董事長特征\\董事會獨(dú)立性與公司創(chuàng)新績效

摘要:文章以2009年度我國深圳證券交易所318家上市公司作為研究樣本，對董事長特征、董事會獨(dú)立性與公司創(chuàng)新績效關(guān)系進(jìn)行實(shí)證研究，探尋董事長特征、董事會獨(dú)立性與公司創(chuàng)新績效之間的內(nèi)在聯(lián)系。研究結(jié)果表明:董事長教育程度越高，公司創(chuàng)新績效越高;董事長年齡、董事會獨(dú)立性與公司創(chuàng)新績效的相關(guān)性不顯著。

關(guān)鍵詞:董事長特征;董事會獨(dú)立性;創(chuàng)新績效

一、 引言

目前，大力提升自主創(chuàng)新能力，走依靠科技進(jìn)步促進(jìn)經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展之路，已成為我國面向未來的重大戰(zhàn)略。而企業(yè)則是推動科技創(chuàng)新、實(shí)現(xiàn)這一重大戰(zhàn)略的主體。為此，有許多學(xué)者對如何促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新，提升創(chuàng)新績效展開研究。但通過對國內(nèi)外眾多文獻(xiàn)進(jìn)行梳理后不難發(fā)現(xiàn)，已有的研究很少涉及到公司治理與創(chuàng)新績效之間的關(guān)系。在公司治理結(jié)構(gòu)中，董事會與董事長是公司治理系統(tǒng)中最為重要的角色部分。董事會的運(yùn)作是否超然獨(dú)立對公司的長遠(yuǎn)發(fā)展十分重要(Zahra et al.，2000)。Nakahara(2003)則提出，在影響企業(yè)RD投資的眾多因素中， 最高管理層(即經(jīng)營者)是最重要的因素之一。如何在管理創(chuàng)新自由與監(jiān)督制衡之間取得適宜的均衡，進(jìn)而促進(jìn)公司創(chuàng)新績效的提升?顯然這是一個(gè)極具理論價(jià)值和現(xiàn)實(shí)意義的重要問題。本文因此將從董事長特征、董事會獨(dú)立性的視角，對公司治理與創(chuàng)新績效之間的關(guān)系進(jìn)行深入的分析。

二、 文獻(xiàn)回顧與研究假設(shè)

1. 董事長特征對公司創(chuàng)新績效的影響。年齡是衡量董事長特征的一個(gè)變量。由于年長和年輕的董事長在教育方式、社會經(jīng)歷和成長環(huán)境等方面存在顯著差異，所以在工作中會表現(xiàn)出不同的偏好和行為，影響到戰(zhàn)略決策和企業(yè)績效。在己有的文獻(xiàn)中，主要從三個(gè)方面論證年齡與績效負(fù)相關(guān)關(guān)系:(1)隨著年齡增長，人的體力、腦力、精力和學(xué)習(xí)能力均呈下降趨勢，同時(shí)更為呆板，對變化的適應(yīng)度也越來越低，在決策時(shí)整合相關(guān)信息的能力較弱(Taylor，1975);(2)在年長的管理者的眼中，財(cái)務(wù)安全是放在極為重要的位置，他們對許多比較有風(fēng)險(xiǎn)的行為和戰(zhàn)略視為對安全的威脅，所以會采取較為保守的戰(zhàn)略來回避風(fēng)險(xiǎn)(Wiersema Bantel，1992);(3)年老的管理者更有動機(jī)去支持企業(yè)目前的狀況，那是因?yàn)樗麄儗M織現(xiàn)狀更具感情，而且目前的政策是他們選擇實(shí)施已經(jīng)很多年了，對此有更多的心理承諾以及負(fù)擔(dān)(Hambrikc Mason，1984)。所以，董事長年齡越大，就越傾向于制定保守的企業(yè)戰(zhàn)略來回避冒險(xiǎn)，使得所執(zhí)行的企業(yè)戰(zhàn)略變化較少，從而導(dǎo)致企業(yè)喪失較多的創(chuàng)新機(jī)會，另一方面，年輕的高管嘗試創(chuàng)新的冒險(xiǎn)行動意愿較高，而積極創(chuàng)新和冒險(xiǎn)才有可能帶來高回報(bào)率(Bantel Jackson，1989;Wiersema Bantel，1992)。由此我們提出假設(shè)1。

假設(shè)1:董事長年齡與公司創(chuàng)新績效負(fù)相關(guān)。

一個(gè)人的教育背景包含了豐富又復(fù)雜的信息，它在一定程度上反映了一個(gè)人的知識和技能基礎(chǔ)。受教育程度反映了領(lǐng)導(dǎo)人的認(rèn)知能力，對新異、復(fù)雜信息的搜集和處理能力。高學(xué)歷的企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人更愿意接受新思想和變革。Hambrick Mason(1984)提出董事長所受教育的程度與創(chuàng)新正相關(guān)。企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人的社會認(rèn)知復(fù)雜程度與學(xué)歷正相關(guān)，高社會認(rèn)知復(fù)雜度使得領(lǐng)導(dǎo)人能夠在復(fù)雜的經(jīng)營環(huán)境中進(jìn)行準(zhǔn)確定位，快速確定適合企業(yè)自身的創(chuàng)業(yè)行為模式(陳傳明、孫俊華，2008)，因此領(lǐng)導(dǎo)人學(xué)歷高的企業(yè)越傾向于創(chuàng)新。而有關(guān)社會關(guān)系交往的研究發(fā)現(xiàn)，關(guān)系主體的學(xué)歷越高，其社會交往的參與度越高，交往對象的層次也越高(胡榮，2003)。因而，高學(xué)歷的企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人的社會網(wǎng)絡(luò)在網(wǎng)絡(luò)規(guī)模和網(wǎng)絡(luò)層次上具有明顯的優(yōu)勢，這樣通過社會關(guān)系運(yùn)作獲得的資源和支持更多，也就越可能增加他們的創(chuàng)新行為。由此我們提出假設(shè)2。

假設(shè)2:董事長受教育程度與公司創(chuàng)新績效正相關(guān)

2. 董事會獨(dú)立性對公司創(chuàng)新績效的影響。根據(jù)Weisbach(1988)的研究，外部董事的監(jiān)督效率顯著優(yōu)于內(nèi)部董事，因?yàn)榫酮?dú)立性而言，內(nèi)部董事任職公司內(nèi)部，職位受限于總經(jīng)理，使其意見可能受上級主管的左右，難免在董事會的決策上無法表現(xiàn)客觀的立場，使監(jiān)督功能及績效評估之客觀性受到質(zhì)疑。相反地，外部董事的地位超然，可以達(dá)到監(jiān)督的效果，降低高層管理者串謀和濫用公司資產(chǎn)的可能性，并且外部董事熟知企業(yè)專業(yè)知識且自身與公司的關(guān)聯(lián)性較低，在決策時(shí)能夠?yàn)槠髽I(yè)提供多樣化的觀點(diǎn)，以創(chuàng)新的想法衡量企業(yè)全面性的發(fā)展，協(xié)助總經(jīng)理績效的發(fā)揮。

此外，外部董事多具有專家的信譽(yù)，雖然他們可能沒有太多的股權(quán)，當(dāng)執(zhí)行的計(jì)劃失敗時(shí)，不會遭受太大的財(cái)富損失，但卻可能承擔(dān)了信譽(yù)掃地的風(fēng)險(xiǎn)，而為了防止信譽(yù)的掃地，外部董事多能善盡自己的義務(wù)，替股東監(jiān)督經(jīng)理人，并以專家與客觀的角度去評估管理者所做的決策。John Zahra(1992)也指出，增加外部董事的比例，有時(shí)甚至是公司回應(yīng)外界環(huán)境不確定的做法之一，原因除了外部董事可提供多樣專業(yè)化的建議之外，通常其也掌握了公司所需的外部資源，而藉由外部董事作為媒介，可使公司更容易進(jìn)行策略聯(lián)盟或是取得互惠關(guān)系，即外部董事比例較高的公司，公司更容易創(chuàng)新。由此我們提出假設(shè)3。

假設(shè)3:董事會獨(dú)立性與公司創(chuàng)新績效正相關(guān)。

三、 研究設(shè)計(jì)

1. 樣本選取。本文選擇2009年度的我國深圳證券交易所中小板上市公司為對象，研究其董事會獨(dú)立性、董事長特征與公司創(chuàng)新績效的關(guān)系。數(shù)據(jù)是根據(jù)深圳證券交易所(www.szse.cn)中小企業(yè)板公布的上市公司2009年度報(bào)告及其招股說明書整理獲得，選擇上市公司樣本時(shí)剔除了業(yè)績過差的ST上市公司以及資產(chǎn)負(fù)債率大于1的樣本，以保證統(tǒng)計(jì)結(jié)果的可靠性，共選擇了300家上市公司數(shù)據(jù)樣本。

2. 變量定義。進(jìn)行實(shí)證研究所選取的數(shù)據(jù)指標(biāo)應(yīng)盡可能全面地反映公司真實(shí)的經(jīng)營業(yè)績，所以本文在以前學(xué)者研究的基礎(chǔ)上，選擇專利申請數(shù)量(NUMBER)作為反映公司創(chuàng)新績效的指標(biāo)，即被解釋變量，選取非執(zhí)行董事比例(FZX)作為衡量董事會獨(dú)立性的指標(biāo);選取董事長年齡(AGE)、董事長教育水平(EDU)作為衡量董事長特征的指標(biāo)。影響企業(yè)創(chuàng)新績效的因素有很多，有些因素的影響是不可忽視的，應(yīng)當(dāng)在實(shí)證分析中予以考慮。公司規(guī)模(以總資產(chǎn)為公司規(guī)模的指標(biāo)，SCALE)、公司年齡(CAGE)這兩個(gè)變量為控制變量。關(guān)于研究中所使用的變量符號及其含義的說明，詳見表1。

四、 研究結(jié)果

1. 各變量的描述性統(tǒng)計(jì)分析。所選取企業(yè)各變量的平均值、標(biāo)準(zhǔn)差見表2。其中非執(zhí)行董事比例最大值為0.50，最小值為0.30，平均值為0.364 1;董事長年齡最大值為65歲，最小值為31歲，平均值為46.49歲;董事長教育水平最大值為4(即博士)，最小值為1(即大專)，平均值為2.6;公司年齡最大值為20年，最小值為9年，平均值為12.31年;公司規(guī)模最大值為4 427 905 183.16元，最小值為220 370 117.04元，平均值為1 386 502 505.5047元;專利申請數(shù)量最大值為235位，最小值為16位，平均值為45.12。

2. 相關(guān)性分析。對各變量的相關(guān)性分析結(jié)果如表3所示。

從表3的相關(guān)性分析結(jié)果，可得出以下結(jié)論:

(1)公司規(guī)模對創(chuàng)新績效影響顯著，且呈正相關(guān)。即公司規(guī)模越大，公司創(chuàng)新績效越高;而公司年齡對創(chuàng)新績效影響不顯著。

(2)董事長教育程度對公司創(chuàng)新績效影響顯著，且呈正相關(guān)，即董事長受教育程度越高，公司創(chuàng)新績效越高;而董事長年齡與公司創(chuàng)新績效則不相關(guān)。

(3)盡管所有的公司都有一定數(shù)量的非執(zhí)行董事，但非執(zhí)行董事比例對公司創(chuàng)新績效的影響不明顯。

2. 回歸分析。為了進(jìn)一步檢驗(yàn)董事長特征、董事會獨(dú)立性與公司創(chuàng)新績效之間的關(guān)系，筆者建立了下面的回歸模型:

NUMBER=β0+β1*FZX+β2*LIANGZHI+β3*AGE+β4*EDU+β5*CAGE+β6*SCALE+ε

該模型中，董事長年齡、董事長教育程度、非執(zhí)行董事比例為自變量，企業(yè)規(guī)模、企業(yè)年齡為控制變量，對企業(yè)創(chuàng)新績效進(jìn)行回歸分析。為了消除不同類型變量量綱的差異，先對變量進(jìn)行了標(biāo)準(zhǔn)化處理，然后再回歸分析。結(jié)果如表4所示。

由表4可知，公司規(guī)模對創(chuàng)新績效的影響系數(shù)Beta值為0.645，T=5.818，p=0.000<0.01，所以公司規(guī)模對創(chuàng)新績效影響顯著，且呈正相關(guān);公司年齡對創(chuàng)新績效的影響系數(shù)Beta值為-0.019，T=-0.176，p=0.861>0.05，所以公司年齡對創(chuàng)新績效影響不顯著;董事長年齡對創(chuàng)新績效的影響系數(shù)Beta為0.084，T=0.785，p=0.436>0.05，所以董事長年齡對創(chuàng)新績效影響不顯著;董事長教育程度對創(chuàng)新績效的影響系數(shù)Beta值為0.278，T=2.481，p=0.016<0.05，所以董事長教育程度對創(chuàng)新績效影響顯著，且呈正相關(guān)，即董事長教育程度越高，企業(yè)創(chuàng)新績效越高;非執(zhí)行董事比例對創(chuàng)新績效的影響系數(shù)Beta值為0.049，T=0.433，p=0.667>0.05，所以非執(zhí)行董事比例對企業(yè)創(chuàng)新績效影響并不顯著。

五、 結(jié)論與討論

通過上述分析，可以得到如下兩個(gè)結(jié)論:

第一，董事長特征的部分因素對公司創(chuàng)新績效有顯著影響。其中，董事長教育程度越高，公司創(chuàng)新績效越高，即假設(shè)1成立。這個(gè)結(jié)論與Hambrick Mason(1984)的研究是一致的。這一點(diǎn)值得我們上市公司加以重視，一方面在選擇公司董事長時(shí)要把教育程度作為重要的因素加以考慮，另一方面，現(xiàn)有的在職董事長也應(yīng)當(dāng)不斷學(xué)習(xí)，提高自己的知識水平，以促進(jìn)公司創(chuàng)新能力的提升。研究也發(fā)現(xiàn)董事長年齡與公司創(chuàng)新績效無關(guān)。即假設(shè)2不成立。這個(gè)結(jié)論與國外的許多研究是不一致的(Wiersema Bantel，1992;Bantel Jackson，1989;Wiersema Bantel，1992)。在國外的研究中，實(shí)證研究都表明:董事長年齡與公司創(chuàng)新績效是負(fù)相關(guān)的。之所以我們得到與國外學(xué)者不一致的結(jié)論，可能是我們選擇的樣本大多數(shù)是家族上市公司所致。深圳中小企業(yè)板上市公司多數(shù)是家族控股，由家族成員擔(dān)任董事長，且其中多數(shù)還是第一代創(chuàng)業(yè)。因企業(yè)的長遠(yuǎn)利益和家族利益是一致的，因此，董事長即使年齡變大，卻仍然可能不懼風(fēng)險(xiǎn)，追求創(chuàng)新，以獲得更長遠(yuǎn)的家族利益。董事長年齡也因此對公司創(chuàng)新績效影響不顯著。這個(gè)發(fā)現(xiàn)也從一個(gè)側(cè)面證明了家族企業(yè)與非家族企業(yè)之間的差異是確實(shí)存在的。

第二，董事會獨(dú)立性對公司創(chuàng)新績效的影響不顯著。即假設(shè)3不成立。這個(gè)結(jié)論與國外的一些實(shí)證研究結(jié)果是一致的。國外的研究也表明:外部董事在董事會的影響越大，公司越不傾向采取重視創(chuàng)新、研發(fā)的策略(Zahra，Neubaum Huse，2000)。其主要原因是外部董事通常較內(nèi)部董事缺乏足夠的知識和經(jīng)驗(yàn)，普遍無足夠的動機(jī)投入大量的時(shí)間及精力，深入研究公司的實(shí)際運(yùn)營狀況，加上外部董事通常沒有股份，容易存在搭便車的心態(tài)。這個(gè)研究結(jié)論也啟發(fā)我們，從董事會構(gòu)成來看，內(nèi)、外部董事之間的作用應(yīng)該是相互互補(bǔ)的。內(nèi)部董事主要應(yīng)該負(fù)責(zé)公司內(nèi)部的管理以及外部的經(jīng)營，而外部董事更主要負(fù)責(zé)公司內(nèi)部的監(jiān)督，外部董事相對于內(nèi)部董事，缺乏公司日常經(jīng)營的私有信息。過多的依賴于獨(dú)立董事很可能造成日常決策的失誤。

本文的研究存在一些不足之處，某些重要的董事長特征及董事會獨(dú)立性的變量沒有考慮進(jìn)來，另外公司創(chuàng)新績效的變量也只選擇了一個(gè)公司申請專利數(shù)量，所以可能造成分析結(jié)果有一定的偏差，導(dǎo)致這些結(jié)論具有一定的局限性。

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作者簡介:李前兵，淮陰工學(xué)院經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院副院長、副教授、碩士生導(dǎo)師，南京大學(xué)工商管理博士后。

收稿日期:2009-12-18。