外資并購對東道國經濟安全的影響機制探析

摘要：從理論上探析了外資并購對東道國經濟安全的影響機制。認為外資并購對東道國經濟安全的影響主要體現在產業政策調控、宏觀經濟穩定、企業核心競爭力和東道國經濟發展潛力等四個方面。

關鍵詞：外資并購；東道國；經濟安全

中圖分類號：F830文獻標志碼：A文章編號：1673-291X（2010）25-0060-02

隨著中國對外開放程度的不斷提升，在中國利用外資的各種形式中，外資并購扮演著日益重要的角色。然而作為一種具有明顯擴張性的外資進入形式，外資并購對國家經濟安全的影響不容忽視。從理論上探討外資并購對東道國經濟安全的影響機制，對于中國外資并購的發展具有重要的意義。

外資并購方企業是獨立的利益主體，它們從各自利益出發在東道國選擇并購目標，展開并購活動。然而由于并購外資與東道國之間的利益目標不一致，由此帶來的經濟安全問題值得關注。

一、并購主體的全球逐利性侵蝕東道國產業政策調控效果

對于東道國而言，外資盡管披上了先進技術、先進理念、雄厚實力等一系列華麗外衣，但其本質上仍然是受利潤驅使的資本。傳統的資本逐利性與現代化的資本運作方式相結合，使得頻繁發起并購攻勢的跨國公司在經濟全球化蓬勃發展的今天不斷向全球拓展利益。作為并購目標的東道國國內企業僅僅是其實現全球利益的工具。

并購主體的利潤目標與東道國的利益目標不相一致是外資并購侵蝕東道國產業政策調控效果的基本原因。聯合國貿易與發展會議編寫的《1999年世界投資報告》將跨國公司與東道國的目標差異總結為四個方面：一是跨國公司的存在與東道國試圖建立強有力的本國企業的目標相沖突；二是東道國希望得到新的技術而外國子公司則想使用成熟的技術；三是當出現進口自由化或比較優勢轉移時，跨國公司認為關閉其子公司更有效率，而東道國則希望它繼續存在以維持就業；四是跨國公司可能想加強對知識產權的保護，而東道國政府則希望擴大技術擴散 [1] 。這一系列矛盾決定了外資并購影響經濟安全的必然性。

并購領域逐漸向戰略產業集中，弱化東道國產業政策執行力。戰略產業是在經濟發展的一定階段具有巨大規模、巨大投入、企業經營所需要的巨大市場和帶來巨大利益的產業 [2]，對實現經濟持續增長具有領航作用，是執行國家宏觀調控政策的中堅力量。20世紀90年代以來，外資并購主體在世界范圍內逐漸向戰略行業集中，作為并購主體的跨國公司由于前述的目標差異，執行東道國經濟政策的積極性偏低，從而弱化了東道國產業政策的調控效果。21世紀初外資通過收購控制阿根廷金融業，其商業銀行總資產中外資份額達到62%～68%，這導致阿根廷國家金融主權削弱甚至喪失、國家宏觀調控能力大大下降，也成為其爆發金融危機的重要原因之一 [3]。

并購主體憑借其經濟和政治影響力干涉東道國產業政策調控。在世界并購舞臺上盡顯風流的大型跨國公司，不僅具有雄厚的經濟實力，還具有相當的政治背景和政治影響力。在并購東道國企業達到一定規模后，跨國公司將會利用其政治影響力來影響東道國的政策制定。1965年，秘魯政府試圖調整其電話工業政策，由于這一新的政策將損害外國資本的利益，因此國際電話電報公司（ITT）便要求當時的美國政府進行干預，最終迫使秘魯政府的這一決策無法執行。

二、并購資本的大規?？缇沉鲃诱T發東道國宏觀經濟震蕩

外資并購方作為理性經濟主體，會選擇十分成熟的企業作為并購目標，這些企業往往資產龐大，所以外資并購涉及金額比新建投資大，影響也更深。目前世界上最大的單宗并購案——英國沃達豐收購德國曼內斯曼公司案，并購金額高達2 028億美元。大規模的跨境資本流動，對東道國特別是發展中東道國宏觀經濟穩定提出了嚴峻挑戰。

在國內市場，外資并購擴張了東道國通貨膨脹風險。在宏觀經濟學理論中，需求拉動型通貨膨脹是通貨膨脹的基本類型之一，指的是總需求超過總供給所引起的一般價格水平的持續顯著地上漲。外資并購所帶來的大量資金會產生極大的投資需求，帶動物價水平上漲的同時，也會給房市和股市增添泡沫成分。

在國際市場，外資并購誘發東道國國際收支失衡。外資并購作為一種投資形式，最終需要“還本付息”，即從長期來看，隨著并購投資在東道國的日益成熟，大規模的利潤匯回是必然趨勢，且最終的本息之和會大于原始的資金流入。這種逆差就使得東道國國際收支賬戶的支出項目大量增加。如20世紀四五十年代的拉美國家就出現了付給外國投資的利潤遠遠超過外國資本輸入的現象。1946—1947年，美國向拉美國家投資54.15億美元，所獲利潤則高達147.75億美元 [4]，從而對其國際收支平衡帶來了影響。

此外，當如此大規模的資金流以外匯形式從東道國流向外資來源國，這將對東道國的外匯支付能力帶來巨大挑戰。從當前全球外資并購的發展趨勢來看，新興工業化國家和發展中國家是并購投資的主要流向，而這類國家的外匯儲備并不充足，當面臨巨大的支付壓力時，很難有效應對。一旦支付壓力過大，將導致東道國貨幣體系的不穩定，甚至可能引發金融危機。

三、并購目標的所有權轉移制約東道國企業核心競爭力

企業的核心競爭力是各種技術、技能和知識的有機綜合體，其最終目的在于實現顧客所看重的價值，是企業競爭優勢的根基。決定企業核心競爭力大小的關鍵因素是品牌和自主創新。外資并購的實質是外國投資者與境內企業或者境內企業的股東之間的交易，是所有權的轉移。這種所有權轉移對東道國企業核心競爭力的制約主要是通過品牌替代和研發替代實現的。

品牌替代：品牌是企業重要的無形資產，是連接消費者和企業及其產品的重要紐帶。一個知名品牌所蘊涵的社會認同度以及與之相連的成熟銷售網絡、可觀市場份額和忠實的消費群體，是企業核心競爭力的重要組成部分。外資并購擁有知名品牌的企業后，利用并購后的股東決策權，有意淡化對東道國本土品牌的發展，甚至封存以使該品牌退出市場。同時利用本土品牌原有的成熟銷售網絡，外資著力打壓本土品牌，突出經營自身原有品牌，從而獲得了對東道國同類行業企業更大的競爭優勢，削弱了東道國企業的核心競爭力。

研發替代：作為企業核心競爭力的重要組成部分，研究與開發在企業的發展中具有基礎性和根本性的地位。在激烈的市場競爭中，贏得研發先機就意味著在起跑線上贏得了對手。當前學術界關于外資并購對東道國技術創新與進步的認識存在分歧，一部分學者從溢出效應的角度認為外資并購對于東道國技術進步意義深遠，并購主體既是資本的國際傳播者，更是先進技術的跨國傳授者；另一部分學者則認為外資帶來的是“非核心”技術，對東道國技術進步的影響總體是負面的。本文認為，外資對于東道國的個別行業或企業是存在技術溢出效應的，但對于東道國整體而言，外資并購通過研發替代削弱了東道國企業的核心競爭力，即外資在并購東道國企業后，以自身的研發替代東道國企業的原有研發，形成東道國對外資技術的過度依賴，對東道國的技術發展帶來不利影響，削弱東道國企業的核心競爭力。如巴西的汽車產業，在1996—1997年間，巴西國內的幾個大型汽車零部件生產商被一些跨國公司收購，致使當地的汽車研發活動下降，一些前沿性的技術研究被轉移至跨國公司母國進行，導致巴西的汽車制造技術水平不斷下降。結果巴西失去了在汽車零部件產品市場建立起的競爭優勢，最終需要進口才能滿足需要 [5]。

四、外資并購后的“擠出效應”損害東道國經濟發展潛力

外資并購方憑借在政策、技術、管理、產品質量、人力資源等各個方面的優勢進入東道國后，其對東道國產生的一系列“擠出效應”損害東道國經濟發展潛力。這種“擠出效應”突出體現在“就業擠出” 和“投資擠出”兩個方面。

就業擠出：外資并購造成失業是世界性的現象，聯合國貿發會議《1999年世界投資報告》分析了這一現象，并列出了幾個典型案例（如下表）：

部分外資并購中的裁員情況表 [1]

具體而言，外資并購對東道國的“就業擠出”效應主要表現在：一是外資擁有的先進技術提高了并購后企業的資本有機構成，資本對勞動力的替代率上升，導致勞動力需求下降；二是外資憑借競爭優勢在東道國國內市場上打壓同行業競爭對手，部分東道國國內企業減小生產規模甚至退出市場，引發失業。失業人數的增加使得東道國為了保持政治上的穩定而不得不在經濟上優先發展勞動密集產業以解決就業問題，在經濟結構上難以優化升級，從而削弱經濟發展潛力。

投資擠出。一方面，作為外資并購方的跨國公司實力雄厚，東道國企業無論在經濟實力還是經營規模上都難以與之抗衡，從而撤出部分投資領域；另一方面，在世界范圍內的外資并購中，特別是在發達國家企業對發展中國家企業的并購中，外資作為東道國的稀缺資源，享有一系列的政策優惠，這種政策優惠誘發銀行的“貸款偏愛”，國內企業因資金不足而無法進行生產投資。外資的進入和內資的撤出并存，使得東道國對外資的依賴逐漸加重，損害東道國經濟發展潛力。

參考文獻：

[1]冼國明.1999年世界投資報告——外國直接投資和發展的挑戰[M].北京:中國財政經濟出版社，2000:131.

[2]“中國戰略技術與產業發展研究”課題組.從戰略視角把握中國的戰略產業[N].經濟日報，2002-12-02(9).

[3]耿莉萍.外資并購國有企業的意義及相關問題分析[J].北京工商大學學報:社會科學版，2003，(1):14-18.

[4]商德文.海外國際性投資模式比較[M].北京:經濟日報出版社，1994:136.

[5]羅志松.外資并購的東道國風險研究[M].北京:人民出版社，2000:129-130.[責任編輯 陳麗敏]