中小金融機構:中小企業融資的天然選擇

摘 要: 中小企業作為經濟發展的一個重要支柱，在海南的工業產值和就業等方面都表現了比大企業更高的貢獻率，但是海南中小企業融資難的問題已經嚴重制約了本身的發展。本文從海南中小企業融資難的理論原因出發，運用信息經濟學的原理分析融資難背后的實質——信息不對稱性，在此基礎上，提出中小企業融資的主體天然就是中小金融機構。

關鍵詞: 中小企業 中小金融機構 信息不對稱

一、引言

中小企業在經濟發展中起著不可替代的作用，但是中小企業融資難的問題嚴重阻礙了中小企業的發展，這個問題在海南尤其突出。

通過對中小企業在海南經濟發展中的貢獻分析，總體上看海南省規模以上中小企業數量很多，且對海南的產值、就業貢獻率很高。以2000—2007年規模以上中小企業經濟貢獻度為例，在這八年中，中小企業數量有四年占比達99%多，另四年占比也達到94%，中小企業產值占總產值比重除2007年，其余年份都達到了50%以上，2004年甚至達到81%以上，并且2003年規模以上工業企業26.08958%的增長率中，有48.13501%為中小企業的貢獻，也就是說在這一年，規模以上工業企業增長率全部緣于中小企業的貢獻。而且2008年海南省在第二、三次產業中，中小企業的就業人數占了海南全部企業就業人數的95%以上，成為解決海南省勞動力就業的主要途徑(楊晟，楊謙)，經濟發展的中堅力量。

但是2004年以后，海南省規模以上中小企業經濟貢獻度逐漸下降，這與中小企業的融資困難不無關聯。海南中小企業融資難具體表現有三個方面:一是融資主體缺失、渠道單一;二是信息不對稱導致高成本融資，融資供給不足;三是沒有具體的配套制度，擔保機制不健全，內部審計制度不完善。海南中小企業融資難嚴重影響了中小企業的進一步發展，從而制約了海南整體經濟的良性運行。

注:數據來源，海南統計年鑒，1998—2006年，規模以上工業為全體國有及年銷售收入500萬元以上(包含500萬元)非國有工業企業，從2007年起，規模以上工業為全體國有及年銷售收入500萬元以上(包含500萬元)工業企業。Y(t)表示海南省某一年份的規模以上企業的工業總產值，L(t)表示其中大型企業工業產值，M(t)表示其中中型企業工業產值，S(t)表示其中小型企業工業產值，Y(t)=L(t)+M(t)+S(t)。

二、海南中小企業融資難的理論成因:信息不對稱

(一)中小企業融資中的信息不對稱

國內外大量的研究表明，中小企業融資困難的主要原因是融資雙方之間的信息不對稱。信息不對稱是指一方擁有相關的信息而另一方沒有這些信息，或者前者比后者擁有更多的信息，這種不對稱導致資源配置的失效。表現在信貸市場上就是資金需求者比資金供給者在信息方面占有絕對優勢，借款者更加清楚自身的財務狀況、管理水平，投資項目成功的概率，以及偏離原來投資方向的意圖，從而導致了借貸中事前的逆向選擇和事后的道德風險。

信貸中的信息不對稱在中小企業融資中表現的更為明顯。因為中小企業大多是軟信息，透明度不高。Berger和Udell(1995)指出，缺少規范信息披露的中小企業提供了模糊信息，即“軟信息”。對于大企業，金融機構通過查看其財務報表等公開信息，或通過供貨商、消費者與企業職工等各種渠道，以較低成本獲得企業的信息，而對于中小企業的財務狀況，合約簽定，領導的人品等信息基本是內部化的，加上中小企業貸款額度一般比較低，次數頻繁，抵押品缺乏，這對于追求規模效益的大型金融機構來說，寧可選擇不貸或者少貸。

(二)模型演繹

假設企業貸款投資一個項目，如果項目成功時每單位貸款帶來的收益R>0，項目成功的概率為P，失敗時則企業違約，選擇不還款，此時收益為0，成本為貸款利率r。則企業的期望凈利潤為P[R-(1+r)]+(1-P)0，只有期望凈利潤P[R-(1+r)]+(1-P)0>0時企業才會申請貸款，由于00，即R>1+r時企業才可能投資，申請貸款。

如果銀行批準，企業項目成功下銀行凈利潤為r，項目失敗銀行不僅收不回利率r，本金也會損失，此時銀行凈利潤為-(1+r)，則銀行批準下期望利潤為Pr+(1-P)(-1)(1+r)，對于銀行來說，只有批準下期望利潤Pr+(1-P)(-1)(1+r)>0，即只有(2P-1)r>1-P時才批準貸款，因為00，又因為r>0，所以要使(2P-1)r>1-P，則首先要2P-1>0，即P>1/2時，銀行才考慮貸款。在P>1/2下，(2P-1)r>1-P即為r>(1-P)/(2P-1)。

經過以上分析可以看出:1/2

三、中小金融機構:中小企業融資的天然選擇

大量的研究表明:相對大企業而言，中小金融機構在對中小企業融資中具有相對信息優勢并且也愿意提供服務，中小金融機構為中小企業融資是市場競爭中的必然選擇。

(一)中小金融機構在中小企業融資中的信息優勢

1.中小金融機構的地域優勢，大多中小金融機構是地方性的，了解當地企業的人品、產品、抵押品和前景，有條件滿足這部分資金需求。

2.中小金融機構隨著對中小企業的服務時間的增加，對中小企業經營狀況，信譽程度了解也在逐漸加深，獲得中小企業信息的成本則逐漸遞減。

3.中小金融機構在組織管理上也優于大金融機構。中小金融機構一般內部結構簡單，決策快速便捷，有利于融資雙方成本的降低，而大金融機構治理結構都比較復雜，其信息傳遞和處理的成本相對較高，當然大銀行也可以選擇權利下放，但是又會導致其委托代理成本的提高。

(二)中小金融機構在大企業融資中的相對劣勢

中小金融機構在對中小企業貸款中占有一定優勢，卻并不意味中小金融機構天生就愿意為中小企業服務。大企業的透明度高，且向大企業貸款可以獲得規模效應，但是中小金融機構大企業的爭奪中處于市場劣勢，這一方面是因為中小金融機構規模較小和資本金的限制，難以滿足大企業的龐大資金需求。另一方面，對大企業提供大規模貸款，導致風險過于集中，而對中小企業貸款，可將對大企業貸款面臨的非系統性風險轉為系統性風險(劉國光，2002)。

四、海南省中小金融機構在中小企業發展中的作用模型分析

以2000—2007年間鄉鎮企業的產值G(t)表示被解釋變量，以同一時期大銀行和中小金融機構的貸款余額作為解釋變量，由于數據所限，我們以國家銀行貸款余額B(t)作為大金融機構貸款余額，其他金融機構貸款余額作為中小金融機構的貸款余額E(t)，構造如下模型:

G(t)=a0+a1B(t)+a2E(t)+C(t)，C(t)為白噪聲序列。

南洋商業銀行、城市信用社、農村信用社、信托投資公司、財務公司、租賃公司等。

根據以上數據，使用普通最小二乘法估計消費模型，輸出結果如下:

據表5，可知G(t)=736974.2+0.113324B(t)+0.219470E(t)。

R2=0.992795，F=144.3762137.7875，DW=2.334000。

由上可以看出海南中小金融機構的貸款余額的增加對中小企業的作用要大于大金融機構，中小金融機構的貸款余額每增加1元，鄉鎮企業的產值增加0.219470元，而大銀行貸款余額每增加1元，鄉鎮企業的產值僅增加0.113324元。其原因是因為大銀行對中小企業的支持非常薄弱，款項大都流向于大企業。所以應該加快中小金融機構改革的步伐，使之更加適應中小企業的發展。

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