我國鋼鐵行業資產重組戰略思考

□文/汪義平

為了抓住良好的發展機遇，積極參與國際鋼鐵市場競爭，我國鋼鐵行業必須解決現存的行業集中度低等突出問題，我國鋼鐵企業必然需要根據國內外環境制定有效的發展戰略。而在這其中，國際鋼鐵行業給我們的重要啟示便是走并購發展之路。那么，我國鋼鐵業能否走這條路？

一、我國鋼鐵行業的困境

鋼鐵產業是國民經濟的重要基礎產業。我國作為世界上最大的鋼鐵生產國、出口國和消費國，已成為名副其實的鋼鐵大國，但并不是鋼鐵強國。

（一）結構性問題突出。目前，鋼鐵行業存在的主要問題首先是產業結構問題，具體包括產能結構、產品結構和布局結構等方面的問題。

1、產能結構。鋼鐵行業總體產能相對過剩，產能結構不合理?？傮w產能中落后煉鐵和煉鋼能力比重較大，這些落后產能的單位能耗、物耗多，二氧化碳排放量大，不利于鋼鐵行業的可持續發展。并且新增產能多集中于地方中小鋼鐵企業和民營鋼鐵企業，重復建設較多，技術創新能力較差，環保投入少，產品同質化程度較高，加劇了資源緊張、環境污染和市場競爭。

2、產品結構。鋼鐵行業品種結構受工藝、技術和裝備水平的影響較大，長期以來，我國鋼鐵行業研發投入不足，重引進、輕消化吸收和創新，2007年代表鋼鐵工業技術水平和鋼材消費層次的板帶比為34.86%，而工業發達國家的板帶比一般超過60%。產品結構不合理主要體現在過剩與短缺并存，鋼鐵行業低附加值產品，如螺紋鋼等過剩，高附加值產品和高技術產品，如電工鋼、冷軋硅鋼、鍍鋅板等不足。品種結構的不合理必然帶來進出口結構的不合理。

3、布局結構。我國鋼鐵企業布局先天性不合理，大型鋼鐵企業多集中在大、中城市，環境壓力巨大。2000年以后，受需求刺激，水資源短缺的華北地區、能源短缺的華東地區鋼鐵產能過剩，相對內陸而言，沿海地區產能較少不利于資源的優化配置。近年來，國家對鋼鐵行業產能的限制，更多的是限制了國有特大型鋼鐵企業，而地方政府受錯誤政績觀的驅使，不顧資源、能源限制紛紛擴大鋼鐵產能，重復建設、條塊分割嚴重，這種布局加劇了鋼鐵企業兼并重組的難度。

（二）產業集中度低。按照產業經濟學的理論，市場結構決定企業行為，企業行為決定產業績效。提高產業集中度是解決我國上述結構性問題的根本途徑。然而，作為市場結構的產業集中度問題一直是我國鋼鐵行業的軟肋。世界上主要產鋼國的市場結構一般為典型的寡頭競爭格局，而在我國，2000年以來，隨著大批中小鋼鐵企業的成立和一批中型鋼鐵企業的崛起，我國鋼鐵企業的產業集中度一直在不斷下滑。如果這種局面得不到改變，必然不利于鋼鐵企業降低成本，進行行業資源優化配置和產業升級，不利于節能環保，更不利于增強我國鋼鐵企業在國際上的話語權，而且很可能被世界鋼鐵巨頭控制、壟斷、或者擠垮。

（三）技術創新能力較差。我國鋼鐵企業還沒有走出技術引進的模式，技術創新能力較差。首先，大部分鋼鐵企業創新資金不足，每年用于研發的費用占銷售收入的比重難以達到發達國家2.5%～4%的水平（我國為0.5%～0.7%）；其次，大部分鋼鐵企業缺乏專門的研究機構和研究手段，工藝技術裝備落后且沒有掌握先進的技術。鋼鐵企業技術創新能力較低，直接影響高附加值產品的開發和生產。

二、我國鋼鐵行業并購重組的必然性

（一）并購重組是實現行業發展目標的必然要求。我國鋼鐵行業產業集中度低，2005年中國產能前10名的鋼鐵集團合計產鋼13，001.95萬噸，只占全國鋼鐵產量的36.98%，遠低于其他國家水平。因此，加快推進企業聯合重組，提高產業集中度是鋼鐵業發展的迫切需求。政府要加快解決企業聯合重組的體制問題，國資部門要制定相應跨地區聯合重組的規劃，落實《鋼鐵產業發展政策》中關于提高產業集中度的目標要求。提高產業集中度有利于鋼鐵行業實現規?；a和自主創新，實現由大到強的轉變。另外，還可以從根本上解決盲目發展的問題。鋼鐵政策的主要目標是通過鋼鐵產業組織結構調整、實施兼并、重組，提高產業集中度，同時通過提高集中度，在鋼鐵集團內部淘汰落后、調整產品結構、優化生產工藝、提高資源綜合利用的水平，促使鋼鐵業競爭能力達到國際先進水平。2006～2009年是我國鋼鐵行業并購的高潮期，內促外逼的緊迫形式將催生鋼鐵行業周期性的低谷形成。可以預期，隨著國內鋼鐵業并購大戲的接連上演，鋼鐵政策提出的到2010年，形成兩個3，000萬噸級，若干個千萬噸級的特大型企業集團，較大幅度減少鋼鐵冶煉企業數量的目標指日可待。兩個量化集中度衡量指標，即2010年國內排名前十位的鋼鐵企業集團鋼產量占全國產量的比例達到50%以上，2020年達到70%以上，也是完全可以實現的。

在我國目前的發展階段中，鋼鐵工業不僅不是所謂的夕陽產業，而且在全球經濟一體化的競爭中，我國鋼鐵工業還將發展成為中國最具競爭力的產業。對于一個擁有13億人口的大國，實現工業化，鋼鐵工業是我國現今和將來都離不開的重要產業。我國鋼鐵工業也必須保持一定的發展規模，才能滿足整個國民經濟發展的需要。所以，現階段我國鋼鐵工業不是不發展的問題，而是如何健康發展的問題。可以預見，只要按照新政的思路去發展，我國在世界上才能真正成為鋼鐵強國。

（二）并購重組是提高我國鋼鐵業集中度的必然要求

1、提高集中度是解決鋼鐵工業發展中諸多矛盾的基礎。我國粗鋼產量雖然連續11年居世界第一。但是，出于產業集中度低，企業小而分散，鋼鐵行業存在的一些問題越來越突出。一是投資過熱、低水平和高水平重復建設突出。2001年以來，我國鋼鐵業投資連續多年保持高增長，尤其是2003年鋼鐵投資增幅接近100%，造成了新開工項目過多、在建規模過大；二是產業布局不合理，產品發展同構現象突出，企業技術創新和開發能力低。資源、能源供應不具備條件的一批內陸企業盲目擴大產能，追求年產1，000萬噸粗鋼的發展規模。鋼鐵企業規劃類似，重復建設問題嚴重，影響了資本的有效配置；三是鋼鐵工業發展的外部條件由過去相對比較寬松轉向受到相對比較嚴重的制約，資源、能源、運輸、環境容量等外部條件成為突出的制約因素；四是市場無序競爭比較嚴重，鋼材市場價格波動過大。從鋼鐵行業整體考慮，我國鋼鐵工業總體規模不宜再過快擴張；但從企業微觀利益考慮，鋼鐵企業必須擴大自身規模，才能優化結構、實現規模效益，因此鋼鐵企業最好的選擇就是：將新增投資為主的規模擴張轉向以調整存量資產為主的并購重組上來，通過企業間的并購重組，達到提高企業整體規模、調整工藝和產品結構的目的。

2、適應國際鋼鐵工業發展趨勢，提高國際競爭力的要求。當今世界鋼鐵工業的發展趨勢概括起來有“五化”：裝備大型化、產品專業化、質量潔凈化、生產連續化、經營集團化。我國鋼鐵企業對裝備大型化、質量潔凈化、生產連續化雖然有時無力達到，但確實已經有了一定的認識。而對產品專業化和經營集團化的認識卻要薄弱得多。在日益開放的世界經濟環境中，要提高我國鋼鐵行業整體競爭力，就必須緊跟世界鋼鐵工業的發展趨勢。首先要做的是優化企業的組織結構，打造具有國際競爭力的大型企業集團。我國鋼鐵企業中，中小企業眾多，這些企業由于個體規模限制，要想全面應對市場多樣化需求，往往形成“小而全”的生產經營格局，難以實現有效的專業化分工，難以適應國際鋼鐵工業“五化”發展趨勢，市場競爭力相對較弱。另外，眾多同類型企業的同構發展，不僅弱化了鋼鐵產業專業化分工發展的效率，使有限的資本投入過于分散重復，降低了投資效率，而且為今后市場的過度競爭造成不利條件。國內鋼鐵企業如不盡快通過重組顯著提高企業規模與產業集中度，在專業化發展布局上、在國際市場爭奪上、在國際資源的利用與經營上、在科技進步與研究發展能力上都將處于劣勢地位。

要建立全球競爭優勢，就必須加強研究開發，這需要有巨大的資金支撐，巨大的研究開發資金又必須靠銷售規模的擴大才能承擔，即研究開發能力與企業市場份額成正比。在研究開發費用越來越大的情形下，產業集中、企業規模擴大，有利于集中研究開發力量，減少重復建設，節約成本，對增強企業的國際競爭力具有顯著作用。具有卓越的研發能力，往往是全球大型跨國企業的顯著特征。

3、增強與上下游行業談判能力，降低成本，提高市場占有率。目前，從世界范圍來看，鋼鐵行業的上游和下游行業集中度普遍高于鋼鐵行業。如，在鐵礦石行業中，排名前三位的礦山公司已占據國際鐵礦石貿易量的70%以上，今后有可能進一步達到80%以上。下游產業中，目前世界六大汽車制造商全球集中度達70%以上。如果說，以前的鋼鐵企業聯合重組，還是為了擴大產品的市場占有率，那么最新一輪的鋼鐵企業聯合重組，更需要考慮的是為了在上下游產業集中度提升的情況下，獲得更大的產業競爭力和談判主動權。例如，安賽樂公司重組后，由于駕馭市場和談判能力的大幅度提高，公司采購成本降低了約30%。JFE的并購重組就是起因于1999年日產汽車為了降低成本而改變汽車鋼板訂貨的比例，擴大了新日鐵比例達40%，NKK和川崎制鐵合計僅為30%，迫使NKK和川崎制鐵聯合起來提高抗衡能力。另外，數據表明，汽車、鐵礦石等集中度高的行業平均利潤率也較高。

從國內鋼鐵行業的上下游行業的情況來看，我國鋼鐵生產對進口鐵礦石的依賴性越來越強，我國已成為最大的鐵礦石進口國。然而，分散采購使我國企業在國際鐵礦石市場的談判能力處于不利地位，有必要通過聯合形成強勢地位，掌握談判的主導權，降低原料的采購成本。大量現實表明，不同規模的企業在組織生產資源，影響市場發展，進行價格談判方面的能力是有顯著差別的。

4、并購重組是鋼鐵業面臨的優化選擇。多年來，我國多數鋼鐵企業一直堅持各自為戰、自成體系和自我壯大完善的發展思路。在市場需求持續旺盛、鋼鐵工業超常增長的情況下，這種發展模式雖然面對資源爭奪和產業布局已經表現出明顯的缺陷，但仍會有一定的生存空間，規?；瘮U張由于受到國家宏觀調控和地方區域環境及用地的影響，將會受到嚴格控制。而隨著國內鋼鐵產能的迅猛增加，短缺品種的逐漸減少，大多數產品會處于供大于求的狀態，無論是產品附加值較低的建筑鋼材，還是附加值相對較高的板管鋼材，都將面臨更加激烈的市場競爭和市場壓力。在市場寬松條件下掩蓋的資本、資源利用效率較差等問題將會浮出水面。此外，隨著經濟活動全球化的發展，國內外鋼鐵企業相互投資的增加，國內外鋼鐵業在資源、資本、技術、市場等各個方面融合越來越高，國外強勢大型鋼鐵企業對我國市場的直接進入，將對我國鋼鐵企業構成新的威脅。在國內外競爭日趨激烈的雙重夾擊下，通過大規模的重組來改變企業組織結構，提高產業集中度。提升企業市場競爭層次和國際競爭力是我國鋼鐵企業面臨的優化選擇。

三、鋼鐵企業并購重組的方式及途徑

（一）并購方式的選擇。從并購雙方所處的行業狀況看，企業并購可以分為橫向并購、縱向并購和混合并購。

1、橫向并購。是指處于同行業、生產同類產品或生產工藝相似的企業間的并購。這種并購實質上是資本在同一產業和部門內集中，迅速擴大生產規模、提高市場份額、增強企業的競爭能力和盈利能力。從我國的國情出發，國內鋼鐵行業戰略并購的方式應以橫向并購為主，鞍鋼和本鋼的聯合重組即是橫向重組。

2、縱向并購。是指生產和經營過程相互銜接、緊密聯系間的企業之間的并購。其實質是通過處于生產同一產品的不同階段的企業之間的并購，實現縱向一體化?？v向并購除了可以擴大生產規模，節約共同費用之外，還可以促進生產過程中各個環節的密切配合，加速生產流程，縮短生產周期，節約運輸、倉儲費用和能源。這種戰略并購方式僅適合于我國特大型鋼鐵企業對本企事業的產業鏈進行正反向的縱向一體化擴張。

3、混合并購。是指處于不同產業部門，不同市場，且這些產業部門之間沒有特別的生產技術聯系的企業之間的并購。包括三種形態：（1）產品擴張性并購，即生產相關產品的企業間的并購；（2）市場擴張性并購，即一個企業為了擴大競爭地盤而對其他地區的生產同類產品的企業進行的并購；（3）純粹的并購，即生產和經營彼此毫無關系的產品或服務的若干企業之間的并購。混合并購可以降低一個企業長期從事一個行業所帶來的經營風險；另外，通過這種方式可以使企業的技術、原材料等各種資源得到充分利用。這種戰略并購方式不適合當前我國大型鋼鐵企業進行的對鋼鐵同行業的戰略并購浪潮，只適合于鋼鐵企業進行非鋼鐵類的多元化經營擴張。

（二）并購途徑的選擇。我國鋼鐵企業實現市場化的并購重組必然是一個長期的、漸進式的過程，然而國際鋼鐵行業的發展趨勢和我國鋼鐵行業市場結構不合理、需要盡快聯合的現實，需要一種現實有效的途徑去實現企業間的并購聯合。相互持股形式的戰略聯盟可以成為我國鋼鐵企業實現市場化并購的過渡路徑，契合了當前我國鋼鐵行業并購重組的特點和要求。當前，我國鋼鐵企業并購重組困難的因素中，并購主體不明確是內因，外部配套條件不完善、社會保障體系不健全都屬于外因。并購主體不明造成并購動因的非市場化和產權流動困難，這是我國鋼鐵行業并購困難的一個根源性問題。其中的利益相關方主要是地方政府和被收購國有鋼鐵企業的高管，地方政府關心稅收和富余人員安置，國有鋼鐵企業高管關心的是官位和收入。相互持股既解決了地方政府關心的稅收問題，使稅收不會流失，暫時也沒有富余人員安置的問題；同時也解決了國有鋼鐵企業高管的官位問題和收入問題，因為相互持股一般不涉及管理層的變動問題。相互持股形式的戰略聯盟可以在實現資本層面合作的同時，不過多的介入到被持股企業的經營、管理中去，形式靈活、多樣，某種程度上是一種初步的或試探性的聯合方式。這種方式的聯合可以在相當程度上獲得并購所帶來的創造規模經濟、增強企業實力、使聯盟各方迅速獲得新技術、擴大市場份額等好處的同時，可以在大規模的產權整合之前實現相當程度的磨合，為產權的全面整合埋下伏筆，一旦啟動全面的并購，整合成本將會非常小，也會更加順利。這一形式的聯合優點還表現在：

1、相互持股意味著雙方是股份化的企業，對于我國鋼鐵企業來說，股份化后中央與各級地方政府的產權利益關系表現為對原持有的產權分配相應的股權，按股分利。

2、我國鋼鐵企業法人之間的相互持股，可以打破地區、行業和所有制界限，實現具有規模優勢和整體競爭實力的大公司、大企業集團的整合，提高集中度，增強企業的整體實力和控制力。

3、相互持股形式的戰略聯盟非常契合我國國有（控股）鋼鐵企業的產權主體不明晰的現狀，是現階段推進我國鋼鐵行業重組的有效途徑。

4、相互持股形式的戰略聯盟可以防御外資的惡意收購。

四、結束語

我國已加入WTO，國內市場國際化的浪潮撲面而來，而我國鋼鐵企業的經濟實力、競爭能力與國外跨國大公司相比，還有相當大的差距。我國鋼鐵產業要想做強做大必須通過并購重組，并進行有效整合，使鋼鐵企業在資源采購、產品運輸、生產指揮、市場營銷、產品研發等方面進行統一的籌劃，才能充分發揮綜合優勢，并憑借其技術優勢，自主創新，調整產品結構，淘汰落后生產力，研發高技術含量、高附加值的產品，降低采購成本，提高企業的抗風險能力，使我國的鋼鐵企業成為全球性的具有綜合競爭力的大型鋼鐵企業，如此將從根本上改變我國鋼鐵業現實中的“亂、散、弱”現狀，從而實現我國鋼鐵產業競爭力的提高，實現鋼鐵大國向鋼鐵強國的重大轉變。

無論從世界鋼鐵業發展趨勢來看，還是從我國鋼鐵業競爭態勢和所處環境來看，今后若干年，并購重組是我國鋼鐵業面臨的最好選擇。

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