創業投資迎“黎明”

在2010年資本市場一片改革與創新的基調下，金秋重陽又增一抹亮色

資融券與股指期貨剛破繭成蝶、“新36條”便接踵而至，新一輪新股發行體制改革啟動后，保險資金投資PE也已開閘，國際板、新三板正在緊鑼密鼓未雨綢繆之際，并購重組之勢就已風生水起……在2010年的資本市場一片改革與創新的基調下，中國投資協會創業投資專業委員會高調成立，又為金秋重陽增添了一抹亮色。

事實上，自多層次退出機制(主板、中小板、創業板、新生板)建立后，中國創業投資便進入了一個迅猛發展的狀態。2005年出臺了《創業投資企業管理暫行辦法》;2008年出臺了對創業投資的稅政扶持;2009年出臺了《創業投資引導基金指導意見》……再加上此次中國投資協會創業投資專委會的成立，可以說中國的創業投資再次迎來璀璨的黎明。

然而，就在中國創業投資事業高速發展，政府引導基金紛紛推出，央企、民企爭先恐后設立創投公司，實業界也摩拳擦掌投身于創投事業時，一股強大的質疑之聲也在耳畔敲響:創業投資能不能像PE?被投資企業是否獲得了除資本之外的增值服務?

李功臣(山東省高新技術投資有限公司董事長):

雖然2009年6月出臺了國有股轉持辦法，但作為國有企業，我們感覺到一向是進退維谷，但同時感覺到投訴無門，沒有一個行業協會作為代言人，我們好像沒有娘家。今天，我們有娘家了，有牽頭人了。

目前，中國的創投行業還不夠成熟，特別是近幾年由于中小板、創業板巨大的財富效應，吸引了各界的資金涌向其中，基本上形成了全民PE的現象。這個現象不夠健康，所以創投專委會的成立后，我們希望能夠在行業規范發展方面積極引領大家作出正確的價值評估，引導創投機構向真正有創新的創造型企業和較前期的企業階段投資，使創投業真正起到創投助推企業發展、助推整個社會創新和進步的作用。

按照國有資產的管理相關條例辦法以及思想認識，國有創投機構在做創投業務的時候確實遇到了很多方面的困難，與民營和外資的機構有天生的不足，因為創投行業的特點與國有企業國有資產的管理確確實實不大兼容。所以我們也呼吁國有資產監管能夠針對創投行業的特點制定符合國有創投生存和發展環境的管理規制。

李廣新(德豐杰龍脈股權投資管理公司合伙人):

經過2000年互聯網的泡沫和2008年的金融危機這兩次產業結構調整，中國的創業投資發展非常迅猛。現在，大家在各種場合，經常談搞創業投資基金或者股權投資基金。在此大好形勢下，我們也發現，這十來年中國創業投資上游發展中存在的問題，到今天有一些問題還沒有解決，比如VC的PE化。解決這一問題，還沒有本質的突破，在各地方民間設立創業投資機構中，可以說百分之七八十以上都沒有構建出來自己的核心競爭力，都是在做人云亦云的投資，這對行業發展不太好。

美國的風險投資博士到中國就水土不服，因為中國處于經濟高速發展階段，并沒有顯得特別專、特別精。中國現在上市公司的市場占有率、銷售額基本上都是在國內，很少有產品出口、有核心專利或者在國際市場占有一定份額，這方面是我們需要改進的。這反過來對創業投資機構提出一個要求，因為接下來的十年是中國的黃金十年，對創投也是難得的發展十年，希望創投從業人士實實在在安下心來把握住自己創業投資機構的核心競爭力，發揮自己的強項。

楊磊(北極光創投投資合伙人):

中國整個創投行業還處于比較初級的階段，機遇挑戰并存。在機遇方面:中國企業家逐漸成熟，而同時我們的企業需要轉型，產能需要轉型，需要新技術;證券市場逐漸成熟，這些都創造了史無前例的退出機遇。在挑戰方面:總結來說，主要是“三少”:人才少、基金少、LP少。從業人員并不少，但是真正能給企業帶來幫助，幫助企業成長的有經驗的人比較少;從事晚期職業IPO的基金比較多，但是真正專心專業從事早期創新型企業投資的基金相對來說比較少;從融資環境講，國內的LP還有待發展。

我們建議:第一，希望專委會通過研究制定一些有針對性的政策，能夠幫助專注于早期的創投企業更好地發揮它們的作用，同時也在一些晚期IPO投資中遇到的種種問題上能夠提出一些比較好的政策性建議。第二，在LP方面能夠幫助建立一套適合中國國情的行之有效的LP體系。同時，專委會是一個非常好的平臺，它不僅是創投企業之間交流的平臺，同時也是各行各業的龍頭企業與創投企業交流的平臺，創投企業和各部委政府機構、地方政府交流的平臺，希望專委會能夠起到多方面的作用。

單祥雙(中科招商創業投資管理有限公司董事長):

中國的創業投資行業、企業必須緊密與區域經濟發展相結合，緊密地推動區域經濟發展，將之作為自己的使命。以中科招商為例，我們今年在全國各地成功發起設立了近20只基金，有大基金，也有小基金，有在大區域全省范圍內設立的基金，也有在一個鄉鎮成功設立了一只基金。我們僅在一個周莊，中國的一個鄉村，竟然能夠在半年內成功發起設立2.5億的到位資金，這說明什么?這說明我們所在的行業正在成為一個大行業，中國經濟的發展對行業的需求是深刻的、長遠的，也是非常廣闊的。中國像周莊這樣的鄉鎮數不勝數。據不完全統計，中國光縣級市就有兩三千，每個縣有多少個村莊?我們正面對著一個偉大的行業，一個高速發展的行業，在這個行業高速發展過程中，中國必然涌現出國際級的創投基金管理公司，涌現出國際級的創投基金團隊。

張偉(江蘇高科技投資集團有限公司總裁):

在道的方面——中國目前在大陸股權投資基金高達幾百億，與當前的項目相比錢已經足夠了，但是陽光雨露是不是輻射到了每一個需要錢的地方?可能還不是。為什么在市場機制已經相對全面的狀況下還沒有輻射到呢?就是市場也有失靈的地方，我們的政策導向還需要解決市場失靈，同時要把所有機制向市場化靠攏。

在術的方面——希望在中國創投專委會的領導之下，我們全體同仁共同努力，在價值、周期、組合、概率上，圍繞這八個字進一步做好投資行為。我們如果真正抓住了行業周期，以價值觀念進行我們的投資行為，同時以科學發展觀，再以專業水平完善我們的成功概率，這樣，我們在術的方面能夠上升到一個新的水平。

在德方面，我們希望更多地關注行業自律，更多地關注誠信建設，更多地關注社會責任。對于行業自律，我們倡導:競合、協同、分擔、分享。中國創業投資發展至今，單一機構單打獨斗有時顯得力不從心，沒有機構做不成事，沒有合作不能更好地做成事，不能在更大范圍內做成事。全體同行有共同的理念和認識，只有圍繞價值發現、價值投資、價值創造以及價值實現，沿著這個主線，才能規避一些問題。我們要承擔中國創投的大責任，既要分享中國創新的機遇，同時要分擔中國創新的責任。這個分擔決定了我們能否把自身的發展與中國發展大的機會密切聯系起來的關鍵。只要所有機構都圍繞著競合、協同、分擔，我們就一定能夠分享到彼此合作的快樂，分享到投資的快樂，分享到中國創新的快樂，也分享到中國創業投資健康的可持續發展的快樂。

許小林(建銀國際財富管理有限公司總經理):

中國創投行業迎來了一個新的發展時代，作為參與者之一，我們有三點感受:一是，創業投資由全民關注到全民參與。過去是看的多，現在是很多人都親身參與到創投行業里來。二是，本土的創投基金和創投本土團隊得到了非常迅速的發展。三是創投行業的制度和規范性建設方面取得了很大進步。

要真正迎來創投行業新的時代，我認為還需要在下面三個方面得到解決，則將迎來更好的發展。一是，目前我們必須解決在中國創投行業人才匱乏的問題，人才培訓成為我們的當務之急;二是，整個創投行業的資金來源還需要擴展，我們在保險資金、商業銀行、養老金各個方面需要擴展資金;三是，需要正確對待創投發展過程中存在和出現的一些問題，我們現在比較擔心這個行業處于新的發展過程中，由于出現一些不規范，或者行業成長快速發展過程中出現的問題，會招致主管部門一棍子打死。如果能解決好這三個方面的問題，在國家發改委，在中國創投專委會的領導之下，我相信中國的創投行業能真正進入一個新的時代。

王功權(鼎暉創業投資公司總經理):

15年前我在硅谷開始學習做風險投資時感覺到非常孤獨，因為在大陸沒有更多的同道，后來回到國內和一些伙伴做創投業務，作為一個機構也感到孤獨，經常跟人解釋為什么要做。在前不久的同學聚會上，同學說我原來做創投很久，他們一直不知道我做什么。今天我終于不孤獨了，我們這個行業終于發展到一個令我們激動的狀態，而且同行們創造了很多成功案例，今天我們行業協會又成立起來。關于創投行業的發展，鼎暉創投有以下建議:

第一，希望專業委員會能夠在社會上進一步向有關政府部門呼吁，能夠在稅收上跟國際盡快接軌。第二，希望行業能夠呼吁，在可能的情況下開放國際板塊。第三，我們行業的自律和行業的一些規則希望不是一個簡單籠統的呼吁或者倡議，而是能夠從專委會的角度出臺相對來說可落實的一系列具體的措施和辦法。第四，隨著行業的發展，政府主管部門對這個行業的管理會逐漸跟進，在跟進的過程中，希望政府部門能夠比較清楚地意識到創投行業沒有更多固定化的東西，希望盡可能跟國際接軌，少強調一些特色，避免形成一定格局之后將來跟國際對接的時候再洗牌、再調整，那就會非常被動。第五，希望本土基金和國際基金互相之間多交流，多學習。

牟坤林(徽商產業投資基金管理有限公司董事長):

經過兩年的摸索和學習，我們深深感覺到中國創業投資企業發展仍然處在初級階段，無論從國家相關政策的配套、行業發展規范的制定、資金的募集、風險控制體系的完善、專業管理團隊的建設、對每個應該投資行業的研究、創業企業之間的戰略合作以及投資模式創新等方面都存在不足。中國創投專業委員會成立的必要性再次得到充分體現。

我們建議:一是，在成立專業委員會同時，制定一系列配套政策和法律條規，促進規范發展。二是，規范行業發展機構，為行業研究、中介服務作出貢獻，減少創業投資和股權投資行業的風險。三是，研究制定創業企業規范發展條例文件，加強創業投資企業的自律性。四是，結合中國企業和資本市場發展的特點和中國經濟發展的特點，積極探索具有中國特色的創業投資基金和股權投資基金。五是，充分利用創委會的優勢，積極為符合要求的創業企業爭取在募資方面，如國家的社保基金、地方基金、保險基金以及跟銀行、信托等合作，支持探索募資渠道金融機構的合作模式與規范。六是，充分利用創投專委會的平臺，積極促進委員之間的聯盟合作，增強整體投資規模，減少創投企業投資風險。

張鳳林(北京市農業投資有限公司總經理):

政府有許多扶持性資金和引領性資金，北京市政府的工作證明了這些資金原來都是無償投放，把它用于企業化管理、市場化運作，效果更加顯著。今后從政府的角度上應該加大類似的投資力度，能和創業投資一起進行投入，減少創業投資的風險。創業投資應該在創新上下功夫，創新不僅要盯住科技創新，同時要重視服務創新。我們公司所投資的農業擔保、農業基金、小額貸款、農村產權交易所、農產品交易所均屬于農村金融創新服務領域，這都是原來在北京市范圍內沒有的領域。通過一年的投資效果非常顯著，不僅經濟效益顯著，社會效益也一樣顯著，證明它們具有一定的生命力。

在沒有做農業投資以前，我也和許多人一樣，認為農業是收益小、風險大，通過近兩年的工作使我認識到不完全是這樣，農業領域需要大量的資金。從投資的效益上來看，我們投資的企業未來也可能有上市的機會，應該說效益也是不錯的。過去很多人認為農村缺乏信用，但是通過我們的小額貸款公司的運行看不完全是這樣。我們發放了1000多筆貸款，到目前為止將近兩年，沒有一筆逾期的，沒有一筆不能按時歸還利息的。我覺得，只要是我們方法得當、風險控制得當，防范風險的辦法制度健全以后，對風險的防范依然是可以控制的。

伍伸俊(金沙江創投管理公司創始合伙人):

投資是逐利的，風險投資或者創業投資是高風險的行業，風險投資應該獲得更高的回報。我們更注重產業整合，為什么?大家知道，過去幾年國內的經濟蓬勃發展，賺錢是比較容易的，但是今天創業板的公司，在境外上市的公司，是否有一天能夠成為領先全球的高科技公司?這可能是我們共同的挑戰，我想這個機會是有的。中國市場，特別是高科技市場，是全世界除了美國外惟一的龐大而高度統一性的市場，我們相信這個市場的力量肯定會促進一批又一批高科技公司脫穎而出。(本文據“中國投資協會創業投資專業委員會成立大會”嘉賓發言整理)