淺論我國上市公司信息披露問題與對(duì)策

鄭 軍

（荊州廣播電視大學(xué)，湖北 荊州 434100）

淺論我國上市公司信息披露問題與對(duì)策

鄭 軍

（荊州廣播電視大學(xué)，湖北 荊州 434100）

本文通過分析我國證券市場(chǎng)信息披露中存在的問題，有針對(duì)性的提出了解決我國證券市場(chǎng)信息披露的有關(guān)措施。

上市公司；證券市場(chǎng)；信息披露

二十年來，我國證券市場(chǎng)在各方面都取得了長(zhǎng)足進(jìn)展，證券市場(chǎng)服務(wù)經(jīng)濟(jì)與社會(huì)的作用也日益突出，但不可否認(rèn)，我國證券市場(chǎng)還存在諸多問題，其中信息披露不規(guī)范的問題首當(dāng)其沖。隨著中國證券市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展，在制度逐步完善的情況下，如何使公司運(yùn)作更加規(guī)范，使整個(gè)證券市場(chǎng)更加公平、公正、公開，是當(dāng)今經(jīng)濟(jì)社會(huì)非常關(guān)注的課題。因此，如何完善我國的證券市場(chǎng)信息披露制度已成為當(dāng)務(wù)之急。

一、我國上市公司信息披露存在的問題

我國上市公司在信息披露方面存在的問題歸納起來主要有以下幾方面：

（一）非主動(dòng)性。不少上市公司把信息披露看成是一種額外的負(fù)擔(dān)，而不是把它看成是一種應(yīng)該承擔(dān)的義務(wù)和股東應(yīng)該獲得的權(quán)利，因而往往不是主動(dòng)地去披露有關(guān)信息，而是抱著能夠少披露就盡量少披露的觀念，這種認(rèn)識(shí)上的偏差使上市公司在信息披露上處于一種被動(dòng)應(yīng)付的局面。產(chǎn)生這種現(xiàn)象的根本原因是上市公司在其經(jīng)營管理方面存在著較多的不愿讓公眾知道的暗點(diǎn)，從而對(duì)信息披露產(chǎn)生一種害怕和回避的心理。

（二）不嚴(yán)肅性。盡管證券監(jiān)管部門對(duì)上市公司的信息披露制定了不少的規(guī)定，但許多上市公司信息披露的隨意性很強(qiáng)，不分時(shí)間、場(chǎng)合、地點(diǎn)隨意披露信息，更有甚者未經(jīng)監(jiān)管部門批準(zhǔn)，擅自決定公布涉及國家經(jīng)濟(jì)決策方面的重要信息，這些看似言之有據(jù)實(shí)為空穴來風(fēng)的“消息”大大助長(zhǎng)了中國股市的投機(jī)性。

（三）滯后性。上市公司的經(jīng)營過程是一個(gè)動(dòng)態(tài)的過程，由于存在信息不對(duì)稱，投資者不可能像公司一樣清楚公司經(jīng)營的變化，所以上市公司應(yīng)毫無拖延地依法披露有關(guān)重要信息。目前《公開發(fā)行股票信息披露實(shí)施細(xì)則》中規(guī)定；股份有限公司提供的中期報(bào)告，應(yīng)于每個(gè)會(huì)計(jì)年度的前6個(gè)月結(jié)束后，60日內(nèi)編制完成，年度報(bào)告應(yīng)于每個(gè)會(huì)計(jì)年度結(jié)束后120日內(nèi)編制完成。可見，此規(guī)定給上市公司提供了寬松的時(shí)間，期間容易造成不合理的內(nèi)幕交易，并使投資者不能及時(shí)得到有關(guān)信息。

（四）不充分性。主要表現(xiàn)在以下幾方面：一是對(duì)關(guān)聯(lián)企業(yè)間的交易信息披露不夠充分；二是對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)的揭示不夠充分；三是對(duì)資金投資去向及利潤(rùn)構(gòu)成的信息披露不夠充分；四是對(duì)一些重要事項(xiàng)的披露不夠充分；五是借保護(hù)商業(yè)秘密為由，故意隱瞞重要企業(yè)會(huì)計(jì)信息。

二、解決上市公司信息披露問題的對(duì)策

（一）完善企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)，健全現(xiàn)代企業(yè)制度。上市公司之所以在信息披露方面存在如此多的問題，很大程度上是因?yàn)槠浞ㄈ酥卫斫Y(jié)構(gòu)的不完善，內(nèi)部人控制嚴(yán)重，激勵(lì)約束機(jī)制弱化。只有健全企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)，才能強(qiáng)化其進(jìn)行信息披露的責(zé)任，弱化其利用信息的不對(duì)稱牟利的動(dòng)機(jī)。另一方面，企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的完善，也有利于改善企業(yè)的經(jīng)營效益，減少其對(duì)信息披露的畏懼和逃避心理。

（二）完善信息披露的監(jiān)管體制。目前我國對(duì)信息披露的監(jiān)管責(zé)任主要在政府管理部門，從立法到執(zhí)法都由政府管理部門運(yùn)作；證券交易所直接受證監(jiān)會(huì)指導(dǎo)，處于一線監(jiān)管位置；行業(yè)協(xié)會(huì)所起的作用較少。今后應(yīng)參照國外成功的經(jīng)驗(yàn)，明確幾個(gè)監(jiān)管主體的任務(wù)和方向，逐步完善由證監(jiān)會(huì)、行業(yè)協(xié)會(huì)共同構(gòu)成，功能互補(bǔ)的監(jiān)管體系。其中作為證券市場(chǎng)上立法和執(zhí)法主角的證監(jiān)會(huì)應(yīng)集中精力查處內(nèi)幕交易及其他違反信息披露法規(guī)的案件，產(chǎn)生應(yīng)有的威懾作用；而證券交易所信息披露監(jiān)管的核心是通過上市規(guī)則和上市協(xié)議書來制約上市公司遵守信息披露規(guī)則，負(fù)責(zé)日常的信息披露工作；證券業(yè)協(xié)會(huì)則要充分發(fā)揮作用，制定內(nèi)部自律性管理規(guī)則，對(duì)違規(guī)成員進(jìn)行相應(yīng)的處罰。

（三）健全信息披露的有關(guān)法規(guī)制度。從我國目前法律制度的健全程度看，爭(zhēng)議較多的是缺乏民事責(zé)任的具體規(guī)定，投資者在法律上尋覓不到維護(hù)自身權(quán)益的具體措施。美國和我國臺(tái)灣對(duì)上市公司的虛假信息披露都規(guī)定要承擔(dān)民事責(zé)任，這是我們可以借鑒的。

（四）改革會(huì)計(jì)信息披露制度。第一，注冊(cè)會(huì)計(jì)師要保持獨(dú)立性，嚴(yán)格遵守準(zhǔn)則及執(zhí)業(yè)規(guī)范指南。證監(jiān)會(huì)應(yīng)加強(qiáng)對(duì)注冊(cè)會(huì)計(jì)師及事務(wù)所的審查，形成約束機(jī)制及例行制度，并盡快界定注冊(cè)會(huì)計(jì)師的法律責(zé)任。2007年1月起開始實(shí)施的《中華人民共和國注冊(cè)會(huì)計(jì)師執(zhí)業(yè)準(zhǔn)則》在這方面將發(fā)揮重要作用。第二，加快具體會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的出臺(tái)與實(shí)施。今后，對(duì)于股票市場(chǎng)中出現(xiàn)的新問題，可先由中國證監(jiān)會(huì)做出一定的披露規(guī)范，在此基礎(chǔ)上，財(cái)政部可借鑒國際準(zhǔn)則，結(jié)合我國具體情況制定具體準(zhǔn)則。第三，建立注冊(cè)會(huì)計(jì)師懲戒制度。

綜上所述，證券市場(chǎng)信息披露的充分性與證券市場(chǎng)有效性正相關(guān)。作為新興的中國證券市場(chǎng)，從起步到發(fā)展的二十多年的過程中，在上市公司信息披露方面，還存在非主動(dòng)性、不嚴(yán)肅性、滯后性、不充分性和虛假性等問題，這嚴(yán)重影響了我國證券市場(chǎng)健康發(fā)展和應(yīng)有功能的有效發(fā)揮。要提高證券市場(chǎng)的有效性，其關(guān)鍵就是要通過有效實(shí)施完善企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)、健全現(xiàn)代企業(yè)制度、完善信息披露的監(jiān)管體制、健全信息披露的有關(guān)法規(guī)制度和改革會(huì)計(jì)信息披露制度等措施來完善上市公司信息披露制度。

[1] 孫可娜. 證券投資學(xué)[M]. 高等教育出版社，2003.

Brief analysis on our country’s public companies’ information disclosure and the countermeasures

ZHENG Jun

The paper proposed some pointed measures to solve our country’s public companies’ information disclosure through the analysis on the existed problems.

public company; stock-market; information disclosure

F830.91

A

1008-7427（2010）06-0098-01

2010-03-26