云南錫業股份有限公司的杜邦財務分析

摘要:杜邦財務分析體系(The Du Pont System)是一種實用的財務比率分析體系。通過對云南錫業股份有限公司2005—2008年四年的財務信息進行杜邦分析的基礎上，指出該公司在成本和庫存管理方面存在的問題，進而提出了相應的對策和建議。

關鍵詞:云南錫業股份有限公司;杜邦分析;財務分析

中圖分類號:F812.7文獻標志碼:A文章編號:1673-291X(2010)31-0127-03

云南錫業股份有限公司(錫業股份)是國內錫行業唯一的一家上市公司，也是中國最大的錫生產、出口基地。經過多年發展，云南錫業股份有限公司在資源、技術和市場方面已具有一定優勢。研究其發展中的問題，對中國整個錫行業的穩健發展的重要意義。

財務分析是以企業財務報告及相關資料為主要依據，對企業的財務狀況和經營成果進行評價和剖析，反映企業在運營過程中的利弊得失和發展趨勢，從而為改進企業財務管理工作和優化經濟決策提供重要的財務信息。杜邦財務分析體系(The Du Pont System)是一種實用的財務比率分析體系，它首先由美國杜邦公司的經理創造而得名。這種財務分析方法從評價企業績效最具綜合性和代表性的指標——凈資產報酬率出發，層層分解至企業最基本生產要素的使用，成本與費用的構成和企業風險，從而滿足經營者通過財務分析進行績效評價需要，在經營目標發生異動時能及時查明原因并加以修正。

一、云南錫業股份有限公司的杜邦分析指標

(一)凈資產報酬率是杜邦分析法的核心指標

表1杜邦分析指標

從表1可以看出，從2005—2007年，云南錫業股份有限公司的凈資產報酬率是波動的，2008年則急劇下降為1%，其中原因則需進一步分析。因為杜邦分析中決定權益凈利率高低的因素有三個方面——權益乘數、銷售凈利率和總資產周轉率。下面就這三方面做更深入、更具體的分析。

(二)權益乘數

權益乘數反映的是企業的融資結構，它主要受資產負債率的影響，權益乘數越高，說明企業有較高的負債，能給企業帶來較大的杠桿利益，但同時也給企業帶來較大風險。云南錫業股份有限公司的相關指標(見表2):

表2償債能力分析指標

由表2可以看出，云南錫業股份有限公司2005年開始權益乘數逐年增長即資產負債率增長，2007年超過標準60%，而且，在負債中有很大一部分是流動負債。流動比率明顯低于標準值2，速動比率明顯低于標準值1(最高的2007年也才0.59)。結合有色金屬行業的資產負債率、庫存偏高(行業速動比率為0.49)這一情況來看還屬正常。

(三)銷售凈利率

銷售凈利率反映了公司凈利潤與銷售收入的關系，它能夠反映公司盈利能力與經營管理水平的高低，對這一指標的分析要從銷售額和銷售成本兩個方面進行。因此，要結合公司盈利能力分析的相關指標分析如下:

表3盈利能力分析指標

從表3可以看出，云南錫業股份有限公司在銷售收入逐年增長的同時銷售毛利率卻逐年下降，表明企業主營成本的控制較差。該指標有明顯的行業特點，一般來說，營業周期長，固定費用高掛企業要求有較高的銷售毛利率來彌補其巨大的固定成本。然而，云南錫業股份有限公司的銷售毛利率連續四年都低于行業水平。另外，成本費用利潤率和營業利潤率降低說明公司的營業成本和期間費用的控制都不理想，導致銷售凈利率下降。因此，公司的成本控制和管理是急需解決的問題。

(四)總資產周轉率分析

總資產周轉率反映運用資產以產生銷售收入能力的指標。下面結合相關的財務指標對公司的總資產周轉率和營運能力進行分析。

表4營運能力分析指標

從表4可以看出，云南錫業股份有限公司流動資產周轉率除2006年外，在逐年下降。其中，公司對應收賬款的管理效率有所提高，應收賬款回收速度提高，這增強了公司資產的流動性;但與此同時，存貨周轉率卻逐年下降，對資金的占用增加了，流動性降低了，的最終導致公司的獲利能力和償債能力的下降。

二、云南錫業股份有限公司杜邦分析總結

通過杜邦分析體系并結合各相關指標的分析，可以看出，剔除2008年由于全球金融危機對公司宏觀環境的影響，云南錫業股份有限公司的償債能力、總資產營運能力尚可，但成本和存貨過高，降低了公司的銷售凈利率和存貨周轉率，成為影響公司盈利和發展的根本原因。

三、優化云南錫業股份有限公司財務狀況的建議

(一)強化管理，控制成本

成本是企業發展壯大的重要因素，而管理是實現企業效益的有效途徑。基于錫業股份的問題，在今后的發展中應該注意以下幾點:

1.進一步加大技術研發，提高錫礦石的利用率，降低原材料成本。雖然說錫業股份目前在某些生產工藝方面擁有領先水平，但是總體來說對錫礦石的利用率還處于較低水平，現在仍然有很多的有用金屬無法從尾礦中提煉出來而造成資源的浪費，潛在地增加了企業的生產成本，降低盈利能力，因此錫業股份有限公司在今后的發展中工加大技術研發工作。

2.合理規劃企業發展目標，控制勞務成本的增長。錫業股份要確定合理的發展規模，使企業規模擴張合理化，實現規模經濟，從而減少不必要的規模擴大帶來的附加成本。此外提高新聘員工的專業素質，節約培訓費用，提高生產效率。

3.提高企業管理層的管理水平，降低管理費用。在錫業股份大部分分公司中的高層管理者在文化水平上都比較低，這無疑給整個錫業股份的管理帶來了一定的影響。因此，提高企業管理層的管理水平、綜合素質對企業的長遠發展來說是十分重要的。只有提高了管理著的素質，才能讓他們根據市場以及經濟環境的變化，結合企業生產、銷售等情況，更切實的對企業的生產和發展做出更合理的規劃和管理策略，從而減少因為管理層決策失誤造成的不必要的損失。除此之外，在企業管理費用中，辦公招待費所占比例較高，今后要對企業辦公及業務招待費進行嚴格的監管，實行業務辦公費與銷售收入配比，避免公款私用，降低管理費用。

4.加強企業財務管理。完善企業的內部控制制度，在企業內部設立獨立的監督機構，整頓目前監督機構形同虛設、受制于企業高層管理者的情況，保證企業財務報告的真實性、合法性、客觀性，使財務報告為企業的管理決策者提供真正有價值的財務信息，以便制定合理正確的發展策略，促進企業長遠、穩健的發展。此外，還應該加強現金管理，財務人員應在每個會計期間做好現金的預算、收支、結算工作，及時向相關管理層提供資金的使用情況以及流動資金的充足情況的信息，必須要保證企業擁有充分的現金流，慎重地進行現金支出，增加現金的使用效率、盈利能力，盡量避免再次出現現金流短缺的狀況，為企業的擴大和經營的提供有力的資金保證。

5.在員工中形成節約意識，降低能源費用。能源費用的控制主要在于基層，提高企業基層員工的生產技能，培養員工節約的思想，使生產人員在生產的點點滴滴中節約水電，節約材料。銷售環節，建立更健全有效的營銷系統，降低銷售過程中的運輸包裝費，減少銷售費用的其他支出。

(二)加強企業的庫存管理

目前云南錫業股份有限公司下屬的大部分小企業都還在實行人工庫存管理，在庫存變化的反應上有一定的滯后性，不利于總公司對企業的監管，也不利于企業采購、結存數量的合理計算。因此，企業應建立完善、科學的庫存管理系統，明確反應庫存購、銷、存的情況，把整個錫業股份的庫存情況通過網絡實現一體化管理，加大信息的溝通，以便緊跟市場供需、產品價格、原料價格、經濟發展環境的變化來及時調整企業庫存量。盡可能的在保證國家規定的必要儲備之外，實現產—供—銷的有機結合，實現按訂單生產，按生產采購，優化庫存管理。從根本上改變目前企業生產區內大量錫礦石、錫產品堆積的狀況，從而減少過量庫存產生的倉儲費、存貨跌價損失，最終提高存貨周轉率減少營業周期，提高企業的營運效率，增強盈利能力以及盈利質量。

(三)充分利用國家政策，發展自我，增強企業在全球錫行業的主動性

2008年全球的經濟危機，讓整個有色金屬行業都進入寒冬。但是但2009年2月25日，有色金屬行業成為國家十大產業調整振興規劃之一。國家出臺了相應的具體措施保障有色金屬行業能順利渡過難關，國家的政策扶持，給有色行業帶來了曙光。云南錫業股份有限公司如果能在在危機中充分利用國家政策，調整和完善自我，尋找新的機遇，則能在姿態迎接新一輪經濟的高速發展中取得先機。

參考文獻:

[1]財政部注冊會計師考試委員會辦公室.財務成本管理[M].北京:經濟科學出版社，2006.

[2]張燕，張樟德.最實用的118種財務分析工具[M].北京:中國經濟出版社，2008.

[3]劉愛萍.加強企業成本管理的探討[J].礦業快報，2006，(11).

[4]孫蘭婷.關于加強企業成本管理與控制的思考[J].中國管理信息化:會計版，2007，(2).

[5]尉遲常瑞.如何加強企業的成本管理[J].遼寧經濟，2006，(9).[責任編輯 陳麗敏]