公允價值計量對我國證券市場的影響

摘要:公允價值計量方法與其他計量方法相比，既有明顯的優點，也有一定的缺點。公允價值計量模式在我國新會計準則中得到全面的推廣應用，將對我國證券市場產生很大影響。本文分析了公允價值計量對我國證券市場產生的影響，并提出了充分發揮公允價值優勢同時有效規避公允價值負面影響的建議。

關鍵詞:公允價值 證券市場 影響

1、公允價值計量在國際和國內的應用情況

1984年，美國財務會計準則委員會(FASB)首次引入公允價值概念，運用于金融工具的確認。1998年12月， IAS39《金融工具:確認和計量》獲得國際會計準則委員會(IASC)的批準，要求持有待交易或可供出售的衍生產品、債券、股票等使用公允價值計量，而貸款、存款、持有到期的證券仍使用賬面價值計量。2007年，FASB157號文《公允價值計量》和159號文《金融資產和金融負債的公允價值選擇》的頒布最終全面確立公允價值計量模式，強制美國公司尤其是銀行和金融機構使用公允價值計量特定的金融資產和負債。公允價值計量已經在美國公認會計準則和國際會計準則中得到較廣泛的應用，FASB和IASB近年來更是加大對公允價值計量的研究力度，并意欲進一步擴展公允價值計量的應用范圍。而美國此次的次貸危機，使得公允價值的計量方式受到前所未有的關注，從而引發了學術界對公允價值應用利弊的新一輪研究和爭辯熱潮。

公允價值在我國會計準則的應用中.先后經歷了三個階段:第一階段，是1998年在“債務重組”會計準則中的首次運用;第二階段，是2001年在會計準則修訂過程中的全面回避;第三階段，是2006年在39項企業會計準則中的重新引入與全面推廣。

我國財政部于2006年2月發布的新會計準則體系于2007年1月1日起在上市公司率先實行。新會計準則體系在諸多方面實現了突破，其中公允價值計量屬性的運用是最為顯著的方面，在38項準則中，有18個具體會計準則不同程度地運用了這一計量屬性。詳見下表:

2、公允價值計量的利弊分析

2.1公允價值計量的優勢

(1)公允價值計量的公允性

公允價值是由熟悉情況的交易雙方，在公平交易中自愿形成的交易價格，以這樣的價格進行會計計量所產生的經濟后果對企業各利害相關人都是最為公允和接受的，所以，“公允性”是公允價值所具備的最基本特征，公平交易是公允價值取得的一個前提條件。

(2)公允價值計量更具有相關性和及時性

與歷史成本計量相比，公允價值計量最大的優勢在于其緊密結合資產價值，要求以當期的市場價值或未來現金流量的現值作為資產或負債的價值，能夠比較合理地反映出相關資產的價值。它反映的是相對比較動態的信息，因此它能夠較好地披露企業獲得的現金量，從而更確切地反映企業的經營能力、償債能力及所承擔的財務風險使公允價值的運用能有效地增強會計信息的相關性。

(3)符合現代會計目標

現代會計目標已由受托責任觀變為決策有用觀，而公允價值計量正符合決策有用觀。決策有用觀主要是向現在的尤其是潛在的投資者和債權人等決策者提供會計信息。決策有用性的信息觀認為，只有當信息能改變投資者的信念和行為時，它才是有用的信息。公允價值能夠及時反映環境的變化，提供對經濟決策最為相關和及時的會計信息，符合決策有用觀。

2.2 公允價值計量的劣勢

(1)可靠性受到懷疑

會計準則規定，只有當公允價值能夠可靠計量時，主體才能采用公允價值。但公允價值如何才能稱得上是“可靠”計量，存在相當大的主觀判斷。實務中，對于并不存在同樣或類似資產或負債活躍市場公開報價的，往往要采用估價技術來確定公允價值，涉及很多管理層對未來的假設和判斷，因而有可能與“公允價值” 能夠提供更相關信息的初衷相去甚遠。在缺乏可靠性的情況下，很難說對于財務報表使用者的經濟決策存在“相關性”，甚至可能會產生誤導。特別是在類似中國這樣兼具新興市場經濟和轉型經濟特征的國家，相當一些資產或負債項目還不存在活躍市場，需要依靠交易對手提供的報價來完成公允價值計量，而交易對手報價往往并不及時和準確;資產評估師、注冊會計師等專業人士的素質尚待提高;一些企業的治理結構還不完善，利潤操縱、“盈余管理” 的動機和傾向仍然一定程度地存在。這些因素都會對公允價值的可靠性產生一定的影響。

(2)實施成本較高

公允價值計量是建立在交易日市場參與者間的交易基礎之上的，需要收集更多企業外部的市場信息，企業已有交易的結果和內部現有管理系統產生的信息并不一定能夠滿足公允價值計量的要求。為了滿足公允價值計量的要求，企業需要具備系統、及時和準確的市場信息收集和定價系統。而這套系統的建立和維護，需要投入相當的人力和物力。尤其是在中國這樣的新興市場經濟國家，由于本身市場發育程度和企業自身條件的限制，沒有建立起企業自身的公允價值計量信息收集和定價系統，一些復雜的金融項目在國內尚不能進行交易，相當一些項目公允價值計量所需要的信息需要從國際市場上的中介或交易對手處取得，時間和金錢上的花費都十分可觀。

同時，對于那些本身沒有公開的活躍市場、甚至同類項目的市場交易價格也不易取得的項目，公允價值的計量很大程度上依賴于相關人員的專業判斷，必須通過估值技術實現，建立估值模型。估值模型本身的復雜性，需要持續投入較高的成本和人力才能完成，有時還需要聘請專業的評估師或精算師，這些都可能產生較高的準則實施或者說遵循成本。

3、公允價值計量引起我國證券市場的主要變化

(1)引起上市公司業績劇烈波動

公允價值計量模式下，一些以往不計入當期損益的項目現也反映在當期損益當中，投資收益和公允價值變動損益等科目可能對上市公司的凈利潤和凈資產產生巨大影響，造成上市公司業績出現劇烈波動。

同時，公允價值對金融資產價格具有明顯的助漲助跌性質，會進一步加劇業績的波動。公允價值的助漲性表現為:金融資產交易價格上漲→金融資產持有收益增加→投資者購買熱情高漲→市場非理性購買升溫→金融資產價格進一步上漲→股東權益快速增加。公允價值的助跌性表現為:金融資產交易價格下跌→計提金融資產減值損失→金融企業核減資本金→市場出現恐慌性拋售→金融資產價格進一步下跌→計提減值損失。

(2)引發新的盈余管理手段

在舊會計準則下，上市公司盈余管理的主要手段分為利用會計政策、會計估計和會計差錯更正進行盈余管理，以及利用交易進行盈余管理兩大類。慣用的方法有利用關聯交易轉移收益或費用、利用資產重組及資產轉讓實現盈利、利用八項準備計提不足或計提秘密準備調節利潤等。

在新會計準則體系下，準則規范的交易和事項的內容更加全面，如加大關聯交易披露的范圍、擴大合并報表范圍、對債務重組利益的處理規范、對資產減值準備轉回的限制等，從而有效遏制了在舊準則下的常用惡意盈余管理手段。

但新準則中對公允價值計量方法的全面推廣應用，為上市公司提供了新的盈余管理空間，可能引發新的盈余管理手段。由于公允價值的確定需要較多的職業判斷或者比較復雜的計算方法和技巧，故上市公司極有可能利用對公允價值的判斷誤差來進行盈余管理，如對非貨幣性資產交換的未來現金流量的估計進行調整、高估或低估債務重組資產的價值、高估或低估投資性房地產的市場價值、利用金融資產的分類進行利潤或虧損的隱藏或釋放等等。

(3)增加上市公司財務報表透明度

通過采用公允價值進行計量，會計信息使用者可以及時了解企業當前所持有的資產負債的真實價值。這是因為:首先，采用公允價值后，原來未計入盈余但符合盈余定義項目都計入了盈余，更加全面地反映了企業的績效和真實的經營成果;其次，采用公允價值會影響風險的披露，資產與負債的公允價值變動進入利潤表，其作用在于揭示了這部分變動的風險，這有利于公司采取措施降低風險，也有利于投資者的風險評估和投資決策;再次，采用公允價值對股票估值有影響，會影響公司的會計盈余，投資者需要對會計盈余的結構進行分析，再對公司進行估值，同時財務報告中披露的信息更加全面，投資者可以更好地分析公司的價值。

(4)提高境內外股票估值可比性

在對上市公司進行業績比較和估值水平比較時，關注不同公司之間會計政策的差異非常重要，尤其是當我們將此類比較作為對上市公司投資意見的重要依據時，更是如此。

這次會計準則的改革，本質上是一次中國的會計準則與國際會計準則的趨同。如果我們對比新準則與國際會計準則，會發現二者雖然在個別方面還存在一些細小的差異，但一致的程度已經相當高。會計準則的國際趨同并不只有中國，目前歐盟、香港、俄羅斯等國家或地區的會計準則己經使用國際會計準則或己與國際會計準則實質性趨同，美國的會計準則也正不斷朝著與國際會計準則趨同的方向進行修訂。因此，采用新會計準則后，A股公司與境外上市公司之間的業績與估值水平將更具有可比性。

這種可比性的提高所帶來的影響并不僅僅局限于股票估值這樣一個技術領域，而是會降低中國投資人了解境外上市公司、以及境外投資人了解中國上市公司的成本。會計準則的趨同，消除相互之間理解會計政策與會計信息的隔閡，必將促進國際間的貿易與投資活動。這次會計準則的改革，將對境外投資機構逐步進入中國A股市場以及境外戰略投資者購并中國企業的積極性起到促進作用，從而對中國的資本市場產生深遠的影響。

4、針對公允價值運用對我國證券市場管理提出的建議

(1)完善公允價值運用的市場環境

公允價值是一把雙刃劍，只有成熟、發達、公平的市場才能使公允價值的公允、相關的優勢得到充分的發揮。發達的市場才能促進公允價值的生根、發芽、開花和結果。美國之所以能走在公允價值應用的最前列，正是依托于其發達的資本市場。我國在部分會計準則中引入公允價值計量方法，但2001年又暫時停止公允價值計量方法的運用，就是因為當時的市場環境還不成熟。2006年我國在新企業會計準則重新啟用并全面推廣公允價值，但客觀而言，我國現階段公允價值計量所依存的總體市場環境依然較差，公平的交易環境仍然在建立和完善的過程中。

因此，為防止重蹈公允價值被禁用的覆轍，我國當前應健全市場體制，完善公允價值應用的市場條件，建立與公允價值相適應的、統一而又充分競爭的交易市場，如資本市場、生產資料市場、產權交易市場以及成熟的專業評估市場和技術等。這是公允價值應用的前提條件。

(2)增強與公允價值互補的信息披露

公允價值計量下的一系列價值重估，將可能產生沒有現金支撐的大量當期損益，公允價值變動與現金流變動的脫離，使財務報告使用者更難分清企業的財務狀況。雷曼兄弟的倒閉說明了這一點。雷曼的凈利潤主要是公允價值變動收益，這只是賬面數字，并沒有實際的現金流量，申請破產前其資產負債率高達96%，只要其融資業務出現問題，就有可能帶來滅頂之災。因此，應增強與公允價值變動損益互補的信息披露，如細化披露金融資產的種類、持有目的、交易和風險情況;取得公允價值的方法、估價模型和公允價值級次等。

(3)建立公允價值運用的管制體系

公允價值計量對于歷史成本計量方法來說是一場巨大的顛覆，要達成公允價值決策有用性的目標，單憑會計準則的努力難以實現，必須依賴一個有效的管制體系。這個管制體系由各個監督領域的相關制度安排構成，其有效性取決于各監督領域的協同程度。

a、審計準則領域:通過制定與公允價值相關的審計準則，提高注冊會計師的職業審慎性和獨立性，促進企業執行公允價值相關的會計準則。

b、公司治理領域:通過完善公司治理機制，監督和防范經理人利用與投資者之間關于公允價值信息的不對稱性，以犧牲投資者的利益為代價攫取個人利益;同時，也應采取有效措施降低投資者之間關于公允價值信息的不對稱性。

c、法制領域:通過制定事后合理化的、對經理人利用公允價值進行利潤操控和欺詐行為的懲罰措施，確保會計準則的執行效果。

d、證券監管領域:通過強化對公允價值信息披露的監管，提高識別、發現和抑制財務欺詐的概率。

參考文獻:

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(作者單位:廣州海格通信集團股份有限公司)