國際金融危機對我國的啟示

摘要：探討國際金融危機對我國的啟示具有重要的現(xiàn)實意義。從國際金融危機產(chǎn)生的原因以及對我國影響的主要方面來探討，可以得出四個方面的啟示：要穩(wěn)妥處理好金融監(jiān)管與創(chuàng)新的關(guān)系；要穩(wěn)妥處理好金融全球化與資本開放的關(guān)系；要穩(wěn)妥處理好外貿(mào)依存度與擴大內(nèi)需的關(guān)系；要穩(wěn)妥處理好勞動密集型增長模式與轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式的關(guān)系。

關(guān)鍵詞：次貸危機；金融危機；啟示

中圖分類號：F830.99 文獻標(biāo)志碼：Ａ文章編號：１６７３－２９１Ｘ（２０10）32－０125－03

由美國次貸危機引起的國際金融危機至今有兩年多的時間了，但還沒有出現(xiàn)完全見底的跡象。探討國際金融危機產(chǎn)生的原因以及對我國的影響，從而得出國際金融危機對我國的啟示仍然具有重要的現(xiàn)實意義。

一、要穩(wěn)妥處理好金融監(jiān)管與創(chuàng)新的關(guān)系

這一點啟示是從分析國際金融危機產(chǎn)生的原因中得出的。

導(dǎo)致國際金融危機的次貸危機，從表面上看是美國的消費模式，即超前消費、過度消費、借貸消費引起的（趙長茂，2008），但從深層次的原因看是來源于新自由主義的資本主義（大衛(wèi)·科茨，2008）。按照美國著名經(jīng)濟學(xué)家大衛(wèi)·科茨的解釋，新自由主義形式的資本主義的特征是：放松對經(jīng)濟和金融的管制，允許自由市場的存在；政府不再對宏觀經(jīng)濟進行積極調(diào)控，追求低通脹率而非低失業(yè)率；社會福利急劇減少；大型企業(yè)和政府打擊、削弱工會力量，勞動市場格局改變，資方完全控制勞方；自由、殘酷的競爭取代有節(jié)制的競爭；商品、服務(wù)和資本在不同國家之間相對自由的流動（大衛(wèi)·科茨，2008）。

正是新自由主義形式的資本主義“放松對經(jīng)濟和金融的管制”導(dǎo)致次貸危機，繼而引發(fā)金融危機。所謂次貸危機，是指大規(guī)模向償還能力差的低收入階層貸款買房，并將這種住房貸款（次級貸款）證券化所引起的金融性危機（程恩富，2008）；是由于美國次級抵押貸款借款人違約增加，進而影響與次貸有關(guān)的金融資產(chǎn)價格大幅下跌導(dǎo)致的全球金融市場的動蕩和流動性危機。在這里，次級抵押貸款公司“向償還能力差的低收入階層貸款買房”一開始就存在很大的風(fēng)險。然而，不僅如此，“放貸機構(gòu)則把按揭出售給投資銀行或其他金融機構(gòu)。這些投資銀行再把不同的按揭放在一起，變成一種‘有按揭支撐的證券’在市場上出售”（科茨，2008）。這樣，風(fēng)險不斷擴大，而且助長了房產(chǎn)市場的投機。“金融機構(gòu)在2004年拋出所謂的次級按揭借貸，借貸者買房時不再需要像以前那樣交納20%或更高的首付，銀行也不再對借貸者的背景和收入情況進行任何審查”（科茨，2008）。于是，在每個月只支付貸款利息，或者只償還低于利息的金額，甚至不必支付首付款，而房產(chǎn)價格又不斷上升的情況下，投機者大量借入貸款購買房產(chǎn)。如果房產(chǎn)價格上升，他們可以獲得豐厚的利潤；如果房產(chǎn)價格下降，他們的損失僅僅是已經(jīng)支付的利息。結(jié)果，美國的房產(chǎn)市場出現(xiàn)了泡沫。到2007年，由于利率上升，次級抵押貸款違約大量增加，再加上美國房產(chǎn)市場泡沫破滅，投機者不能償還貸款，金融機構(gòu)收回房產(chǎn)也彌補不了貸款，金融機構(gòu)的不良資產(chǎn)迅速增加。由于部分抵押貸款已經(jīng)證券化，損失在金融部門之間迅速擴散，結(jié)果引發(fā)了金融危機（李翀，2009）。

次貸危機產(chǎn)生原理用圖表示是：

在圖中，我們看到金融工具的盲目創(chuàng)新，虛擬資本不斷擴張的過程：先是次級抵押貸款公司，向普通居民A（用A表示）提供住房貸款，然后出售資產(chǎn)抵押債券MBS給投資銀行（形成第一道金融工具創(chuàng)新），投資銀行又把它變成“擔(dān)保債務(wù)債券CDO”向?qū)_基金、保險公司等金融機構(gòu)出售（形成第二道金融工具創(chuàng)新）；對沖基金、保險公司等金融機構(gòu)又向社會上普通居民B（用B表示，B可包括A）出售投資工具（形成第三道金融工具創(chuàng)新）。圖里的循環(huán)是否順利，關(guān)鍵看普通居民A。如果普通居民A按期交房貸，一切順利；如果普通居民A不能按期交房貸，鏈條斷裂。

我們知道，金融創(chuàng)新工具是一種衍生的投資工具，它可以為投資者帶來巨大的收益，也面臨很大的風(fēng)險。它帶來收益是因為原來金融資產(chǎn)的價值，一旦原來金融資產(chǎn)貶值或收不回來，創(chuàng)新的金融工具也失去其價值。這就是虛擬資本的危害。

因此，我們必須加強對金融的監(jiān)管。我們既要積極又要謹慎進行金融工具的創(chuàng)新。穩(wěn)妥地處理好監(jiān)管與創(chuàng)新的關(guān)系，積極引導(dǎo)和扎實推進銀行業(yè)金融創(chuàng)新，同時注重防范創(chuàng)新風(fēng)險，堅持風(fēng)險可控、成本可算、信息充分披露的監(jiān)管理念。

現(xiàn)在我國一些商業(yè)銀行推出的理財工具，證券市場推出的股指期貨交易，風(fēng)險是很大的，需要加以注意。

我們要牢記鄧小平同志所說的：“金融很重要，是現(xiàn)代經(jīng)濟的核心。金融搞好了，一著棋活，全盤皆活”（《鄧小平年譜（1975—1997）》（下），中央文獻出版社，2007：1328），“什么時候政府都要管住金融”（同上，第1361頁）（轉(zhuǎn)引自《紅旗文稿》劉志明的“應(yīng)該如何認識‘后危機時代’——國際金融危機觀點全球掃描與透視”一文）。

二、要穩(wěn)妥處理好金融全球化與資本開放的關(guān)系

這一點啟示是由分析美國次貸危機對我國商業(yè)銀行和外匯儲備的影響得出的。

當(dāng)今的世界是相互聯(lián)系的，國與國之間經(jīng)濟的聯(lián)系是你中有我，我中有你。世界經(jīng)濟處于全球化時代，一國經(jīng)濟的發(fā)展不能離開世界這個市場（資源），金融也不例外。這次國際金融危機對我國金融方面的直接影響主要在兩個方面：一是持有美國金融機構(gòu)債券的商業(yè)銀行；二是我國的外匯儲備。

據(jù)報道，我國有多家商業(yè)銀行持有雷曼兄弟公司的債券。其情況是：中國建行持有美國雷曼兄弟公司控股公司相關(guān)債券共計1.914億美元，其中，高級債券1.414美元，次級債券0.5億美元，約占該集團總資產(chǎn)的0.019%。中國工商銀行（包括境外機構(gòu)）持有美國雷曼兄弟公司債券及與雷曼信用相掛鉤債券共1.518億美元，約占該集團總資產(chǎn)的0.01%。交行持有雷曼兄弟公司發(fā)行債券7 002萬美元，占其總資產(chǎn)0.02%，暫時在各家銀行中占資產(chǎn)比例最重。中行則持有雷曼債券7 562萬美元，合計占中國銀行總資產(chǎn)0.01%。招商銀行持有雷曼兄弟債券7 000萬美元，其中高級債券6 000萬美元，次級債券1 000萬美元。上述五家已公布具體數(shù)據(jù)的中資銀行，共計持有的雷曼債券超過5.3億美元。此外，興業(yè)和華夏持有美國雷曼兄弟公司發(fā)行的債券相對較少，興業(yè)持3 360萬美元；中信銀行7 600萬美元；而華夏銀行表示持有少量雷曼債券。

由于雷曼兄弟公司的破產(chǎn)，勢必導(dǎo)致這些持有雷曼兄弟公司債券的銀行遭受巨大損失。

從我國的外匯儲備來看，我國的外匯儲備主要以美元為主（注：不僅中國的外匯儲備以美元為主，全球外匯儲備的60%以上為美元資產(chǎn)），并且連年增加。2006年約1萬億美元，2007年為1.53萬億美元，2008年為1.95萬億美元，2009年為2.4萬億美元。在國際金融危機發(fā)生導(dǎo)致美元貶值的情況下，我國外匯儲備縮水在所難免。

由此，我們要考慮一個問題：如何處理好金融全球化與資本開放的關(guān)系問題。現(xiàn)在，我國的金融不與世界接觸是不可能的。現(xiàn)在的經(jīng)濟離不開世界市場（資源）。另外，根據(jù)WTO的規(guī)則，我國也要逐步放開資本市場。現(xiàn)在的情況不同于亞洲金融危機時期。1997年的亞洲金融危機時期，中國的金融市場是與國際金融市場絕緣的因而東南亞金融危機對中國基本上沒有造成多大影響。當(dāng)時中國政府采取各種措施防止了短期債務(wù)和游資進入中國市場。而現(xiàn)在隨著資本市場的逐步放開，大量的短期游資通過各種渠道進入中國，而且其中相當(dāng)一部分進入了房地產(chǎn)市場。所以，一次全球性的金融危機很有可能對中國的金融體系帶來巨大沖擊。這樣一來，使得我國的資本市場處于兩難境地。

怎么辦？我們認為可以這樣來解決這個問題。一是我國政府采取各種措施促進經(jīng)濟的發(fā)展，為我國資本市場的開放打下牢固的基礎(chǔ)。實體經(jīng)濟強大了，承受各種打擊的能力也大。二是加強對金融市場進入者的監(jiān)管，只讓合格的金融機構(gòu)進入金融市場。監(jiān)督機構(gòu)監(jiān)督金融機構(gòu)的活動，發(fā)現(xiàn)問題進行整改，對風(fēng)險進行控制。三是各商業(yè)銀行在進行境外投資時要審慎，密切注意投資風(fēng)險，適時調(diào)整投資品種。四是分散持有外匯儲備，不要把所有雞蛋都放在同一個籃子里，根據(jù)實際情況適時調(diào)整持有外匯儲備種類以及比例，分散外匯過于集中帶來的風(fēng)險。

三、要穩(wěn)妥處理好外貿(mào)依存度與擴大內(nèi)需的關(guān)系

這一點啟示是由分析國際金融危機對我國出口的影響得出的。

國際金融危機對我國出口加工企業(yè)的影響很大。據(jù)報道在我國出口加工企業(yè)的大省——廣東，出現(xiàn)了兩次倒閉潮。第一次是東莞企業(yè)倒閉潮。據(jù)《瞭望東方周刊》2008年6月30日的報道，“2007年底，東莞虎門一個鎮(zhèn)就走了200家企業(yè)。2008年以來，工廠的倒閉和遷移幾呈加速趨勢。伴隨著這一過程的，是此起彼伏的‘裁員浪潮’。瑞士信貸首席經(jīng)濟學(xué)家陶冬認為，未來3年內(nèi)廣東地區(qū)或許將有1/3的出口型企業(yè)面臨關(guān)閉的命運。”第二次是“珠三角代工企業(yè)訂單慘淡”。華夏時報（北京）2009年4月11日報道說，在2009年第一季度經(jīng)濟形勢開始出現(xiàn)好轉(zhuǎn)之際，我國外貿(mào)形勢卻更加艱難。珠三角依靠訂單的純代工企業(yè)們現(xiàn)在已是奄奄一息。

為什么影響如此嚴重，很重要的一個原因是廣東省是我國最大的出口依賴省份，外貿(mào)依存度過高，國際金融危機對廣東的影響大是很自然的事情。

同理，對整個中國而言，由于外貿(mào)依存度高（已經(jīng)高達60%以上。我國外貿(mào)依存度2007—2009年分別為66.3％、60.6％、65.8％），在金融危機陰影的籠罩下，外貿(mào)出口必然受到很大的沖擊。2008年，金融危機對我國的出口影響逐月增加，從11月開始首次出現(xiàn)了負增長，11月份當(dāng)月我國進出口1 149.9億美元，下降2.2%，中國外貿(mào)單月進出口首次出現(xiàn)負增長。12月份當(dāng)月我國進出口總值1 833.3億美元，下降11.1%，其中，出口1 111.6億美元，下降2.8%；進口721.8億美元，下降21.3%。根據(jù)我國海關(guān)統(tǒng)計，2008年，我國外貿(mào)總額達25 616.3億美元，比上年增長17.8%。其中，出口14 285.5億美元，增長17.2%；進口11 330.8億美元，增長18.5%。貿(mào)易順差2 954.7億美元，比上年增長12.5%，凈增加328.3億美元。2009年的情況為：全國進出口總值22 073億美元，同比下降13.9%。其中，出口12 017億美元，下降16%；進口10 056億美元，下降11.2%。實現(xiàn)貿(mào)易順差1 961億美元，比去年同期減少34.2%。

因此，在出口受到影響的情況下，我們要增加企業(yè)的產(chǎn)量，增加就業(yè)，不得不考慮如何處理外貿(mào)依存度與擴大內(nèi)需的關(guān)系問題。我們發(fā)展經(jīng)濟，原來主要依靠投資和出口兩駕馬車，現(xiàn)在出口受阻，必然考慮除了投資、出口外的第三條途徑——消費，消費加上原來的投資和出口，俗稱三駕馬車。而增加消費就是擴大內(nèi)需的最終表現(xiàn)。其實，我國內(nèi)需市場（最終消費）的潛力是巨大的，特別是農(nóng)村市場。在農(nóng)村，家電、農(nóng)用汽車、建材等產(chǎn)品的需求量十分可觀。隨著國家各項惠農(nóng)政策的實施，隨著農(nóng)民收入水平的提高，農(nóng)民對家電、農(nóng)用汽車、建材等產(chǎn)品需求增加。目前，要擴大農(nóng)村對家電、農(nóng)用汽車、建材等產(chǎn)品的需求，需要做的事情是：第一，建立、完善社會保障制度，讓農(nóng)民放心消費手中的錢。比如，醫(yī)療保險制度要建立好，農(nóng)民得大病有錢治療，不會擔(dān)心得病沒錢治療而不敢花錢。第二，政府要幫助農(nóng)民建立好基礎(chǔ)設(shè)施。水要通、電要通、路要通，讓農(nóng)民購買家電能夠用得上。

總的來說，擴大內(nèi)需尤其是開拓農(nóng)村市場，是一件多贏的事情：既能解決了因為金融危機導(dǎo)致出口困難，產(chǎn)品難銷售的問題；又能解決農(nóng)民工就業(yè)的問題，增加農(nóng)民的收入，有利于內(nèi)需的擴大，形成良性循環(huán)。

四、要穩(wěn)妥處理好勞動密集型增長模式與轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式的關(guān)系

這一點啟示是由分析國際金融危機對我國不同產(chǎn)品出口的影響得出的。

金融危機的影響是全面的，但對我國不同類型的出口加工企業(yè)的影響是不一樣的，有的受到的影響很大，有的受到的影響小，低端產(chǎn)品受到的影響大，高端產(chǎn)品受到的影響則小得多。從2008年的情況看，高新技術(shù)型企業(yè)受金融危機影響較小，勞動密集型企業(yè)受影響較大。從出口統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，勞動密集型產(chǎn)品與“兩高一資”產(chǎn)品出口增長速度低于機電產(chǎn)品和高新技術(shù)產(chǎn)品。中國紡織、房產(chǎn)、玩具、鋼鐵行業(yè)以及家具、衛(wèi)浴、五金、電子等產(chǎn)品的出口企業(yè)受到嚴重影響。在出口商品中，2008年我國機電產(chǎn)品出口8 229.3億美元，增長17.3%。其中，電器及電子產(chǎn)品出口3 420.2億美元，增長13.9%；機械及設(shè)備出口2 686.3億美元，增長17.5%；高新技術(shù)產(chǎn)品出口4 156.1億美元，增長13.1%。同期，我國服裝及衣著附件出口1 197.9億美元，增長4.1%；紡織紗線、織物及制品出口653.7億美元，增長16.6%，加快1.6個百分點；鞋類出口296.6億美元，增長17.2%，加快1.2個百分點；家具出口269.1億美元，增長21.5%；塑料制品出口158.3億美元，增長9.4%，小幅提高0.6個百分點。

由此，我們必須考慮勞動密集型增長模式與轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式的關(guān)系。我們知道，勞動密集型經(jīng)濟增長模式的優(yōu)點是可以安排大量勞動力就業(yè)，可以用勞動力代替稀缺的資本，勞動力便宜，產(chǎn)品價格便宜，在產(chǎn)業(yè)鏈的低端擁有競爭力。但它的缺點也是很明顯的。由于勞動者素質(zhì)不高，通常缺少創(chuàng)新、缺少核心技術(shù)、缺少品牌，處于產(chǎn)業(yè)鏈的低端，掙少許的加工層面的利潤，受國際形勢的波動影響極大。邁克爾·波特曾經(jīng)認為，勞動密集型產(chǎn)業(yè)少得可憐的利潤取決于國際經(jīng)濟形勢的波動。國際金融危機發(fā)生后，我國出口的情況充分說明了這一點。因此，我們應(yīng)該依此為契機，著力轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式，生產(chǎn)高新技術(shù)產(chǎn)品，增加高薪技術(shù)產(chǎn)品的出口。其實，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式，不僅是國際金融危機帶來的啟示，也是我國可持續(xù)發(fā)展的必要要求。第一，我國長期的粗放型生產(chǎn)方式浪費了大量的自然資源和社會資源，同時，還造成了嚴重的環(huán)境污染問題，這樣的生產(chǎn)方式難以維持下去。第二，我國的人口紅利正在逐步消失，勞動力優(yōu)勢不再存在，從而依靠廉價勞動力低成本競爭的模式喪失。第三，低端產(chǎn)品出口往往遭受進口國的各種壁壘的阻礙，比如，進口國對我國低端產(chǎn)品出口產(chǎn)品征收反補貼稅、反傾銷稅，出口變得困難，更說不上擴大出口。

因此，必須根據(jù)黨的十七大以來，以胡錦濤同志為總書記的黨中央提出“加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式”的精神，促進經(jīng)濟增長由主要依靠投資、出口拉動向依靠消費、投資、出口協(xié)調(diào)拉動轉(zhuǎn)變，由主要依靠第二產(chǎn)業(yè)帶動向依靠第一、第二、第三產(chǎn)業(yè)協(xié)同帶動轉(zhuǎn)變，由主要依靠增加物質(zhì)資源消耗向主要依靠科技進步、勞動者素質(zhì)提高、管理創(chuàng)新轉(zhuǎn)變。深刻領(lǐng)會胡錦濤同志關(guān)于“國際金融危機使我國轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式問題更加突顯出來，國際金融危機對我國經(jīng)濟的沖擊表面上是對經(jīng)濟增長速度的沖擊，實質(zhì)上是對經(jīng)濟發(fā)展方式的沖擊”的重要論斷，繼續(xù)推進我國經(jīng)濟的發(fā)展。

當(dāng)然，由于我國疆土遼闊，各地經(jīng)濟發(fā)展不平衡，經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)應(yīng)當(dāng)率先轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式，落后地區(qū)根據(jù)各地的實際情況逐步實行經(jīng)濟發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變。

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