儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化效率研究述評(píng)

摘要:通過對(duì)儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化投資的效率研究進(jìn)行綜述，介紹了國外關(guān)于儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化效率的理論淵源與研究現(xiàn)狀，對(duì)我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化效率的國內(nèi)研究文獻(xiàn)進(jìn)行了梳理與歸納和簡要評(píng)價(jià)，分析已有研究的不足，探討進(jìn)一步的研究空間等，旨在為該問題的未來研究提供參考。

關(guān)鍵詞:儲(chǔ)蓄;投資;轉(zhuǎn)化效率;經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期

中圖分類號(hào):F832.22 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:B

改革開放以來，我國快速經(jīng)濟(jì)增長主要是依靠要素的高投入來推動(dòng)的，表現(xiàn)為一種粗放型的增長方式。僅就資本這種要素而言，我國長期的高儲(chǔ)蓄率與高投資率給經(jīng)濟(jì)建設(shè)帶來了充裕的資金供給，促進(jìn)了實(shí)物資本的形成，由此帶來產(chǎn)量的快速擴(kuò)大和經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長。但與此同時(shí)，大家普遍注意到資金的使用效率，即單位資本的產(chǎn)出能力相對(duì)工業(yè)化國家來說是較低的，且無明顯改善跡象。我國國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的種種弊端表明經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式到了必須轉(zhuǎn)變的時(shí)候，否則經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展將難以為繼。

經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變要求經(jīng)濟(jì)增長主要憑借要素生產(chǎn)率的提高來實(shí)現(xiàn)，即轉(zhuǎn)變?yōu)橐环N集約型的增長方式。就資本這種要素來說就是要求不斷提高資金的使用效率，而資金的使用效率如何與儲(chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)化問題密切相關(guān)。儲(chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)化主要有財(cái)政轉(zhuǎn)化與金融轉(zhuǎn)化兩種形式，不管通過何種形式轉(zhuǎn)化，儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化投資的效率高低，應(yīng)表現(xiàn)在三點(diǎn)上:金融體系(或財(cái)政體系)動(dòng)員儲(chǔ)蓄的能力;在儲(chǔ)蓄量既定的前提下，金融體系(或財(cái)政體系)能把其中多大的份額轉(zhuǎn)化為實(shí)物投資，即儲(chǔ)蓄投資轉(zhuǎn)化率的高低;資金的配置效率，即金融體系(或財(cái)政體系)能否把資金配置到盈利較好和風(fēng)險(xiǎn)適度的廠商和項(xiàng)目中去。第三點(diǎn)是儲(chǔ)蓄—投資轉(zhuǎn)化效率最主要的方面，也即是前面提到的資金使用效率。如上所述，經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變，要求我們?nèi)リP(guān)注和研究如何提高資金的使用效率，也就要求我們?nèi)パ芯咳绾翁岣邇?chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)化效率。

我國在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期，儲(chǔ)蓄資金主要是通過財(cái)政機(jī)制轉(zhuǎn)化為實(shí)物投資的，通過財(cái)政轉(zhuǎn)化為投資后資金的總體使用效率是頗不理想的，這已為大家所公認(rèn)并在一些研究中得到證實(shí)。20世紀(jì)80年代、特別是90年代中期以來，我國進(jìn)入經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期，即逐漸由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制向市場經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)變。在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期，我國儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化投資的效率問題依然為學(xué)術(shù)界所關(guān)注，研究該問題的主要意義就在于它關(guān)系到如何提高資金的使用效率即單個(gè)資本的產(chǎn)出能力，也就關(guān)系到如何轉(zhuǎn)變我國目前的經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式。本文擬對(duì)國內(nèi)的相關(guān)研究做一個(gè)綜述，并進(jìn)行簡要評(píng)價(jià)，最后分析已有研究的不足以及探討進(jìn)一步的研究空間等，試圖為該問題的未來研究提供些許線索與啟示。

一、國外理論綜述

在探討儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化的效率之前，必須先分析儲(chǔ)蓄能否自動(dòng)地轉(zhuǎn)化為投資。若對(duì)該問題持肯定的回答，儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化的效率問題也就不成其為一個(gè)問題了，否則才有研究轉(zhuǎn)化效率的必要。近兩百年以來，西方經(jīng)濟(jì)學(xué)者對(duì)該問題的看法大致經(jīng)歷了兩個(gè)階段。以亞當(dāng)#8226;斯密(Adam Smith)、薩伊(John B.Say)、馬歇爾(Alfred Marshall)等為代表人物的經(jīng)濟(jì)自由主義理論，認(rèn)為利率的變動(dòng)可以實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)蓄與投資的均衡，儲(chǔ)蓄完全能夠自動(dòng)轉(zhuǎn)化為投資，無需政府部門的參與。瑞典學(xué)派的代表人物維克塞爾(Johan G.K.Wicksell)通過把利率分成貨幣利率與自然利率兩種形式進(jìn)行分析，認(rèn)為儲(chǔ)蓄并不會(huì)完全自動(dòng)地轉(zhuǎn)化為投資，這一思想對(duì)后來的凱恩斯產(chǎn)生了影響。20世紀(jì)30年代資本主義世界經(jīng)濟(jì)大危機(jī)爆發(fā)后，凱恩斯(John Maynard Keynes)于1936年出版了《就業(yè)、利息和貨幣通論》一書，標(biāo)志著凱恩斯主義的形成。凱恩斯主義認(rèn)為不是只要利率變動(dòng)就可出清儲(chǔ)蓄與投資的供求，利率難以承擔(dān)儲(chǔ)蓄—投資轉(zhuǎn)化重任，當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于蕭條時(shí)儲(chǔ)蓄并不會(huì)自動(dòng)地全部轉(zhuǎn)化為投資，加大政府投資是必要的，政府應(yīng)干預(yù)經(jīng)濟(jì)以增加就業(yè)和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。

20世紀(jì)30年代以來，大多數(shù)學(xué)者都認(rèn)為儲(chǔ)蓄并不能自動(dòng)地轉(zhuǎn)化為投資，至于采取何種措施來促進(jìn)儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化的效率，不同的學(xué)派有不同的看法。凱恩斯主義主張政府干預(yù)經(jīng)濟(jì)，即采取增加政府投資等措施來促進(jìn)儲(chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)化，在貨幣政策方面則是降低利率以刺激民間投資等。1973年，麥金農(nóng)(Mckinnon)和肖(Shaw)提出了針對(duì)發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)的“金融抑制”與“金融深化”理論，強(qiáng)調(diào)了資本成本扭曲，以及融資渠道不暢的“金融抑制”嚴(yán)重阻礙了儲(chǔ)蓄的形成及其向投資的轉(zhuǎn)化，主張發(fā)展中國家應(yīng)實(shí)行金融自由化改革(核心是利率市場化)，以促進(jìn)儲(chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)化和資本的形成，加快經(jīng)濟(jì)增長。

涉及到儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化效率的還有金融功能觀和比較金融制度研究等。金融功能觀關(guān)注如何完善金融體系，以更好地執(zhí)行其功能(當(dāng)然包括促進(jìn)儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化這一功能)。默頓(Merton)和博迪(Bodie)等人于20世紀(jì)90年代提出的金融功能觀認(rèn)為與機(jī)構(gòu)視角相比，基于功能視角對(duì)金融體系進(jìn)行的分析更為深刻，因?yàn)榻鹑隗w系的基本功能遠(yuǎn)比機(jī)構(gòu)要穩(wěn)定—功能很少隨時(shí)間和地域的變化而變化;機(jī)構(gòu)的變化是由功能決定的，機(jī)構(gòu)之間的競爭與創(chuàng)新最終使得金融功能更有效率，而促進(jìn)儲(chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)化正是金融體系的基本功能之一。比較金融的研究發(fā)軔于戈德史密斯1969年的開創(chuàng)性研究《金融結(jié)構(gòu)與金融發(fā)展》，但與戈德史密斯關(guān)注經(jīng)濟(jì)發(fā)展中金融體系的歷史演變有所不同的是，近期比較金融制度的研究主要在承認(rèn)金融基本功能是促進(jìn)儲(chǔ)蓄—投資轉(zhuǎn)化的前提下，分析不同的金融體系(銀行主導(dǎo)或市場主導(dǎo))在功能執(zhí)行上的效率差別，試圖尋找何種金融制度安排最有利于金融功能的實(shí)現(xiàn)。然而，盡管比較金融體系的理論研究近年來碩果頗豐(Allen and Gale，2000;Boot and Tharkor，1995;Tharkor，1997;Aoki et al.，1993，1994，2001)，但是不同的金融體系在功能執(zhí)行上各有優(yōu)劣，對(duì)何者更優(yōu)無法作出絕對(duì)的判斷。

20世紀(jì)80年代以來，西方學(xué)者在討論儲(chǔ)蓄與投資問題時(shí)，還就圍繞著儲(chǔ)蓄與投資的相關(guān)性展開了研究。Feldstein and Horioka (1980)首次運(yùn)用16個(gè)OECD國家1960-1974年的數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析，得出OECD國家儲(chǔ)蓄與投資具有高度正相關(guān)性的結(jié)論。隨后，大量學(xué)者采用各國的截面或時(shí)間序列數(shù)據(jù)，分析了儲(chǔ)蓄與投資之間的相關(guān)性，如Feldstein (1983) 、Murphy(1984) 、Frankel ( 1986 ) 、Obsteld ( 1986 ; 1995 ) 、Bayoumi(1989) 、Feldstein and Bacchetta (1991) 、Tesar (1991) 、D P Chaudhri andE Wilson(2000)、Cadoret ( 2001)、Emmanuel Anoruo(2001)、Evangelia Papapetrou (2006)、Olumuyiwa S Adedeji andJohn Thornton(2007) 等。事實(shí)上，如果是在封閉經(jīng)濟(jì)的條件下研究儲(chǔ)蓄與投資之間的相關(guān)性并無意義。因?yàn)榇藭r(shí)一國的儲(chǔ)蓄資源只能被用于國內(nèi)投資，國內(nèi)儲(chǔ)蓄與投資顯然是高度正相關(guān)的。只有在開放經(jīng)濟(jì)條件下才有研究國內(nèi)儲(chǔ)蓄與投資之間相關(guān)性的必要。因?yàn)榇藭r(shí)資本可以流入或流出國境，本國的儲(chǔ)蓄資源可能輸出到國外轉(zhuǎn)化為實(shí)物資本，本國的投資中也可能有一些是來自外國的儲(chǔ)蓄資金，這就使得國內(nèi)儲(chǔ)蓄與投資之間的相關(guān)性變得不確定了，該相關(guān)性的大小在理論上反映了國際資本流動(dòng)的程度。若表現(xiàn)出很高的正相關(guān)性，則意味著國內(nèi)儲(chǔ)蓄基本上轉(zhuǎn)化為國內(nèi)投資了，資本跨境流動(dòng)的程度較低，反之亦然。

Feldstein and Horioka (1980)發(fā)現(xiàn)OECD國家儲(chǔ)蓄與投資具有高度正相關(guān)性，這說明在資本可自由流動(dòng)的條件下，國內(nèi)儲(chǔ)蓄仍然偏好投資于國內(nèi)，而不是按國際資本流動(dòng)理論所表明的那樣依照利潤最大化原則，在世界范圍內(nèi)尋找投資機(jī)會(huì)，國際經(jīng)濟(jì)學(xué)界把這一現(xiàn)象稱之為“儲(chǔ)蓄—投資之謎”(也簡稱“F-H之謎”)。Tobin(1983)等從大國效應(yīng)方面，Summers(1988)等從政策效應(yīng)方面，Dooley.M et al.(1987)等從儲(chǔ)蓄的內(nèi)生性方面，Backus et al.(1992)等構(gòu)造動(dòng)態(tài)隨機(jī)模型，Obstfeld and Rogoff(2000)從國際貿(mào)易成本方面，Caroline Schmidt(2007)從貨幣政策沖擊的角度，Peter Debaere and Ufuk Demiroglu(2008)考察了存在多個(gè)具有不同資本密集度的部門以及存在輕微的資本流動(dòng)障礙兩種情況，對(duì)“儲(chǔ)蓄—投資之謎”進(jìn)行了批評(píng)、解釋和修正。

盡管眾多學(xué)者對(duì)儲(chǔ)蓄與投資相關(guān)性所作的研究與儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化投資的效率之間有一定的聯(lián)系，但也有很大的區(qū)別。由于較低的正相關(guān)性只是表明了資本跨境流動(dòng)應(yīng)該比較活躍，卻并不能說明儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化投資的效率較低。因?yàn)榇藭r(shí)很有可能是一部分國內(nèi)儲(chǔ)蓄資源轉(zhuǎn)化為外國的實(shí)物投資，并且使用效率或許還頗高;較高的正相關(guān)性也并不能說明轉(zhuǎn)化效率就高，只是反映了國內(nèi)儲(chǔ)蓄大多數(shù)轉(zhuǎn)化為國內(nèi)投資，而并沒涉及到轉(zhuǎn)化后資金的使用效率到底如何，但該使用效率的高低卻恰恰是轉(zhuǎn)化效率最主要的方面。

二、國內(nèi)研究綜述

從國內(nèi)的研究文獻(xiàn)來看，我國學(xué)者基本上接受了儲(chǔ)蓄并不能自動(dòng)完全轉(zhuǎn)化為投資這一結(jié)論的，并在此基礎(chǔ)上對(duì)我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期的儲(chǔ)蓄—投資轉(zhuǎn)化效率展開了研究，研究的問題主要是轉(zhuǎn)化效率的現(xiàn)狀、成因以及如何提高轉(zhuǎn)化效率等。

目前，已有的研究一般認(rèn)為我國儲(chǔ)蓄—投資轉(zhuǎn)化效率(主要是指資金的配置或使用效率)是較低的，如胥良(1998)，肖紅葉、周國富(2000)，楊再平(2002)，郭守杰(2003)，楊勇華(2006)，姚海明(2007)，傅強(qiáng)、劉遠(yuǎn)舉(2007)等。至于轉(zhuǎn)化效率較低的原因，研究者提出了許多觀點(diǎn)。胥良(1998)指出國有銀行主導(dǎo)型儲(chǔ)蓄投資轉(zhuǎn)化機(jī)制效率低下，一個(gè)原因是產(chǎn)權(quán)主體的同一性使得國有銀行對(duì)國有企業(yè)的債權(quán)是軟約束，居民對(duì)國有銀行的債權(quán)卻是硬約束，這一軟一硬內(nèi)含著金融風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性。方賢明(1999)提到我國儲(chǔ)蓄、投資對(duì)利率仍然缺乏彈性，利率對(duì)儲(chǔ)蓄投資有效轉(zhuǎn)化的作用不明顯，黃明、廖曉(1999)認(rèn)為我國資本市場存在不少缺陷，在促進(jìn)儲(chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)化上效果不佳。武劍(1999)認(rèn)為我國的利率管制政策導(dǎo)致儲(chǔ)蓄未能充分轉(zhuǎn)化為投資。李棟文(2001)指出我國儲(chǔ)蓄占有結(jié)構(gòu)(主要表現(xiàn)為少數(shù)大儲(chǔ)戶擁有絕大多數(shù)儲(chǔ)蓄)及地區(qū)分布不平衡，增加了儲(chǔ)蓄投資轉(zhuǎn)化的層次差異和空間難度。趙惠敏(2002)分析了現(xiàn)行稅制框架下制約儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化的因素，如資本利得重復(fù)征稅降低了投資欲望，民間投資很難享受到企業(yè)所得稅的優(yōu)惠等。

郭守杰(2003)從非國有企業(yè)銀行信貸的可得性，金融市場的發(fā)育程度和利率管制等方面論證了我國儲(chǔ)蓄—投資轉(zhuǎn)化效率較低的原因。應(yīng)展宇(2004)認(rèn)為我國資本市場在信息處理、風(fēng)險(xiǎn)配置、流動(dòng)性提供與激勵(lì)問題處理等方面存在的功能缺陷，導(dǎo)致其沒能起到提升我國儲(chǔ)蓄—投資轉(zhuǎn)化效率的作用。任碧云(2006)認(rèn)為目前的轉(zhuǎn)化機(jī)制的缺陷在于間接融資和直接融資都是為貫徹國家產(chǎn)業(yè)政策，支持國家重點(diǎn)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)部門及企業(yè)的重要的制度安排，金融機(jī)構(gòu)和市場都不是真正的資金運(yùn)行主角，企業(yè)不可能自主地安排自己的融資結(jié)構(gòu)，居民也不可能實(shí)現(xiàn)金融資產(chǎn)的自由選擇。姚海明(2007)指出，我國正規(guī)金融的轉(zhuǎn)化效率低下，反映了我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期政府力量過深介入資源配置的特殊性。任志軍(2007)認(rèn)為低消費(fèi)率導(dǎo)致的市場主導(dǎo)的投資不足是儲(chǔ)蓄不能充分轉(zhuǎn)化為有效投資的根本原因，而投資效率低的原因在于政府以非市場經(jīng)濟(jì)方式主導(dǎo)投資。

如何提高儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化的效率呢?張?zhí)祆?1997)認(rèn)為應(yīng)強(qiáng)調(diào)各種金融工具的協(xié)調(diào)配合，而不僅僅是發(fā)展銀行儲(chǔ)蓄。吳少新(1998)認(rèn)為，隨著計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的政府主導(dǎo)型收入流程轉(zhuǎn)向市場經(jīng)濟(jì)的居民主導(dǎo)型流程，計(jì)劃金融應(yīng)轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌鼋鹑?，市場金融機(jī)制應(yīng)以產(chǎn)權(quán)明晰化為前提，供求主體理性化為條件，以證券市場和有組織的借貸市場為基礎(chǔ)，以市場利率、金融宏觀間接調(diào)控和金融風(fēng)險(xiǎn)防范為協(xié)調(diào)。胥良(1998)主張通過一定的制度安排，如銀行開展私人貸款業(yè)務(wù)，促進(jìn)居民部門內(nèi)部金融儲(chǔ)蓄向?qū)嵨锿顿Y的轉(zhuǎn)化，建立一種市場主導(dǎo)型儲(chǔ)蓄投資轉(zhuǎn)化機(jī)制。嚴(yán)谷軍(1998)認(rèn)為發(fā)展直接融資有助于提高儲(chǔ)蓄投資轉(zhuǎn)化效率，因?yàn)榕c銀行間接融資相比，以證券為載體的直接融資是一種硬約束信用;同時(shí)，引導(dǎo)非國有商業(yè)銀行和多種非銀行金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展，前者能滿足非國有經(jīng)濟(jì)成分的融資需求，并有利于打破壟斷格局，引入競爭，以“示范效應(yīng)”啟動(dòng)國有銀行的商業(yè)化轉(zhuǎn)軌，后者能拓寬長期儲(chǔ)蓄向資本投資有效轉(zhuǎn)化的渠道。嚴(yán)谷軍主張政府放寬對(duì)居民直接投資的限制，加快利率的市場化改革，更好地發(fā)揮利率機(jī)制引導(dǎo)資金流向、優(yōu)化資源配置的功能。黃明、廖曉(1999)指出政府應(yīng)放棄證券市場上發(fā)行額度的管制，實(shí)行單一規(guī)則和標(biāo)準(zhǔn)控制。他們認(rèn)為銀行間接融資依然是我國今后很長一段時(shí)期的主要融資方式，應(yīng)放松其他非國有商業(yè)銀行的區(qū)域限制，建立和培育起一個(gè)有效競爭的銀行市場。武劍(1999)認(rèn)為應(yīng)抓住當(dāng)前物價(jià)水平走低的有利時(shí)機(jī)，加快利率的市場化改革，允許利率自由浮動(dòng)，資金缺口因而得以自動(dòng)消除。在談到如何降低過高的儲(chǔ)蓄率并促進(jìn)消費(fèi)時(shí)，武劍認(rèn)為盡快建立和完善社會(huì)保障制度是關(guān)鍵。

李棟文(2001)分析日本和新加坡的情況，得出幾點(diǎn)可供我國借鑒的經(jīng)驗(yàn):一國在經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展時(shí)期可借助外資優(yōu)勢，以啟動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，但從長期來看投資應(yīng)以國民儲(chǔ)蓄作為資金的根本來源，宜優(yōu)先使用國內(nèi)儲(chǔ)蓄;應(yīng)有較高的國民儲(chǔ)蓄積累以保障經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展的資金需求;國內(nèi)儲(chǔ)蓄超過投資需求后，應(yīng)支持資本輸出。他提出應(yīng)把居民儲(chǔ)蓄中“公款私存”部分剝離出來，引導(dǎo)儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資。趙惠敏(2002)提出了運(yùn)用稅收政策提高儲(chǔ)蓄投資轉(zhuǎn)化率的一些措施。謝忠秋(2003)指出，為提高整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)的增長率，一要提高各部門的投資效率，二要加快儲(chǔ)蓄向投資效率高的投資部門的轉(zhuǎn)移。劉銀鳳(2004)認(rèn)為完善我國儲(chǔ)蓄投資轉(zhuǎn)換機(jī)制的一個(gè)很好的辦法是大力發(fā)展貨幣市場基金。要發(fā)展貨幣市場基金，就應(yīng)加快我國貨幣市場的發(fā)展。陳洪波(2006)提出應(yīng)加強(qiáng)公共投資，倡導(dǎo)公共服務(wù)均等化，為啟動(dòng)城鄉(xiāng)消費(fèi)創(chuàng)造良好條件。齊福全、李瓊(2006)指出，北京市農(nóng)村居民資本形成的渠道比較單一，基本依靠自身的收入和儲(chǔ)蓄，所以應(yīng)創(chuàng)造良好的投資環(huán)境以吸引外部資金。張靜(2006)認(rèn)為為促進(jìn)縣域經(jīng)濟(jì)儲(chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)化，彌補(bǔ)資金缺口，應(yīng)構(gòu)建適合縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展特點(diǎn)的間接融資組織體系并發(fā)展直接融資;在縣域信貸制度設(shè)計(jì)上要力求務(wù)實(shí)、創(chuàng)新并建立合理的資金定價(jià)機(jī)制;以構(gòu)筑縣域中小企業(yè)融資擔(dān)保體系為重點(diǎn)，建立資金投入的風(fēng)險(xiǎn)保障機(jī)制;引導(dǎo)和規(guī)范民間金融使其發(fā)揮為縣域投資提供補(bǔ)充的作用;著力改進(jìn)縣域金融生態(tài)環(huán)境。任志軍(2007)認(rèn)為提高消費(fèi)率、轉(zhuǎn)變政府職能是提高儲(chǔ)蓄—投資轉(zhuǎn)化率和投資效率的根本出路，姚海明(2007)從推進(jìn)市場化導(dǎo)向的金融改革以及創(chuàng)造適宜的制度環(huán)境等方面論證了如何提高儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化的效率。

三、中外理論簡評(píng)

從國內(nèi)文獻(xiàn)綜述可見，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期儲(chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)化效率是我國學(xué)術(shù)界研究得比較多的一個(gè)問題。眾多學(xué)者從不同的研究視角，使用不同的研究方法來探討該問題，得出了各自的觀點(diǎn)和看法，它們彼此之間是一種既競爭又互補(bǔ)的關(guān)系。這些研究成果深化了對(duì)我國儲(chǔ)蓄—投資轉(zhuǎn)化效率問題的理論探討，也為我國應(yīng)如何促進(jìn)儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化提供了理論基礎(chǔ)。但是，上述研究也存在不足之處需要補(bǔ)充和加強(qiáng)。例如已有的研究中有一點(diǎn)基本上都是在探討儲(chǔ)蓄通過金融體系轉(zhuǎn)化為投資的效率，這當(dāng)然和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期儲(chǔ)蓄—投資轉(zhuǎn)化的現(xiàn)狀有關(guān)，因?yàn)閮?chǔ)蓄確實(shí)主要是通過金融體系轉(zhuǎn)化為投資;但要看到的是仍然有一部分國民儲(chǔ)蓄還是通過財(cái)政機(jī)制轉(zhuǎn)化為投資的，轉(zhuǎn)型期財(cái)政機(jī)制的轉(zhuǎn)化效率應(yīng)該不會(huì)雷同于計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期，而是應(yīng)表現(xiàn)出一些新的特征，遺憾的是對(duì)問題的研究卻很少見。

另一個(gè)值得注意的現(xiàn)象是，研究者大多是從國家的整體層面來討論問題的，而從地區(qū)的層面進(jìn)行研究的文獻(xiàn)并不多見。就筆者目前搜集到的資料而言，雖然有少數(shù)文獻(xiàn)涉及到地區(qū)層面的研究，如周國富、廖筠(2006)討論了東西部地區(qū)儲(chǔ)蓄投資轉(zhuǎn)化的情況，齊福全、李瓊(2006)和張靜(2006)分析了某個(gè)地區(qū)內(nèi)部儲(chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)化情況，封福育(2007)對(duì)我國各省、自治區(qū)和直轄市儲(chǔ)蓄—投資轉(zhuǎn)化率進(jìn)行了計(jì)量分析，并基于此揭示各區(qū)域之間差異等，但上述文獻(xiàn)大都是零散的而缺乏系統(tǒng)的比較研究，得出的一些觀點(diǎn)也常常是表面性的。事實(shí)上，作為一個(gè)幅員遼闊、人口眾多的國家，我國各地區(qū)的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展是相當(dāng)不平衡的，各區(qū)域經(jīng)濟(jì)差異顯著，有理由相信各地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中儲(chǔ)蓄—投資轉(zhuǎn)化的效率應(yīng)有一定的差異，存在的問題也應(yīng)彼此有異，不一定適用于各地的具體情況。因此，嘗試從地區(qū)的層面對(duì)我國各地的儲(chǔ)蓄—投資轉(zhuǎn)化效率進(jìn)行系統(tǒng)的分析探討，應(yīng)是很有意義的一項(xiàng)研究。

當(dāng)然，除上面談到的兩點(diǎn)外，已有的研究應(yīng)還有其他方面的一些不足。對(duì)儲(chǔ)蓄—投資轉(zhuǎn)化效率的進(jìn)一步研究，有必要在前一階段不足的方面進(jìn)行加強(qiáng)。

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