我國工薪階層投資理財策略分析

景瀟佳 盛 玨

（1、國家知識產權局專利局自動化部，北京 100088 2、國家知識產權局專利局自動化部，北京 100088）

21世紀是個以“知識+資本”創造財富的時代。崇尚理財，注重投資已經成為風靡全球的家庭投資理財觀念。在經濟發達的美國，其國民家庭收入的百分之五十左右來源于工資，而另外百分之五十的收入則來源于家庭財產的投資。而我國近幾年，由于證券市場的火暴，“全民大抄股”使得個人/家庭投資理財觀念深入人心。

個人/家庭投資理財的實質是一種理念、是一種意識，更是一種生活方式。個人/家庭投資理財是根據其所處的生命周期不同階段、收入水平和風險狀況，綜合、全面考慮其資產的保值增值、風險規避等綜合的動態的過程。

近年來我國工薪階層個人/家庭理財業務發展迅速，是有其深刻的原因的，這與國內經濟金融環境變化帶來的居民資產急劇增長有關，還與國內商業銀行競爭壓力加大有關。首先，自1978年改革開放以來，我國經濟發展迅速，人均GDP增長了5倍，取得了令世界矚目的成就。經濟的飛速發展，城鄉居民的人均可支配收入的不斷增長，使得居民儲蓄也連年上升，并且其增長速度一度高于經濟增長和居民收入的增長速度。經濟持續穩定的增長推動了居民個人財富超常規加速增長。隨著資產的急劇增加，居民個人對資產保值和增值的需求日益旺盛。

第二，隨著市場化改革進程的推進和社會保障體系的建立，國家已不可能為家庭提供完全的風險保障，富裕階層需要在其財產保值、增值的基礎上，通過投資理財手段化解不確定性對生活產生的危害。這些年來，居民對投資理財服務的需求比起以往任何時候都更加強烈。據有關理財雜志問卷調查顯示，我國大眾投資者表現出來的理財意識已經非常強烈，其中中青年群體：投資理財意識最為強烈，有一定的經濟基礎，風險的心理承受能力較強，是各種投資理財服務的主要消費群體。老年群體：雖有較強的經濟實力但思想較傳統，低風險是這部分人群主要的理財方式。青少年群體：沒有穩定收入來源，理財意識較淡薄，是理財服務的潛在消費群體。

第三，近年來，國內商業銀行競爭日趨激烈。在金融服務日益趨同化的時候，不斷尋找新的利潤增長點、塑造自身核心競爭力成為商業銀行唯一的選擇。推進個人理財業務，能夠在增加中間業務收入的同時，密切客戶聯絡、增強客戶依存度；還能化解商業銀行儲蓄存款不斷增加所蘊涵的運營風險，具有轉化儲蓄的擴展和創新作用。正是在這樣的背景下，自2004年以來，以中小商業銀行為主體的理財團隊在金融行業異軍突起，得到了迅速發展。

在這樣的背景之下，盡管相對其他發達國家來說起步較晚，但在巨大的市場潛力面前，我國的工薪階層個人/家庭投資理財業務在較短時間里取得了迅速的發展，例如業務品種不斷增加、理財產品日漸豐富、服務主體日漸增多、特色品牌初步形成等現象。

雖然近年來我國投資理財業務取得了長足發展，但是，與發達國家相比，還存在明顯的差距，如服務范圍局限、產品同質化現象嚴重、客戶導向性不足、缺乏具有必要資質的理財人員、工薪階層理財技巧匱乏等。

總之，當前我國個人/家庭理財業務發展雖然有所不足，但是發展極其迅速，并且在未來我國的個人/家庭理財業務發展的趨勢將會更好。

從以分析上可以看出我國個人投資理財業務將持續穩健向前發展。

當前我國可用于理財投資的品種較多，從產品形式上看，既有金融理財產品，如儲蓄、股票、債券、基金，也有實物理財產品，如黃金、房地產等；從產品的功能效用來看，即有保值型理財產品，也有增值型理財產品。常見的保值型理財工具如儲蓄、債券等，增值型理財產品如股票、基金、房地產等。不同的投資工具有不同的風險與收益特點。

1儲蓄存款是最古老的金融工具，以獲取利息為回報，風險最低。存款收益根據銀行公布的利率而變化。銀行存款變現性強，即使是定期存款也可提前支取，而且銀行服務網點多，此種投資十分方便而且安全性也較高，基本上不承擔多大的風險，我國銀行從目前來看破產倒閉基本上是零。但銀行存款風險小，收益相比股票和債券來講就小?？傊y行存款受利率水平的影響較大，投資銀行存款時，應根據利率的高低來分析，利率較高時，宜購買長期存款；利率較低時，宜購買短期存款，有保值時可期限長一些，無保值期時可存短期。

2債券投資一般來講收益適中，風險較小。適當投資債券是必要的要根據自己的需要選擇好的債券種類，確定好投資的數量。在投資規劃中債券是一種可以提供固定收益的投資品種。投資適當比例的債券，可使投資者的投資組合達到良好的分散化效果，從而降低整體的投資風險水平；另外附息債券通過定期支付利息，可以為投資者提供可預見的穩定收入，這對于退休規劃顯得尤其重要。目前我國居民可投資的債券主要包括國債、部分中央級企業債等，這類債券信用較高，投資風險相對較低，獲利也比較穩定。

3 2004年底推出的貨幣市場基金，因其收益穩定，安全性較高，流動性較強，受到廣大投資者的歡迎。顧名思義，貨幣市場基金是基金的一種，具有基金的各項特征，但又與一般基金有所區別。貨幣市場基金主要投資于貨幣市場工具，即到期日不足1年的短期金融工具，因此與其他類型基金相比，貨幣市場基金具有風險低、流動性好的特點，特別適合那些厭惡風險、對資產流動性和安全性要求較高的投資者。但需要注意的是，由于貨幣市場基金的長期收益率較低，對家庭理財投資而言，貨幣市場基金只適合做短期投資，或作為暫時存放現金的場所，并不適合進行長期投資。

4投資型保險作為一種投資工具，具有保障兼強制性儲蓄的作用。由于保險公司的運作必須依據我國《保險法》的規定，切實保障客戶利益，因此風險較低。投資型保險有累積現金價值與提供償債的能力，即保險單的本身是有價證券，尤其是增額分紅型等保險，隨著時間增加，它的現金價值會越來越高，而且可提供應急的資金，當人們發生了風險，在未來的歲月中沒有繼續增加的收入時，保險是唯一以立即創造錢財的工具。

5股票是一種典型的風險投資工具，投資股票是一種高風險、高收益的投資。股票的投資風險主要是預期收益的不確定性。股票可能給股票持有者帶來收益，但這種收益是不確定的，股東能否獲得預期的股息紅利收益，完全取決于公司的盈利情況，利大多分，利小少分，無利不分；公司發生虧損時股東要承擔有限責任，可能血本無歸。而且股票的市場價格也會隨公司的盈利水平、市場利率、宏觀經濟狀況、政治局勢等多種因素的影響而變化。如果股價下跌，股票持有者會因股票貶值而蒙受損失。

6證券投資基金是一種利益共享、風險共擔的投資方式，最大的特點是專家理財。在國外，基金是大眾化的投資理財工具，美國有37%的家庭投資于基金?；饘τ诠ぷ鞣泵?，希望獲得較好回報，又不愿意承擔較大風險的人比較適合。對于從沒有投資過股票，并自認難以掌握股市起伏變動的投資者，在把部分閑錢投入儲蓄、債券后，可把一部分錢用于基金?；鸺瓤梢宰鲩L期投資準備，也可以兼顧上市后的短期收益。其次，投資基金可分散投資風險，投資一只基金相當于投資人同時持有二、三十支個股，因此可輕松享有分散投資風險的好處?；鹜顿Y實際上是委托相關的專業人士代為操作，以其專業的素養及經驗再加上其背后提供資訊的研究團隊，自然能有高水準的利潤。而且，在購買基金之后如急需要用錢，可至基金公司要求買回或至股票市場（封閉式）將其賣出，變現容易。最后，在基金的運作中，為了確保資產的安全性和操作的專業性，基金的經理與托管業務分開，且其資產存放于獨立的基金專戶，是組成結構和運作上的最大特色。總之，基金是個新的投資品種，正處于快速發展階段。從較保險的角度考慮，如果短期儲蓄，購買國債各占家庭閑置資金的1/3，基金的占有量至少應占到1/4。

通過以上對各金融投資工具的分析，我們可以看到，在同一投資期限下，不同的投資工具具有不同的預期收益率。因此工薪階層投資理財的策略會直接影響家庭或個人投資的成效，工薪階層在激烈的投資理財過程中都希望避免或分散較大的投資風險，并達到較高的預期收益，所以正確選擇和運用適宜自身情況的投資理財策略具有很重要的意義。下面將從兩個不同的角度進行詳細分析：

以不同收入水平分類分析。雖然同屬工薪階層，但收入水平也是千差萬別。比方說，同為中部地區（安徽）某金融機構普通員工的平均年薪可達6-8萬，而某紡織廠紡織女工的平均年薪只有10000元左右。因此，同為工薪階層，我們也要根據不同收入水平進行分類，然后進行類別差異分析。根據目前普通的工薪階層收入區間（800-8000元/月），我們將工薪階層分為三類：（1）低收入群體（800-2000 元/月）；（2）中等收入群體（2000-4000元/月）；（3）高收入群體（4000-8000 元/月）。

(1)低收入群體。低收入群體家庭或個人，其平均人均月收入只有800-2000元左右，在目前CPI指數不斷上漲，基本消費物價居高不下的情況下，除維持日常生活所需外，可能所剩無幾，而且這部分群體普遍地風險承受能力比較差，其收入除日常生活外，還要有一部分的節余，以留日后治病救急之用，可以說用于投資理財的錢是少之又少。因此，對于這部分群體，我們建議其采取保守型策略，在資產配置中，以較安全、流動性高的儲蓄存款為主。如果某些家庭或個人生活負擔較輕，也可以嘗試購買定期定投基金。

(2)中等收入群體。中等收入群體平均月收入水平有所提高，因此可選擇的投資理財工具也較多。除基本的保值型工具存款、國庫券、貨幣市場基金外，還可以適當配置些基金、銀行理財產品甚至是股票。不過，由于中等收入群體普遍是一些單位效益教好的企事業單位職工，他們普遍缺乏空閑時間，更缺乏“抄股”的必備知識和技術，因此我們不建議中等收入群體過多的參與股票市場，而是應該關注一些大盤優質基金和銀行理財產品，尤其是理財產品

(3)高收入群體。高收入群體平均月收入水平最高，一般集中在銀行、證券、電力、通信、醫院、高等院校、各類機關等經濟效益好，甚至在行業內處于壟斷地位的企事業單位。他們的平均收入較高，除滿足日常生活需求外，往往節余大量資金，因此理財需求最強。不但如此，這部分群體普遍文化水平較高，多受過高等教育，不但具有理財意識，還擁有一定的理財投資技術知識。因此，高收入群體可以根據自身或家庭的情況和風險偏好程度，合理配置資產。例如，擁有較多時間和理財技術知識的大學教師，可以在規劃中，多向股票傾斜，進一步挖掘資產增值的潛力。而對于日常工作較忙，空閑時間少的家庭或個人，則應多向基金和理財產品傾斜，讓專家替您理財，做到工作投資兩不誤。

以不同風險偏好分類分析。一般而言，根據個人/家庭的投資組合狀況可以粗略地將其風險偏好概括為三種類型：（1）保守型；（2）中立型；（3）進取型。下面我們從這三種類型對工薪階層個人/家庭投資理財策略進行分析。

(1)保守型。保守型家庭/個人對風險的承受能力較差，在投資過程中力求“保值”，極力回避風險。因此，我們建議此類家庭/個人持有收入型投資組合，增大定息性資產的比重（約70%以上），減小成長性資產的比重（約30%）。具體來說，保守型家庭或個人在進行資產配置時，多向定息性資產傾斜，比如說存款、國庫券、以及貨幣市場基金，而較少參與甚至不參與基金和股票。這樣，雖然其資產增值的能力較小，但受市場風險等風險因素的影響也較小，非常適合既想理財，而又不愿承擔風險的家庭和個人。

(2)中立型。中立型家庭或個人的風險承受能力在五種類型中趨于中等，此類家庭/個人要求其資產要有一定的增值潛力，風險如不超過一定限度可以承受。因此，我們建議持有中性投資組合，其資產配置的比重為：成長性資產占50%-70%；定息性資產占30%-50%。具體來說，中立型家庭或個人進一步減少存款的持有量，剩余的資金可以較多的購買，如平衡型基金或者ETF等指數型基金，甚至可以適當參與股票市場（如指標股），以擴大投資種類，分散風險。

(3)進取型。進取型家庭/個人的風險承受能力最強。因此，可以持有積極增長型投資組合，其資產配置的比重為：成長性資產占80%-100%；定息性資產占0%-20%。進取型家庭/個人風險承受能力強，可以最大限度的介入股票市場，參與股票買賣交易，在獲取股息收入的同時，努力爭取資本利得收入。不過，股票市場風險較大，股票價格波動頻繁，因此，我們不建議家庭或個人把其全部積蓄用于“抄股”，甚至是負債“抄股”。

以上是從工薪階層的風險偏好、收入水平兩個方面簡單地分析了其對應的證券投資策略。而通過以上的分析與討論，我們可以得出以下幾個基本結論：

(1)個人投資者的財富水平是影響投資組合的因素之一。隨著個人財富的增加，個人投資者的投資組合中風險資產的比率相應的也在增加。個人財富不僅是可以交易的財富，更重要的是人力財富，而且人力財富可以擠出對外在資產的持有。

(2)個人投資者的風險偏好程度可以分為風險厭惡者、風險中性者和風險偏好者，它是影響投資組合最重要的因素。風險偏好程度越大的個人投資者所持有的風險資產比例越大。

綜合分析，可以得出：目前，我國投資理財服務業剛剛起步，投資理財工具還比較單一，各項服務還不規范，和發達國家相比還有很大的差距。但在不久的將來，隨著社會經濟的快速發展，城鄉居民可支配收入的不斷提高，投資理財會成為每個人生活中的一部分，并且這一部分比重將越來越大。我們堅信我國投資理財的未來將一片光明。

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