因子分析模型在企業(yè)財(cái)務(wù)競爭力評(píng)價(jià)中的應(yīng)用

摘要:財(cái)務(wù)競爭力是當(dāng)前財(cái)務(wù)管理理論研究的新方向，它作為現(xiàn)代財(cái)務(wù)學(xué)科體系中一個(gè)新的領(lǐng)域，為人們認(rèn)識(shí)和發(fā)展財(cái)務(wù)學(xué)提供了新思路。財(cái)務(wù)競爭力綜合測評(píng)模型是分析競爭對(duì)手的重要工具。通過因子分析模型建立財(cái)務(wù)競爭力綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)和公共因子變量， 并以我國部分上市汽車企業(yè)作為樣本，用SPSS 統(tǒng)計(jì)軟件進(jìn)行了實(shí)證分析。綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)可以用來評(píng)價(jià)競爭對(duì)手在行業(yè)中的地位， 公共因子變量可以分析競爭對(duì)手的優(yōu)勢和劣勢，為企業(yè)制定正確的財(cái)務(wù)競爭策略提供重要依據(jù)。

關(guān)鍵詞:財(cái)務(wù)競爭力;因子分析;評(píng)價(jià)

中圖分類號(hào):F275 文獻(xiàn)標(biāo)志碼:A 文章編號(hào):1673-291X(2010)20-0101-03

隨著我國經(jīng)濟(jì)體制改革的不斷深人，企業(yè)管理以財(cái)務(wù)管理為核心，已成為企業(yè)家和經(jīng)濟(jì)界人士的共識(shí)。企業(yè)想在競爭激烈的經(jīng)濟(jì)浪潮中立于不敗之地，必須具有強(qiáng)勁的財(cái)務(wù)競爭力。通過財(cái)務(wù)競爭力測評(píng)， 企業(yè)可以知道目前其在行業(yè)中所處的財(cái)務(wù)競爭地位， 分析其和競爭對(duì)手的優(yōu)劣勢， 發(fā)現(xiàn)值得學(xué)習(xí)的“標(biāo)桿”企業(yè)， 從而可以正確地制定財(cái)務(wù)競爭策略。

一、財(cái)務(wù)競爭力的含義及內(nèi)容

企業(yè)本身是一個(gè)以市場需求為導(dǎo)向的營利組織，追逐利潤是其本質(zhì)屬性，獲取利益才能使企業(yè)具有生存和發(fā)展的可能，市場競爭要求企業(yè)具備優(yōu)于競爭對(duì)手的競爭能力[1]。從財(cái)務(wù)管理角度來講，財(cái)務(wù)競爭力是在實(shí)現(xiàn)其財(cái)務(wù)經(jīng)營目標(biāo)過程中所表現(xiàn)出來的能力，是該階段企業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略、財(cái)務(wù)資源、財(cái)務(wù)能力、財(cái)務(wù)執(zhí)行、財(cái)務(wù)創(chuàng)新等有機(jī)結(jié)合所產(chǎn)生的綜合實(shí)力，是企業(yè)競爭力的重要體現(xiàn)。根據(jù)以上敘述可以發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)競爭力包含以下幾個(gè)內(nèi)容。

(一)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

財(cái)務(wù)戰(zhàn)略對(duì)企業(yè)核心競爭力的影響是深遠(yuǎn)的，是培養(yǎng)企業(yè)核心競爭力的基礎(chǔ)。它要求在深入分析和準(zhǔn)確判斷企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境因素對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)產(chǎn)生影響的基礎(chǔ)上。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略關(guān)注的焦點(diǎn)是企業(yè)的資金運(yùn)動(dòng)，其目標(biāo)是謀求企業(yè)財(cái)務(wù)資源均衡、有效流動(dòng)和實(shí)現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)。

(二)財(cái)務(wù)資源

財(cái)務(wù)資源是指企業(yè)擁有的資本以及企業(yè)在籌集和使用資本的過程中所形成的財(cái)務(wù)專用性資產(chǎn)[2]。根據(jù)它們對(duì)企業(yè)競爭力的不同作用可以分為硬資源和軟資源。財(cái)務(wù)硬資源指的是客觀存在的，在一定的技術(shù)、經(jīng)濟(jì)環(huán)境和社會(huì)條件下，所有能被企業(yè)利用的有形資源，其構(gòu)成主體是自然資源和傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)資源，并充分體現(xiàn)在企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表上。財(cái)務(wù)軟資源則是指建立在智力、知識(shí)之上的無形的資源。主要包括市場資源、人力資源、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、組織管理資源四個(gè)方面。對(duì)于企業(yè)的財(cái)務(wù)競爭力而言，軟資源更具有優(yōu)勢和重要作用。

(三)財(cái)務(wù)能力

財(cái)務(wù)能力是指企業(yè)財(cái)務(wù)管理人員為提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益、控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、應(yīng)對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)而運(yùn)用財(cái)務(wù)管理專業(yè)知識(shí)，為企業(yè)采購、生產(chǎn)、銷售等經(jīng)營活動(dòng)籌集資金、投放資金并獲取盈利的過程中表現(xiàn)出來的能力。財(cái)務(wù)能力是企業(yè)的無形資產(chǎn)，是企業(yè)競爭力形成和提升的重要基礎(chǔ)之一。

(四)財(cái)務(wù)執(zhí)行

企業(yè)發(fā)展的速度、質(zhì)量、規(guī)模對(duì)企業(yè)的生存、發(fā)展和獲利有重要影響，要求決策層要善于捕捉發(fā)展機(jī)遇、制定合適的戰(zhàn)略、建立健全管理機(jī)制、合理管理資金等，更重要的是要具有執(zhí)行力，執(zhí)行力是企業(yè)管理成敗的關(guān)鍵。也就是說當(dāng)企業(yè)決策者制定了合適的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略時(shí)，必須能夠得到很好的執(zhí)行，否則財(cái)務(wù)戰(zhàn)略必將落空。

(五)財(cái)務(wù)創(chuàng)新

財(cái)務(wù)創(chuàng)新是對(duì)企業(yè)原有財(cái)務(wù)管理方式方法和治理模式進(jìn)行的不斷改進(jìn)，通過新的元素為企業(yè)注入新的活力，從而推動(dòng)企業(yè)的不斷進(jìn)步。創(chuàng)新的內(nèi)容主要包括思想方面的新觀念、新思路、新認(rèn)識(shí)、新觀點(diǎn)、新理論、新體系等，手段方面的新方法、新程序、新公式、新操作過程、新操作手段、新建議、新措施等，體制方面的新規(guī)范、新制度、新模式、新管理等。

二、基于因子分析的財(cái)務(wù)競爭力評(píng)價(jià)方法

為了解決傳統(tǒng)評(píng)價(jià)方法中的缺陷， 本文認(rèn)為可以通過因子分析模型來建立綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)和公共因子分析指標(biāo)來進(jìn)行財(cái)務(wù)競爭力測評(píng)以及具體的財(cái)務(wù)競爭優(yōu)勢、劣勢的度量。該方法在構(gòu)造綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)值時(shí)所涉及的權(quán)數(shù)都是通過數(shù)學(xué)變化產(chǎn)生， 不是人為確定， 具有客觀性、科學(xué)性。同時(shí)， 通過設(shè)定公共因子可以解決傳統(tǒng)方法中指標(biāo)設(shè)置過多， 相互間存在相關(guān)性的弊端， 其能清晰地揭示影響企業(yè)財(cái)務(wù)競爭力的主要原因， 發(fā)現(xiàn)影響企業(yè)財(cái)務(wù)競爭力的關(guān)鍵問題， 對(duì)促進(jìn)企業(yè)財(cái)務(wù)競爭力不斷發(fā)展具有重要意義。

因子分析模型是根據(jù)變量間的相關(guān)性大小，把變量分組，組內(nèi)的變量之間相關(guān)性高，但不同組的變量相關(guān)性低，每組變量代表一個(gè)基本結(jié)構(gòu)，這個(gè)基本結(jié)構(gòu)稱為公共因子。其出發(fā)點(diǎn)是用較少的相互獨(dú)立的因子變量來代替原來變量的大部分信息[3]。可以通過下面的數(shù)學(xué)模型來表示:

X=AF+aε

其中X=(x1，x2…xp) 為p個(gè)原有變量，F(xiàn)為m個(gè)公共因子變量，m≤p，A為p×m的因子載荷矩陣，aij表示第i個(gè)原有變量和第j個(gè)公共因子變量的相關(guān)系數(shù)，aij越大說明公共因子Fi和原有變量xi越強(qiáng)，ε為特殊因子，表示了原有變量不能被公共因子變量所解釋的部分，相當(dāng)于多元回歸分析中的殘差部分。

因子分析模型中有多種確定公共因子變量的方法，本文用基于主成分模型的主成分分析法來確定公共因子 ，

其具體步驟如下:

1.對(duì)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理

Zij=

其中x是原測評(píng)指標(biāo)xj的第i個(gè)企業(yè)實(shí)際測量值，和s分別為xj的樣本均值和均方根誤差。

2.計(jì)算|Zij|n×p的相關(guān)系數(shù)矩陣(或協(xié)方差矩陣)R。通過相關(guān)系數(shù)矩陣R我們可以發(fā)現(xiàn)各測評(píng)指標(biāo)間的相關(guān)情況，從而能夠科學(xué)合理的篩選測評(píng)指標(biāo)。

3.求R的前m個(gè)特征值，λ1≥λ2≥…λm以及對(duì)應(yīng)的特征向量u1≥u2≥…um。特征向量之間標(biāo)準(zhǔn)正交，確定m有兩種方法，可以根據(jù)特征值的大小確定，一般取大于1的特征值，也可以用累計(jì)方差貢獻(xiàn)率來確定，設(shè)累計(jì)方差貢獻(xiàn)率為Q，Q=，一般累積方差貢獻(xiàn)率應(yīng)在80%以上。

4.求m個(gè)公共因子的載荷矩陣A。A=[p×nj]p×n=[u]p×n，在實(shí)際分析時(shí)，為了讓公共因子變量的含義有比較清楚的認(rèn)識(shí) ， 往往對(duì)載荷矩陣進(jìn)行方差極大法旋轉(zhuǎn)， 使得每個(gè)公共因子上的最高載荷變量的數(shù)目最少。

5.計(jì)算各公共因子的得分Fj。因子變量確定后，就可以計(jì)算每一樣本的m個(gè)公共因子得分， 因?yàn)檎`差的存在，各因子得分計(jì)算須用各種不同的方法進(jìn)行估計(jì)，比如回歸法、Bartlett 法等。

6.計(jì)算綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)值Y=F1+F2+…Fm。本文對(duì)測評(píng)因子Fj前面的權(quán)重用其對(duì)應(yīng)的特征值占總提取特征值的比重來設(shè)定。

三、實(shí)證研究

由于潛在財(cái)務(wù)競爭力(如財(cái)務(wù)人員學(xué)歷構(gòu)成，職稱構(gòu)成等)很難獲得實(shí)際數(shù)據(jù)，為簡化問題，本文暫不考慮這些指標(biāo)。本文主要借鑒了財(cái)政部頒布的《國有資本金效績評(píng)價(jià)規(guī)則》，采用了該企業(yè)效績評(píng)價(jià)體系中的部分顯性財(cái)務(wù)指標(biāo)構(gòu)建了財(cái)務(wù)競爭力評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。見表1。

限于篇幅，本文選取了2008年上市的汽車制造行業(yè)的12家企業(yè)作為輸入樣本。

下面用因子分析法對(duì)該案例進(jìn)行分析。對(duì)原始數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化無量綱處理后， 用SPSS 統(tǒng)計(jì)軟件對(duì)上述數(shù)據(jù)進(jìn)行因子分析， 得到各指標(biāo)之間的相關(guān)系數(shù)矩陣R

我們可以觀察到資產(chǎn)報(bào)酬率(X1)和凈資產(chǎn)報(bào)酬率(X2)之間有較為明顯的相關(guān)性，其相關(guān)系數(shù)大于0.8;流動(dòng)比率(X3)，速動(dòng)比率(X4)和負(fù)債比率(X5)之間有明顯相關(guān)性，其相關(guān)系數(shù)大于0.5;資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(X6)、存貨周轉(zhuǎn)率(X7)和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(X8)之間有一定相關(guān)性，其相關(guān)系數(shù)大于0.4;銷售現(xiàn)金比率(X9)和總資產(chǎn)現(xiàn)金回收率(X10)之間相關(guān)性極強(qiáng)，其相關(guān)系數(shù)為0.952。

分析公共因子的特征值與累計(jì)方差貢獻(xiàn)率，我們發(fā)現(xiàn)，前四個(gè)公共因子F1、F2、F3和F4的累計(jì)方差貢獻(xiàn)率達(dá)到了90%以上，用其來反映原指標(biāo)的信息量可以認(rèn)為是有效的，也就是說原來的10個(gè)指標(biāo)可以綜合成4個(gè)公共因子。

根據(jù)因子分析的原理，每個(gè)主公因子和其包含指標(biāo)具有高度的相關(guān)性，而各個(gè)主公因子間是不相關(guān)的。從旋轉(zhuǎn)后的載荷矩陣可見，資產(chǎn)報(bào)酬率(X1)和凈資產(chǎn)報(bào)酬率(X2)在F1上有高的載荷，這兩個(gè)指標(biāo)反映了企業(yè)盈利能力，我們可以F1稱為盈利能力因子;資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(X6)、存貨周轉(zhuǎn)率(X7)和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(X8)在F2上有較高載荷，這三個(gè)指標(biāo)反映了企業(yè)經(jīng)營管理能力，因此，我們可以把F2稱為經(jīng)營效率因子;銷售現(xiàn)金比率(X9)和總資產(chǎn)現(xiàn)金回收率(X10)在F3上有高載荷，這三個(gè)指標(biāo)反映了企業(yè)現(xiàn)金獲取能力，因此，我們可以把F3稱為現(xiàn)金獲取因子;流動(dòng)比率(X3)、速動(dòng)比率(X4)和負(fù)債比率(X5)在F4上有高的載荷，這三個(gè)指標(biāo)反映了企業(yè)償債能力，因此我們可以把F4稱為償債能力因子。

通過回歸算法計(jì)算因子得分矩陣，得到下面的得分函數(shù):

F1=0.338X1+0.317X2+…+0.017X10

F2=0.118X1+0.167X2+…-0.025X10

F3=0.064X1+0.098X2+…+0.436X10

F4=0.011X1-0.241X2+…+0.007X10

把各公共因子的特征值貢獻(xiàn)率作為權(quán)數(shù)進(jìn)行加權(quán)求和得到企業(yè)財(cái)務(wù)競爭力的綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)值Y:

Y=0.3291F1+0.2318F2+0.219F3+0.141F4

因子分析法得到的各樣本企業(yè)綜合指標(biāo)值以及各公共因子的得分值和相應(yīng)的排名情況見表2。

對(duì)4個(gè)公因子得分進(jìn)行分析，我們發(fā)現(xiàn)宇通客車公司綜合得分較高的主要原因是其盈利能力和現(xiàn)金獲取能力較強(qiáng)，盈利能力因子F1和現(xiàn)金獲取因子F3均排名第一，但其經(jīng)營管理能力和償債能力不高，經(jīng)營效益因子F2和償債能力因子F4分別排在第6和第9位;同樣我們分析江鈴汽車，盈利能力因子F1、經(jīng)營效益因子F2和現(xiàn)金獲取因子F3排名均很高，綜合得分也很靠前，但其償債能力較差，償債能力因子F4排在最后。上述兩家企業(yè)要想保持長期的財(cái)務(wù)競爭優(yōu)勢，必須努力提高公司的償債能力，否則難以維持目前的財(cái)務(wù)競爭地位。分析福田汽車，我們可以發(fā)現(xiàn)該公司的綜合得分較為靠前，為第二位，公司盈利能力因子F1排名第四位，為中等偏上水平，經(jīng)營管理能力因子和償債能力因子均排名第一位，說明企業(yè)經(jīng)營管理能力和償債能力較強(qiáng)，但公司的現(xiàn)金獲取能力較差，現(xiàn)金獲取能力因子F3排名第十一位。公司要注意提高應(yīng)收賬款和存貨的周轉(zhuǎn)率以取得較強(qiáng)的現(xiàn)金獲取能力[4]。同樣，分析上海汽車，經(jīng)營管理能力、現(xiàn)金獲取能力和償債能力均屬于中等偏上水平，但公司盈利能力比較差，排名第十一位。因此，其他企業(yè)也可以通過類似的方法進(jìn)行恰當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)競爭優(yōu)劣勢和競爭態(tài)勢的評(píng)價(jià)。

四、結(jié)論

通過上述實(shí)證研究， 本文說明利用主成分分析模型對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)競爭力分析可以發(fā)現(xiàn)各測評(píng)指標(biāo)間的相互關(guān)系，為客觀、正確地選擇評(píng)價(jià)指標(biāo)奠定基礎(chǔ)， 而評(píng)價(jià)指標(biāo)的科學(xué)選取對(duì)最終真實(shí)反映競爭力具有決定意義。通過該方法建立的綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)， 能對(duì)企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)競爭地位的排名， 可以讓企業(yè)知道目前其在行業(yè)中的財(cái)務(wù)競爭地位。另外， 企業(yè)可以利用公共因子指標(biāo)的分析揭示企業(yè)目前的財(cái)務(wù)競爭優(yōu)勢和劣勢， 找出薄弱環(huán)節(jié)， 為正確制定財(cái)務(wù)競爭策略提供重要的科學(xué)依據(jù)。

如果能獲得企業(yè)歷年的評(píng)價(jià)指標(biāo)數(shù)據(jù)， 就可以對(duì)因子分析法的綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)以及各公共因子進(jìn)行時(shí)間序列分析， 企業(yè)就能動(dòng)態(tài)跟蹤自身和競爭對(duì)手的財(cái)務(wù)競爭力以及競爭優(yōu)勢、劣勢隨時(shí)間的變化情況， 預(yù)測今后的發(fā)展趨勢。

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The application of the factor analysis model in the finance competitiveness evaluation in the enterprises

WANG Jun-feng，CHEN Xian-bin

(Management college，Hefei industry university，Hefei 230009，China)

Abstract: Financial competitiveness is the current financial management theory on new direction， it as a modern financial discipline in a new field， as people realize and develop the study offered new ideas.The finance functional testing analysis of the competitor's competitiveness of the model is an important tool. Through factor analysis to establish a comprehensive evaluation model financial competitive indicators and the factor of variables， and in part on the bus companies as a sample， with SPSS statistics software on paper. Comprehensive appraisal target can be used to evaluate our competitors in the industry， the factor of variables can analyze the competitor's superiority and inferiority. for enterprises to formulate proper strategies provide an important basis for the competition.

Key words: finance competitiveness; factor analysis ;evaluation