建立以商業銀行為核心的純粹型金融控股公司

□文/李蘊暉

在此次金融海嘯中，隨著高盛和摩根斯坦利轉型為銀行控股公司，華爾街五大投行黯然退場，宣告了美國獨立投資銀行的終結。相比之下，混業經營的金融機構顯示出更強的穩健性和風險抵御能力。金融危機使我們更加全面、審慎地認識金融混業經營的優勢和風險，對我國金融機構多元化經營、探求效率與安全的平衡有著重要的借鑒意義。雖然我國現在實行的仍然是分業經營、分業監管的模式，但金融企業發展的內在要求和日益開放的金融市場下激烈的國際競爭，都迫使我國金融機構向多元化的混業經營轉變。本文認為，建立以商業銀行為核心的純粹金融控股公司就是我國金融業實現混業經營較為理想的選擇。

一、金融控股公司的內涵和類型

當今世界上的金融業綜合經營模式，主要有德國的全能銀行模式和以美國、日本、英國為代表的金融控股公司模式。而由于各國金融業發展的歷史和法律環境不同，各國金融控股公司的概念也不盡相同。由巴塞爾銀行監管委員會、國際證監會組織、國際保險監管協會1999年2月聯合發布的《對金融控股公司的監管原則》提出：金融控股公司指在同一控制權下，所屬的受監管實體至少明顯地在從事兩種以上的銀行、證券和保險業務的金融集團公司。

根據自身是否從事業務經營以及經營戰略的不同，可將金融控股公司分為純粹型金融控股公司和經營型金融控股公司。純粹型控股公司只從事投資運作和產權管理，本身不從事生產經營活動，通過對子公司的控制權，控制其重大決策和經營活動。而經營型控股公司既從事股權控制，又從事經營活動。

我國目前存在的金融控股公司可分為三類：第一類是由于歷史原因形成的中信、光大和平安集團；第二類即我國商業銀行根據《商業銀行法》中商業銀行可以根據業務需要在境內外設立分支機構的規定，合資或獨資在海外成立非銀行金融機構達到綜合經營的目的，如中國建設銀行、中國銀行和中國工商銀行；第三類是由企業集團形成的金融控股公司。

二、純粹型金融控股公司的優勢

1、金融控股公司通過集團多元化經營，可以實現整體利益最大化。通過金融控股公司的多元化經營，可以滿足消費者一站式金融服務的需求，在同一機構范圍內為客戶提供資本市場、貨幣市場、外匯市場、保險市場等一系列金融產品和服務，培養“終身”客戶。

作為金融市場的重要組成部分，銀行業與證券業及保險業都有著很強的互補性。在銀證合作方面，商業銀行和證券公司可以通過理財業務、綜合融資業務、金融創新業務等合作方式，發揮各自優勢實現利益共享。在銀保合作方面，銀行和保險公司相互銷售對方的產品，客戶可以享受到更便利的金融服務，同時擴大銷售。

由于金融行業所面對的宏觀經濟環境以及微觀的客戶信息方面都有很強的共享性，而營業網點、網上銀行等科技要素也可以很大程度上實行共享，因此，相較于單純的銀證合作、銀保合作，金融控股公司作為一個整體進行統一的戰略規劃和協調，能夠通過范圍經濟、規模經濟、協同效應等降低成本，提高企業的競爭力。中信集團作為國內首家金融控股公司，其子公司中信銀行與中信證券、中信信托、中信基金、信誠保險，通過共同開發、交叉銷售等方式共同構成了綜合化金融平臺。2007年中信銀行新增第三方存管和銀證轉賬業務客戶34.8萬人，其中93%來自其兄弟公司中信證券。

2、純粹型金融控股公司體制有利于抵抗和防范風險。從宏觀層面來看，綜合經營模式具有更強的抗周期性，更穩定的利潤增長能力。因為綜合經營可以通過降低各類業務的周期性波動風險，分散經營風險。在這次金融海嘯中，單一銀行倒閉，投資銀行不復存在，而大型的金融控股公司，由于其規模以及多元化的收入來源，因而能在次貸危機的侵蝕下屹立不倒。

同時，純粹型金融控股公司的基本組織框架是母子公司結構，其體制下的母公司和子公司是獨立的法人主體，銀行、證券、保險等業務之間存在著明確的界限，這使各子公司一定程度上在分享控股公司內部的客戶、資金資源和高科技支持的同時，可以防范風險的傳遞。

三、我國建立以商業銀行為核心的純粹型金融控股公司具有可行性

1、我國商業銀行經過多年發展積聚起來的雄厚資源，為建立以商業銀行為核心的純粹型金融控股公司奠定了物質基礎。我國的商業銀行具有豐富的客戶資源、營業網點、穩定的收入來源，以及多年積累的品牌優勢，這些都是其他金融機構無法比擬的。截至2008年底，我國銀行業金融機構共有法人機構5，634家，營業網點19.3萬個，從業人員271.9萬人。銀行業金融機構資產總額和負債總額分別達到62.4萬億元和58.6萬億元。中國工商銀行、建設銀行和中國銀行均位列全球銀行市值排行前十名。

2、我國商業銀行的綜合經營實踐為建立以商業銀行為核心的純粹型金融控股公司積累了一定的經驗和優勢。隨著法律環境的日益寬松，我國已逐漸允許商業銀行在傳統存、貸、匯以外全方位經營各類金融業務，這使我國銀行業在綜合經營方面有了一定的經驗和優勢。隨著監管的逐步放松，我國商業銀行已可以涉及企業短期融資券承銷、銀團貸款、公司理財、兼并收購、項目融資、資產及基金管理、投資咨詢、資產證券化等多項投資銀行業務。例如，2005年我國允許符合條件的企業在銀行間債券市場向合格機構投資者發行短期融資券，銀行開始通過企業短期融資券承銷為企業提供低成本直接融資的平臺。同年，我國開始以試點形式開展商業銀行投資設立基金管理公司的進程，工行、建行、交行已經設立了基金公司，通過基金公司為個人客戶提供各類理財服務。2007年經國務院批準，原則同意銀行投資入股保險公司；2008年2月，銀監會、保監會又允許商業銀行和保險公司在符合國家有關規定和有效隔離風險的前提下，按照市場化和商業平等互利的原則，開展相互投資的試點。顯然，上述綜合經營的實踐既為我國建立以商業銀行為核心的純粹型金融控股公司積累了經驗，也奠定了相應的基礎。

3、我國商業銀行海外發展戰略的不斷實施，也為建立以商業銀行為核心的純粹型金融控股公司提供了可行性。近年來，我國商業銀行加快了走出去的步伐，抓住契機，開拓海外市場。通過對境外銀行的并購，我國商業銀行可以在較短的時間內滲透到境外目標市場，利用被并購銀行原有的客戶資源及服務領域，從而迅速地在當地擴展業務。而隨著我國金融機構業務深度和廣度的擴展，勢必要找到一個最優的組織模式。在西方金融控股公司發展的實踐中，隨著其經營規模和范圍的不斷擴大，一些經營型金融控股公司和全能銀行逐漸向純粹型金融控股公司的形式靠攏，出現了純粹型金融控股公司的一些特征。如，為了克服各國監管法律、監管機構的制約和提高整體運營效率，匯豐集團通過設立匯豐控股改變了由匯豐銀行直接持有子公司的局面。一是由于各國金融監管對銀行經營活動的限制，二是由于當時匯豐的業務已發展至北美、歐洲和中東地區，涉及銀行證券保險的多種業務，作為母公司的銀行既要經營自有業務、對諸多子公司進行管理，還要應對監管部門的監督考查。借鑒國外的經驗，我國商業銀行在推行海外發展戰略的過程中，純粹型金融控股公司無疑也是一種既理想、又可行的組織模式。

4、選擇以商業銀行為主導，通過一系列改制和兼并等形式設立經營其他業務的子公司，在其之上構建純粹型金融控股公司更適合我國現有的分業監管模式?，F在我國仍是分業監管模式而且在一定時間內不會改變，在這種情況下，金融控股公司由于是二級法人制，各子公司獨立經營，符合我國現在以銀監會、證監會、保監會為監管主體的分業監管制度。因此，從目前我國的監管結構來看，仍可以由銀監會、證監會、保監會對金融控股公司經營不同業務的子公司進行分別監管。

此外，隨著對直接融資需求的日益增長和利率市場化的推進，我國商業銀行必須大力拓展其他領域的業務。設立金融控股公司后，子公司之間可以簽訂合作協議，實現客戶網絡、資信、營銷能力等方面的優勢互補，共同開發多樣化的金融產品，進而降低整體經營成本，加快金融創新。

四、我國金融控股公司發展中應注意的問題

1、金融控股公司要加強風險控制，穩健經營。金融控股公司在追求利益最大化的同時，要根據自身的風險管理能力做到風險規避。銀行等金融企業的經營往往采用順周期模式，在經濟繁榮時期低估風險，過分擴大信貸規模，降低審核標準和條件，通過市場擴張獲取更多業務收入；經濟進入低迷期后，則反之。而投資銀行業務追求高風險、高收益，在經濟繁榮時期創造眾多的金融衍生產品，使風險擴大和蔓延到更大的范圍。這次由次貸危機引發的金融海嘯充分顯示了這種經營模式對市場帶來的巨大風險。金融控股公司作為綜合經營的整體應不斷加強自身風險控制能力，在風險源頭和傳遞路徑中加強內部控制，把風險控制到最低程度。

2、盡管金融控股公司在經營中能觸及多項業務領域，但仍應做到主次分明，著力拓展自身的傳統和優勢業務。在這場金融海嘯中，像花旗集團這樣的金融帝國也受到了很大的沖擊，未能獨善其身，過去一年里，花旗股價累計跌去93%。2009年2月，花旗集團與美國政府就債轉股達成協議，花旗集團被“臨時性國有化”。這說明對于金融企業來說，業務并非越多越好。金融控股公司的規模發展到一定程度會產生規模不經濟現象，隨著企業生產規模擴大，而邊際效益卻漸漸下降，甚至跌破零，成為負值。因此，對我國金融控股公司來說，將自己的優勢項目做好做強，輔助性地從事其他行業業務，更符合理論和實踐經驗給我們的啟示。

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