資本乘號 吳克眾

吳克忠是誰?

在記者采訪之前，這依然是個謎。我們只知道，他是一家操縱著15億元人民幣和3億美元資金規模的風投機構的總裁，在中國資本市場上耕耘八年而鮮為人知。媒體報道對其前世今生也多半語焉不詳。

若不是因為2010年上半年轟動投資界的系列“巨案”，吳克忠或許依然會忽隱忽現在眾多的光環之下——

2010年3月30日，中宇衛浴在德國法蘭克福交易所主板上市，首次募集資金1.05億歐元，創下中國企業在法蘭克福交易所主板上市首次募集資金新紀錄;

4月21日，碧水源登陸深交所創業板，募集資金24億元;

4月27日，數字政通登陸深交所創業板，募集資金7.5億元;

5月20日，雷士照明在香港聯交所主板上市，募集資金15億港元;

5月27日，優源國際在香港聯交所主板上市，募集資金7.7億港元;

6月11日，山東博潤登陸紐約證券交易所，募集資4000萬美元。

半年時間，這一連串炫目的資本巨案看似沒有任何的關聯，但是，有心的記者在這些企業的投資者名錄里，驚愕地發現了同一個神秘投資者，他就是優勢資本總裁吳克忠!

幾番推辭，數度改期，記者才在吳克忠考察企業的間隙逮住了他。

走進優勢資本位于上海浦東新區的總部，眼前的景象同樣令我們吃驚——不足300平方米的辦公間，陳設簡潔實用、沒有任何奢華的裝飾，這是運作數十億元私募基金的大腦中樞嗎?

——“私募基金再多的錢都是個人投資者的錢，那是用來投資的，不是用來享受的。”吳克忠說。

初次見面，吳克忠會豪爽地搶先一步伸出手略彎腰以示尊重地跟你握手，一笑起來雙眼就瞇成一條縫。采訪中，他待記者如朋友一般，熱情誠懇，有問必答。這是那位傳說中高高在上，指點江山的投資巨鱷嗎?

——“我們投企業，實際上是在投人，所以和人打交道，一定要公平看待，既不能仰視，也不能俯視。”吳克忠又說。

2002年，38歲的吳克忠回國創立優勢資本。至今已先后注資61個項目，其中16個項目已經成功在全球各大交易所上市，投資回報率最高達50倍，平均達7～8倍，而私募業界的平均水平僅為200%～300%。

——與業界普遍印象的強烈反差，和領先業界的投資戰績，更增添了吳克忠的神秘色彩。

外表憨厚的吳克忠，翻越了怎樣的厚重人生，布謀了怎樣的資本棋局，領悟了怎樣的投資戰法，才積攢下如今驚人的爆發當量?

股評家初出茅廬

1990年代初的上海灘，資本市場風云初起。1990年底，上海證券交易所鳴鑼開市，一扇厚重的資本大門緩緩向民眾開啟，懵懂而無序。

這一刻，吳克忠26歲，已在上海交大畢業留校任教3年，教授技術經濟。1989年，人民銀行牽頭籌備證券交易所，上海交大順勢率先開設證券課程，吳克忠也順勢主動申請轉向了證券教學。在這一中國證券的啟蒙階段，他大量查閱國外證券市場的資料，邊教邊學，很快成為上海知名的證券研究者。

上交所成立后，剛剛創刊的《上海證券報》慕名邀請吳克忠撰寫股評。吳克忠憑借數量經濟的分析功底，從公司改制與永續經營的層面來分析股票，一改市場上盛行的K線圖等單純的數據分析方式。這一獨到之處，使吳克忠的股評漸受股民們的追捧。

從1992～1993年，幾乎每期《上海證券報》上都有吳克忠的股評文章。每天股市一收市，就有很多編輯排隊等他的稿件，寫完一頁傳真一頁。

媒體的放大效應，使吳克忠的股評開始深刻地影響著千千萬萬的投資者，這種成就感讓他一時無比亢奮。在每周的股市分析會上，他面對臺下成百上千的股民指點江山，其聲音還通過電話與喇叭，傳到全國各大城市的分會場。

1992年，時任福建省副省長的劉明康，在報紙上看到吳克忠關于證券市場和企業改制的文章，覺得非常有見地。他隨即派人邀請吳克忠去福建考察，為幾家具有上市潛質的企業出謀劃策。這其中就有曹德旺的福耀玻璃。

當時的福耀玻璃還坐落于福清市高山鎮。曹德旺自1983年承包了這家破舊的鄉鎮玻璃小廠，八年奮斗，將福耀玻璃打造為福建知名的民營企業。1991年，福耀玻璃成為福建省第一家公開發行原始股的企業，每股價格1.01元。

在那個資本市場混沌初開的年代，很多人都對股票一無所知。在大家腦子里原始股的概念，不過是幾張花花綠綠沒用的紙，啥時候拿回錢來說不準。甚至有說法是曹德旺缺錢，想套老百姓的錢。

在吳克忠去之前，福耀原始股的公開募集很不受待見，于是，不得不通過政府機關層層攤派才得以勉強發行，還招得怨聲四起。

在這種時代背景下，不少福建當地人并不看好福耀玻璃上市，認為上市對于一家民營企業來說，是一件非常遙遠的事情。畢竟上海證交所首批上市的“老八股”中沒有一家是民營控股的企業。于是，市面上開始流傳“福耀玻璃根本不可能上市”，很多小股東紛紛要求退掉原始股。

吳克忠在破舊而又熱火朝天的福耀工廠里，見到了曹德旺。這個又黑又瘦的漢子，一心撲在工作上，一天三頓都在食堂里湊合，長期晚上睡在玻璃廠里。更令吳克忠震撼的是，外表上與南方老農別無二致的曹德旺具有獨特的市場眼光。

那時，全國各地都擁有中小型玻璃廠，管理粗放技術落后，都以生產普通的平板玻璃為主。如果一直在這樣低壁壘的市場中競爭，別說上市，活下去都難。曹德旺卻獨辟蹊徑看到了汽車玻璃這一潛力巨大的細分市場。

在此之前，國內汽車玻璃幾乎全部依靠從日本進口。為了突破日本公司的技術壁壘，曹德旺勒緊褲腰帶，從芬蘭引進了最先進的生產設備，全國各地搜羅技術人才攻關，終于研制出世界一流的汽車專用玻璃，每平方米成本不到200元，售價1500元，比市場上的主流日本貨便宜了10倍。剛剛投產，市場便已供不應求。

吳克忠開始興奮了:勤勉不懈的企業家和前景大好的項目，已經為福耀玻璃蓄積了充沛的市場勢能，只需要資本市場的輕輕一撥，這股能量便能如決堤之水一般沖擊市場。

正是為此，曹德旺不遺余力地運作福耀上市。只是因為地處偏遠的福清，遲遲打不開邁向上海資本市場的通道。而對證券市場了如指掌的吳克忠，正是曹德旺渴求的“上市軍師”。

吳克忠爽快地答應了曹德旺的邀請。他向記者回憶:“福耀原始股發行價為1.01元，每股盈利大概六七毛，當時我們估計市盈率為五六十倍，在上海證交所上市之后股價應到30元以上。”

緊接著，吳克忠一方面在福建當地，幫助曹德旺以兩三塊的價格回購小股東退掉的原始股;另一方面，他在上海充分調動自己在證券市場的資源，發動了一系列的公關攻勢，比如把曹德旺請來舉辦投資推介會、在股評會上極力向股民推薦福耀的原始股等——福耀玻璃的原始股在上海變得奇貨可居。

這，其實是中國一級半市場的開端。

有一次，幾個聽講的大戶在會后攔住吳克忠就問:吳老師帶身份證沒有?驚訝中的吳克忠回答:帶了。于是，幾個大戶帶上五六個提著巨額現金的馬仔，連求帶哄地讓吳克忠領著他們直奔機場，到福清去坐地搶購福耀玻璃的原始股。

進入神奇的世界

在那個極為特殊的市場環境中，吳克忠猛然發現，自己打開了一個神奇的世界。

以前在二級市場費盡心機地猜測上市公司動向和老板的想法，即使贏利也只是用百分數計算。而在這里卻可以與上市公司老板站在同一戰壕，進而攫取以倍數計算的價值。

吳克忠在關鍵時刻出手相助，并始終與福耀站在一起，為了感謝這位“上市軍師”，曹德旺慷慨地贈送了3萬股原始股。出于對福耀上市的預期和自己判斷的自信，吳克忠自己又東拼西湊以2～3元不等的價格收購了3萬股原始股。

1993年6月，福耀玻璃在上海證券交易所正式上市，一開盤股價從2元多猛漲至近50元，吳克忠手里的6萬股立馬變現為200萬元的資金!

拿著人生第一個200萬，吳克忠有點不知所措，當老師100年也未必能賺這么多錢啊!他好不容易回過神來，思來想去:這幾年，自己提出一個很簡單的數量經濟理論，都可以對股市產生了很大的影響，甚至他的一篇文章因編輯的失誤，一個小數點打錯了，導致所涉股票連跌5天!這既說明目前國內證券市場的盲目和無序，繼續投資的風險非常大;也說明自己在這里已經學不到什么東西了。他需要到世界的金融中心去尋找他渴求的專業和積淀。

1993年7月，吳克忠遠赴美國西南路易斯安那大學學習，拿到金融碩士學位后，他闖進了華爾街，先后就職多家專業投行機構，從事幫助企業上市的賣方業務和私募基金投資的買方業務。而在同時期的國內證券市場，正經歷青春期的躁動與痛楚，很多剛剛完成原始積累的大戶，被頻繁的波動震蕩，以及不成熟的國債期貨市場消滅殆盡。

如果不是2001年那場震驚全球的 “9#8226;11”慘劇，或許吳克忠還會繼續研習下去。當時他判斷，美國經濟很可能就此出現大逆轉、步入長期衰退期。而另一方面，國內資本市場已經日趨成熟、生機勃勃。羽翼漸豐的他開始籌劃歸國事宜。

恰在此時，一位老友向吳克忠伸出了橄欖枝。此人名叫陳榮，10年前只是一個大戶股民，是吳克忠股評會的忠實聽眾。

這10年來，陳榮成了國內證券市場極少數的幸運兒之一，他曾創造了“38天賺1個億”的神話，后又創立中路實業，成為國內最大的保齡球設備供應商，躋身《福布斯》中國大陸富豪榜。

在陳榮看來，吳克忠資本運作的視野超前，在華爾街積累了豐富的私募基金運作經驗，還擁有暢通的海外籌資和上市渠道，可以將國內的優質企業推向海外資本市場。

兩人優勢互補，一拍即合。2002年底，吳克忠成立優勢資本，合伙人是吳克忠和陳榮，其中吳是最大的個人股東。優勢資本初期資金規模1.1億元，出資人包括陳榮和一些美國投資者。

乘法在哪里?

本世紀初的中國資本市場，是一個外資私募巨鱷唱主角的時代。高盛、摩根士丹利等外資私募以動輒幾十個億的規模四面出擊，而本土私募還處在一片懵懂中。

2002年是中國本土私募草長鶯飛的季節。這一年優勢、鼎暉相繼成立，次年又有紅杉、弘毅、漢能……一切顯得混沌懵懂，卻又蘊含著無限希望。

美國歸來的吳克忠，第一個引進了國外流行的Pre-IPO投資模式。他將優勢資本定位于企業價值的發現者，抓住企業上市前和上市后的套利機會，進而攫取倍數級的回報。這其實就是福耀玻璃一級半市場的一種高級裂變。

然而，這顆裂變的種子，要生根發芽長成大樹，就必須找到孕育乘法級增長、產出倍數級果實的土壤。在成立優勢資本的那段日子里，吳克忠反反復復地問自己:中國市場的乘法究竟在哪里?

當時，國內的同行們迷信美國市場的投資方向，將全部熱情傾注于諸如互聯網、高科技等新興產業，而完全屏蔽國內的傳統產業。

吳克忠仔細對比了中美兩國的市場:美國傳統行業基本被兩三個寡頭占據，投資的增長空間極為有限，投資以技術創新為核心的新興產業才能得到高回報。但中國的新興產業大多依靠傳統市場，并沒有核心競爭力，投機成分較大。反倒是傳統行業還遠沒有飽和，增長空間很大，只要把握好方向就很容易成功。

于是，吳克忠果斷地撲進廣袤的傳統產業。為了發掘那些優質的土壤，他不惜率領團隊深入經濟發達的華東、江浙一帶，一個縣一個縣、甚至一條街一條街的搜索，如同挨家挨戶賣產品的推銷員。

真正殘酷的現實，不是尋找過程的迷茫感，而是驚喜地找到一塊優質土壤，卻被一個意想不到的變量，打斷了增長乘法的啟動。

2003年，吳克忠接觸上了快遞行業風頭正健的宅急送。前后足足花了三個月時間，吳克忠與宅急送董事長陳平幾乎都要簽約了。誰知陳平的哥哥、泰康人壽董事長陳東升在最后一刻出面反對，原因是不愿意因為外界資本的進入而失去控股地位。

老板一句話，吳克忠的一切努力化為烏有。

還有一例是2004年，吳克忠發現了商業模式前景看好的佳美口腔，隨即向佳美口腔總裁劉佳建議，總部對已發展的30多家連鎖加盟診所都沒有控股權，需要重組控股才能形成資本市場的資產倍增效應。最初，劉佳很認可吳克忠的建議，協議很快簽妥。然而，出人意料的是，資金到位前劉佳突然改變主意，他認為每個診所需要30～50萬元的投入才能控股，重組起來很麻煩，還不如把投資直接用來在北京當地新開十幾家診所。

本來是要做財務投資者，最終卻要做加盟商，吳克忠哭笑不得，只得無奈地終止合作。

后來的事實證明，這兩家企業均錯過了高速擴張的最佳戰機。而吳克忠則更為深刻地認識了一片混沌的中國市場:大多數中國企業，對資本市場的認識都很不充分，對游戲規則更是熟視無睹;企業的資產狀況很不規范，無法直接與資本市場實現對接，任何一點偏差都可能使合作戛然而止。

2003～2005年，吳克忠和他的優勢資本就在這樣的泥潭中掙扎、追問、迷思、求索。這段時期他們的投資屢屢碰壁，山東某煤礦企業因為大股東變卦不愿意上市，而無法套現退出獲利。湖南某卡通公司的老板，竟然拿著投資另外成立了一家同業對手。

最郁悶的是，優勢資本花了一年半時間幫助永樂電器重組，結果最后時刻摩根士丹利以20倍的高價發動突襲，吳克忠只能眼睜睜地看著別人搶走自己苦心栽培的果實。

直到2005年，優勢資本投資的項目都屈指可數，上市套利更是遙不可及。不過，這些無奈與束縛，反而激發了吳克忠這個福建男人性格中的拼搏不屈，此時的他就像一塊生石灰，越是被潑水，越是熱氣騰騰、斗志昂揚。他開始追問這樣一個問題:中國市場的資本乘法究竟該怎么做?

在對這個問題的思索中，他逐漸意識到:價值乘法增長公式里的這個乘號，不應該完全寄托于企業本身。要肩負起這個乘號的人，恰恰是自己!

就像當年他幫助曹德旺運作福耀上市一樣，肩負這個乘號意味著:進駐企業內部，規范企業財務制度，改良企業的商業模式，幫助企業與資本市場實現無縫對接。

這個萌生于泥潭中的乘號，隨著此后業界競爭的日益激烈，而逐漸生長、壯大、完善，最終進化為優勢資本出奇制勝的法門，區隔于業界大鱷，也演變成吳克忠一個與眾不同的符號，脫穎于同行高手。

突破口:泉州模式

不辭山萬重，花開幽谷中。國內傳統產業浩如群山，在創業初期，吳克忠如同一個不辭辛勞的樵夫，率領優勢資本披荊斬棘、翻山越嶺地探索一個問題——究竟哪座山頭，才能開出乘法增長之花，結出倍數回報之果?

2005年，吳克忠通過前兩年的磨練與積淀，已經對中國傳統產業形成了深刻的認識，他進一步將傳統產業梳理成三種模式:OEM出口加工，沒有定價權，在金融危機中最易受到沖擊的東莞模式;以低成本、低價格迅速占領市場，但很難進一步擴大市場的溫州模式;開創了自己的品牌并建立了銷售渠道、最具風險抗性和投資價值的泉州模式。

當時，泉州已經崛起了一批諸如匹克、安踏、九牧等極具知名度和增長潛力的企業，恰好泉州市政府也希望從資本的角度，來深度激活泉州企業的品牌競爭力——這正是優勢資本求之若渴的市場突破口!2006年，嗅覺敏銳的吳克忠牽線搭橋，使優勢資本與泉州市政府合作成立“泉州品牌推廣中心”。

自2005年以來，國內體育用品市場已經呈現出強勁的增長趨勢。正是在這一年，發家于為耐克、阿迪達斯做OEM的匹克，開始轉向打造品牌與渠道。

2007年初，吳克忠回到福建過春節，發現匹克已經基本完成了轉型，2006年銷售額達6個億，初具泉州模式的特征。在這樣的背景下，吳克忠找到匹克老板許景南，胸有成竹地告訴他，其實匹克每年的增長可以達到198%!

許景南頗感吃驚，畢竟這樣的增長率，在傳統行業無異于天方夜譚。

實際上，吳克忠不過是做了一道簡單的乘法運算:泉州模式的企業有三個增長支點，一是單店銷售的增長，這方面匹克可增長15%;二是門店數量的增長，國內市場的開店成本較低，匹克每年開店的增長空間可達50%;三是產品線的增長，比如匹克以前賣籃球鞋，現在將增加網球鞋，以前賣運動服裝，現在增加運動化妝品，這方面每年也可為匹克帶來15%的增長。三個增長支點相乘為115%×150%×115%=198%。

這種三線齊舉、乘法增長的商業模式，讓許景南頓時眼前一亮。正急需上市融資，進而大舉擴張的他，很快與吳克忠達成共識。2007年4月，匹克整體作價8000萬美元，吳克忠聯合昔日交大校友沈南鵬，優勢資本和紅杉資本各出300萬美元，完成了匹克第一輪融資。

短短半年多時間，匹克按照吳克忠的乘法公式進行了一系列的調整。11月匹克第二輪融資的作價竟然暴增至10億美元，此時優勢資本的投資回報率，就已經高達12倍!

匹克一役，資本乘號吳克忠終于破繭而出，爆發出驚人的增長力量。緊接著，吳克忠以泉州模式為標尺，接連潛入利農集團、雷士照明等這些在當時并不被同行看好的行業與公司。

截止到2006年初，優勢資本已經投資15個項目，其中一些項目上市套利已經指日可待。

只做發現者

如果回過頭來，仔細解析吳克忠投資匹克的這盤資本棋局，會發現一個令人費解之處。

最初，他與沈南鵬一起參與了第一輪投資。但奇怪的是，紅杉接連參與了匹克第二、三輪投資，最終一共占股9%，而優勢卻在第一輪投資后偃旗息鼓，最終只占股0.94%。

縱觀優勢資本的投資項目，吳克忠幾乎無一例外地只參加第一輪融資。

這一奇特規律的背后，其實是吳克忠一直恪守的投資理念:優勢資本只做價值發現者與挖掘者，不做價值追隨者。追求的不是規模，而是第一輪投資所帶來的最高投資回報率。

2009年9月，匹克成功登陸港交所。紅杉的投資回報率達到8倍。這是青睞新興產業的紅杉第一次涉足傳統行業，卻也是紅杉當時投資回報最高的項目之一——而優勢的投資回報率竟然足有14倍!

獨到的投資理念，決定了優勢資本獨特的盈利模式。很多追求規模的私募基金，管理著幾十億美元的資金，一年光是管理費就有幾千萬美元的收入。而優勢資本每年的管理費收入僅千萬元，其主要收入來源是跟在投資者的資本增值中分紅。這樣一來，投資回報率越高，投資者賺得越多，優勢資本也就賺得越多。

但是，“只做價值發現者與挖掘者”這條極其苛刻的理念，執行起來談何容易?

自2006年，一直青睞于新興產業，卻斬獲甚微的同行們，開始紛紛轉向潛力巨大的國內傳統產業。而Pre-IPO的投資模式已經被廣泛復制，不再是優勢資本的獨門秘笈。

幾乎每次瞄準一個具有潛力的項目后，吳克忠都能隱隱感到，身后一群兇猛的資本大鱷投來虎視眈眈的目光。此時的優勢資本面臨一個艱巨的難題:怎樣才能每一次出手都抓住第一輪投資的最佳戰機，精準地攫取回報最高的第一個金礦?

吳克忠給出的答案，是一套業界前所未有的合縱連橫之術。

國內私募基金的組織形式，通常是幾個合伙人集中在北京、上海這種一線城市，多以散兵游勇的形式去“碰”項目，其結果往往是四面碰壁。

思維靈活的吳克忠一改這種業界通行的組織形式。除了三個坐鎮上海總部的核心合伙人之外，他將全國市場分為華東、華南、華北、西南和香港五大分區，每個分區都由一位區域合伙人領銜。

這些區域合伙人對當地產業經濟非常熟悉，其任務是通過當地政府、金融機構和媒體等各種渠道，搜索具有投資潛力的企業，積累充足的項目資源庫他們如同敏感的觸手，能夠細致入微地感觸當地經濟肌體中那些千變萬化的產業細胞。

2006年下半年，吳克忠布下的項目網絡開始逐漸發揮威力，進而推動著他的增長乘法變得精確而快速——

2006年11月，電視購物公司七星購物在香港借殼上市，優勢資本投資2000萬元，收獲的投資回報率超過40倍。

2007年11月，ATM機運營商御銀科技在深交所上市，優勢資本投資1200萬元，收獲的投資回報率達25倍。

2008年5月，優勢資本發掘了偏居內蒙古的塞飛亞食品。鮮為人知的是，塞飛亞是一個主營肉鴨養殖加工的新型生態農業企業，位居行業三甲。

2008年6月，優勢資本投資山東博潤。這個陌生的名字背后，其實是一家為國內很多白酒廠家提供優質酒精原料的企業，食用酒精產量在國內民企里居第一位。2010年6月山東博潤成功登陸美國紐交所。

——春風得意馬蹄疾，一日看盡長安花。這些項目均無一例外地嚴格遵守著吳克忠“只做價值發現者與挖掘者”的投資理念。

獨一無二的演算法則

私募基金從來都是一場只屬于大佬們的高端角逐，而吳克忠絕對是一個與眾不同的乘號。這個身材高大、健壯結實的福建男人給人留下的印象，不是私募大佬一貫的冷峻嚴肅、精于算計，而是一種業界罕見的豪爽與誠懇。

不一樣的，不僅僅是外表與性格。吳克忠只玩屬于自己的資本乘法。

一種業界奉行的投資流程是:發現一家目標企業后，等企業按照資本要求的模式調整完畢，才注入資金。不可否認，這是一種可以降低風險的流程。但問題是這通常需要較長的時間，過了半年、10個月后，企業對資金的渴求度，很可能已經大幅降低。而投資戰機也很可能稍縱即逝、落入他人之手。

更糟糕的是，由于整個過程由項目經理一個人跟蹤負責，業界還時常發生項目經理因為利益分配、意見分歧等問題，帶著項目徑直投奔競爭對手的事情。

敢想敢做的吳克忠一舉打破這一業界通行的老套路，他巧妙地將整個團隊一分為四、各司其職——

項目團隊第一時間發現項目，只要企業商業模式、發展方向不錯，就立即交接給調查團隊。

調查團隊囊括了財務、法律、戰略、營銷和公關等公司經營各個方面的專家，他們足以摸清企業經營的每一個環節，然后形成一份翔實的投資建議書，上呈給投資決策委員會。

由三個合伙人和兩個執行董事組成的決策委員會，按照不同的投資金額制定不同的通過票數:3000萬元以下需3票通過，3000萬元到5000萬元需4票通過，5000萬元以上需全票通過。決策委員會迅速拍板，保證在1個月至1個半月之內，資金立馬到位。

在至關重要的最后一環上，吳克忠將那個貫穿于自己私募生涯的乘號，具象化為一個幫助企業上市的服務團隊——財富中國。這個團隊將進駐企業，甚至一年有200多天都駐扎在工廠里，他們以專業的投資銀行經驗，推動企業最終上市。

這一套獨一無二的乘法演算規則，不僅大幅提升優勢資本的投資速度，更重要的是，專業化分工的四組人馬，可以更為全面地考察企業、非常有效地控制投資風險，還能避免項目經理裹挾項目改換門庭的慘痛損失。

2007年，已經身懷資本乘法絕技的吳克忠，開始隱秘地潛入一個個極具潛力的產業水面蟄伏醞釀……

天翻地覆的中宇風暴

2007年秋，吳克忠率領優勢資本潛入泉州南安。經過30年的發展，南安的衛浴產業集群已經占據全國同類產品市場消費總量的70%。其中排名前四的企業依次是九牧、申鷺達、中宇和輝煌。

按照吳克忠熟稔的泉州模式，泉州衛浴產業下一步的乘法增長點，是在品牌、渠道等領域全面發力，在高端市場爭奪更多的份額。

吳克忠首先找到排名一二的九牧和申鷺達，然而兩位行業領先者根本無意融資，其中九牧的銷售額甚至超過了其他三家的總和。滿懷熱情的吳克忠只得到了冷冷的回答:我們不需要投資，也不打算上市，自己能做大。

其實所謂金融，不過是價值在時間與空間上的交換。在一個競爭行業中，資本往往意味著以己方企業的將來，與對方企業的現在拼殺。這個道理，位居第三、不甘人后的中宇更能體會。

執著的吳克忠敲開了中宇的門，迎接他的中宇衛浴董事長蔡建設，正急切地尋找著超越九牧、申鷺達的戰機。此時的中宇年銷售額有3個多億，而龍頭老大九牧的年銷售額高達15個億，整整5倍的巨大差距，中宇如何超越?

吳克忠觀察到，中宇的主要業務是出口歐洲，占到銷售額的80%。這里包涵了兩層意義:一是出口外銷必須有質量保證，中宇的質量絕對上乘;二是中宇內銷市場的上升空間巨大。

“外銷品質與內銷市場，兩者相乘便可爆發出驚人的沖刺能量!”更令吳克忠慶幸的是，中宇衛浴蔡建設、蔡吉林父子都是做銷售出身，南安當地也聚集了很多衛浴行業的銷售人才。一切只需揭竿而起，招兵買馬，

僅僅通過一個飯局，吳克忠和蔡建設就敲定了雙方的合作。從盡職調查到8000萬元資金到位，不到一個月時間。隨后，財富中國執行董事鄭剛，出任中宇衛浴財務總監，負責整理規范企業財報、稅收等財務指標，推動中宇的上市進程。

實際上，對于企業來說，資本的價值不僅僅是資金，更重要的是一種稀缺的戰略思路。當時的國內衛浴市場上，可以賣到2000元以上的水龍頭非常罕見，高端市場恰好有機可趁。

放眼全球市場，德國在衛浴產業上擁有最先進的工藝和最悠久的品牌，吳克忠和蔡建設不謀而合地選擇登陸德國資本市場，進而借勢殺回國內市場。

在德意志交易所，吳克忠結識了德國高端品牌漢斯高儀的前任副總裁，通過這樣的牽線搭橋，漢斯高儀成為中宇的戰略投資者，不僅把中國市場全部交給中宇，而且還把中宇引進德國的中低端市場。

高儀品牌的水龍頭在國內市場可以賣到3000多元，單是這塊高端業務，就能為中宇每年增加10個億的銷售額。

資本的戰車一旦啟動，震撼的不僅僅是泉州南安。手握優勢資本8000萬元的投資，蔡吉林親自掛帥，一方面打出“從歐洲回到中國”的旗號，組建營銷團隊，廣招經銷商搭建渠道;另一方面重金簽下郭晶晶代言品牌，電視廣告隨即在全國各大衛視鋪開，以品牌驅動渠道。

2009年，中宇衛浴在全國所有一、二級城市，已經擁有上千名經銷商和3000多家終端門店，內銷比重反過來增至80%，年銷售額達到17個億!

2010年3月30日，中宇衛浴在法蘭克福證交所以14.75歐元交易價成功上市，比發行價上漲13.5%，IPO籌資達1.05億歐元，成為在德國上市規模最大的中國企業。

吳克忠信心百倍地告訴記者:中宇今年銷售額可能超過22個億，已經非常接近九牧的水平，按照這個趨勢，明年中宇很可能超過九牧，搶奪中國衛浴品牌的王座!

乘法進階

從金融危機到創業板誕生，中國資本市場仿佛坐了一回過山車，猛然間從谷底沖到云端。在這一切的背后，實際上涌動著資本推手們的無比興奮，一夜之間，他們找到了資本增值的新渠道。

時代是嶄新的，只是，不變的是人們的渴望與躁動，變化的是游戲的規則與玩法。

創業板仿佛一劑激素，使資本市場劇烈升溫，私募界的競爭更是變成漫天提價的慘烈戰斗。

有一次，吳克忠竟然吃驚地看到，一個企業家的辦公桌上足足堆疊了20多份投資條款書，20多家頂級私募基金的報價一個比一個高，竟然市盈率達到18倍、20倍。有些基金為了拿下這個項目，甚至已經提前借款1個億。

執著的吳克忠絕不會改變“追求投資回報率”的原則，他倔強地拒絕了這種提價格、拼規模的血腥戰斗。那么，他又能憑什么來恪守底線，使優勢資本突出重圍、異軍突起?

吳克忠深知，唯有使自己的乘法演算變得更精確、更迅捷，才能立于不敗之地。于是，在區域合伙人的項目網絡上，他進行了一次大規模的系統化、精準化升級——

第一，在四川德陽、河北廊坊等地，與政府產業引導基金合作，按照優勢資本與產業引導基金4比1的出資比例投資項目。這樣一來，當地政府將不遺余力地推薦優質項目，而且還有地方政策的支持。

第二，與工商銀行成立一支5億元的基金，這也是工行首次與國內投資機構聯手合作。工行看重優勢資本對客戶的價值提升，而優勢資本則看重工行的項目渠道。這使優勢資本的項目網絡有了一個縱向的拓展。

第三，在GDP高速增長的重慶、佛山募集專門的區域基金，在區域合伙人網絡的基礎上，更加精準、深入地發掘高增長的企業。

在這張縱橫交織、巨大又精深的項目網絡上，吳克忠的增長乘法日益精進。從2009年第四季度到2010年第一季度的半年內，優勢資本一共投了碳源科技、同濟同捷、怡成生物和神霧熱能等12個項目，涉及金額達7.1個億。

2010年上半年，中宇衛浴、雷士照明、山東博潤、數字政通等6家由優勢資本投資的企業，成功登陸國內外資本市場，創下每月一個IPO的國內業界紀錄。

如今，在創業投資的電視節目上，吳克忠總愛穿著一身淺灰色的西裝，瞇著雙眼笑呵呵地出現在公眾面前，然后聲音洪亮地重復他的名言:中國資本市場缺的不是錢，而是投資機會。

在《滄海一聲笑》的音樂背景中，美女主持人饒有興致地問他:您幫助了很多創業者，在您行走江湖時，有沒有感覺過自己像一個行俠仗義的大俠?

一臉正經的吳克忠有些不解風情，老老實實地用略帶福建口音的普通話回答:我覺得企業家是做加法，資本家是做乘法，只要企業家能夠持續盈利，我就能夠為企業做價值增長的乘法。

在優勢資本的辦公室里，吳克忠喜歡把上市成功的項目，制成精致的紀念牌，然后整齊地擺在展覽架上。不過，按照他的超速乘法，相信過不了多久，他需要換一個更大的展覽架。

編 輯 周云成

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