生產比自我積累資本更有利，企業償還債務以賬面價值，而不考慮通貨膨脹因素，再加上借款與還款時的利率差，使企業償還資金的實際價值比發生通貨膨脹后的價值小，企業債務風險轉稼到債權人身上，企業在貨幣貶值過程中得到益處，降低了通貨膨脹發生所造成的損失。

2.負債經營對企業的消極影響

(1)負債經營讓企業承擔的財務風險增加。財務風險是企業在負債經營過程中必須面對現實問題，企業管理者只能采取有效措施來降低風險，而不可能完全消除風險。企業利用負債給企業帶來大量資金的同時，財務費用也會大量增加，籌資成本加大，企業獲得杠桿利益時，也要面對資金借入給自身償債能力帶來的嚴峻考驗，當企業生產經營不順或新建項目不成功發生虧損時，現金流也得不到保障，企業無力支付到期利息，嚴重時不得不面臨破產危險，負債越多，風險就越大。

(2)過度負債經營容易影響股東和債權人之間的代理沖突。債權人利益不受損的前提條件之一是把企業經營風險控制在一個可控范圍之內。現實經營過程中，股東偏向于風險大的投資，如果投資成功，股東可獲得高額回報，而債權人只能收回固定的本金和利息，如果不成功，損失要由債權人和股東共同承擔，甚至有的債權人所承擔的損失遠遠大于股東。債權人要保障自己利益實現，就必須在借款協議上言明限制股東高風險投資，這樣就容易在股東和債權人之間發生代理沖突，增加企業代理成本，減少企業效益實現。 (3)過度負債經營不利于企業再籌資。企業負債過多、過大，導致不能如期償還債權人足額本息，會使企業自身信譽受到嚴重影響，債權人會對企業經營狀況產生懷疑，為了降低放貸風險，不會再增加貸款給信譽差的企業，使企業的籌資成本上升，籌資難度大幅增加。

(4)負債經營的市場風險因素。在正常市場環境下企業負債經營，企業能夠合理控制資金的使用效率，甚至能進行高額負債建設新項目，當市場環境變化，產品銷售不暢，現金流不能滿足企業正常需求，新項目急需資金時，金融機構為避免風險，緊縮銀根，企業就會面臨嚴重困境，甚至破產。例如2008年下半年發生嚴重的金融危機，一些企業在危機前舉債過多，攤子鋪得過大，其結果就是經營困難，部分企業甚至倒閉破產。

二、企業合理負債方法

1.合理控制企業負債規模。負債規模是指企業負債總額的大小或負債在資金總額中所占比重的高低，一般情況下，企業負債越多，資本利潤率就越高，對企業所有者有利。但對債權人就意味著承擔較高的貸款風險，只能想辦法收回貸款來減少風險。另外，由于企業負債規模大，利息費用支出增加，收益降低，導致企業喪失償付能力或破產的可能性也增大。可見，只有合理控制負債規模，保證企業發展壯大的同時來實現各方利益。

2.強化企業經營管理，提高資金利用效率。企業通過負債方式借入資金后，要嚴加管理與使用，保證資金落到最有效率、最能在短時間內給企業帶來效益的項目上，維持正常資金周轉，加速貨幣資金盡快回籠。不過度舉債的同時保證借入資金不閑置，提高資金利用效率。

3.嚴格樹立風險意識，建立、健全企業財務風險機制。將財務風險引入到企業中，企業經營者應充分認識到在激烈市場競爭中所承擔的風險，對股東負責的同時，還要對債權人負責，保持企業良好信譽。企業經營者還應運用法律手段明確經濟責任，改善財務狀況，要充分考慮到不斷變化的企業內外部環境，謹慎考慮籌資、使用與分配活動，做到以最小風險取得各方最大利益。

4.建立一支以財務為主的高水平管理隊伍。企業如何確定合理負債規模，為決策者提供科學合理的基礎數據，歸根結底要靠高水平團隊提供，尤其是掌握資金動向的財務人員，再加一些產、供、銷專業人員。這些人員來自企業日常經營活動中，可以說是最了解企業，最能為決策者提供基礎數據的人，提高這些人的專業水平，也就是提高了企業管理層據側依據的可靠性，保證企業能夠科學合理的確定企業負債規模。

負債經營是現代企業發展中重要籌資手段，要清晰認識到負債不是羈絆，是企業加速發展的手段，只要合理負債，充分發揮財務杠桿效應，才能創造企業利潤最大化，保障企業在競爭中立于不敗之地。