淺談金融危機(jī)的原因及影響

【摘要】 本文講述了金融危機(jī)產(chǎn)生的原因與實(shí)在，并分析了其帶來(lái)的影響。

【關(guān)鍵詞】 金融危機(jī) 原因 實(shí)質(zhì) 影響

Abstract : The paper anlyses the causes and influence of the financial crisis.

馬克思主義政治經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為，勞動(dòng)決定價(jià)值。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)學(xué)的觀點(diǎn)認(rèn)為，市場(chǎng)形成價(jià)格。在正常狀態(tài)下，這兩者是有機(jī)統(tǒng)一的，是一個(gè)問(wèn)題的兩個(gè)層面，即商品的價(jià)值由生產(chǎn)商品的社會(huì)必要?jiǎng)趧?dòng)創(chuàng)造出來(lái)，并以此為基礎(chǔ)在市場(chǎng)上形成現(xiàn)實(shí)的價(jià)格，但由于各種市場(chǎng)因素的影響，商品價(jià)格會(huì)上下波動(dòng)，這種波動(dòng)總是圍繞商品價(jià)值這個(gè)中心，在一定范圍內(nèi)進(jìn)行的。不過(guò)，持續(xù)強(qiáng)大的人為因素過(guò)渡干擾市場(chǎng)正常運(yùn)行的情況下，商品價(jià)格將會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)背離價(jià)值，從而形成一種扭曲的經(jīng)濟(jì)狀況，并帶來(lái)相應(yīng)的破壞性后果，金融危機(jī)正是如此。

1.金融危機(jī)出現(xiàn)的原因

金融危機(jī)的出現(xiàn)有其特定的原因，表面上看這次美國(guó)金融危機(jī)的出現(xiàn)存在以下六大原因:

1.1次級(jí)房地產(chǎn)按揭貸款。

按照國(guó)際貫例，購(gòu)房按揭貸款是20%-30%的首付然后還本付息。但美國(guó)為了刺激房地產(chǎn)消費(fèi)，購(gòu)房“零首付”，允許購(gòu)房者將房?jī)r(jià)增值部分再次向銀行抵押貸款，這讓美國(guó)人能變得超前消費(fèi)，提前消費(fèi)，連窮人都住得起大房子。按揭貸款為次貸危機(jī)埋下了隱患。

1.2房貸證券化。

出于流動(dòng)性和分散風(fēng)險(xiǎn)的考慮，美國(guó)的銀行機(jī)構(gòu)將購(gòu)房貸款包括次級(jí)按揭貸款打包證券化，通過(guò)投資銀行賣給社會(huì)投資者，巨大的房地產(chǎn)泡沫就轉(zhuǎn)嫁到了資本市場(chǎng)，并進(jìn)一步轉(zhuǎn)嫁到了全社會(huì)投資者--股民、企業(yè)以及全球各種銀行和機(jī)構(gòu)的投資者，這樣又進(jìn)一步加重了投資者的金融風(fēng)險(xiǎn)。

1.3投資銀行的異化。

投資銀行是金融中介，但美國(guó)的投資銀行為房貸證券化交易的巨額利潤(rùn)所誘惑而角色異化。在通過(guò)承銷債券謀取中介費(fèi)用的同時(shí)，大舉買賣次級(jí)債券獲取收益。形象地說(shuō)，是從賭場(chǎng)的發(fā)牌者變成了賭徒甚至莊家。角色的異化不僅使中介者失去公正，也將自己拖入泥潭不能自撥。

1.4金融杠桿率過(guò)高。

金融市場(chǎng)穩(wěn)定，金融杠桿率一定要合理，美國(guó)金融機(jī)構(gòu)片面追逐利潤(rùn)過(guò)度擴(kuò)張，用極小比例的自有資金通過(guò)大量負(fù)債實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張，杠桿率高達(dá)1:20-30甚至1:40-50。

1.5信用違約掉期。

美國(guó)的金融投資杠桿率能達(dá)到1:40-50是因?yàn)镃DS制度的存在，信用保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)為這些風(fēng)險(xiǎn)巨大的融資活動(dòng)提供擔(dān)保。若融資方出現(xiàn)資金問(wèn)題，由提供保險(xiǎn)的機(jī)構(gòu)賠付。但是，在沒(méi)有發(fā)生違約行為時(shí)，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)除了得到風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償外，還可以CDS在市場(chǎng)上公開(kāi)出售。由些形成一個(gè)巨大的規(guī)模超過(guò)33萬(wàn)億美元的CDS市場(chǎng)。CDS市場(chǎng)的出現(xiàn)，在規(guī)避局部風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)卻增大金融整體風(fēng)險(xiǎn)，使分散的可控制的違約風(fēng)險(xiǎn)向信用保險(xiǎn)集中，變成高度集中的不可控制的風(fēng)險(xiǎn)。

1.6對(duì)沖基金缺乏監(jiān)管。

以上五個(gè)環(huán)節(jié)相互作用，已經(jīng)形成美國(guó)金融危機(jī)的源頭，而“追長(zhǎng)殺跌”的對(duì)沖基金又加速危機(jī)的發(fā)酵爆發(fā)。美國(guó)有大量缺乏政府監(jiān)管的對(duì)沖基金，次貸危機(jī)爆發(fā)后，對(duì)沖基金又瘋狂做空美國(guó)股市，加速整個(gè)系統(tǒng)的崩盤。

這六大環(huán)節(jié)環(huán)環(huán)相扣，節(jié)節(jié)相連，形成美國(guó)金融泡沫的螺旋體和生長(zhǎng)鏈，其中一環(huán)的破滅，就會(huì)產(chǎn)生多米諾骨牌效應(yīng)，最終演變成世界的金融危機(jī)。

2.金融危機(jī)的實(shí)質(zhì)

從表面上看，這場(chǎng)金融大風(fēng)暴僅僅是由于美國(guó)人的過(guò)度消費(fèi)和提前消費(fèi)形成的金融泡沫所致，如果用馬克思政治經(jīng)濟(jì)學(xué)觀點(diǎn)分析，這種危機(jī)的出現(xiàn)同樣存在著必然，正如前所講勞動(dòng)決定價(jià)值，市場(chǎng)決定價(jià)格，當(dāng)一些商品的價(jià)值不再是它的固有價(jià)值，而一些商品的價(jià)格不再由市場(chǎng)來(lái)控制，而是操眾在少數(shù)人手里時(shí)，這些人開(kāi)始利用這些商品賺取高額利潤(rùn)。真正的受害者是全世界的經(jīng)濟(jì)實(shí)體。

同時(shí)也可以說(shuō)，這是一種生產(chǎn)的過(guò)剩危機(jī)，這種生產(chǎn)過(guò)剩并不是美國(guó)國(guó)內(nèi)的生產(chǎn)過(guò)剩，而是其他國(guó)家也包括中國(guó)在內(nèi)的生產(chǎn)過(guò)剩，美國(guó)金融危機(jī)是全球生產(chǎn)過(guò)剩和美國(guó)的實(shí)際購(gòu)買力之間的產(chǎn)物。從布雷頓森林會(huì)議確立了全球儲(chǔ)備地位以來(lái)，美元成為國(guó)際結(jié)算貨幣，在推動(dòng)貿(mào)易發(fā)展的同時(shí)，也助長(zhǎng)了美國(guó)強(qiáng)大的消費(fèi)特權(quán)，而美國(guó)的消費(fèi)能力在很大程度上消化了全球的過(guò)剩，但是由于美國(guó)不具有實(shí)質(zhì)上的購(gòu)買力，只是單純依靠印發(fā)美元，增加赤字來(lái)實(shí)行的。這種欠債的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式是不持續(xù)的，美國(guó)為了減輕債務(wù)的壓力或者說(shuō)賴帳而印發(fā)更多的美元讓美元貶值，當(dāng)美元泛濫導(dǎo)致美國(guó)的信用再也無(wú)法支持消費(fèi)增長(zhǎng)時(shí)，信用危機(jī)問(wèn)題就暴露出來(lái)了。次貸危機(jī)正是美國(guó)長(zhǎng)期濫用美元的必然結(jié)果。美元貶值，那就會(huì)導(dǎo)致資本外流，為了吸引資金，美聯(lián)儲(chǔ)加息，而加息就加大了房貸者的還款壓力，最終導(dǎo)致房地產(chǎn)泡沫的破滅，產(chǎn)生次貸危機(jī)，最后演化為金融危機(jī)。

3.美國(guó)金融危機(jī)的影響--危機(jī)從金融市場(chǎng)傳導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)

次貸危機(jī)造成美國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格泡沫破滅，股市價(jià)格也經(jīng)歷了深度調(diào)整，而這將通過(guò)財(cái)富效應(yīng)影響居民消費(fèi)，通過(guò)金融加速器機(jī)制影響工業(yè)投資。首先，次貸危機(jī)對(duì)居民消費(fèi)造成了很大影響，從1990年代來(lái)美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)泡沫開(kāi)始，美國(guó)居民消費(fèi)模式已經(jīng)由“收入驅(qū)動(dòng)”轉(zhuǎn)變?yōu)椤柏?cái)富驅(qū)動(dòng)”。由于資產(chǎn)價(jià)格上漲造成家庭財(cái)富價(jià)值上升，導(dǎo)致很多美國(guó)家庭越來(lái)越青睞超過(guò)當(dāng)期收入的舉債消費(fèi)，這也是最近年來(lái)美國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目逆差不斷擴(kuò)大的根本原因。而次貸危機(jī)發(fā)生，資產(chǎn)價(jià)格下跌將通過(guò)負(fù)向財(cái)富效應(yīng)影響美國(guó)居民消費(fèi)，美國(guó)居民舉債消費(fèi)的意愿和能力將顯著下降，可能重新回到“收入驅(qū)動(dòng)”的模式。

其次，次貸危機(jī)對(duì)美國(guó)企業(yè)投資也造成了很大影響。次貸危機(jī)造成美國(guó)公司股票大幅下降，這消弱了企業(yè)新增投資的動(dòng)力，同時(shí)，次貸危機(jī)造成美國(guó)現(xiàn)金降低，資產(chǎn)值降低，這一方面削弱了內(nèi)部的融資來(lái)源，另一方面造成企業(yè)抵押品價(jià)值下降，能夠獲得銀行的貸款規(guī)模下降等，這也削弱了企業(yè)的新增投資能力。

再次，次貸危機(jī)對(duì)世界其他國(guó)家的金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)也造成了很大影響。在經(jīng)濟(jì)全球化與金融化日益加深的背景下，次貸危機(jī)也將從美國(guó)金融市場(chǎng)傳導(dǎo)至全球金融市場(chǎng)，從美國(guó)實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)致全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。主要渠道包括:第一，美國(guó)經(jīng)濟(jì)減速將導(dǎo)致美國(guó)進(jìn)口需求下降。美聯(lián)儲(chǔ)降息導(dǎo)致美元相對(duì)于其它主要貨幣大幅貶值，從而將對(duì)貿(mào)易伙伴國(guó)的出口行業(yè)構(gòu)成沖擊。對(duì)中國(guó)等出口導(dǎo)向的新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制而言，美國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑一方面將直接減少美國(guó)本國(guó)的進(jìn)口，另一方面將通過(guò)影響全球其它國(guó)家的宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)而影響到其它國(guó)家的進(jìn)口，這將顯著拖累宏觀經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng);第二，次貸危機(jī)將造成全球短期資金流動(dòng)波動(dòng)性加劇。美國(guó)政府應(yīng)對(duì)危機(jī)的寬松貨幣政策加劇了全球流動(dòng)性過(guò)剩的格局，這將會(huì)導(dǎo)致下一輪金融危機(jī)的爆發(fā);第三，美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)降息造成美元大幅貶值。在經(jīng)濟(jì)增速放緩的前提下，這可能導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)陷入滯脹格局。第四，美元大幅貶值造成其他國(guó)家持有的外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的國(guó)際購(gòu)買力顯著縮小，這減輕了美國(guó)的外債負(fù)擔(dān)，但即造成了其他國(guó)家的國(guó)民財(cái)富損失。

金融危機(jī)由虛擬經(jīng)濟(jì)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的傳遞，由美國(guó)向全世界擴(kuò)散，再次驗(yàn)證了，馬克思主義認(rèn)為的事物是普遍聯(lián)系的這一科學(xué)論斷。而勞動(dòng)決定價(jià)值，市場(chǎng)決定價(jià)格，則是一個(gè)不可打破的平衡理論。

(作者單位:中共周口市委黨校經(jīng)管教研室)