國(guó)內(nèi)農(nóng)化上市公司運(yùn)營(yíng)能力還需提高短期償債能力較弱：國(guó)內(nèi)農(nóng)資上市企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)比率排行

策劃/本刊記者 張 弛

文/本刊記者 張高科

產(chǎn)業(yè)排行篇

上期我們就國(guó)內(nèi)農(nóng)藥、化肥行業(yè)上市公司的贏利能力和成長(zhǎng)能力做了分析發(fā)現(xiàn)，目前國(guó)內(nèi)農(nóng)藥、化肥上市公司的贏利能力普遍不強(qiáng)、成長(zhǎng)能力也普遍較弱。本期我們將根據(jù)2009年年報(bào)對(duì)國(guó)內(nèi)農(nóng)藥、化肥上市公司的運(yùn)營(yíng)能力和和償債能力進(jìn)行排行分析。

評(píng)價(jià)一個(gè)企業(yè)的運(yùn)營(yíng)能力，主要是評(píng)價(jià)企業(yè)資產(chǎn)使用效率的高低。企業(yè)運(yùn)營(yíng)能力主要是指企業(yè)運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)的效率和效益。運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)的效率通常指資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度。運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)效益則指運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)的利用效果，即通過資產(chǎn)的投入與其產(chǎn)出相比來(lái)體現(xiàn)。資本周轉(zhuǎn)率越高，說(shuō)明企業(yè)資本周轉(zhuǎn)能力越強(qiáng)，在資產(chǎn)管理和資本利用方面的效率就越高，從而反映出企業(yè)的運(yùn)營(yíng)能力就越強(qiáng)。

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)是分析資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力的重要指標(biāo)，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是從資產(chǎn)流動(dòng)性方面反映總資產(chǎn)的利用效率，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是考察企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率的一項(xiàng)重要指標(biāo)，因而分析企業(yè)的運(yùn)營(yíng)能力看這兩項(xiàng)指標(biāo)更有說(shuō)服力。

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指營(yíng)業(yè)收入與總資產(chǎn)平均余額的比，用來(lái)反映總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，用公式表示為

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期是指一定時(shí)期內(nèi)的計(jì)算期天數(shù)與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的比值，其計(jì)算公式為

從數(shù)值上說(shuō)，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，周轉(zhuǎn)天數(shù)越少，則周轉(zhuǎn)速度越快，表明同樣的總資產(chǎn)取得的收益越多，資產(chǎn)管理水平越高。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高說(shuō)明企業(yè)銷售能力越強(qiáng)，效益越好。

從表一看，目前國(guó)內(nèi)14家農(nóng)藥上市公司中諾普信、長(zhǎng)青股份、紅太陽(yáng)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 （次） 分別為1.5384、1.2832、1.0314，相對(duì)應(yīng)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）分別為234.0094、1.2832、1.0314。從表二看，目前國(guó)內(nèi)22家化肥上市公司中芭田股份、六國(guó)化工、四川美豐的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次） 分別為1.7766、1.2384、1.0812，相對(duì)應(yīng)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）分別為 202.6342、290.6977、332.9634。

償債能力是指企業(yè)對(duì)到期債務(wù)的清償能力，包括短期內(nèi)對(duì)到期債務(wù)的現(xiàn)實(shí)償付能力和對(duì)未來(lái)債務(wù)預(yù)期的償付能力。償債能力分析對(duì)促進(jìn)企業(yè)發(fā)展的作用越來(lái)越大。企業(yè)償債能力的強(qiáng)弱是影響企業(yè)生存和發(fā)展的重要前提,償債能力的大小直接關(guān)系到企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的高低，是企業(yè)利益相關(guān)人最關(guān)心的財(cái)務(wù)能力之一，是衡量企業(yè)財(cái)務(wù)管理的核心內(nèi)容，也是財(cái)務(wù)分析的一個(gè)重要方面。

短期償債能力主要是了解企業(yè)短期償債能力的高低及其變動(dòng)情況，說(shuō)明企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和風(fēng)險(xiǎn)程度。我們這次主要分析企業(yè)短期償債能力。企業(yè)的短期償債能力分析，通常運(yùn)用一系列短期償債能力指標(biāo)來(lái)進(jìn)行的。這些指標(biāo)是將企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債能力進(jìn)行比較形成，主要包括運(yùn)營(yíng)資金、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率等。

其中運(yùn)營(yíng)資金是一個(gè)絕對(duì)指標(biāo)，從所有者角度來(lái)看，運(yùn)營(yíng)資金并不是越多越好，如果運(yùn)營(yíng)資金過多表明企業(yè)可能有部分流動(dòng)資產(chǎn)閑置，將會(huì)降低企業(yè)的盈利能力。因此，我們以流動(dòng)比率為主要參考指標(biāo)進(jìn)行排行比較。

流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值，用公式表示為

一般認(rèn)為，流動(dòng)比率應(yīng)達(dá)到2:1以上即200%。該項(xiàng)指標(biāo)越高，表明企業(yè)的償付能力越強(qiáng)，企業(yè)所面臨的短期流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)越小。

速動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值，用公式表示為

一般要求速動(dòng)比率值保持在100%較為適宜，高于100%表明短期償債能力較強(qiáng)，反之短期成長(zhǎng)能力弱。

現(xiàn)金比率是指企業(yè)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物與流動(dòng)負(fù)債之間的比率，用公式表示為

一般認(rèn)為，現(xiàn)金比率高，表明企業(yè)及時(shí)支付能力較強(qiáng)，對(duì)償還到期的短期債務(wù)有保障。

從表三看，國(guó)內(nèi)14家農(nóng)藥上市公司的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于參考值，這主要是由于行業(yè)及時(shí)性質(zhì)、經(jīng)營(yíng)周期不同所決定的。同樣表四來(lái)看，國(guó)內(nèi)22家化肥上市公司的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率也遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于參考值。這不能說(shuō)明我們農(nóng)藥、化肥行業(yè)的沒有短期償債能力，但在一定程度上也說(shuō)明了國(guó)內(nèi)農(nóng)藥、化肥企業(yè)的償債能力較差，在一定程度上說(shuō)明有很多企業(yè)確實(shí)面臨著一定的資金困難。

表一：國(guó)內(nèi)農(nóng)藥上市公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率排行

表二、：國(guó)內(nèi)化肥上市公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率排行

表三：國(guó)內(nèi)農(nóng)藥上市公司流動(dòng)比率排行

表四：國(guó)內(nèi)化肥上市公司流動(dòng)比率排行