衍生金融工具采用公允價值計量對上市公司業(yè)績影響的實證分析

申慶亞

一、引言

2006年2月15日我國財政部發(fā)布了包括1項基本準(zhǔn)則和38項具體準(zhǔn)則的會計準(zhǔn)則體系，與原會計準(zhǔn)則相比，新會計準(zhǔn)則發(fā)生了較大的變化，其中公允價值計量方式的應(yīng)用成為一大亮點。此次準(zhǔn)則體系中主要在金融工具、投資性房地產(chǎn)、非同一控制下的企業(yè)合并、債務(wù)重組和非貨幣性交易等方面采用了公允價值計量。

二、公允價值的涵義

國際會計準(zhǔn)則委員會（IASC）在1995年6月發(fā)布的第32號國際會計準(zhǔn)則（IAS32）中，對公允價值的定義是：“公允價值是指在公平交易中，熟悉情況的當(dāng)事人自愿據(jù)以進行資產(chǎn)交換或負(fù)債結(jié)算的金額。”

美國財務(wù)會計準(zhǔn)則委員會（FASB）在2004年6月發(fā)布的《公允價值計量》征求意見稿中，對公允價值的定義是：“資產(chǎn)或負(fù)債在熟悉情況（Knowledgeable）、沒有關(guān)聯(lián)（Unrelated）意愿參與者的當(dāng)前交易中進行交換的價格。”

我國財政部在2006年2月15日發(fā)布的《企業(yè)會計準(zhǔn)則-基本準(zhǔn)則》中，對公允價值的定義是：“在公允價值計量下，資產(chǎn)和負(fù)債按照在公平交易中，熟悉情況的交易雙方自愿進行資產(chǎn)交換或者債務(wù)清償?shù)慕痤~計量。”

三、樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

本文以2007年的滬深兩市全部A股上市公司作為初始樣本，對這些公司進行篩選。為了達到研究目的，我們執(zhí)行了以下篩選程序：金融行業(yè)是某些衍生金融工具提供者，與其他行業(yè)相比具有較大區(qū)別，剔除這些公司。ST公司和一般的公司相比較業(yè)績和財務(wù)狀況較差，會有極強的動機操縱下一年度的會計盈余，因此剔除ST公司。經(jīng)過上述篩選后，最后的樣本公司為1151家。

數(shù)據(jù)來源于銳思數(shù)據(jù)（www.resset.cn）、金融界（www.jrj.com.cn）、巨潮資訊（www.cninfo.com）以及中國證券監(jiān)督管理委員會（http：//www.csrc.gov.cn）等網(wǎng)站上公開披露的上市公司2007年年度報告。上市公司使用衍生金融工具的數(shù)據(jù)根據(jù)公開的年度報告信息逐家手工收集整理得出。為保證數(shù)據(jù)的可靠性，對數(shù)據(jù)進行了抽樣復(fù)核。本文數(shù)據(jù)處理使用SPSS和Excel軟件進行，基本數(shù)據(jù)處理使用了Excel軟件，描述性統(tǒng)計分析及回歸分析使用SPSS統(tǒng)計軟件。

四、實證結(jié)果與分析

2007年共有51家上市公司的衍生金融工具發(fā)生公允價值變動損益，占上市公司家數(shù)的4.4%，其中38家公司產(chǎn)生公允價值變動收益，總額為33億元，13家公司發(fā)生公允價值變動損失，總額為4億元，兩者合計為收益，金額為29億元，占全部上市公司全年凈利潤的0.5%。總體上看，公允價值變動損益對利潤影響微弱。

由表1可以看出，我國上市公司使用衍生金融工具的效益均值為6029.3551萬元，總體上對企業(yè)的利潤總額產(chǎn)生了正面影響。但標(biāo)準(zhǔn)差達到了20204.7773萬元，說明各個企業(yè)運用衍生金融工具的效果差別很大。最小值為-33446.00萬元（寶鋼股份），最大值為126486.00萬元（中國遠(yuǎn)洋）。寶鋼股份（600019）的遠(yuǎn)期外匯和利率掉期合約2007年度公允價值變動損失16578萬元，合約平倉損失16868萬元。中國遠(yuǎn)洋（601919）的遠(yuǎn)期運費協(xié)議和利率掉期合約2007年公允價值變動收益126486.00萬元。

從相對值角度進行分析，我國上市公司使用衍生工具的效益占利潤總額比例的均值僅為2.549%，對利潤總額的影響微乎其微，但標(biāo)準(zhǔn)差則達到17.54%，最小值為-0.97（怡亞通），最大值為0.50（株冶集團）。

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由表2的進一步分組分析可以看出，在51家運用衍生金融工具的上市公司中，有13家公司使用衍生金融工具對其業(yè)績產(chǎn)生了負(fù)面影響，占25%；有38家公司使用衍生金融工具對其業(yè)績產(chǎn)生了正面影響，占75%。

在使用衍生工具進行風(fēng)險管理為企業(yè)的利潤帶來正面影響的38家上市公司中，有25家的盈利占利潤總額的0-5%范圍內(nèi)，占樣本總數(shù)的49%；有4家的盈利占利潤總額的5%－10%范圍內(nèi)，占樣本總數(shù)的8%；有5家的盈利占利潤總額的10%-20%范圍內(nèi)，占樣本總數(shù)的10%；有4家的盈利占利潤總額的20%以上，占樣本總數(shù)的8%（株冶集團、新華制藥、閩燦坤B、廣船國際）。

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株冶集團（600961）針對近年來有色金屬市場行情巨幅頻繁波動，采用期貨套期保值規(guī)避風(fēng)險，大幅減少了鉛鋅價格急挫的損失，2007年度套期保值平倉收益6599萬元，公允價值變動收益474萬元，占利潤總額14106萬元的50%。新華制藥（000756）的遠(yuǎn)期外匯合約2007年度公允價值變動收益1576萬元，占利潤總額4651.05萬元的34%。閩燦坤B（200512）的遠(yuǎn)期外匯合約2007年度公允價值變動收益2303萬元，占利潤總額9820.26萬元的23%。鑫新股份（600373）廣船國際（600685）的遠(yuǎn)期外匯合約2007年度套期保值平倉收益998萬元，公允價值變動收益28254萬元，占利潤總額134306.08萬元的22%。

在使用衍生工具進行風(fēng)險管理為企業(yè)的利潤帶來負(fù)面影響的13家上市公司中，有9家的虧損占利潤總額的0-5%范圍內(nèi)，占樣本總數(shù)的17%；有3家的虧損占利潤總額的5%－20%范圍內(nèi)，占樣本總數(shù)的6%（山鷹紙業(yè)）；有1家的虧損占利潤總額的20%以上，占樣本總數(shù)的2%（怡亞通）。怡亞通（002183）的遠(yuǎn)期外匯和利率掉期合約2007年度套期保值平倉損失519萬元，公允價值變動損失10407萬元，占利潤總額11212.21萬元的97%。山鷹紙業(yè)（600567）利率掉期合約2007年度公允價值變動損失933萬元，占利潤總額6984.86萬元的13%。

五、結(jié)論

總體上看，在2007年滬深兩市的1100余家非金融類上市公司中，衍生金融工具采用公允價值計量而發(fā)生的“公允價值變動損益”對利潤的影響微弱。