構建期貨市場戰略聯盟的理論及應用研究

摘要:期貨市場的系統性和復雜性決定了期貨價格發現與風險規避操作的難度，圍繞著期貨如何為實體企業服務這個問題，有必要構建戰略聯盟來實現期貨市場功能。本文從期貨公司發展的角度，認為要全面滿足客戶的穩定生產和經營利潤的需求，同時實現客戶鎖定，必須組建期貨市場戰略聯盟，期貨公司可與科研組織、貿易倉儲企業、投資公司和海外期貨公司等結成戰略聯盟，實現資源共享、信息互通，充分利用期貨市場為實體企業的風險管理提供一站式的解決方案和順暢的通道服務。

關鍵詞:戰略聯盟;期貨公司;期貨市場

Abstract:The systematicness and complication of futures market make it difficult to discover the price and dodge risk. So in purpose of serving entity enterprises，it is necessary to build strategic alliance to realize the futures market’s functions. This paper considers that in order to satisfy the customers’ demand in stabilizing production and attaining profit and also to lock customers，futures companies should build strategic alliance with institutions such as scientific research organizations，trading and storage enterprises，investment companies and overseas futures companies. By this means，futures companies can share resource and communicate with them and take full use of futures market to help the entity enterprises.

Key Words:strategic alliance，futures company，futures market

中圖分類號:F830.9文獻標識碼:B文章編號:1674-2265(2010)07-0073-04

期貨公司如何從幾乎同質的業務模式中脫穎而出，實現穩定發展，是每家公司都面臨著的戰略問題。為保持與發展其核心競爭力，本著“立足產業、服務產業”的宗旨，期貨公司應構建戰略聯盟，與科研組織、貿易、投資和海外期貨公司結成聯盟，即期貨市場戰略聯盟。

一、期貨市場戰略聯盟的理論基礎

戰略聯盟(strategic alliance)，從字面上解釋，就是一種企業間的合作關系，是為實現參與合作的企業目標而形成的組織合作結構。參與戰略聯盟的企業數量至少在兩個以上，并且存在形式多樣化、目標戰略化的特征。目前，實體企業參與期貨市場，往往被期貨市場的系統性和復雜性所困擾，這就需要服務客戶的期貨公司不僅僅提供交易服務，更應當以客戶解決方案為戰略選擇方向，通過戰略聯盟的形式實現客戶的鎖定。

客戶解決方案戰略最早由美國麻省理工學院阿諾德·哈克斯教授和他的團隊于1997年提出，他們調查了上百家的公司，提出了戰略選擇的三角模型，代表企業戰略選擇的三個方向:最佳產品、客戶解決方案和系統鎖定。

客戶解決方案戰略的出發點是通過一系列產品和服務的組合，最大程度地滿足客戶的需求。這種戰略的重點是鎖定目標顧客，提供最完善的服務;實施手段是學習和定制化。學習具有雙重效應:企業通過學習可以更好地增強顧客的滿意度;客戶不斷的學習增加了轉換成本，提高了忠誠度。實施這種戰略往往意味著與供應商、競爭對手和客戶的合作和聯盟，大家一起來為客戶提供最好的方案。客戶解決方案定位反映了戰略定位的重心從產品向客戶轉移，它強調給客戶帶來的價值，以及客戶的學習效應。

二、期貨市場戰略聯盟的價值提升

(一)期貨市場戰略聯盟促使交易費用降低

交易費用理論認為，戰略聯盟是介于市場和企業間的中間組織，是混合的管理結構。在給定生產要素情況下，企業有三種選擇:一是自己生產;二是從現貨市場購買;三是和聯盟伙伴合作生產。企業的所有者將根據交易成本和生產成本的最小值做出選擇。雖然理論上市場機制是解決資源配置的最優辦法，但是市場中存在著不完全競爭、信息不對稱、不確定性和機會主義行為，所以企業會尋求資源的內部一體化。當完全內部一體化由于競爭的交易成本很高受到限制時，進行合作就是最好的選擇。因此，形成聯盟的最主要目的是通過組織公司邊界上的活動，減少總的交易費用和生產成本。根據交易費用理論，聯盟的優越性主要體現在減少公司交易費用方面，它比市場、層級組織結構都更有效。

期貨市場戰略聯盟，目標是為實體企業提供“一站式”的客戶服務。作為聯系客戶與期貨市場的期貨公司應作為聯盟的發起人，由具有自營、資產委托資格的投資公司設計最優期限結合方案并操作，經貿易公司、境外板塊對客戶實際生產、物流、倉儲、實物交割服務，輔以科研機構合作研究，共同努力為實體企業客戶提高資金周轉率、節省財務費用。在聯盟合作中，由于客戶需求、風險偏好的不同，其服務方案的個性化可能是聯盟單位是兩個或多個，這可以由期貨公司根據實體企業客戶要求組織各單位協調，也要求各實體企業必須有戰略聯盟關系。

(二)期貨市場戰略聯盟促使價值鏈增值

價值鏈理論是邁克爾·波特在《競爭優勢》一書中提出來的。他認為，每一個企業都是用來進行設計、生產、營銷、交貨以及對產品起輔助作用的各種活動的集合。所有這些活動都可以用價值鏈表示出來。企業的價值鏈是一系列由各種紐帶聯結起來的相互依賴的活動。企業在價值鏈上的每個價值活動不可能都具有同樣的比較優勢，在某些價值增值環節上，本企業擁有優勢，在其余的環節上，其他企業可能擁有優勢，為達到“雙贏”的協同效應，彼此在各自的關鍵成功因素——價值鏈的核心環節上展開合作，可以求得企業收益最大化。一個企業或公司的企業價值鏈是由許多價值活動組成的，但是并非每一個環節都創造同樣的價值，有些環節顯得更加重要。抓住這些關鍵環節也就等于控制整條供應鏈。不同公司在價值鏈中的優勢不同，可以形成雙方的優勢互補，這樣他們也就有組建戰略聯盟的動力。

期貨市場中，實體企業客戶頻繁進行原料采購與成品入庫、銷售等。在當前市場價格劇烈波動情況下，僅靠傳統經營理念的現貨原材料、產成品庫存管理的價格風險很大。而現代企業模式要求實體企業充分使用現貨與期貨方式結合管理，即通過與國內期貨公司、境外期貨公司進行期現兩市場原料、成品套保、套利等;由于期現結合中可能需要資產委托、庫存設計、倉單服務、倉儲、購銷、報價等個性化服務，就要求與貿易公司、投資公司、境外期貨公司、科研機構等合作，充分發揮各自環節優勢達到雙贏甚至多贏。期貨市場戰略聯盟將這多個主體按照優勢互補的原則，共享各自價值鏈上某些優勢環節，以集中優勢的經營資源和能力，克服彼此的薄弱環節，實現價值鏈的增值。

(三)期貨市場戰略聯盟促使獨特資源轉化為競爭優勢

企業資源基礎理論是從企業自身擁有的資源和能力出發，探討企業持續競爭優勢的源泉，認為競爭優勢不是偶然的機會所致，也不是通過一般性的管理創造出來，而是企業獲得并高效地運用一系列有價值、稀缺、難于模仿和不可替代的資源的結果。資源基礎理論重新從企業內部尋找企業成長的動因，用企業內部資源的特殊性來解釋企業之間競爭優勢的差異。該理論的基本假設包括:企業具有不同的有形的和無形的資源，這些資源可轉變成獨特的能力;資源在企業之間是不可流動的且難以復制;這些獨特的資源是企業持久競爭優勢的源泉。當一個企業具有競爭價值，擁有難以復制和替代的獨特資源時，它就能比其他企業具有更強的競爭優勢。

實體企業參與期貨與現貨經營模式中，由于風險偏好不同，企業對原材料、產成品期現組合管理的需求不穩定且不可固定。例如規模、生產、結構完全一致的A和B企業，可能由于管理者有不同風險敞口要求，A可能僅需進行期貨套保，而B需要貿易公司加盟進行戰略倉儲、貿易期現結合操作等。期貨市場戰略聯盟主體均有各自獨特的資源，不同的組合將顯示不同的競爭力，且每一種組合難以復制和替代，形成更強的競爭優勢。

(四)自我學習、自我提高

彼得·圣吉在其經典著作《第五項修煉》中介紹了組織學習理論，他提出學習型組織的概念。該理論一反傳統競爭優勢的分析思路，從組織學習的角度出發，強調學習能力與動態競爭優勢的緊密相關性。它把企業視為一個學習型組織，可以通過內部“干中學”、“用中學”以及外部的“從相互作用中學習”、“產業間外溢”等基本的學習途徑，不斷提高，從而達到增強企業競爭優勢、改善企業整體經營效率的目標。

期貨市場戰略聯盟的形成是解決經驗型知識轉移的有效途徑。企業可以通過締結戰略聯盟，創造一個便于知識分享的、移動的寬松環境，通過人員交流、技術分享、訪問參觀聯盟伙伴的設施等辦法，將經驗型知識有效地移植到聯盟各方，進而擴充乃至更新企業的核心能力，真正達到各方合作的目的。

(五)戰略聯盟對期貨市場風險的優化與規避

Das和Teng等人曾提出基于風險的理論，該理論認為在聯盟的管理中存在兩種風險，一是績效風險，二是關系風險。績效風險是指在充分合作的情況下戰略聯盟無法達到預期目標，這種風險來自于合作之外的因素，比如環境的變化、合作者能力的缺乏等;關系風險指其他合作者的機會主義行為。戰略聯盟實際上為企業實現風險轉換提供了一種機制，它是在企業的風險或資源與能力需求超出了本身所能或所愿意承受的限度的情況下，企業以承擔關系風險為代價，以彌補自身不足的一種戰略選擇。績效風險可以通過戰略聯盟得以分擔，而關系風險卻只能在聯盟中才能創造出來。另外信任和控制也將影響到合作者的主觀風險意識，不同的資源也會導致不同的風險，所以采取合理的資源、信任、控制和安排是非常重要的。因此，企業間采用戰略聯盟的方式，實際上是一種績效風險與關系風險相互制約、相互轉化、相互彌補而實現決策優化的結果。

由資源基礎理論可知，企業是資源的集合體，企業內部資源是企業競爭優勢的根本來源。但任何一個企業都不可能擁有其所有資源，特別是當外部環境變化激烈的情況下，技術的快速發展和消費者需求的不斷變化一方面會降低企業現有資源的有用性，同時還使得企業需要更多的新資源。而由資源依賴理論可知，企業所需要的各種資源廣泛存在于企業外部的社會網絡中。所以，企業通過與其他組織建立戰略聯盟關系，利用其他組織的資源幫助企業實現自己的目標，從而彌補了自身資源的不足。

以期貨公司為例，因為當前制度上的約束，國內期貨公司能夠提供的服務僅限于交易和咨詢服務，對于客戶的現貨交易、期現結合交易、跨市場套利交易和進出口保值交易等難以提供足夠的支持。為全面滿足客戶的穩定生產和經營利潤的需求并實現客戶的鎖定，期貨公司必須通過與倉儲、貿易、投資和海外期貨公司結成聯盟，實現資源共享、信息互通，為客戶的風險管理提供一站式的解決方案和順暢的通道服務。

三、期貨市場戰略聯盟的應用:珠江期貨案例

本文以珠江期貨“五位一體戰略聯盟服務體系”為例，對期貨市場戰略聯盟的應用進行探討。近年來，珠江期貨緊緊圍繞“立足產業、服務產業”的經營理念，不斷總結經驗，逐步摸索出五位一體的產業服務體系。

企業簡介:A公司，主營業務為生產銷售銅加工設備、精密銅管和銅管深加工產品，是國內集“銅加工設備—精密銅管—銅管深加工產品”產業鏈為一體的銅加工高新技術企業。

該公司最初只是珠江期貨的套期保值客戶，而珠江期貨“五位一體”戰略聯盟囊括了珠江期貨有限公司、珠江經濟研究所、某貿易板塊企業、某投資公司、境外期貨公司。企業在確定生產銷售規模與銷售價格時，由期貨公司牽頭，各板塊按照A企業需求組建“現貨—期貨合作委員會”，其成員為各戰略聯盟單位負責人，以協助A企業在期貨市場進行買入，鎖定生產成本、加工費用和利潤空間。

具體操作策略是當庫存量較多且市場銷售困難時，通過期貨市場賣出恰當保值頭寸，實現在期貨市場上虛擬銷售，等現貨處理完畢的時候再對沖平倉，達到保值效果。此期間，由合作委員會指導運用基差交易的原理，把期貨與現貨結合起來，實現期貨與現貨“綜合庫存”;當現貨貼水的時候，合作委員會對期貨上的持倉平倉，指導A企業持有現貨;當現貨價格高、期貨價格低的時候，指導A企業盡量減少現貨庫存，把庫存水平轉移到期貨上購買。同時不斷跟蹤銅期貨各市場及合約價格變動，當期貨市場價格由于投機資金推動而出現不合理差價的時候，通過買入近月期貨，賣出遠月期貨，包括跨市場操作，加以配合倉儲物流進行現貨倉單置換等交易，現貨扣除接倉單的資金費用成本完成無風險套利。現貨方面與戰略聯盟中的倉儲貿易企業保持緊密合作，由倉儲貿易企業輔助現貨交易，提供置換、貿易、倉儲、發票等配套服務。由于戰略聯盟的合作關系，每一個實體企業都不是獨立戰斗，任何一個環節均是在決策團隊統籌下完成。經過2年多的實踐完善，該公司目前精密銅管產銷量、螺紋銅管產量、市場占有率均有明顯提升。

該戰略聯盟涵蓋了目前我國生產投資型企業借助期貨市場實現風險管理的各個環節，形成一條完整的期貨市場價值鏈。各個板塊之間通過客戶、信息和知識的共享和交流實現多贏、穩定的戰略聯盟。

四、期貨市場戰略聯盟之再思考

現代市場經濟體系中任何一個市場都不是孤立的市場，各個市場相互聯系共同構建一個完整的市場體系。市場中企業因為制度、資本以及范圍經濟和規模經濟的原因不可能同時在多個市場生產經營，近年來更多的企業將戰略選擇放在專注主業和核心競爭力的提升上。但是完全通過市場方式參與市場競爭又面臨著交易成本過高、資源有限等困境，通過期貨市場戰略聯盟的形式，以相對獨立的模式展開合作競爭應是期貨市場未來的發展方向。

在本文研究中，我們發現幾點期貨市場戰略聯盟有待解決的問題:

(一)理念先進但組織形式有待優化

期貨市場戰略聯盟是一個綜合性的、全能性的風險管理服務體系，但由于是不同利益主體，如何有效協調各方利益需要合理的組織與管理模式。

(二)期貨市場戰略聯盟需要期貨配套品種與制度的支持

我國期貨市場與現貨市場已相對成熟，期貨交割量基本保持穩定，但由于交割倉庫數量與分布及期貨品種的限制，客戶期貨交易、現貨交割存在困難，也使得期貨市場功能難以發揮，極大地阻礙了期貨公司戰略聯盟的發展。

(三)期貨市場戰略聯盟組成及發起人有待理順

目前，由于期貨市場的風險性、復雜性，作為風險監管紐帶的期貨公司自然應當成為期貨市場戰略聯盟的發起人，其他公司均視實體企業客戶需求而定，但哪些公司應加入期貨市場戰略聯盟?是否有更適合的聯盟發起人?還有待繼續研究并理順關系。

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(責任編輯 耿 欣)