紅杉中國年

哪家VC、PE機構是迄今為止中國資本市場上最大的贏家？

語云：天下熙熙，皆為利來；天下攘攘，皆為利往。當中國資本市場的火熱讓越來越多的投資者獲得豐厚回報之時，投資機構之間的競爭也日益激烈。面對如此火熱的資本市場，人們不禁會問：哪家VC、PE機構是迄今為止中國資本市場上最大的贏家？

自7月以來，紅杉資本旗下投資的5家（高德軟件、乾照光電、鄉村基、麥考林、諾亞財富）企業相繼上市，一時風光無限。

上市進行曲

北京時間10月26日晚11點，郵購起家的麥考林正式在納斯達克IPO，以高出發行價6.5美元的17.50美元開盤，獲得30倍超購。其中，董事長沈南鵬代表紅杉資本持股約2.53億普通股，占總股本75.9%，IPO后，沈南鵬團隊股份額將降低到62.8%。

作為第一家在納斯達克上市的電子商務B2C企業，麥考林的盈利模式與眾不同。以郵購起家的麥考林，其銷售渠道分為郵購、網購和門店，其中網購是其實現盈利的主要來源。而其門店也采取自主收銀的購物中心模式，因而現金流比較良好，其年營收可超過10億元。

業界人士指出，由于麥考林較為特殊的多渠道銷售，加之其低價策略，使其擁有一批固定客戶，此次上市后，假如其進一步加大電子商務建設，則會對一些中小電子商務公司產生不小的壓力。

麥考林在美國納斯達克敲響上市鐘，結束了國內該行業苦苦奮斗十余年卻沒有企業上市的歷史。麥考林的知名度和影響力并不如凡客誠品、京東商城、當當、卓越等同行，卻為何能在上市之路上成為一匹“黑馬”？

業界人士分析，麥考林的爆發則是在紅杉資本進入之后，這也是麥考林的一次華麗轉折點。2008年，紅杉資本以8000萬美元控股麥考林，紅杉資本中國創始合伙人沈南鵬加入麥考林董事會并擔任董事長，華平資本退出。

紅杉資本控股之后，麥考林開始一系列調整。麥考林的收入結構也從早期的以目錄郵購為主變為目前的線上銷售、線下門店以及目錄郵購3種，其中麥網線上銷售占比超過一半。麥網在服裝類B2C領域的份額占比達到8.9%，僅次于凡客誠品。麥考林的定位也由此變成“線上服裝企業”，成功轉型。

然而，麥考林在美國上市之舉之后，人們才進而注意到紅杉中國在今年的頻繁動作，可以說2010年對于紅杉而言，絕對是一個好年頭。7月1日至今，紅杉投資的企業中先后赴美上市的將有6家之多，加上最新IPO的麥考林，紅杉目前已有12個項目上市。

7月1日，高德軟件(AMAP)在納斯達克上市，首日收盤價為13.5美金，較12.5美金的發行價上漲8%。

8月12日，從事半導體光電產品研發、生產和銷售業務的乾照光電登陸創業板，這也是紅杉首個在國內創業板上市的項目。

9月28日，中式快餐企業鄉村基登陸紐交所，最終發行價定在16.5美元。鄉村基是中國第一只在美上市的快餐連鎖概念股票。

10月26日，麥考林登陸納斯達克，融資約1.3億美元。麥考林也成為中國首家在美上市的電商公司。

10月底，紅杉旗下的利農國際也將登陸納斯達克，擬融資9200萬美元。10月13日，天津新高地也向美國SEC遞交了上市申請，計劃在今年11月登陸納斯達克，募資1.2億美金。

投資之道

紅杉投資的公司集中上市，出現在資本市場回暖的大環境下。

根據ChinaVenture的統計報告，2010年第三季度，中國企業在境內外資本市場IPO融資活躍度相對上季度都有所提高。這一季度，共有116家中國企業實現IPO，環比上升9.6%。海外資本市場也出現回暖趨勢，中國企業境外資本市場IPO的數量達到今年最高水平，有14家VC／PE背景的企業選擇了境外上市，相比前兩個季度大幅增加，達今年最高水平。

近日，紅杉合伙人周逵表示，紅杉中國更像是把全球的資源和經驗拿來投資中國的一個載體。他指出消費品和服務、科技和傳媒（電子商務、無線互聯網和游戲三類）、醫療健康和清潔技術及新能源是紅杉中國在國內投資的主要方向。

在紅杉中國的官網上，可以看到紅杉資本喜歡將錢投給那些有潛質成為可持續發展的常青樹的公司，這些他們定義的常青樹公司具有以下特質：業務清晰，行業增長空間大，能夠有鎖定客戶的能力，具有創新性的商業模式以顛覆行業規則；一流的管理團隊和具有企業家精神的創業者，足夠專注，能最大化地利用資源以求利潤最大化，“小而尖”勝過“大而鈍”。

沈南鵬在接受采訪時把紅杉投資的基本主線歸納為三點：擁有具備強執行能力的企業家，處于爆發性增長的巨大行業，以及一個良好的商業模式。在紅杉投資的這六家企業中，都具有某種創新性元素，或是行業本身的革新或是公司模式的創新或是生產方式的創新。

高德軟件所在的地理定位和導航服務，是一個基于地理信息系統和遙感科學的新技術革新者，可以為消費者提供更多的地圖數據信息相關服務，更好地滿足消費者出行導航等方面的需求。

鄉村基則是在業務形態上有了比較好的創新，發展中餐標準化，使得鄉村基目前成為了西南地區中式快餐連鎖第一品牌。

麥考林是又一個“鼠標+水泥”的典范，采用“網絡+郵購+實體連鎖”三條腿走路的模式，抓住了B2C垂直細分的服裝行業的發展機會。

利農國際走的是用工業流程化作業改造傳統農業的道路，把農產品的研發、標準化種植、標準化加工、品牌化銷售作為一個工業流程。

新高地則是提供提高原油采收率（EOR）技術服務的公司，致力于為中國主要的石油企業提供全新的提高原油采收率（EOR）技術服務和前沿科技支持，包括已經在中國享有獨家使用權的橫向液壓鉆孔技術(LHD)，和具有中國專利權的分子膜驅油技術（MDF）。

諾亞財富則在比較早的時候就關注到了中國私人理財市場的機會，并成為第三方獨立理財的先行者。

因此，可以總結出，紅杉資本投資的六家赴美上市的公司具備的行業和企業特質：行業集中于消費與服務領域，公司業務清晰，公司商業模式具有創新性元素，公司提供的產品比較貼近消費者，能鎖定一定的用戶群并為這些用戶提供有價值的服務。