“全民建房”背后的隱憂

旨在平抑房價的“國十條”出臺之后，效果并非立竿見影，各地房價尚未跳出大幅上漲的怪圈，而止?jié)q更多成為多數(shù)國民的一種美好的愿景。然而，房地產(chǎn)行業(yè)的暴利，引發(fā)的“全民建房”現(xiàn)象，將經(jīng)濟發(fā)展押注在單一的房產(chǎn)行業(yè)上，短期內(nèi)可以取得立竿見影的經(jīng)濟發(fā)展趨勢，但這只是一種假象，無異于飲鴆止渴，房地產(chǎn)泡沫破裂之后，給國民經(jīng)濟帶來的巨大裂痕，短時間內(nèi)無法彌合。

作為民眾基本生活資料的房產(chǎn)，因為關(guān)乎國計民生，其利潤非常有保證。另外，房產(chǎn)的投資價值，使得大量資金源源不斷。這并不奇怪，因為資本從來都是流向高利潤行業(yè)的。而且經(jīng)濟增長伴隨貨幣擴張在短期內(nèi)不會停止。2009年近10萬億元的天量信貸、以及過去幾年年均20%以上的廣義貨幣增長，使得社會上留存的資本量十分龐大。如此龐大的資本必然會繼續(xù)尋找投資和保值增值的商業(yè)機會。利潤最高的房地產(chǎn)行業(yè)自然成為這些資本進駐市場的首選。盡管貨幣政策可以在短期內(nèi)遏制這些資本進入樓市，但不可能永遠堵住資本對房地產(chǎn)的投資渠道。因為在市場規(guī)律這個看不見的手操縱下，政策性引導往往顯得力不從心。

以上市公司來看，近年來轉(zhuǎn)行房地產(chǎn)的公司顯著增多。據(jù)初步統(tǒng)計，2005年以來，有近40家上市公司由原來的主業(yè)轉(zhuǎn)行房地產(chǎn)，占到目前地產(chǎn)類上市公司總數(shù)的35%。2005年有2家公司轉(zhuǎn)行房地產(chǎn)，2006年迅猛增至11家，2007年更有14家，2008年至今有11家。

大量資金進駐房地產(chǎn)，不僅催生了房地產(chǎn)泡沫，而且造成投資環(huán)境的單一化。中國的制造業(yè)資金和避險資金只能把房產(chǎn)作為首選的“投資品”，否則錢就面臨貶值風險;加上保障房建設薄弱，幾乎所有人都被推向商品房市場，且現(xiàn)行法律下，國民不能買地建房，被房地產(chǎn)開發(fā)商與地方政府壟斷的房地產(chǎn)市場因而具有天然的漲價沖動。持續(xù)的漲價只能更加吸引其余行業(yè)的資金流向房產(chǎn)市場，造成其他產(chǎn)業(yè)的投資嚴重不足。

資金的流入造成的一個必然的結(jié)果就是其余行業(yè)發(fā)展的停滯，房地產(chǎn)業(yè)的一枝獨秀恰恰是亮起了一個危險地信號。當一個國家所有的人力、物力、財力都集中在房產(chǎn)行業(yè)，中國就變成了一個巨大的建筑工地，所有人都在從事著與蓋房子有關(guān)的產(chǎn)業(yè)，我們的其他產(chǎn)業(yè)將不斷萎縮。

民間大量資金的進入，標志著“全民建房”進入高潮。原來“養(yǎng)兒防老，積谷防饑”的傳統(tǒng)已經(jīng)被“買房防老”所顛覆。其目的很簡單，平抑貨幣貶值帶來的風險。當然，所有投資收益的前提是房價的持續(xù)上漲，房價有可能持續(xù)上漲而不會出現(xiàn)拐點嗎?當然不會，價值規(guī)律告訴我們，商品價格以價值為中心上下呈曲線性浮動。吸納了大量資金的房地產(chǎn)行業(yè)在發(fā)展到頂端之后，其價格將會回歸理性，不斷接近實際價值，這時候，資金卻苦于找不到出路，自然造成大規(guī)模的收益受損，房產(chǎn)泡沫的破滅一觸即發(fā)。曾準確預見安然公司垮臺的詹姆斯·查諾斯認為，中國最大的泡沫在于信貸過度，而不是資產(chǎn)價值的高估，“世界上還沒有一個國家比中國有著更嚴重的信貸過度問題”。眾所周知，支撐中國房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展的主要資金來源是銀行信貸。被高估的信貸過度很顯然也是基于對房地產(chǎn)行業(yè)前景的樂觀預見的基礎上，然而，房產(chǎn)泡沫在遵循價值規(guī)律回歸理性而破滅之后，會有什么后果呢?

從顯性的角度看，已按揭購房者止贖，必然損失已支付的購房首付款、已支付的各期房貸本息，以及資本的機會成本。從隱性的角度看，銀行巨額虧損，呆賬壞賬驟增，必然導致資本流動性緊張。如果此時國家不救市，則銀行大面積資金危機不可避免。國家一旦救市，惟一的辦法就是擴大資金的注入，以增加資本的流動性。而這些充當流動性資本的貨幣，且不論其來源如何，其結(jié)果只有一個——通貨膨脹。換句話說，房地產(chǎn)市場泡沫一旦破裂，損失最大的仍然是全體國民。

亞洲四小龍的前車之鑒尚清晰可見，當手中的房產(chǎn)成為負資產(chǎn)的時候，所有的收益愿望都只能成為“黃粱一夢”。